Стремительное падение курса рубля, несмотря на резкое и, казалось бы, отчаянное ночное повышение процентной ставки Центральным банком Российской Федерации (ЦБ РФ) в прошлом месяце, воскресило призрак экономического кризиса в России 1998 года. Безусловно, в своей непрерывной конфронтации с президентом России Владимиром Путиным Запад упорно пытался вернуть эту угрозу. Но хотя российская экономика несомненно испытывает трудности, полномасштабный её крах маловероятен.
Нефть и газ составляют более 60 процентов российского экспорта, другие сырьевые товары покрывают почти всё остальное. Учитывая это, недавнее резкое падение мировых цен на нефть, разумеется, представляет собой сильный удар, достаточно весомый в сочетании со всё более ужесточающимися западными санкциями. И подобный удар способен спровоцировать значительную рецессию. В довершении всего, ожидается, что цены на сырьевые товары какое-то время будут находиться на низком уровне. В этом случае, снижение доходов станет чем-то гораздо большим, чем просто временной неудачей.
Но Россия не стоит на грани краха экономики. По крайней мере, пока. Сегодняшняя ситуация разительно отличается от того, что происходило в 1998 году, когда у России было два дефицита — бюджетный дефицит и дефицит счёта текущих операций. России нужно было брать в долг, поэтому она производила значительные займы в иностранной валюте. Т.е. по мере того, как рубль терял в стоимости, долги России росли. В конце концов, дефолт стал неизбежен.
В последние же годы, Россия напротив обладала изрядным профицитом бюджета, а её государственный долг представляет собой менее 20 процентов ВВП. Это правда, что прибыль от нефти и газа, составляющая основную часть государственных доходов, сократилась вдвое при пересчёте на доллары. Но русская валюта упала примерно на столько же, что означает, что прибыль государства в рублях остаётся более-менее неизменной.
Кроме того, за последние годы текущий платёжный баланс России в основном был в приличном плюсе. Валовая сумма государственного и неофициального внешнего долгов составляет менее 40 процентов ВВП, и большая их часть выражена в рублях. Резкое падение доходов от экспорта стремительно меняет ситуацию, но Россия изначально находилась в удобном положении. Паниковать было бы преждевременно.
Главным образом, свободное падение рубля было обусловлено оттоком капитала. Знаменитые российские олигархи уже припрятали за границей большую часть своего благосостояния, но сохранили значительную часть сбережений на родине. По мере того, как экономическая и политическая ситуация ухудшается, они, скорее всего, выводят из страны всё больше денег. У мелких вкладчиков также есть все основания для перехода на иностранную валюту.
Это поставило Центробанк России в непростую ситуацию. Понижение курса рубля связано с ростом инфляции, которая уже составляет 11 процентов, что намного выше запланированных ЦБ РФ пяти процентов. При таких обстоятельствах, резкое повышение процентной ставки имеет смысл, и чиновники могут надеяться, что оно остановит отток капитала. И это несмотря на риск, что подобное решение может иметь противоположный эффект, если его будут интерпретировать как направленное на защиту валюты.
Проблема в том, что более высокие процентные ставки неизбежно усугубят экономический спад в России, что сделает Центробанк России удобным козлом отпущения. И неважно, что Центральный банк не виноват в проблемах России (падении рубля, рецессии, и вспышке инфляции), а использование процентных ставок для предотвращения оттока капитала никогда не даёт результатов. Можно не сомневаться, что готовые к борьбе политики найдут кого во всём обвинить.
Опасность для Путина очевидна. Он рискует повторить судьбу своего предшественника, Бориса Ельцина, который руководил страной в период необычайно низких цен на нефть. Пока что Путину везло: он пришёл к власти одновременно с началом роста цен на нефть. Большинство российских граждан считают, что два десятилетия роста качества жизни после двадцати лет упадка — это его заслуга.
Решение Путина не проводить непопулярные реформы, которые создали бы серьёзный не нефтяной сектор экспорта, возможно было пагубным для состояния экономики в долгосрочной перспективе, зато оно позволило ему сохранить широкую поддержку общества. Его экономическая удача, вкупе с готовностью противостоять Западу, создали в России ложное впечатление о том, будто страна опять стала мировой державой.
Многие как в США, так и в Европе считают, что усиление экономического давления на Россию поможет избавиться от Путина. Это чрезвычайно опасная авантюра. По мере того, как уровень жизни в России будет падать, единственной целесообразной стратегией Путина для удержания власти станет агрессивная международная позиция. В конце концов, когда горят тылы, военные похождения за рубежом всегда наиболее заманчивы.
Всё это не означает, что Запад должен раскланяться и отказаться от своих принципов. Но это значит, что пришло время такого дипломатического подхода, который не зависит от перспективы экономического краха России.
http://mixednews.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter