19 февраля 2015 UFS IC | ОАО "Газпром" | Роснефть | Северсталь Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
Ситуация на рынках
• В фокусе внимания инвесторов продолжает оставаться вопрос оказания финансовой помощи Греции.
• Накануне вечером был опубликован протокол январского заседания ФРС, который подтвердил намерение ведомства начать подъем ставок в июне с.г.
• Вчера был опубликован большой блок статистики по США, в целом вышедшие данные оказались слабей ожиданий экспертов.
• Дефицит торгового баланса Японии по итогам января сократился с ¥620,7 млрд до ¥406,1 млрд.
• Индекс потребительских цен РФ по итогам января в месячном исчислении вырос на 1,3%.
Комментарии
• Россети могут дополнительно получить до 17 млрд рублей (умеренно позитивно);
• Роснефть отступает перед санкциями (умеренно негативно);
• Газпром: заигрывание с Южным потоком продолжается (нейтрально);
• Мечел смог продать Bluestone (умеренно позитивно);
• Северсталь: ожидаемые итоги года (нейтрально);
• Яндекс отчитался за 2014 год (позитивно).
Ключевая статистика на сегодня
• ИПЦ Франции (10:00);
• Первичные заявки на пособие по безработице в США (16:30);
• Индекс потребительской уверенности в США (18:00);
• Индекс производственной активности ФРБ Филадельфии (18:00).
Корпоративные события на сегодня
• Заседание совета директоров «Газпрома»;
• Заседание совета директоров «КАМАЗа»;
• Заседание совета директоров «ФСК ЕЭС».
В фокусе внимания инвесторов продолжает оставаться вопрос оказания финансовой помощи Греции. Европейский центральный банк накануне вечером одобрил расширение программы экстренной помощи для банков страны, так называемую Emergency Liquidity Assistance (ELA), на €3,3 млрд до €68,3 млрд. Однако это решение не далось для ЕЦБ просто, представители властей Германии активно высказывались о том, что они против пролонгации кредитного договора для Афин, поскольку это позволит Греции выиграть время и может быть использовано для оказания давления на кредиторов. Поводом для столь бурной реакции ФРГ стали заявления греческих чиновников о том, что страна намерена в среду, ближе к вечеру эта дата сместилась в заявлениях на четверг, Афины намерены подать заявку на пролонгацию соглашения с кредиторами на 6 месяцев, до конца августа текущего года. Отказ властей Еврозоны от пролонгации кредитного договора сулил рынкам рост оценки рисков и увеличением давления на рынки. Однако, ЕЦБ пошел на увеличение лимита ELA, что несколько снижает остроту вопроса на текущий момент и позволит избежать излишнего давления на рынки. Вчера вечером был опубликован протокол январского заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США. Из документа следует, что представители Федрезерва обеспокоены тем, что увеличение процентных ставок может оказать сдерживающее влияние на рост экономики Соединенных Штатов на фоне слабости мировой экономики. Не смотря на это, а также на низкие темпы инфляции американский регулятор намерен уже в июне 2015 года начать процесс повышения процентных ставок. Несмотря на то, что ожидания инвесторов совпали с приведенной в протоколе информацией, скорое начало подъема ставок оказывает давление на рынки. Вчера был опубликован большой блок статистики по США: промышленное производство по итогам января в месячном исчислении выросло на 0,2%, эксперты прогнозировали увеличение на 0,3%, в декабре показатель снизился на 0,3%; загрузка мощностей в первый месяц 2015 года осталась на декабрьском уровне в 79,4% при ожиданиях роста до 79,9%; индекс цен производителей в январе в месячном исчислении снизился на 0,8%, против прогнозов уменьшения на 0,4%, месяцем ранее показатель снизился на 0,2%; строительство новых домов понизилось на 2,0%, ожидалось уменьшение на 1,7%, месяцем ранее показатель вырос на 7,1%. Как видно из приведенных данных, все показатели оказались слабей ожиданий, что оказало негативное влияние на настроения игроков. Дефицит торгового баланса Японии по итогам января сократился с ?620,7 млрд до ?406,1 млрд. Это произошло за счет роста объема экспорта на 17,0% и снижения импорта на 9,0%, месяцем ранее экспорт рос на 12,8%, а импорт увеличился на 1,9%, эксперты прогнозировали увеличение экспорта на 13,5% и снижение импорта на 4,9%. Достаточно сильная статистика, которая позитивно отразилась на настроениях игроков. Единая европейская валюта в течение последних суток укрепилась к доллару на 0,11% до уровня 1,1416 доллара за евро. Полагаем, в течение дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,1300-1,1470. По итогам вчерашнего дня индекс широкого рынка SnP 500 снизился на 0,03% до отметки 2099,68 пункта. Фьючерсный контракт на индекс SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,07%. Доходность UST-10 уменьшилась на 5 б.п. до уровня 2,07%. Цена на золото поднялась на 0,56% до уровня $1215,50 за тройскую унцию. Азиатские индексы акций сегодня не показывают единой динамики: NIKKEI 225 растет на 0,41%; Shanghai Composite, гонконгский HANG SENG и KOSPI не торгуются по случаю празднования нового года по восточному стилю; австралийский ASX 200 снижается на 0,31%; индийский SENSEX поднимается на 0,44%. Прогнозы увеличения коммерческих запасов нефти, слабая статистика из США, неразрешенность греческого вопроса, а также ожидания скорого увеличения процентных ставок ФРС США оказывают давление на котировки черного золота. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 4,92% до уровня $50,68 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent упала на 4,37% до значения $59,58 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $48,00-61,50 за баррель. Индекс потребительских цен РФ по итогам января в месячном исчислении вырос на 1,3%, в то время как эксперты прогнозировали увеличение на 0,9%, в декабре инфляционное давление было на уровне 0,8%. Инфляция по итогам прошлой недели замедлилась с 0,6% до 0,4%. Цены производителей по итогам января в годовом выражении выросли на 7,1%, что выше ожиданий экспертов в 6,2% и декабрьского значения в 5,9%. Инфляция продолжает оставаться на крайне высоком уровне, что не радует инвесторов, по прогнозам Министерства финансов РФ в феврале инфляционное давление останется высоким и достигнет уровня 16%. По итогам вчерашнего дня рубль укрепился к доллару на 2,68% до отметки 61,56 рубля за доллар. Несмотря на снижение котировок нефти, обсуждения острого вопроса финансовой помощи Греции российская валюта укреплялась. Снижение оценки рисков по Украине, а также рост спроса на рубль, связанный с начавшимся периодом выплаты налогов, стали драйверами укрепления валюты РФ. Однако усилившееся падение цен на черное золото, а также увеличение вероятности скорого подъема ставок ФРС США могут сегодня стать причиной усиления давления на российскую валюту. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 60,00-64,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 68,00-73,00 рубля за евро. Индекс ММВБ в ходе вчерашних торгов увеличился на 0,88% до уровня 1809,67 пункта, Индекс РТС вырос на 3,88% до отметки 929,35 пункта. Улучшение ситуации на Украине позволило российскому рынку акций вырасти, проигнорировав увеличение рисков по греческому вопросу, а также рост ожиданий по быстрому подъему ставок ФРС в преддверии публикации протокола январского заседания Федрезерва. Сегодня давление на рынок акций может усилиться в связи с ускорением снижения котировок на нефть. Внешний фон на сегодняшнее утро негативный: американские индексы акций в среду немного снизились, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дешевеет, азиатские индексы акций движутся разнонаправленно, нефть марки Brent ощутимо дешевеет. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1770-1835 пунктов.
Россети могут дополнительно получить до 17 млрд рублей (умеренно позитивно)
Уже с 1 апреля «Россети», находящиеся в сложной ситуации из-за дефицита финансирования долгосрочной инвестпрограммы, могут получить дополнительную выручку за счет перераспределения платежей, которые население направляет генерирующим компаниям. Это следует из проекта постановления правительства, разработанного Минэнерго. В прошлом году Минэнерго выяснило, что расчетный режим потребления мощности не отражает реальных условий работы этого рынка: доля населения в энергопотреблении в пиковые часы меньше, чем предполагалось. Объем поставки мощности населению в балансах ФСТ России на протяжении длительного времени завышен относительно фактического на 30-40%. Серьезные проблемы это начало создавать после 1 июля 2013 г., когда крупные потребители электроэнергии перешли на расчеты по двуставочному тарифу. В этом году тарифы для населения уже утверждены и меняться не будут, говорит представитель ФСТ. Таким образом, часть денег, которую должны были получить генерирующие компании от населения, становится «лишней». И ее авторы проекта постановления предлагают перераспределить в пользу сетевых компаний — тогда транспортная составляющая в тарифе в результате вырастет максимум на 20%, следует из документа. Это прибавит сетевым компаниям 17 млрд руб., говорит представитель Минэнерго. При этом авторы проекта для компенсации выпадающих доходов генерирующим компаниям предлагают на ту же сумму увеличить платеж за мощность на оптовом рынке для прочих потребителей. Мы оцениваем предложение умеренно позитивно для сетевых компаний, так как в конечном итоге они являются очевидным выгодоприобретателем данной инициативы. При этом в текущем виде не исключается возможность оппортунизма со стороны МРСК за счет списания дополнительных платежей на различного вида «выпадающие» доходы, которые сети могут предъявить в избытке – таким образом, перераспределение тарифа не обязательно приведет к снижению перекрестного субсидирования, и инициатива еще требует более глубокой проработки. Кроме того, Россети не слишком довольны идеей повышения тарифов для генерации, так как сама компания вынуждена закупать энергию на оптовом рынке для компенсации потерь. Сообщение может оказать умеренную поддержку бумагам сетевых компаний.
Роснефть отступает перед санкциями (умеренно негативно)
«Роснефть» включена в санкционный список Канады, сообщило вчера правительство страны. Деятельность компании на ее территории теперь будет ограничена. В Канаде у «Роснефти» есть совместный проект с американской ExxonMobil — 30% в проекте разработки участка Харматтан пласта Кардиум в провинции Альберта. Вчера в «Роснефти» пояснили, что «проект малоинтересен с точки зрения коммерции, а при настоящем уровне цен на нефть это просто катастрофа». Также вчера стало известно, что «Роснефть» направила в Роснедра список лицензионных участков на шельфе для внесения изменений в условия пользования. В нем 12 проектов в Охотском, Баренцевом, Печорском, Восточно- Сибирском морях. «Ведомости» сообщают что «Роснефть» просит перенести срок работ на 1,5-2 года. Причина — уход иностранных партнеров из проектов и большие инвестиции в шельфовые проекты. Мы оцениваем информационный фон вокруг компании умеренно негативно. Большая часть озвученных проектов с экономической точки зрения не выглядит особенно привлекательно при текущих ценах на нефть, и в условиях дорогих денег и дешевой нефти разработка едва ли целесообразна. Поэтом решение об отсрочке выглядит вполне разумным. Однако Роснефть уже длительное время активно продвигает свои шельфовые и другие трудноизвлекаемые проекты в информационном поле – как наиболее важное направление развития с геополитически подтекстом и фокусом на освоение новых технологий. Канадский проект также важен с этой точки зрения, так как это ценный опыт для Роснефти именно в области разработки трудноизвлекаемых месторождений. Поэтому, на наш взгляд, маркетинговые усилия Роснефти могут сыграть против нее самой, усилив реакцию на фундаментально не слишком значимые события.
Газпром: заигрывание с Южным потоком продолжается (нейтрально)
Россия может частично вернуться к концепции проекта газопровода South Stream, со скандалом закрытого в декабре 2014 года. Заявления, сделанные Владимиром Путиным в ходе визита в Венгрию, показали, что в рамках нового альтернативного проекта «Турецкий поток» «Газпром» допускает строительство газопроводов в Юго-Восточной Европе по примерному маршруту South Stream, хотя до сих пор Россия настаивала на создании инфраструктуры силами Евросоюза. Теперь позиция изменилась, и Москва уже обсуждает участие в проекте Будапешта, разрешив Венгрии не платить €3 млрд за невыбранный газ. Пока мы оцениваем данное сообщение нейтрально для стоимости Газпрома. Вопреки всем заявлениям руководства страны и газовой монополии, наши подозрения подтверждаются – Газпром не готов окончательно отказаться от идей Южного потока, и вся затея, похоже, действительно, является грандиозным спектаклем, разыгранным перед ЕС с целью получить более выгодные условия для проекта. Не исключено, впрочем, что для Венгрии сделано «персональное исключение», и на конфигурацию газопровода в целом это не повлияет существенным образом. Мы продолжаем следить за развитием ситуации.
Мечел смог продать Bluestone (умеренно позитивно)
«Мечел» сообщил о закрытии сделки по продаже компании Mechel Bluestone Inc. (Делавэр, США), включая ее горнодобывающие предприятия, компании, принадлежащей семье Джастис. Согласно соглашению, «Мечел» получит от продажи немедленный платеж на сумму $5 млн. Также предполагаются выплаты в размере $3 (в пользу «Мечела») за каждую добытую и реализованную тонну. Российская компания также получит 12,5%-ую долю от возможной будущей перепродажи компании и/или ее активов, если перепродажа осуществится в течение 5 лет с даты сделки, и 10%-ую долю, если перепродажа осуществится после 5 лет, но до 10 лет с даты настоящей сделки. «Условием соглашения также является отказ сторон от всех взаимных исковых требований, включая неразрешенный спор по расчету платежей, которые должны были быть выплачены по условиям сделки 2009 года, по которой «Мечел» приобрел активы «Блустоун» у семьи Джастис», - говорится в сообщении «Мечела». Мы умеренно позитивно оцениваем закрытие сделки для Мечела. Компания продолжает продавать непрофильные активы и направлять высвободившиеся средства на погашение долговых обязательств. Bluestone фактически законсервирован уже больше года. Компания продолжала приносить убытки Мечелу, кроме того, на Bluestone приходится около $140 млн долгов группы, а также по- прежнему не урегулирован спор с бывшим собственником, который несет в себе судебные риски в объеме порядка $160 млн. Кроме того, если предприятие возобновит функционирование, Мечел сможет получать часть денежных потоков, не неся дополнительных издержек. Таким образом, сделка в целом выгодна для Мечела, несмотря на то, что изначально, в других рыночных условиях, актив приобретался значительно дороже. Ранее мы сомневались, что Мечелу удастся найти покупателя на Bluestone. Ожидаем, что сообщение о закрытии сделки окажет поддержку котировкам Мечела, но основным драйвером остается конфликт с ключевыми кредиторами, механизмы разрешения которого по-прежнему не ясны.
Северсталь: ожидаемые итоги года (нейтрально)
Чистый убыток «Северстали» по МСФО за 2014 год составил $1,6 млрд против прибыли в размере $83 млн годом ранее, сообщает компания. В 4 квартале «Северсталь» получила $795 млн чистого убытка, что более чем в 17 раз превышает убыток по итогам 3 квартала. Выручка компании по итогам года снизилась на 12,1% и составила $8,3 млрд. За 4 квартал «Северсталь» получила $1,88 млрд выручки, сократив ее по сравнению с 3 кварталом на 16,2%. Показатель EBITDA в 2014 году вырос на 21,2% - до $2,2 млрд. В 4 квартале EBITDA снизилась на 5,3% квартал к кварталу - до $602 млн. Маржа EBITDA за 2014 год выросла до 26,6%, за 4 квартал - до 32,1%. Свободный денежный поток «Северстали» по итогам 2014 года вырос и составил $1,23 млрд против $381 млн годом ранее. В 4 квартале показатель показал почти двукратный рост и составил $425 млн. Оцениваем публикацию отчетности Северстали нейтрально для котировок. Результаты 4К14 в целом оказались в рамках ожиданий. Выручка и EBITDA удовлетворяют нашему последнему прогнозу, убыток от курсовых разниц оказался существенно больше, чем мы ожидали, в то же время, скорректированная прибыль также лучше прогноза, свободный денежный поток выглядит очень сильно. В целом, мы считаем, что основные моменты отчетности уже заложены в котировки, поэтому выраженной реакции не последует.
Яндекс отчитался за 2014 год (позитивно)
Темп роста выручки Яндекса замедлился в 2014 году до 28,5% (37,0% в 2014 году), показатель составил 50,767 млрд рублей. EBITDA (скоррект.) увеличилась на 19,4% до 21,052 млрд рублей, чистая прибыль (скоррект.) – на 13,3% до 13,751 млрд рублей. Маржа EBITDA составила в 2014 году 41,5%, что ниже уровня прошлого года (44,6%). Рост выручки в 2014 году (+28,5%) уложился в рамки прогноза руководства (27-30%) и оказался незначительно лучше наших ожиданий. Данные по EBITDA и скорректированной чистой прибыли также превысили наш прогноз. Два основных фактора, влияющих на сокращение маржи, – рост расходов на аренду (рост офисных площадей и ослабление рубля) и влияние колебаний валютных курсов. Ослабление рубля ведет также к росту расходов на персонал (более того, Яндекс увеличил число сотрудников). Руководство также ожидает роста CAPEX в рублевом выражении в 2015 году в связи с изменением курса (величина CAPEX в долларах останется примерно на уровне 2014 года). Прогноз роста выручки на 1 квартал 2015 года составляет 15%. Мы оцениваем опубликованную отчетность позитивно: несмотря на ухудшившуюся экономическую конъюнктуру, Яндекс смог показать результаты выше ожиданий рынка. Вчера акции Яндекса на ММВБ и NASDAQ реагировали на отчетность довольно бодрым ростом. Сообщение о том, что Яндекс обратился в ФАС по поводу навязывания мобильной платформой Android от Google своих сервисы производителям смартфонов и планшетов, также добавило инвесторам оптимизма. Более подробный анализ отчетности будет опубликован в специальном комментарии.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• В фокусе внимания инвесторов продолжает оставаться вопрос оказания финансовой помощи Греции.
• Накануне вечером был опубликован протокол январского заседания ФРС, который подтвердил намерение ведомства начать подъем ставок в июне с.г.
• Вчера был опубликован большой блок статистики по США, в целом вышедшие данные оказались слабей ожиданий экспертов.
• Дефицит торгового баланса Японии по итогам января сократился с ¥620,7 млрд до ¥406,1 млрд.
• Индекс потребительских цен РФ по итогам января в месячном исчислении вырос на 1,3%.
Комментарии
• Россети могут дополнительно получить до 17 млрд рублей (умеренно позитивно);
• Роснефть отступает перед санкциями (умеренно негативно);
• Газпром: заигрывание с Южным потоком продолжается (нейтрально);
• Мечел смог продать Bluestone (умеренно позитивно);
• Северсталь: ожидаемые итоги года (нейтрально);
• Яндекс отчитался за 2014 год (позитивно).
Ключевая статистика на сегодня
• ИПЦ Франции (10:00);
• Первичные заявки на пособие по безработице в США (16:30);
• Индекс потребительской уверенности в США (18:00);
• Индекс производственной активности ФРБ Филадельфии (18:00).
Корпоративные события на сегодня
• Заседание совета директоров «Газпрома»;
• Заседание совета директоров «КАМАЗа»;
• Заседание совета директоров «ФСК ЕЭС».
В фокусе внимания инвесторов продолжает оставаться вопрос оказания финансовой помощи Греции. Европейский центральный банк накануне вечером одобрил расширение программы экстренной помощи для банков страны, так называемую Emergency Liquidity Assistance (ELA), на €3,3 млрд до €68,3 млрд. Однако это решение не далось для ЕЦБ просто, представители властей Германии активно высказывались о том, что они против пролонгации кредитного договора для Афин, поскольку это позволит Греции выиграть время и может быть использовано для оказания давления на кредиторов. Поводом для столь бурной реакции ФРГ стали заявления греческих чиновников о том, что страна намерена в среду, ближе к вечеру эта дата сместилась в заявлениях на четверг, Афины намерены подать заявку на пролонгацию соглашения с кредиторами на 6 месяцев, до конца августа текущего года. Отказ властей Еврозоны от пролонгации кредитного договора сулил рынкам рост оценки рисков и увеличением давления на рынки. Однако, ЕЦБ пошел на увеличение лимита ELA, что несколько снижает остроту вопроса на текущий момент и позволит избежать излишнего давления на рынки. Вчера вечером был опубликован протокол январского заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США. Из документа следует, что представители Федрезерва обеспокоены тем, что увеличение процентных ставок может оказать сдерживающее влияние на рост экономики Соединенных Штатов на фоне слабости мировой экономики. Не смотря на это, а также на низкие темпы инфляции американский регулятор намерен уже в июне 2015 года начать процесс повышения процентных ставок. Несмотря на то, что ожидания инвесторов совпали с приведенной в протоколе информацией, скорое начало подъема ставок оказывает давление на рынки. Вчера был опубликован большой блок статистики по США: промышленное производство по итогам января в месячном исчислении выросло на 0,2%, эксперты прогнозировали увеличение на 0,3%, в декабре показатель снизился на 0,3%; загрузка мощностей в первый месяц 2015 года осталась на декабрьском уровне в 79,4% при ожиданиях роста до 79,9%; индекс цен производителей в январе в месячном исчислении снизился на 0,8%, против прогнозов уменьшения на 0,4%, месяцем ранее показатель снизился на 0,2%; строительство новых домов понизилось на 2,0%, ожидалось уменьшение на 1,7%, месяцем ранее показатель вырос на 7,1%. Как видно из приведенных данных, все показатели оказались слабей ожиданий, что оказало негативное влияние на настроения игроков. Дефицит торгового баланса Японии по итогам января сократился с ?620,7 млрд до ?406,1 млрд. Это произошло за счет роста объема экспорта на 17,0% и снижения импорта на 9,0%, месяцем ранее экспорт рос на 12,8%, а импорт увеличился на 1,9%, эксперты прогнозировали увеличение экспорта на 13,5% и снижение импорта на 4,9%. Достаточно сильная статистика, которая позитивно отразилась на настроениях игроков. Единая европейская валюта в течение последних суток укрепилась к доллару на 0,11% до уровня 1,1416 доллара за евро. Полагаем, в течение дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,1300-1,1470. По итогам вчерашнего дня индекс широкого рынка SnP 500 снизился на 0,03% до отметки 2099,68 пункта. Фьючерсный контракт на индекс SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,07%. Доходность UST-10 уменьшилась на 5 б.п. до уровня 2,07%. Цена на золото поднялась на 0,56% до уровня $1215,50 за тройскую унцию. Азиатские индексы акций сегодня не показывают единой динамики: NIKKEI 225 растет на 0,41%; Shanghai Composite, гонконгский HANG SENG и KOSPI не торгуются по случаю празднования нового года по восточному стилю; австралийский ASX 200 снижается на 0,31%; индийский SENSEX поднимается на 0,44%. Прогнозы увеличения коммерческих запасов нефти, слабая статистика из США, неразрешенность греческого вопроса, а также ожидания скорого увеличения процентных ставок ФРС США оказывают давление на котировки черного золота. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 4,92% до уровня $50,68 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent упала на 4,37% до значения $59,58 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $48,00-61,50 за баррель. Индекс потребительских цен РФ по итогам января в месячном исчислении вырос на 1,3%, в то время как эксперты прогнозировали увеличение на 0,9%, в декабре инфляционное давление было на уровне 0,8%. Инфляция по итогам прошлой недели замедлилась с 0,6% до 0,4%. Цены производителей по итогам января в годовом выражении выросли на 7,1%, что выше ожиданий экспертов в 6,2% и декабрьского значения в 5,9%. Инфляция продолжает оставаться на крайне высоком уровне, что не радует инвесторов, по прогнозам Министерства финансов РФ в феврале инфляционное давление останется высоким и достигнет уровня 16%. По итогам вчерашнего дня рубль укрепился к доллару на 2,68% до отметки 61,56 рубля за доллар. Несмотря на снижение котировок нефти, обсуждения острого вопроса финансовой помощи Греции российская валюта укреплялась. Снижение оценки рисков по Украине, а также рост спроса на рубль, связанный с начавшимся периодом выплаты налогов, стали драйверами укрепления валюты РФ. Однако усилившееся падение цен на черное золото, а также увеличение вероятности скорого подъема ставок ФРС США могут сегодня стать причиной усиления давления на российскую валюту. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 60,00-64,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 68,00-73,00 рубля за евро. Индекс ММВБ в ходе вчерашних торгов увеличился на 0,88% до уровня 1809,67 пункта, Индекс РТС вырос на 3,88% до отметки 929,35 пункта. Улучшение ситуации на Украине позволило российскому рынку акций вырасти, проигнорировав увеличение рисков по греческому вопросу, а также рост ожиданий по быстрому подъему ставок ФРС в преддверии публикации протокола январского заседания Федрезерва. Сегодня давление на рынок акций может усилиться в связи с ускорением снижения котировок на нефть. Внешний фон на сегодняшнее утро негативный: американские индексы акций в среду немного снизились, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дешевеет, азиатские индексы акций движутся разнонаправленно, нефть марки Brent ощутимо дешевеет. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1770-1835 пунктов.
Россети могут дополнительно получить до 17 млрд рублей (умеренно позитивно)
Уже с 1 апреля «Россети», находящиеся в сложной ситуации из-за дефицита финансирования долгосрочной инвестпрограммы, могут получить дополнительную выручку за счет перераспределения платежей, которые население направляет генерирующим компаниям. Это следует из проекта постановления правительства, разработанного Минэнерго. В прошлом году Минэнерго выяснило, что расчетный режим потребления мощности не отражает реальных условий работы этого рынка: доля населения в энергопотреблении в пиковые часы меньше, чем предполагалось. Объем поставки мощности населению в балансах ФСТ России на протяжении длительного времени завышен относительно фактического на 30-40%. Серьезные проблемы это начало создавать после 1 июля 2013 г., когда крупные потребители электроэнергии перешли на расчеты по двуставочному тарифу. В этом году тарифы для населения уже утверждены и меняться не будут, говорит представитель ФСТ. Таким образом, часть денег, которую должны были получить генерирующие компании от населения, становится «лишней». И ее авторы проекта постановления предлагают перераспределить в пользу сетевых компаний — тогда транспортная составляющая в тарифе в результате вырастет максимум на 20%, следует из документа. Это прибавит сетевым компаниям 17 млрд руб., говорит представитель Минэнерго. При этом авторы проекта для компенсации выпадающих доходов генерирующим компаниям предлагают на ту же сумму увеличить платеж за мощность на оптовом рынке для прочих потребителей. Мы оцениваем предложение умеренно позитивно для сетевых компаний, так как в конечном итоге они являются очевидным выгодоприобретателем данной инициативы. При этом в текущем виде не исключается возможность оппортунизма со стороны МРСК за счет списания дополнительных платежей на различного вида «выпадающие» доходы, которые сети могут предъявить в избытке – таким образом, перераспределение тарифа не обязательно приведет к снижению перекрестного субсидирования, и инициатива еще требует более глубокой проработки. Кроме того, Россети не слишком довольны идеей повышения тарифов для генерации, так как сама компания вынуждена закупать энергию на оптовом рынке для компенсации потерь. Сообщение может оказать умеренную поддержку бумагам сетевых компаний.
Роснефть отступает перед санкциями (умеренно негативно)
«Роснефть» включена в санкционный список Канады, сообщило вчера правительство страны. Деятельность компании на ее территории теперь будет ограничена. В Канаде у «Роснефти» есть совместный проект с американской ExxonMobil — 30% в проекте разработки участка Харматтан пласта Кардиум в провинции Альберта. Вчера в «Роснефти» пояснили, что «проект малоинтересен с точки зрения коммерции, а при настоящем уровне цен на нефть это просто катастрофа». Также вчера стало известно, что «Роснефть» направила в Роснедра список лицензионных участков на шельфе для внесения изменений в условия пользования. В нем 12 проектов в Охотском, Баренцевом, Печорском, Восточно- Сибирском морях. «Ведомости» сообщают что «Роснефть» просит перенести срок работ на 1,5-2 года. Причина — уход иностранных партнеров из проектов и большие инвестиции в шельфовые проекты. Мы оцениваем информационный фон вокруг компании умеренно негативно. Большая часть озвученных проектов с экономической точки зрения не выглядит особенно привлекательно при текущих ценах на нефть, и в условиях дорогих денег и дешевой нефти разработка едва ли целесообразна. Поэтом решение об отсрочке выглядит вполне разумным. Однако Роснефть уже длительное время активно продвигает свои шельфовые и другие трудноизвлекаемые проекты в информационном поле – как наиболее важное направление развития с геополитически подтекстом и фокусом на освоение новых технологий. Канадский проект также важен с этой точки зрения, так как это ценный опыт для Роснефти именно в области разработки трудноизвлекаемых месторождений. Поэтому, на наш взгляд, маркетинговые усилия Роснефти могут сыграть против нее самой, усилив реакцию на фундаментально не слишком значимые события.
Газпром: заигрывание с Южным потоком продолжается (нейтрально)
Россия может частично вернуться к концепции проекта газопровода South Stream, со скандалом закрытого в декабре 2014 года. Заявления, сделанные Владимиром Путиным в ходе визита в Венгрию, показали, что в рамках нового альтернативного проекта «Турецкий поток» «Газпром» допускает строительство газопроводов в Юго-Восточной Европе по примерному маршруту South Stream, хотя до сих пор Россия настаивала на создании инфраструктуры силами Евросоюза. Теперь позиция изменилась, и Москва уже обсуждает участие в проекте Будапешта, разрешив Венгрии не платить €3 млрд за невыбранный газ. Пока мы оцениваем данное сообщение нейтрально для стоимости Газпрома. Вопреки всем заявлениям руководства страны и газовой монополии, наши подозрения подтверждаются – Газпром не готов окончательно отказаться от идей Южного потока, и вся затея, похоже, действительно, является грандиозным спектаклем, разыгранным перед ЕС с целью получить более выгодные условия для проекта. Не исключено, впрочем, что для Венгрии сделано «персональное исключение», и на конфигурацию газопровода в целом это не повлияет существенным образом. Мы продолжаем следить за развитием ситуации.
Мечел смог продать Bluestone (умеренно позитивно)
«Мечел» сообщил о закрытии сделки по продаже компании Mechel Bluestone Inc. (Делавэр, США), включая ее горнодобывающие предприятия, компании, принадлежащей семье Джастис. Согласно соглашению, «Мечел» получит от продажи немедленный платеж на сумму $5 млн. Также предполагаются выплаты в размере $3 (в пользу «Мечела») за каждую добытую и реализованную тонну. Российская компания также получит 12,5%-ую долю от возможной будущей перепродажи компании и/или ее активов, если перепродажа осуществится в течение 5 лет с даты сделки, и 10%-ую долю, если перепродажа осуществится после 5 лет, но до 10 лет с даты настоящей сделки. «Условием соглашения также является отказ сторон от всех взаимных исковых требований, включая неразрешенный спор по расчету платежей, которые должны были быть выплачены по условиям сделки 2009 года, по которой «Мечел» приобрел активы «Блустоун» у семьи Джастис», - говорится в сообщении «Мечела». Мы умеренно позитивно оцениваем закрытие сделки для Мечела. Компания продолжает продавать непрофильные активы и направлять высвободившиеся средства на погашение долговых обязательств. Bluestone фактически законсервирован уже больше года. Компания продолжала приносить убытки Мечелу, кроме того, на Bluestone приходится около $140 млн долгов группы, а также по- прежнему не урегулирован спор с бывшим собственником, который несет в себе судебные риски в объеме порядка $160 млн. Кроме того, если предприятие возобновит функционирование, Мечел сможет получать часть денежных потоков, не неся дополнительных издержек. Таким образом, сделка в целом выгодна для Мечела, несмотря на то, что изначально, в других рыночных условиях, актив приобретался значительно дороже. Ранее мы сомневались, что Мечелу удастся найти покупателя на Bluestone. Ожидаем, что сообщение о закрытии сделки окажет поддержку котировкам Мечела, но основным драйвером остается конфликт с ключевыми кредиторами, механизмы разрешения которого по-прежнему не ясны.
Северсталь: ожидаемые итоги года (нейтрально)
Чистый убыток «Северстали» по МСФО за 2014 год составил $1,6 млрд против прибыли в размере $83 млн годом ранее, сообщает компания. В 4 квартале «Северсталь» получила $795 млн чистого убытка, что более чем в 17 раз превышает убыток по итогам 3 квартала. Выручка компании по итогам года снизилась на 12,1% и составила $8,3 млрд. За 4 квартал «Северсталь» получила $1,88 млрд выручки, сократив ее по сравнению с 3 кварталом на 16,2%. Показатель EBITDA в 2014 году вырос на 21,2% - до $2,2 млрд. В 4 квартале EBITDA снизилась на 5,3% квартал к кварталу - до $602 млн. Маржа EBITDA за 2014 год выросла до 26,6%, за 4 квартал - до 32,1%. Свободный денежный поток «Северстали» по итогам 2014 года вырос и составил $1,23 млрд против $381 млн годом ранее. В 4 квартале показатель показал почти двукратный рост и составил $425 млн. Оцениваем публикацию отчетности Северстали нейтрально для котировок. Результаты 4К14 в целом оказались в рамках ожиданий. Выручка и EBITDA удовлетворяют нашему последнему прогнозу, убыток от курсовых разниц оказался существенно больше, чем мы ожидали, в то же время, скорректированная прибыль также лучше прогноза, свободный денежный поток выглядит очень сильно. В целом, мы считаем, что основные моменты отчетности уже заложены в котировки, поэтому выраженной реакции не последует.
Яндекс отчитался за 2014 год (позитивно)
Темп роста выручки Яндекса замедлился в 2014 году до 28,5% (37,0% в 2014 году), показатель составил 50,767 млрд рублей. EBITDA (скоррект.) увеличилась на 19,4% до 21,052 млрд рублей, чистая прибыль (скоррект.) – на 13,3% до 13,751 млрд рублей. Маржа EBITDA составила в 2014 году 41,5%, что ниже уровня прошлого года (44,6%). Рост выручки в 2014 году (+28,5%) уложился в рамки прогноза руководства (27-30%) и оказался незначительно лучше наших ожиданий. Данные по EBITDA и скорректированной чистой прибыли также превысили наш прогноз. Два основных фактора, влияющих на сокращение маржи, – рост расходов на аренду (рост офисных площадей и ослабление рубля) и влияние колебаний валютных курсов. Ослабление рубля ведет также к росту расходов на персонал (более того, Яндекс увеличил число сотрудников). Руководство также ожидает роста CAPEX в рублевом выражении в 2015 году в связи с изменением курса (величина CAPEX в долларах останется примерно на уровне 2014 года). Прогноз роста выручки на 1 квартал 2015 года составляет 15%. Мы оцениваем опубликованную отчетность позитивно: несмотря на ухудшившуюся экономическую конъюнктуру, Яндекс смог показать результаты выше ожиданий рынка. Вчера акции Яндекса на ММВБ и NASDAQ реагировали на отчетность довольно бодрым ростом. Сообщение о том, что Яндекс обратился в ФАС по поводу навязывания мобильной платформой Android от Google своих сервисы производителям смартфонов и планшетов, также добавило инвесторам оптимизма. Более подробный анализ отчетности будет опубликован в специальном комментарии.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter