Ситуация на рынках
• Хорошая корпоративная отчетность и сильная статистика из США оказали поддержку рынкам.
• Большой блок макростатистики из Японии, который в целом носит умеренно позитивный характер.
• Вчера состоялась встреча главы ФРС США Джанет Йеллен с демократами из Сената.
• ЕС готов расширить экономические санкции в отношении России.
Комментарии
• Газпром опубликовал неоднозначные результаты (умеренно негативно);
• Мечел вошел в список системообразующих предприятий (позитивно/спекулятивно);
• ММК демонстрирует неплохие операционные результаты (умеренно позитивно);
• Дикси стала четвертой по величине сетью на рынке (умеренно позитивно);
• Уралкалий не виноват (нейтрально).
Ключевая статистика на сегодня
• Заседание совета директоров Банка России;
• Розничные продажи в Германии (10:00);
• Уровень безработицы в Еврозоне (13:00);
• ИПЦ Еврозоны (13:00);
• ВВП США (16:30);
• Индекс деловой активности Чикаго PMI (17:45);
• Индекс настроения потребителей университета Мичигана (18:00).
Корпоративные события на сегодня
• Внеочередное общее собрание акционеров Nordgold;
• Публикация операционных результатов «Норильского никеля» за 4 квартал 2014 года;
• Заседание совета директоров «МРСК Сибири»;
• Заседание совета директоров «ВЕРОФАРМа».
Накануне вечером американские индексы акций продемонстрировали убедительный рост, после того как торговая сессия стартовала снижением. Сильная корпоративная отчетность таких гигантов как Apple Inc и Boeing Co настроила игроков на позитивный лад. Кроме того, сильные данные по рынку труда поддержали позитивное настроение инвесторов. Так первичные заявки на пособие по безработице по итогам прошлой недели сократились на 43 тыс. обращений до 265 тыс. заявок, при этом эксперты прогнозировали уменьшение числа обращений лишь до 300 тыс. Повторные заявки на пособие в ходе позапрошлой недели также сократились на 71 тыс. до 2385 тыс. заявок. В итоге котировки акций движутся вверх, доходность государственных облигаций увеличивается. Вчера состоялась встреча главы ФРС США Джанет Йеллен с демократами из Сената, на которой Йеллен предложила сенаторам оптимистичную оценку американской экономики и её перспектив. Участвовавшие во встрече демократы отметили, что глава Федрезерва уверена в силе первой экономики мира, что и является причиной скорого начала постепенного увеличения процентных ставок. Индекс широкого рынка SnP 500 вчера вечером поднялся на 0,95%, достигнув по итогам торговой сессии отметки 2021,25 пункта. Фьючерсный контракт на индекс SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,30%. Доходность UST-10 повысилась на 2 б.п. до уровня 1,75%. Цена на золото уменьшилась на 1,71% до уровня $1261 за тройскую унцию. Единая европейская валюта в течение последних суток окрепла к доллару на 0,51% до уровня 1,1327 доллара за евро. Полагаем, в течение дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,1200-1,1400. Уровень безработицы в Японии по итогам декабря сократился на 0,1 процентного пункта до 3,4%, специалисты ожидали сохранения показателя на прежнем уровне в 3,5%. Индекс потребительских цен Страны восходящего солнца по итогам декабря в годовом исчислении остался на прежнем уровне в 2,4%, тогда как эксперты прогнозировали снижение инфляции до 2,3%. Промышленное производство в последний месяц 2014 года выросло на 1,0%, против сокращения в ноябре на 0,5%, ожидалось увеличение показателя на 1,2%, в годовом исчислении промпроизводство выросло, как и ожидалось, на 0,3%, тогда как месяцем ранее показатель снизился на 3,7%. Строительство новых домов в декабре в годовом выражении сократилось на 14,7%, против снижения в ноябре на 14,3%, прогнозировалось сокращение на 14,8%. Большой блок макростатистики из Японии, который в целом носит умеренно позитивный характер, что окажет сдержанную поддержку рынкам. Азиатские индексы акций сегодня не показывают единой динамики: NIKKEI 225 поднимается на 0,68%; Shanghai Composite снижается на 0,97%; гонконгский HANG SENG проседает на 0,11%; KOSPI теряет 0,01%, австралийский ASX 200 увеличивается на 0,67%; индийский SENSEX сокращается на 0,34%. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подорожала на 0,03% до уровня $44,57 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent увеличилась на 0,70% до значения $49,03 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $47,50-50,20 за баррель. Индекс потребительских цен РФ в ходе прошлой недели (20- 26 января) вырос на 0,6%, против роста неделей ранее на 0,7%, накопленным итогом инфляция в России за неполный январь составила 2,1%. Темпы инфляции остаются на высоком уровне, что негативно для развития экономики, однако можно отметить, что наблюдается замедление темпов прироста потребительских цен, что несколько сглаживает негативный эффект. Представители Европейского Союза накануне пришли к соглашению по вопросу продления санкций, направленных против России ещё на 9 месяцев. Окончательно решение может быть закреплено уже сегодня, 29 января, на встрече министров иностранных дел стран, членов ЕС. Подобное решение не явилось неожиданностью для инвесторов, по этой причине данное событие не имело никакого воздействия на настроения игроков. По словам госсекретаря Франции по европейским делам Арлема Дезира, ЕС готов расширить экономические санкции в отношении России. Пока речь идет о договоренности глав МИДов, окончательного решения нет, процесс принятия ограничений занимает несколько недель, по этой причине финальный документ может появиться в марте. Однако сам факт обсуждения новых санкций оказывает давление на российский рынок. По итогам вчерашнего дня рубль ослаб к доллару на 1,78% до отметки 68,97 рубля за доллар. На фоне ожидания скорого ужесточения Федрезервом монетарной политики, обсуждения новых санкций в отношении России, а также на фоне слабой корпоративной отчетности – российская валюта была под давлением. Сегодня ситуация может стабилизироваться, полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 68,00-69,30 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 77,50-78,50 рубля за евро. Индекс ММВБ в ходе вчерашних торгов снизился на 0,49% до уровня 1639,65 пункта, Индекс РТС упал на 2,34% до отметки 747,45 пункта. Ожидания скорого начала увеличения ФРС процентных ставок, обсуждение новых санкций ЕС в отношении России, слабая корпоративная отчетность российских компаний – стали драйверами снижения рынка акций. Внешний фон на сегодняшнее утро умеренно позитивный: американские индексы акций в четверг выросли, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дешевеет, азиатские индексы акций движутся разнонаправленно, цена на нефть марки Brent увеличилась. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1620-1665 пунктов.
Газпром опубликовал неоднозначные результаты (умеренно негативно)
«Газпром» по итогам третьего квартала прошлого года сократил чистую прибыль по МСФО в 2,6 раза, до 105,7 млрд руб., сообщила компания. Выручка российской монополии снизилась на 5,9%, до 1133,6 млрд руб., показатель EBITDA вырос на 10,5%, до 475,25 млрд руб. Свободный денежный поток (FCF) сохранился в положительной зоне, но в опасной близости от нуля — 4,7 млрд руб., тогда как рынок прогнозировал его на уровне 20 млрд руб. При этом «Газпром» признал значительный убыток по курсовым разницам — 272,7 млрд руб., что выше ожиданий рынка. Отчетность Газпрома выглядит неоднозначно. В целом она достаточно слабая на фоне снижения продаж в Европе и странах СНГ, доначисления резервов по Украине и убытков на курсовых разницах, причем в 4К14, судя по всему, все будет еще хуже в части чистой прибыли. Поддержать показатель сможет только частичное восстановление резерва под украинские долги. С другой стороны, рынок уже настроился на слабые результаты, и отчетность за 3К14 в целом уже дело дней минувших. При этом, наиболее пессимистичные прогнозы не подтвердились. Прибыль осталась на положительной территории, хотя и снизилась до минимума за последние несколько лет. Мы ожидали, что Газпром может получить убыток по итогам квартала. Второй положительный момент – укрепление EBITDA, который говорит о том, что ослабление рубля пока перекрывает негативные эффекты от снижения объемов поставок и средних цен в долларах. В 4К14 убытки от курсовых разниц будут существенно выше, и компания, скорее всего, действительно получит убыток, снижение цен на нефть может оказать дополнительное давление на доходы компании. Однако EBITDA при этом, вероятнее всего, укрепится еще сильнее. В целом, нельзя сказать, что отчетность однозначно хуже ожиданий, но при этом и явных драйверов для роста мы не видим. Положительные моменты в отчетности уже в значительной степени заложены в цену, поэтому на относительно негативном внешнем фон рынок вчера реагировал снижением котировок газовой монополии. Мы ожидаем, что публикация результатов может локально добавить пессимизма в бумаги, однако влияние это не будет продолжительным – актуальная ситуация на газовом рынке в Европе пока выглядит более важным драйвером. Основным опасением по-прежнему остается существенное снижение цен на газ на фоне обвала нефти в 4К14.
Мечел вошел в список системообразующих предприятий (позитивно/спекулятивно)
«Мечел» войдет в новый список системообразующих предприятий РФ, заявил вчера глава Минпромторга Денис Мантуров. На этой новости обыкновенные и привилегированные акции «Мечела» на Московской бирже выросли на 28,9% и 45,75% соответственно, ADR на них на Нью-Йоркской бирже к 21:00 по московскому времени прибавили 20,29% и 51,52% (капитализация — $488 млн). «Мечел» стал первой из компаний, которым чиновники публично пообещали внесение в список системообразующих. Их поддержка в виде госгарантии по кредитам записана в утвержденном 27 января правительством антикризисном плане. По данным «Мечела», его общий долг на середину января — $6,44 млрд, крупнейшие кредиторы — ВТБ, Сбербанк и Газпромбанк (ГПБ). Уговорить кредиторов на реструктуризацию пока не удается. Мы позитивно оцениваем включение Мечела в список системообразующих предприятий, то, что компания первой вошла в этот список и это было отдельно озвучено – подчеркивает, что судьба компании волнует правительство, и ситуация продолжит оставаться на «ручном управлении». Однако реальная польза от такой господдержки пока не очевидна. В 2009 году правительство уже прибегала к подобному механизму, и тогда вся господдержка и вылилась в создание такого списка. Если тогда этого в целом было достаточно, чтобы успокоить компании и их кредиторов, то сегодня, и отдельно в случае с Мечелом, этого явно мало. Компания находится в активной фазе конфликта с кредиторами, и пока договориться о реструктуризации не удается. Несмотря на все обещания, правительство фактически полгода рассматривало вопрос об адресной поддержке Мечела, но в итоге так и не предприняло никаких реальных действий. Включение в реестр может означать и то, что от идеи индивидуального механизма «спасения» Мечела окончательно отказались. Так или иначе, включение в список означает, что правительство будет предпринимать меры, направленные на то, чтобы компания продолжила функционирование в существующем виде и в полном объеме – это положительный момент, поскольку он исключает наиболее пессимистичные сценарии. В то же время, это не означает, что Мечел автоматически сможет решить все вопросы с кредиторами, равно как и не исключается сценарий банкротства компании. в этом отношении судьба миноритариев Мечела пока понятнее не стала, а это значит, что высокая волатильность в бумагах компании сохранится, при этом вектор движения котировок в ближайшее время может резко измениться и не один раз.
ММК демонстрирует неплохие операционные результаты (умеренно позитивно)
Общее производство стали в Группе ММК за 2014 год составило 13,031 млн тонн, что выше на 9,1% показателя за 2013 год. За 12 месяцев 2014 года общая загрузка сталеплавильных мощностей основной площадки в Магнитогорске превышала 90%. При этом загрузка конвертерного производства составляла 100%, сообщила компания. Производство стали за 4 квартал 2014 года составило 3,072 млн тонн, что на 9,1% ниже показателя 3 квартала 2014 года. Данное снижение в основном обусловлено плановыми ремонтами доменной печи №8 и кислородного конвертера в течение квартала и фактором сезонности, отмечается в релизе. Мы оцениваем операционные итоги года умеренно позитивно для стоимости компании. в 4К14 выросла доля экспорта, что окажет поддержку рентабельности на фоне ослабления рубля. в 1К15 должна войти в строй доменная печь №8, что окажет поддержку выпуску стальной продукции. Несмотря на то, что цена на продукцию компании в долларах умеренно снизилась в 4К14 (в основном за счет ослабления рубля и отставания в росте цен на внутреннем рынке), однако девальвация издержек происходила опережающими темпами, и показатели рентабельности в конце года должны показать хорошее укрепление. Металлургическая отрасль в целом – пока один из немногих прямых бенефициаров ослабления рубля, поэтому акции компаний отрасли продолжат выглядеть лучше рынка, особенно если национальная валюта продолжит ослабляться. Наша оценка справедливой стоимости компании сильно занижена из-за ослабления рубля, мы пересмотрим ее в сторону повышения в ближайшее время. Подтверждаем умеренно позитивный взгляд на компанию и рекомендацию «Держать».
Дикси стала четвертой по величине сетью на рынке (умеренно позитивно)
В 2014 г. «Дикси» впервые удалось обогнать по выручке германскую Metro Cash & Carry, следует из данных Infoline. «Дикси» в последние годы занимала пятую строчку в рейтинге крупнейших российских продавцов продовольствия, но по итогам 2014 г. она уже на 4-м месте и уступает только лидерам рынка — «Магниту», X5 Retail Group (сети «Пятерочка», «Перекресток» и «Карусель») и «Ашану». Мы умеренно позитивно оцениваем этот символический факт, хотя никого практического значения для показателей компании он не имеет. Это констатация того, что Дикси растет опережающими темпами по сравнению со стагнирующими зарубежными сетями и сильно замедлившейся Х5, уступая по темпам роста только Магниту и Ленте. На наш взгляд, в долгосрочной перспективе у Дикси есть шансы выйти на 3-е место, так как темпы роста существенно превышают таковые у Ашана. На наш взгляд, одна из ключевых проблем акций Дикси – это низкая ликвидность и, как следствие, пренебрежение бумагами со стороны крупных инвесторов. Для того чтобы изменить эту ситуацию компания может только работать над собственной репутацией и масштабами бизнеса, чем она и занимается. Поэтому новость может оказать умеренную поддержку котировкам.
Уралкалий не виноват (нейтрально)
«Уралкалий» проинформировал, что ему стали известны результаты технического расследования комиссии Ростехнадзора о причинах аварии в руднике Соликамск-2, произошедшей 18.11.2014. На основании заключения экспертной группы комиссия установила, что причиной прорыва пресных вод в горные выработки рудника стало массовое обрушение пород в ходе аварии и землетрясения 1995 года. Комиссия определила, что предотвратить негативное развитие аварийной ситуации 1995 года было невозможно. В настоящее время по согласованию с Ростехнадзором компания продолжает реализацию ряда мер по локализации и ликвидации последствий аварии. Дальнейшая судьба рудника до сих пор неизвестна. В середине декабря Уралкалий давал оценку, что возможные потери от прекращения работ на руднике могут составить $1 млрд, при этом компания лишится около 20% своих производственных мощностей. Однако такие ожидания уже заложены в цену бумаги. На днях также стало известно, что ФАС должна будет проверить производителей калийных и фосфорных удобрений на предмет повышения цен для внутренних потребителей. Уже были введены скидки в размере 15-20% для российских аграриев, также рассматривается возможность фиксации цен на уровне 2014 года. Вопрос встал на повестку после сильного ослабления рубля к доллару. Усиление контроля над ценами на внутреннем рынке негативно для производителей (Уралкалия и ФосАгро), хотя доля их внутренних поставок невелика в общей доле выручки (доля экспорта составляет 60-80%). Ожидаем умеренно негативной реакции на сообщение в котировках Уралкалия.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Хорошая корпоративная отчетность и сильная статистика из США оказали поддержку рынкам.
• Большой блок макростатистики из Японии, который в целом носит умеренно позитивный характер.
• Вчера состоялась встреча главы ФРС США Джанет Йеллен с демократами из Сената.
• ЕС готов расширить экономические санкции в отношении России.
Комментарии
• Газпром опубликовал неоднозначные результаты (умеренно негативно);
• Мечел вошел в список системообразующих предприятий (позитивно/спекулятивно);
• ММК демонстрирует неплохие операционные результаты (умеренно позитивно);
• Дикси стала четвертой по величине сетью на рынке (умеренно позитивно);
• Уралкалий не виноват (нейтрально).
Ключевая статистика на сегодня
• Заседание совета директоров Банка России;
• Розничные продажи в Германии (10:00);
• Уровень безработицы в Еврозоне (13:00);
• ИПЦ Еврозоны (13:00);
• ВВП США (16:30);
• Индекс деловой активности Чикаго PMI (17:45);
• Индекс настроения потребителей университета Мичигана (18:00).
Корпоративные события на сегодня
• Внеочередное общее собрание акционеров Nordgold;
• Публикация операционных результатов «Норильского никеля» за 4 квартал 2014 года;
• Заседание совета директоров «МРСК Сибири»;
• Заседание совета директоров «ВЕРОФАРМа».
Накануне вечером американские индексы акций продемонстрировали убедительный рост, после того как торговая сессия стартовала снижением. Сильная корпоративная отчетность таких гигантов как Apple Inc и Boeing Co настроила игроков на позитивный лад. Кроме того, сильные данные по рынку труда поддержали позитивное настроение инвесторов. Так первичные заявки на пособие по безработице по итогам прошлой недели сократились на 43 тыс. обращений до 265 тыс. заявок, при этом эксперты прогнозировали уменьшение числа обращений лишь до 300 тыс. Повторные заявки на пособие в ходе позапрошлой недели также сократились на 71 тыс. до 2385 тыс. заявок. В итоге котировки акций движутся вверх, доходность государственных облигаций увеличивается. Вчера состоялась встреча главы ФРС США Джанет Йеллен с демократами из Сената, на которой Йеллен предложила сенаторам оптимистичную оценку американской экономики и её перспектив. Участвовавшие во встрече демократы отметили, что глава Федрезерва уверена в силе первой экономики мира, что и является причиной скорого начала постепенного увеличения процентных ставок. Индекс широкого рынка SnP 500 вчера вечером поднялся на 0,95%, достигнув по итогам торговой сессии отметки 2021,25 пункта. Фьючерсный контракт на индекс SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,30%. Доходность UST-10 повысилась на 2 б.п. до уровня 1,75%. Цена на золото уменьшилась на 1,71% до уровня $1261 за тройскую унцию. Единая европейская валюта в течение последних суток окрепла к доллару на 0,51% до уровня 1,1327 доллара за евро. Полагаем, в течение дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,1200-1,1400. Уровень безработицы в Японии по итогам декабря сократился на 0,1 процентного пункта до 3,4%, специалисты ожидали сохранения показателя на прежнем уровне в 3,5%. Индекс потребительских цен Страны восходящего солнца по итогам декабря в годовом исчислении остался на прежнем уровне в 2,4%, тогда как эксперты прогнозировали снижение инфляции до 2,3%. Промышленное производство в последний месяц 2014 года выросло на 1,0%, против сокращения в ноябре на 0,5%, ожидалось увеличение показателя на 1,2%, в годовом исчислении промпроизводство выросло, как и ожидалось, на 0,3%, тогда как месяцем ранее показатель снизился на 3,7%. Строительство новых домов в декабре в годовом выражении сократилось на 14,7%, против снижения в ноябре на 14,3%, прогнозировалось сокращение на 14,8%. Большой блок макростатистики из Японии, который в целом носит умеренно позитивный характер, что окажет сдержанную поддержку рынкам. Азиатские индексы акций сегодня не показывают единой динамики: NIKKEI 225 поднимается на 0,68%; Shanghai Composite снижается на 0,97%; гонконгский HANG SENG проседает на 0,11%; KOSPI теряет 0,01%, австралийский ASX 200 увеличивается на 0,67%; индийский SENSEX сокращается на 0,34%. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подорожала на 0,03% до уровня $44,57 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent увеличилась на 0,70% до значения $49,03 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $47,50-50,20 за баррель. Индекс потребительских цен РФ в ходе прошлой недели (20- 26 января) вырос на 0,6%, против роста неделей ранее на 0,7%, накопленным итогом инфляция в России за неполный январь составила 2,1%. Темпы инфляции остаются на высоком уровне, что негативно для развития экономики, однако можно отметить, что наблюдается замедление темпов прироста потребительских цен, что несколько сглаживает негативный эффект. Представители Европейского Союза накануне пришли к соглашению по вопросу продления санкций, направленных против России ещё на 9 месяцев. Окончательно решение может быть закреплено уже сегодня, 29 января, на встрече министров иностранных дел стран, членов ЕС. Подобное решение не явилось неожиданностью для инвесторов, по этой причине данное событие не имело никакого воздействия на настроения игроков. По словам госсекретаря Франции по европейским делам Арлема Дезира, ЕС готов расширить экономические санкции в отношении России. Пока речь идет о договоренности глав МИДов, окончательного решения нет, процесс принятия ограничений занимает несколько недель, по этой причине финальный документ может появиться в марте. Однако сам факт обсуждения новых санкций оказывает давление на российский рынок. По итогам вчерашнего дня рубль ослаб к доллару на 1,78% до отметки 68,97 рубля за доллар. На фоне ожидания скорого ужесточения Федрезервом монетарной политики, обсуждения новых санкций в отношении России, а также на фоне слабой корпоративной отчетности – российская валюта была под давлением. Сегодня ситуация может стабилизироваться, полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 68,00-69,30 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 77,50-78,50 рубля за евро. Индекс ММВБ в ходе вчерашних торгов снизился на 0,49% до уровня 1639,65 пункта, Индекс РТС упал на 2,34% до отметки 747,45 пункта. Ожидания скорого начала увеличения ФРС процентных ставок, обсуждение новых санкций ЕС в отношении России, слабая корпоративная отчетность российских компаний – стали драйверами снижения рынка акций. Внешний фон на сегодняшнее утро умеренно позитивный: американские индексы акций в четверг выросли, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дешевеет, азиатские индексы акций движутся разнонаправленно, цена на нефть марки Brent увеличилась. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1620-1665 пунктов.
Газпром опубликовал неоднозначные результаты (умеренно негативно)
«Газпром» по итогам третьего квартала прошлого года сократил чистую прибыль по МСФО в 2,6 раза, до 105,7 млрд руб., сообщила компания. Выручка российской монополии снизилась на 5,9%, до 1133,6 млрд руб., показатель EBITDA вырос на 10,5%, до 475,25 млрд руб. Свободный денежный поток (FCF) сохранился в положительной зоне, но в опасной близости от нуля — 4,7 млрд руб., тогда как рынок прогнозировал его на уровне 20 млрд руб. При этом «Газпром» признал значительный убыток по курсовым разницам — 272,7 млрд руб., что выше ожиданий рынка. Отчетность Газпрома выглядит неоднозначно. В целом она достаточно слабая на фоне снижения продаж в Европе и странах СНГ, доначисления резервов по Украине и убытков на курсовых разницах, причем в 4К14, судя по всему, все будет еще хуже в части чистой прибыли. Поддержать показатель сможет только частичное восстановление резерва под украинские долги. С другой стороны, рынок уже настроился на слабые результаты, и отчетность за 3К14 в целом уже дело дней минувших. При этом, наиболее пессимистичные прогнозы не подтвердились. Прибыль осталась на положительной территории, хотя и снизилась до минимума за последние несколько лет. Мы ожидали, что Газпром может получить убыток по итогам квартала. Второй положительный момент – укрепление EBITDA, который говорит о том, что ослабление рубля пока перекрывает негативные эффекты от снижения объемов поставок и средних цен в долларах. В 4К14 убытки от курсовых разниц будут существенно выше, и компания, скорее всего, действительно получит убыток, снижение цен на нефть может оказать дополнительное давление на доходы компании. Однако EBITDA при этом, вероятнее всего, укрепится еще сильнее. В целом, нельзя сказать, что отчетность однозначно хуже ожиданий, но при этом и явных драйверов для роста мы не видим. Положительные моменты в отчетности уже в значительной степени заложены в цену, поэтому на относительно негативном внешнем фон рынок вчера реагировал снижением котировок газовой монополии. Мы ожидаем, что публикация результатов может локально добавить пессимизма в бумаги, однако влияние это не будет продолжительным – актуальная ситуация на газовом рынке в Европе пока выглядит более важным драйвером. Основным опасением по-прежнему остается существенное снижение цен на газ на фоне обвала нефти в 4К14.
Мечел вошел в список системообразующих предприятий (позитивно/спекулятивно)
«Мечел» войдет в новый список системообразующих предприятий РФ, заявил вчера глава Минпромторга Денис Мантуров. На этой новости обыкновенные и привилегированные акции «Мечела» на Московской бирже выросли на 28,9% и 45,75% соответственно, ADR на них на Нью-Йоркской бирже к 21:00 по московскому времени прибавили 20,29% и 51,52% (капитализация — $488 млн). «Мечел» стал первой из компаний, которым чиновники публично пообещали внесение в список системообразующих. Их поддержка в виде госгарантии по кредитам записана в утвержденном 27 января правительством антикризисном плане. По данным «Мечела», его общий долг на середину января — $6,44 млрд, крупнейшие кредиторы — ВТБ, Сбербанк и Газпромбанк (ГПБ). Уговорить кредиторов на реструктуризацию пока не удается. Мы позитивно оцениваем включение Мечела в список системообразующих предприятий, то, что компания первой вошла в этот список и это было отдельно озвучено – подчеркивает, что судьба компании волнует правительство, и ситуация продолжит оставаться на «ручном управлении». Однако реальная польза от такой господдержки пока не очевидна. В 2009 году правительство уже прибегала к подобному механизму, и тогда вся господдержка и вылилась в создание такого списка. Если тогда этого в целом было достаточно, чтобы успокоить компании и их кредиторов, то сегодня, и отдельно в случае с Мечелом, этого явно мало. Компания находится в активной фазе конфликта с кредиторами, и пока договориться о реструктуризации не удается. Несмотря на все обещания, правительство фактически полгода рассматривало вопрос об адресной поддержке Мечела, но в итоге так и не предприняло никаких реальных действий. Включение в реестр может означать и то, что от идеи индивидуального механизма «спасения» Мечела окончательно отказались. Так или иначе, включение в список означает, что правительство будет предпринимать меры, направленные на то, чтобы компания продолжила функционирование в существующем виде и в полном объеме – это положительный момент, поскольку он исключает наиболее пессимистичные сценарии. В то же время, это не означает, что Мечел автоматически сможет решить все вопросы с кредиторами, равно как и не исключается сценарий банкротства компании. в этом отношении судьба миноритариев Мечела пока понятнее не стала, а это значит, что высокая волатильность в бумагах компании сохранится, при этом вектор движения котировок в ближайшее время может резко измениться и не один раз.
ММК демонстрирует неплохие операционные результаты (умеренно позитивно)
Общее производство стали в Группе ММК за 2014 год составило 13,031 млн тонн, что выше на 9,1% показателя за 2013 год. За 12 месяцев 2014 года общая загрузка сталеплавильных мощностей основной площадки в Магнитогорске превышала 90%. При этом загрузка конвертерного производства составляла 100%, сообщила компания. Производство стали за 4 квартал 2014 года составило 3,072 млн тонн, что на 9,1% ниже показателя 3 квартала 2014 года. Данное снижение в основном обусловлено плановыми ремонтами доменной печи №8 и кислородного конвертера в течение квартала и фактором сезонности, отмечается в релизе. Мы оцениваем операционные итоги года умеренно позитивно для стоимости компании. в 4К14 выросла доля экспорта, что окажет поддержку рентабельности на фоне ослабления рубля. в 1К15 должна войти в строй доменная печь №8, что окажет поддержку выпуску стальной продукции. Несмотря на то, что цена на продукцию компании в долларах умеренно снизилась в 4К14 (в основном за счет ослабления рубля и отставания в росте цен на внутреннем рынке), однако девальвация издержек происходила опережающими темпами, и показатели рентабельности в конце года должны показать хорошее укрепление. Металлургическая отрасль в целом – пока один из немногих прямых бенефициаров ослабления рубля, поэтому акции компаний отрасли продолжат выглядеть лучше рынка, особенно если национальная валюта продолжит ослабляться. Наша оценка справедливой стоимости компании сильно занижена из-за ослабления рубля, мы пересмотрим ее в сторону повышения в ближайшее время. Подтверждаем умеренно позитивный взгляд на компанию и рекомендацию «Держать».
Дикси стала четвертой по величине сетью на рынке (умеренно позитивно)
В 2014 г. «Дикси» впервые удалось обогнать по выручке германскую Metro Cash & Carry, следует из данных Infoline. «Дикси» в последние годы занимала пятую строчку в рейтинге крупнейших российских продавцов продовольствия, но по итогам 2014 г. она уже на 4-м месте и уступает только лидерам рынка — «Магниту», X5 Retail Group (сети «Пятерочка», «Перекресток» и «Карусель») и «Ашану». Мы умеренно позитивно оцениваем этот символический факт, хотя никого практического значения для показателей компании он не имеет. Это констатация того, что Дикси растет опережающими темпами по сравнению со стагнирующими зарубежными сетями и сильно замедлившейся Х5, уступая по темпам роста только Магниту и Ленте. На наш взгляд, в долгосрочной перспективе у Дикси есть шансы выйти на 3-е место, так как темпы роста существенно превышают таковые у Ашана. На наш взгляд, одна из ключевых проблем акций Дикси – это низкая ликвидность и, как следствие, пренебрежение бумагами со стороны крупных инвесторов. Для того чтобы изменить эту ситуацию компания может только работать над собственной репутацией и масштабами бизнеса, чем она и занимается. Поэтому новость может оказать умеренную поддержку котировкам.
Уралкалий не виноват (нейтрально)
«Уралкалий» проинформировал, что ему стали известны результаты технического расследования комиссии Ростехнадзора о причинах аварии в руднике Соликамск-2, произошедшей 18.11.2014. На основании заключения экспертной группы комиссия установила, что причиной прорыва пресных вод в горные выработки рудника стало массовое обрушение пород в ходе аварии и землетрясения 1995 года. Комиссия определила, что предотвратить негативное развитие аварийной ситуации 1995 года было невозможно. В настоящее время по согласованию с Ростехнадзором компания продолжает реализацию ряда мер по локализации и ликвидации последствий аварии. Дальнейшая судьба рудника до сих пор неизвестна. В середине декабря Уралкалий давал оценку, что возможные потери от прекращения работ на руднике могут составить $1 млрд, при этом компания лишится около 20% своих производственных мощностей. Однако такие ожидания уже заложены в цену бумаги. На днях также стало известно, что ФАС должна будет проверить производителей калийных и фосфорных удобрений на предмет повышения цен для внутренних потребителей. Уже были введены скидки в размере 15-20% для российских аграриев, также рассматривается возможность фиксации цен на уровне 2014 года. Вопрос встал на повестку после сильного ослабления рубля к доллару. Усиление контроля над ценами на внутреннем рынке негативно для производителей (Уралкалия и ФосАгро), хотя доля их внутренних поставок невелика в общей доле выручки (доля экспорта составляет 60-80%). Ожидаем умеренно негативной реакции на сообщение в котировках Уралкалия.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter