Ситуация на рынках
• Накануне глава Федеральной резервной системы США Джанет Йеллен выступила перед представителями Банковского комитета Сената.
• По предварительным данным от Markit, составной индекс деловой активности в США за февраль прибавил 2,4 пункта, поднявшись до уровня 56,8 пункта.
• По предварительным данным от HSBC, индекс деловой активности Китая в производственной сфере по итогам февраля вырос на 0,4 пункта до значения 50,1 пункта.
• Индекс потребительских цен Еврозоны по итогам января, как и ожидалось, в месячном выражении снизился на 1,6%.
Комментарии
• РУСАЛ: ожидаемо сильная отчетность (умеренно позитивно);
• ФСК сокращает инвестиции (умеренно позитивно);
• НОВАТЭК: Total сомневается в сроках Ямал СПГ (умеренно негативно);
• VimpelCom отчитался за 2014 год (умеренно позитивно).
Ключевая статистика на сегодня
• Индекс потребительской уверенности Франции (10:45);
• Продажи новостроек в США (18:00);
• Речь главы ФРС Дж. Йеллен (18:00);
• Речь главы ЕЦБ М. Драги (19:30).
Корпоративные события на сегодня
• Заседание совета директоров «Группы Черкизово»;
• Публикация финансовых результатов VimpelCom по МСФО за 4 квартал и 2014 год;
• Публикация финансовых результатов «РУСАЛа» по МСФО за 4 квартал и весь 2014 год;
• Закрытие реестра акционеров ОАК для участия в ВОСА.
Накануне глава Федеральной резервной системы США Джанет Йеллен выступила перед представителями Банковского комитета Сената. Одним из главных вопросов, который интересует экономистов и политиков, является насколько скоро регулятор намерен начать процесс повышения процентных ставок. Как выразилась Джанет Йеллен в ближайшие два заседания Комитета по открытым рынкам ФРС решение об увеличении ставок приниматься не будет, что означает, что процентные ставки будут повышены не ранее 17 июня 2015 года. Однако, глава Федрезерва указала, это не значит, что что регулятор принял решение поднимать ставки на каком-либо конкретном заседании. В целом ситуация улучшилась и это дает ФРС большее пространство для маневра. По предварительным данным от Markit, составной индекс деловой активности в США за февраль прибавил 2,4 пункта, поднявшись до уровня 56,8 пункта. Сильные данные, которые стали вчерашнего роста американского рынка. По предварительным данным от HSBC, индекс деловой активности Китая в производственной сфере по итогам февраля вырос на 0,4 пункта до значения 50,1 пункта, оказавшись, таким образом, выше ключевой отметки в 50,0 пунктов, что оказало позитивное влияние на настроения игроков. Стоит отметить, что эксперты прогнозировали снижение показателя до уровня 49,5 пункта. Индекс потребительских цен Еврозоны по итогам января, как и ожидалось, в месячном выражении снизился на 1,6%, в годовом исчислении дефляция в европейском валютном союзе составила 0,6%. Наличие дефляции указывает на то, что экономика еврозоны так и не смогла получить достаточный импульс для выхода из кризиса. Безусловно, столь слабые данные отрицательно сказались на динамике рынков. В первой половине вчерашнего дня евро слабел на фоне слабой статистики из Европы, однако затем, в ходе выступления главы ФРС евро направился вверх, компенсировав снижение первой половины дня. Единая европейская валюта в течение последних суток окрепла к доллару на 0,06% до уровня 1,1346 доллара за евро. Полагаем, в течение дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,1285-1,1450. По итогам вчерашнего дня индекс широкого рынка SnP 500 поднялся на 0,28% до отметки 2115,48 пункта. Фьючерсный контракт на индекс SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,04%. Доходность UST-10 снизилась на 8 б.п. до уровня 1,99%. Цена на золото поднялась на 0,43% до уровня $1208,20 за тройскую унцию. Азиатские индексы акций сегодня в плюсе: NIKKEI 225 повышается на 0,02%; Shanghai Composite увеличивается на 0,01%, гонконгский HANG SENG поднимается на 0,43%; KOSPI прибавляет 0,72%; австралийский ASX 200 увеличивается на 0,31%; индийский SENSEX растет на 0,66%. Цены на черное золото растеряли вчерашний утренний рост, в итоге не показав четко выраженной динамики. Нефть марки Light Sweet в ходе последних суток подешевела на 0,02% до уровня $49,30 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent уменьшилась на 0,24% до значения $58,88 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $57,00-60,00 за баррель. В ходе вчерашнего дня рубль укрепился к доллару на 1,26% до отметки 62,90 рубля за доллар. Вчерашний день начался с резкого ослабления российской валюты, которое было вызвано действиям рейтинговых агентств и снижением цен на нефть, но в дальнейшем рубль отыграл часть утерянных позиций на фоне обещаний главы ФРС не поднимать ставки до середины июня 2015 года. Сегодня динамика российской валюты будет во многом зависеть от динамики цен на нефть, полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне 61,50-67,50 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 69,50-77,00 рубля за евро. Индекс ММВБ в ходе вчерашних торгов снизился на 1,15% до уровня 1772,16 пункта, Индекс РТС упал на 2,39% до отметки 888,69 пункта. Снижение кредитного рейтинга РФ агентством Moody’s, а также понижение цен на нефть оказали вчера давление на российский рынок акций. Сегодня рынок может оставаться под давлением. Внешний фон на сегодняшнее утро нейтральный: американские индексы акций во вторник умеренно росли, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня незначительно дешевеет, азиатские индексы акций движутся вверх, нефть марки Brent теряет в цене. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1725-1795 пунктов.
РУСАЛ: ожидаемо сильная отчетность (умеренно позитивно)
Одна из крупнейших в мире алюминиевых компаний UC Rusal получила за 2014 г. $293 млн чистой прибыли против убытка в $3,3 млрд в 2013 г. и $55 млн в 2012 г, говорится в отчете компании за прошлый год. Общая выручка UC Rusal снизилась на 4,1% до $9,4 млрд, год назад она была выше — $9,8 млрд. Скорректированная EBITDA UC Rusal в минувшем году составила $1,5 млрд против $651 млн в 2013 г., а денежный поток увеличился на 243% до $1,4 млрд. При рефинансировании компания применила механизм cash sweep, при котором должна направлять на погашение кредиторам (держателям PXF-rредита и Сбербанку) все заработанные деньги свыше среднего остатка в $300 млн в месяц. Таким образом UC Rusal к концу 2014 г. уже вернул кредиторам $353 млн, а долговая нагрузка (отношение чистого долга к EBITDA) сократилась до 4,5, говорится в отчете компании. Это позволит снизить процентную ставку с марта 2015 г., отмечает компания. Мы оцениваем отчетность умеренно позитивно. Как мы и ожидали, результаты 4К14 оказались сильными, чему способствовали рекордные премии, а также ослабление рубля. Выручка и EBITDA оказались в рамках нашего прогноза, чистая прибыль лучше, чем мы ожидали, но немного хуже консенсус-прогноза рынка. Компания продолжает планомерно погашать долг, что позволит уже в ближайшей перспективе снизить ставку по основным займам (ставка привязана к уровню долговой нагрузки компании). Дивидендов ожидать пока не стоит, но общий тренд на оздоровление компании вполне очевиден. Мы подтверждаем позитивный взгляд на акции и РДР РУСАЛа.
ФСК сокращает инвестиции (умеренно позитивно)
Федеральная сетевая компания (ФСК) готова урезать вложения в 2016-2019 годах на 45%, до 250 млрд руб. Сокращение коснется не только новых проектов, может быть законсервирована часть незавершенных строек. Из-за дефицита средств ФСК сосредоточится на предотвращении роста аварийности. От проектов, не обеспеченных льготными кредитами, компания может отказаться уже в 2015 году: тарифные ограничения не позволяют ей привлекать средства по высоким ставкам. Мы оцениваем решение совета директоров ФСК умеренно позитивно для стоимости ФСК, хотя в целом это было предсказуемо, учитывая аналогичное решение, принятое ранее РосСетями. В текущих условиях экономика большинства инвестпроектов в энергетике выглядит крайне зыбко. Если компании будут продолжать настаивать на реализации этих проектов – это будет негативным фактором для стоимости, поскольку проекты вряд ли окупят вложения. Отказ от этих инвестиций будет непросто согласовать с потребителями и Минэнерго, но это вынужденный ход в условиях санкций и дорогих денег.
НОВАТЭК: Total сомневается в сроках Ямал СПГ (умеренно негативно)
Французская Total впервые осторожно допустила возможность переноса сроков ввода в эксплуатацию своего крупнейшего проекта в России — «Ямала СПГ». По плану завод по производству сжиженного газа должен заработать к 2017 году, но выйти на полную мощность лишь к 2021 году. Смещение сроков грозит нарушением условий займа средств из Фонда национального достояния (ФНБ) и контрактов на поставку СПГ. Впрочем, акционеры проекта считают, что никаких изменений не произойдет, в правительстве считают также, хотя ясности с привлечением средств для «Ямала СПГ» до сих пор нет. В самом НОВАТЭКе также не ожидают изменения сроков проекта. Пока запланированные работы проходят по графику или даже с опережением графика, однако проблема финансирования все еще актуальна, и, так или иначе, необходимо признать, что вероятность переноса сроков запуска первой очереди проекта не нулевая. Фактически, каких-то драматических изменений ситуации за последние дни не происходило, поэтому фундаментального повода для негатива мы пока не видим, заявление Total можно рассматривать как желание компании обезопасить себя от дополнительных рисков. Однако рынок может отреагировать на него умеренным негативом. В пятницу НОВАТЭК опубликует финансовые итоги года, и, как ожидается, результаты 4К14 будут под давлением из- за ослабления рубля и «ножниц Кудрина». Компания получит крупный «бумажный» убыток по итогам квартала, а EBITDA снизится по сравнению с 3К14 более чем на 10%. Ожидания по отчетности также могут оказать некоторое давление на котировки. Мы считаем, что в настоящий момент компания справедливо оценена рынком.
VimpelCom отчитался за 2014 год (умеренно позитивно)
По итогам 2014 года консолидированная выручка VimpelCom сократилась на 13% с $22,546 млрд до $19,627 млрд. Выручка в четвертом квартала сократилась на 21% г/г до $4,391 млрд, при этом оказавшись лучше консенсуса и нашего прогноза ($4,272 млрд). EBITDA по итогам 2014 года сократилась на 4% до $7,970 млрд, оказавшись незначительно ниже ожиданий рынка. При этом маржа EBITDA в 2014 года улучшилась относительно прошлогоднего уровня (36,6%) до 40,6% (36,4% в 4К14). Чистый убыток оператора в 2014 году составил $691 млн ($2,625 млрд в 2013 году) и связан с переоценкой активов оператора в Украине, Пакистане и Лаосе в четвертом квартале. Общий долг сократился до $26,443 млрд, чистый долг – до $19,992 млрд. Соотношение Чистый долг/EBITDA на конец года составило 2,5х. Результаты вышли в рамках прогнозов менеджмента и ожиданий рынка. Сокращение финансовых показателей, номинированных в долларах, связано с ослаблением национальных валют в регионах присутствия VimeplCom (рубль и гривна). В целом, абонентская база в 2014 года продолжила расти во всех регионах присутствия оператора, кроме Италии. Хорошие результаты оператор продемонстрировал в странах СНГ. Долговая нагрузка продолжает сокращаться, хотя соотношение Чистый долг/EBITDA еще далеко от уровня, при котором компания может вернуться к дивидендным выплатам. Ожидаем умеренно позитивного отклика в котировках; локальным драйвером к росту также является получение оператором лицензии на частоты 3G в Украине. Более подробный анализ отчетности мы представим в специальном комментарии.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Накануне глава Федеральной резервной системы США Джанет Йеллен выступила перед представителями Банковского комитета Сената.
• По предварительным данным от Markit, составной индекс деловой активности в США за февраль прибавил 2,4 пункта, поднявшись до уровня 56,8 пункта.
• По предварительным данным от HSBC, индекс деловой активности Китая в производственной сфере по итогам февраля вырос на 0,4 пункта до значения 50,1 пункта.
• Индекс потребительских цен Еврозоны по итогам января, как и ожидалось, в месячном выражении снизился на 1,6%.
Комментарии
• РУСАЛ: ожидаемо сильная отчетность (умеренно позитивно);
• ФСК сокращает инвестиции (умеренно позитивно);
• НОВАТЭК: Total сомневается в сроках Ямал СПГ (умеренно негативно);
• VimpelCom отчитался за 2014 год (умеренно позитивно).
Ключевая статистика на сегодня
• Индекс потребительской уверенности Франции (10:45);
• Продажи новостроек в США (18:00);
• Речь главы ФРС Дж. Йеллен (18:00);
• Речь главы ЕЦБ М. Драги (19:30).
Корпоративные события на сегодня
• Заседание совета директоров «Группы Черкизово»;
• Публикация финансовых результатов VimpelCom по МСФО за 4 квартал и 2014 год;
• Публикация финансовых результатов «РУСАЛа» по МСФО за 4 квартал и весь 2014 год;
• Закрытие реестра акционеров ОАК для участия в ВОСА.
Накануне глава Федеральной резервной системы США Джанет Йеллен выступила перед представителями Банковского комитета Сената. Одним из главных вопросов, который интересует экономистов и политиков, является насколько скоро регулятор намерен начать процесс повышения процентных ставок. Как выразилась Джанет Йеллен в ближайшие два заседания Комитета по открытым рынкам ФРС решение об увеличении ставок приниматься не будет, что означает, что процентные ставки будут повышены не ранее 17 июня 2015 года. Однако, глава Федрезерва указала, это не значит, что что регулятор принял решение поднимать ставки на каком-либо конкретном заседании. В целом ситуация улучшилась и это дает ФРС большее пространство для маневра. По предварительным данным от Markit, составной индекс деловой активности в США за февраль прибавил 2,4 пункта, поднявшись до уровня 56,8 пункта. Сильные данные, которые стали вчерашнего роста американского рынка. По предварительным данным от HSBC, индекс деловой активности Китая в производственной сфере по итогам февраля вырос на 0,4 пункта до значения 50,1 пункта, оказавшись, таким образом, выше ключевой отметки в 50,0 пунктов, что оказало позитивное влияние на настроения игроков. Стоит отметить, что эксперты прогнозировали снижение показателя до уровня 49,5 пункта. Индекс потребительских цен Еврозоны по итогам января, как и ожидалось, в месячном выражении снизился на 1,6%, в годовом исчислении дефляция в европейском валютном союзе составила 0,6%. Наличие дефляции указывает на то, что экономика еврозоны так и не смогла получить достаточный импульс для выхода из кризиса. Безусловно, столь слабые данные отрицательно сказались на динамике рынков. В первой половине вчерашнего дня евро слабел на фоне слабой статистики из Европы, однако затем, в ходе выступления главы ФРС евро направился вверх, компенсировав снижение первой половины дня. Единая европейская валюта в течение последних суток окрепла к доллару на 0,06% до уровня 1,1346 доллара за евро. Полагаем, в течение дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,1285-1,1450. По итогам вчерашнего дня индекс широкого рынка SnP 500 поднялся на 0,28% до отметки 2115,48 пункта. Фьючерсный контракт на индекс SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,04%. Доходность UST-10 снизилась на 8 б.п. до уровня 1,99%. Цена на золото поднялась на 0,43% до уровня $1208,20 за тройскую унцию. Азиатские индексы акций сегодня в плюсе: NIKKEI 225 повышается на 0,02%; Shanghai Composite увеличивается на 0,01%, гонконгский HANG SENG поднимается на 0,43%; KOSPI прибавляет 0,72%; австралийский ASX 200 увеличивается на 0,31%; индийский SENSEX растет на 0,66%. Цены на черное золото растеряли вчерашний утренний рост, в итоге не показав четко выраженной динамики. Нефть марки Light Sweet в ходе последних суток подешевела на 0,02% до уровня $49,30 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent уменьшилась на 0,24% до значения $58,88 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $57,00-60,00 за баррель. В ходе вчерашнего дня рубль укрепился к доллару на 1,26% до отметки 62,90 рубля за доллар. Вчерашний день начался с резкого ослабления российской валюты, которое было вызвано действиям рейтинговых агентств и снижением цен на нефть, но в дальнейшем рубль отыграл часть утерянных позиций на фоне обещаний главы ФРС не поднимать ставки до середины июня 2015 года. Сегодня динамика российской валюты будет во многом зависеть от динамики цен на нефть, полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне 61,50-67,50 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 69,50-77,00 рубля за евро. Индекс ММВБ в ходе вчерашних торгов снизился на 1,15% до уровня 1772,16 пункта, Индекс РТС упал на 2,39% до отметки 888,69 пункта. Снижение кредитного рейтинга РФ агентством Moody’s, а также понижение цен на нефть оказали вчера давление на российский рынок акций. Сегодня рынок может оставаться под давлением. Внешний фон на сегодняшнее утро нейтральный: американские индексы акций во вторник умеренно росли, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня незначительно дешевеет, азиатские индексы акций движутся вверх, нефть марки Brent теряет в цене. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1725-1795 пунктов.
РУСАЛ: ожидаемо сильная отчетность (умеренно позитивно)
Одна из крупнейших в мире алюминиевых компаний UC Rusal получила за 2014 г. $293 млн чистой прибыли против убытка в $3,3 млрд в 2013 г. и $55 млн в 2012 г, говорится в отчете компании за прошлый год. Общая выручка UC Rusal снизилась на 4,1% до $9,4 млрд, год назад она была выше — $9,8 млрд. Скорректированная EBITDA UC Rusal в минувшем году составила $1,5 млрд против $651 млн в 2013 г., а денежный поток увеличился на 243% до $1,4 млрд. При рефинансировании компания применила механизм cash sweep, при котором должна направлять на погашение кредиторам (держателям PXF-rредита и Сбербанку) все заработанные деньги свыше среднего остатка в $300 млн в месяц. Таким образом UC Rusal к концу 2014 г. уже вернул кредиторам $353 млн, а долговая нагрузка (отношение чистого долга к EBITDA) сократилась до 4,5, говорится в отчете компании. Это позволит снизить процентную ставку с марта 2015 г., отмечает компания. Мы оцениваем отчетность умеренно позитивно. Как мы и ожидали, результаты 4К14 оказались сильными, чему способствовали рекордные премии, а также ослабление рубля. Выручка и EBITDA оказались в рамках нашего прогноза, чистая прибыль лучше, чем мы ожидали, но немного хуже консенсус-прогноза рынка. Компания продолжает планомерно погашать долг, что позволит уже в ближайшей перспективе снизить ставку по основным займам (ставка привязана к уровню долговой нагрузки компании). Дивидендов ожидать пока не стоит, но общий тренд на оздоровление компании вполне очевиден. Мы подтверждаем позитивный взгляд на акции и РДР РУСАЛа.
ФСК сокращает инвестиции (умеренно позитивно)
Федеральная сетевая компания (ФСК) готова урезать вложения в 2016-2019 годах на 45%, до 250 млрд руб. Сокращение коснется не только новых проектов, может быть законсервирована часть незавершенных строек. Из-за дефицита средств ФСК сосредоточится на предотвращении роста аварийности. От проектов, не обеспеченных льготными кредитами, компания может отказаться уже в 2015 году: тарифные ограничения не позволяют ей привлекать средства по высоким ставкам. Мы оцениваем решение совета директоров ФСК умеренно позитивно для стоимости ФСК, хотя в целом это было предсказуемо, учитывая аналогичное решение, принятое ранее РосСетями. В текущих условиях экономика большинства инвестпроектов в энергетике выглядит крайне зыбко. Если компании будут продолжать настаивать на реализации этих проектов – это будет негативным фактором для стоимости, поскольку проекты вряд ли окупят вложения. Отказ от этих инвестиций будет непросто согласовать с потребителями и Минэнерго, но это вынужденный ход в условиях санкций и дорогих денег.
НОВАТЭК: Total сомневается в сроках Ямал СПГ (умеренно негативно)
Французская Total впервые осторожно допустила возможность переноса сроков ввода в эксплуатацию своего крупнейшего проекта в России — «Ямала СПГ». По плану завод по производству сжиженного газа должен заработать к 2017 году, но выйти на полную мощность лишь к 2021 году. Смещение сроков грозит нарушением условий займа средств из Фонда национального достояния (ФНБ) и контрактов на поставку СПГ. Впрочем, акционеры проекта считают, что никаких изменений не произойдет, в правительстве считают также, хотя ясности с привлечением средств для «Ямала СПГ» до сих пор нет. В самом НОВАТЭКе также не ожидают изменения сроков проекта. Пока запланированные работы проходят по графику или даже с опережением графика, однако проблема финансирования все еще актуальна, и, так или иначе, необходимо признать, что вероятность переноса сроков запуска первой очереди проекта не нулевая. Фактически, каких-то драматических изменений ситуации за последние дни не происходило, поэтому фундаментального повода для негатива мы пока не видим, заявление Total можно рассматривать как желание компании обезопасить себя от дополнительных рисков. Однако рынок может отреагировать на него умеренным негативом. В пятницу НОВАТЭК опубликует финансовые итоги года, и, как ожидается, результаты 4К14 будут под давлением из- за ослабления рубля и «ножниц Кудрина». Компания получит крупный «бумажный» убыток по итогам квартала, а EBITDA снизится по сравнению с 3К14 более чем на 10%. Ожидания по отчетности также могут оказать некоторое давление на котировки. Мы считаем, что в настоящий момент компания справедливо оценена рынком.
VimpelCom отчитался за 2014 год (умеренно позитивно)
По итогам 2014 года консолидированная выручка VimpelCom сократилась на 13% с $22,546 млрд до $19,627 млрд. Выручка в четвертом квартала сократилась на 21% г/г до $4,391 млрд, при этом оказавшись лучше консенсуса и нашего прогноза ($4,272 млрд). EBITDA по итогам 2014 года сократилась на 4% до $7,970 млрд, оказавшись незначительно ниже ожиданий рынка. При этом маржа EBITDA в 2014 года улучшилась относительно прошлогоднего уровня (36,6%) до 40,6% (36,4% в 4К14). Чистый убыток оператора в 2014 году составил $691 млн ($2,625 млрд в 2013 году) и связан с переоценкой активов оператора в Украине, Пакистане и Лаосе в четвертом квартале. Общий долг сократился до $26,443 млрд, чистый долг – до $19,992 млрд. Соотношение Чистый долг/EBITDA на конец года составило 2,5х. Результаты вышли в рамках прогнозов менеджмента и ожиданий рынка. Сокращение финансовых показателей, номинированных в долларах, связано с ослаблением национальных валют в регионах присутствия VimeplCom (рубль и гривна). В целом, абонентская база в 2014 года продолжила расти во всех регионах присутствия оператора, кроме Италии. Хорошие результаты оператор продемонстрировал в странах СНГ. Долговая нагрузка продолжает сокращаться, хотя соотношение Чистый долг/EBITDA еще далеко от уровня, при котором компания может вернуться к дивидендным выплатам. Ожидаем умеренно позитивного отклика в котировках; локальным драйвером к росту также является получение оператором лицензии на частоты 3G в Украине. Более подробный анализ отчетности мы представим в специальном комментарии.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter