Размещение ОФЗ 24018: «флоутеры» входят в моду.

Минфин сегодня проведет аукцион по ОФЗ 24018 с плавающей ставкой, привязанной к RUONIA, на котором предложит объем в размере 10 млрд. руб. На наш взгляд, участие в размещении выглядит интересно при цене близкой к текущим рыночным котировкам – до 95,0% от номинала.

Напомним, что новый выпуск ОФЗ, с переменным купонным доходом, был предложен рынку Минфином на прошлой неделе: предложение составляло 5 млрд. руб. при размещении бумаги на 2,51 млрд. руб. Средневзвешенная цена составила 95,9602% от номинала. При этом на прошлой неделе ЦБ РФ неожиданно снизил ставку на 200 б.п. – до 15% годовых, что снижает потенциальный уровень будущих купонов флоутера ОФЗ 24018. Учитывая данное событие, мы провели оценку выпуска, исходя из возможно новой парадигмы ДКП Банка России. Проблема оценки справедливой цены 3?летнего флоутера ОФЗ 24018 заключается в том, что максимальный срок торгуемого форварда ставки RUONIA является 9 мес. Вместе с тем, допуская сохранение спрэда между ставками RUONIA и MosPrime3M на текущем неизменном уровне, математически оценить неизвестные купоны можно исходя их форвардной кривой MosPrime3M, полученной из потоков по IRS 3Y. Другим допущением в оценке является примерное соответствие ключевой ставки ЦБ РФ и размера купона выпуска ОФЗ ? RUONIA+74 б.п. В результате, форвардная кривая MosPrime3M отражает сохранение ставки ЦБ РФ до конца 1 п/г 2015 г. и ее снижение на начало 2016 г. на 500 б.п. ? до 10% и еще на 100 б.п. к началу 2017 г. Учитывая, что для расчета купона берется среднее значение ставки за период, то уровень 2?го купона ОФЗ 24018 составит 15%, 3 ? 12,5%, 4 ? 10%, 5 ? 9,5% и 6 ? 9%. Доходность 3?летнего выпуска ОФЗ на текущий момент составляет порядка 14,2% годовых. Исходя из данного уровня доходности и ожидаемых купонов, цена флоутера составит 94,6, что несколько ниже вчерашних котировок (95,0). Вместе с тем, снижение ставок ЦБ, исходя из форвардной кривой MosPrime3M, выглядит агрессивно ? мы не ждем снижения ставки в течение данного периода времени ниже 10%. В этом ключе, исходя из наших ожиданий по ставке и скорректированных купонных платежах (см. таблицу), доходность ОФЗ 24018 на уровне 14,2% годовых будет соответствовать цене 95,3, что фактически соответствует текущему рыночному уровню. В этом ключе, в случае хэджирования флоутера контрактом IRS выпуск может быть интересен при цене до 94,6. В случае открытия направленной позиции в расчете на дальнейшее смягчение ДКП на горизонте 3 лет рекомендуем участвовать в размещении ОФЗ 24018 при цене близкой к текущему рынку ? порядка 95,0.

Размещение ОФЗ 24018: «флоутеры» входят в моду.

Размещение ОФЗ 24018: «флоутеры» входят в моду.

Размещение ОФЗ 24018: «флоутеры» входят в моду.

Источник http://psbinvest.ru/
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=238344 обязательна
Условия использования материалов



Премиальный Форекс теперь доступен каждому!
Без ограничения на минимальный депозит;
Узкие спреды от 0.5 пунктов;
Гибкое плечо до 1:1000;
Огромное количество торговых инструментов;
Безупречное исполнение ордеров;
Передовая платформа

Начни торговлю и скажи всем, что у тебя теперь тоже есть криптовалюты! Почему нужно торговать в NORDFX?
Торговля ведется на платформе МТ4. Разрешена торговля любыми советниками и роботами;
В зависимости от типа счета пополнить можно долларами, эфириумом и биткойнами;
Торговля 24/7/365 без выходных и праздников