Как было понятно и без всякой статистики, масштабы «бегства от рубля» в конце прошлого года в товары длительного пользования, недвижимость и валюту были весьма впечатляющи. Но, как теперь видно из данных Росстата, в отношении покупок непродовольственных товаров они оказались беспрецедентными за всю историю наблюдений (я могу судить по ряду помесячных данных с 1994г., который можно посмотреть также и на сайте ВШЭ). Темп прироста к предыдущему месяцу достиг 90% SAAR, и 10.5% в годовом сопоставлении. Покупки уже подорожавшего ранее продовольствия не отреагировали на потребительский ажиотаж, и продолжали снижаться (-0.4% в годовом сопоставлении в декабре).
Это хорошо гармонирует с масштабами оттока денег с розничных депозитов в банках в декабре (660 млрд. руб. SA, по моей оценке), который был в полтора раз больше предыдущего рекорда, установленного банковской паникой сентября-октября 2008г. (430 млрд. руб. SA), хотя с поправкой на рост цен с тех пор (60%) – все же чуть скромнее. Ажиотажный потребительский спрос, отчасти продлившийся и в посленовогодний период, способствовал скачку инфляции до 30% SAAR. Такой же уровень инфляции сохраняется и в январе.
За весь 15-летний период после кризиса 1998-99г., такая скорость роста потребительских цен наблюдалась лишь в 2-х эпизодах, которых теперь уже, разумеется, никто, кроме статистиков и не вспомнит – в мае-июне 2000 и в феврале-марте 2001г. Тогда она была связана, главным образом, с реформированием оплаты услуг ЖКХ, переносившихся с бюджетов на население. Инфляция сократила реальные доходы населения за год на 7.3%. Зарплата, с поправкой на снижение ее покупательной способности, к максимумам марта-апреля 2014г. также полегчала на 5%, избавляя экономику России от «синдрома Гронингена».
В инвестиционной деятельности в конце года наблюдалась приостановка падения, как и в объемах строительства, на уровнях на 5 и 4.5% соотв. ниже «допутинских» максимумов (март 2012г.) Спад строительства сдержал второй раунд девальвации рубля, снова стимулировавший всплеск продаж квартир (преимущественно на предварительно финансируемой основе), строительную деятельность и спрос на строительные материалы, пока повышение ключевой ставки ЦБ еще не успело отразиться на стоимости ипотеки.
Вторым поддерживающим инвестиции фактором считаются вложения в инфраструктуру трубопроводного транспорта, что находит отражение в росте производства труб. Однако по более погруженным в ход этого процесса наблюдениям, строительство новых газопроводов из-за отсутствия денег и позиции ЕС, почему-то упорно не желающего попадать в зависимость от советской газовой монополии и настаивающей на допуск к трубе сторонних производителей, может ждать такая же судьба, как и заброшенный Южный поток.
В целом масштабное трубопроводное строительство может остаться примерно такой же фикцией, как завоз в страну импортного оборудования в огромных объемах в конце горбачевской эры на занятые за границей деньги. Социалистические предприятия тогда просто не понимали, что с ним делать; за 70 лет советской власти инвестиционный процесс затачивался исключительно на новое строительство и расширение производственных мощностей, и никаких механизмов модернизации того, что однажды уже пущено в эксплуатацию и успешно «гонит вал», в нем не предусматривалось. В итоге неустановленное оборудование частью сгнило, а частью было возращено по месту происхождения в виде металлолома; возможно, такая же судьба ждет и откатанное в прошлом году беспрецедентное количество труб.
Исходя из фундаментальных факторов, за временным всплеском последует резкий разворот в потребительском спросе. МЭР на днях должно обнародовать обновленный макроэкономический прогноз на текущий год, составляемый, по сообщению А.В. Улюкаева, исходя примерно из нынешней цены нефти в 50 дол. за барр. (фактически в январе российская нефть продавалась по 47 долл.). Этому предположению, исходя из оттока капитала и выделения резервов ЦБ, которые он прогнозировал и обещал в своем «рисковом» сценарии (60 долл. за барр.), конечные покупки в конце года снизятся к предкризисному уровню 3-го квартала 2014г. примерно на 15% (из-за спада выпуска в стране и снижения импорта товаров и услуг), которые как-то распределятся между снижением потребления домохозяйств и инвестиций (первые, вероятно, поменьше; вторые – побольше), а доллар будет стоить около 90 руб.
Единственным утешением будет быстрое замедление инфляции или даже дефляция во второй половине года, после того, как реальные доходы населения будут съедаться еще 2-3 месяца интенсивным переносом на цены новых значений валютного курса. Так что годовая инфляция может не превысить 15-16%. Любопытно, какие цифры обнародует сегодня или в понедельник МЭР?
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter