Мировые рынки и макроэкономика
• Европейские инвесторы разочарованы производственной дефляцией.
• Нефть консолидируется в ожидании данных по запасам.
• США продлили санкции против России
• Деэскалация конфликта на Украине постепенно осуществляется.
• Очередная «газовая война» не состоялась
Долговой рынок
• Торги на локальном рынке облигаций завершились во вторник разнонаправленным движением ведущих индексов. Госбумагам удалось отыграть часть потерь последних двух торговых сессий и показать рост ценового индекса на 0,35%. Доходности эталонных выпусков снизились. В качестве умеренно – негативной новости отметим решение США продлить на год срок действия ряда санкций, введенных ранее в отношении России в связи с ситуацией на Украине, что не способствует снижению градуса геополитической напряженности. Кроме итогов размещения Минфином ОФЗ с переменным купоном сегодня ожидаем также данные от Росстата по недельной инфляции в России.
Комментарии
• Евробонд SIBNEF-22 (YTM 8,38%, Z-спред 635 б.п.), который на текущий момент торгуется выше выпуска ROSNRM-22 (YTM 8,33%, Z-спред 634 б.п.). Справедливый уровень доходности для SIBNEF-22, по нашему мнению, находится в пределах 8,1-8,2%, что означает сужение Z-спреда на 10-15 б.п.
• Локальный бонд 01 Пропертиз Финанс, 01 предлагает доходность к оферте 30-32% и предполагает потенциал снижения к справедливым уровням на 500-700 б.п. Технический дефолт СУ-155 может негативно сказаться на облигациях эмитентов из сектора строительства.
• Выручка «Трансаэро» в январе на 23% превысила показатель 2013 г. Итоги деятельности «Трансаэро» в январе в ситуации резкого сжатия рынка туристических услуг и падения спроса на авиаперевозки выглядят успешными. Но еще больше оптимизма рынку добавила новость о погашении авиакомпанией облигационного займа БО-01.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
EUCHEM-17 (NEW)
NLMKRU-18
NVTKRM-21
Рублевые облигации
О1 Пропертиз Финанс (NEW)
НМТП БО-02 (NEW)
ОКЕЙ 02 (NEW)
АФК Система, БО-04
Банк Русский стандарт, БО-06
Мировые рынки и макроэкономика
В США был спокойный на макроэкономические данные день. Однако без дополнительных стимулов для роста индексы отступили от максимумов. Dow Jones снизился до 18203.37 пунктов (-0.47%), индекс широкого рынка SnP 500 потерял 0,45% до 2107.78 пунктов.
Евро вновь не смог отыграть позиции по отношению к доллару, не показав выраженной динамики по итогам сессии. Пара закрылась на уровне 1,1176 доллара за евро, что на 0,07% ниже закрытия предыдущей сессии. С утра евро продолжает снижаться. Пока главная пара продолжает двигаться вдоль нижней границы нисходящего канала. Полагаем, в течение дня котировки будут находиться в диапазоне 1,1150-1,1250.
Цена на фьючерсы на нефть марки Light с поставкой в апреле по итогам торгов на NYMEX повысилась на 93 цента или 1.9% до уровня 50.52 долларов за баррель. Нефть подорожала в связи с ростом геополитической напряженности на Ближнем Востоке и в Северной Африке. Стоимость североморской смеси нефти Brent росла большую часть сессии и закрылась на отметке $60,87 за баррель (+1,6%), с утра в понедельник котировки находятся в районе $60,50 за баррель. Полагаем, Brent останется в сформированном восходящем канале, и будет торговаться в диапазоне $60,0-62,0 за баррель. Вечером влияние на котировки окажут данные по запасам в США.
На позитивном внешнеполитическом фоне и попытках нефти отыграть предыдущее снижение рубль вчера выглядел довольно сильно. С утра национальная валюта не демонстрирует выраженной динамики, пристально наблюдая за нефтью.
Президент США Барак Обама продлил действие санкций в отношении России еще на один год. Однако к санкциям рынок уже в значительной степени «привык» и внимание инвесторов направлено на события на Украине, которые служат, в том числе, и официальным поводом для санкций.
Лидеры стран «нормандской четверки» в ночь на вторник обсудили по телефону ход выполнения минских договоренностей по урегулированию конфликта в Донбассе. Несмотря на все нюансы, миротворческие действия на Украине пока можно считать успешными.
Также Россия и Украина по итогам переговоров в Брюсселе закрепили «замороженный статус» поставок газа в Донбасс.
Локальный рынок
Торги на локальном рынке облигаций завершились во вторник разнонаправленным движением ведущих индексов. Госбумагам удалось отыграть часть потерь последних двух торговых сессий и показать рост ценового индекса на 0,35%. Доходности эталонных выпусков снизились: более короткого ОФЗ 26206 до 14,16% годовых при росте цены до 87,80% от номинала, более длинного ОФЗ 26207 до 12,78% годовых при росте цены до 73,75% от номинала. В сегментах муниципальных и корпоративных бондов наблюдалась коррекция после роста накануне – индексы закрылись снижением на 0,37 и 0,25% соответственно. Активность игроков вчера немного подросла, однако, как и в предыдущую торговую сессию, оборот торгов был ниже среднедневного, сложившегося за последний месяц.
Министерство финансов сегодня проведет традиционный аукцион по продаже пятилетних ОФЗ с переменным купонным доходом на 15 млрд рублей. Вероятнее всего, как и в прошлые разы, выпуски будут пользоваться спросом у инвесторов.
В качестве умеренно – негативной новости отметим решение США продлить на год срок действия ряда санкций, введенных ранее в отношении России в связи с ситуацией на Украине, что не способствует снижению градуса геополитической напряженности.
Комментарии по эмитентам
Во вторник, 3 марта, ЛУКОЙЛ представил операционные результаты и финансовую отчетность по GAAP за 2014 год. Рост объемов добычи углеводородов на 5% до 2,3 млн бар./сут. способствовал увеличению выручки компании на 1,9% до $144 млрд по сравнению с 2013 годом. Однако убытки от обесценения активов и снижение рыночных цен на нефть привели к снижению показателя EBITDA на 4,1% до $15,9 мдрд и резкому сокращению чистой прибыли почти на 40% до $4,7 млрд.
Вышедшую отчетность ЛУКОЙЛА мы оцениваем как умеренно-негативную. Компании предстоит сокращение капзатрат на 20-25% и приостановка инвестиции в газовые месторождения до 2020 года. Тем не менее кредитный профиль ЛУКОЙЛа, по-прежнему остается сильным. Несмотря на некоторый рост показателя Чистый долг/EBITDA, он остается низким и находится на уровне 0,96х. Еврооблигации компании, по нашему мнению, котируются на справедливых уровнях и не представляют интересных идей для инвестирования. Рекомендуем обратить внимание на выпуск SIBNEF-22 (YTM 8,38%, Z-спред 635 б.п.), который на текущий момент торгуется выше выпуска ROSNRM-22 (YTM 8,33%, Z-спред 634 б.п.). Справедливый уровень доходности для SIBNEF-22, по нашему мнению, находится в пределах 8,1-8,2%, что означает сужение Z-спреда на 10-15 б.п.
O1 Properties - один из крупнейших собственников офисной недвижимости класса A в Москве, владеющий и управляющий портфелем из 13 готовых бизнес-центров в ключевых деловых районах Москвы c общей арендуемой площадью 503 000 кв. м. Крупнейшие объекты недвижимости в портфеле компании - бизнес-центры «Белая площадь», «Вивальди Плаза», «Кругозор», «ЛеФорт». Основными арендаторами недвижимости являются крупные международные и российские компании. Более подробная информация в нашем Специальном комментарии «О1 Пропертиз Финанс, 01 – кандидат на включение в высокодоходный портфель»
Единственный локальный выпуск облигаций номинальным объемом 6 млрд. рублей 01 Пропертиз Финанс, 01 был размещен 8 августа 2013 года сроком на 5 лет и офертой в августе 2016 года. Эмитентом является ЗАО «О1 Пропертиз Финанс», а Группа «O1 Properties Limited» выступила поручителем. Купоны выплачиваются эмитентом в полном объеме и в срок, оферт не было. Выпуск включен Банком России в Ломбардный список ценных бумаг с поправочным коэффициентом 0,5 и достаточно ликвиден. Сейчас бонд 01 Пропертиз Финанс, 01 предлагает доходность к оферте 30-32%. По нашим оценкам, справедливый уровень доходности составляет 25% и предполагает потенциал снижения на 500-700 б.п. На наш взгляд, это отражает премию за высокую долговую нагрузку, отсутствие актуальной отчетности и информационную закрытость компании. В 2015 году график выплат по долгу выглядит достаточно комфортным ввиду отсутствия крупных выплат по обслуживанию долга, а текущие платежи покрываются имеющимися денежными средствами компании. Вполне вероятно, что технический дефолт, который допустило СУ-155 может вызвать краткосрочно некоторую напряженность на рынке, особенно это может сказаться на облигациях эмитентов из сектора строительства. В связи с этим обращаем внимание, что 01 Пропертиз Финанс специализируется на владении и управлении бизнес-центрами, а не на строительстве недвижимости.
Покупка выпуска подходит для инвесторов с высоким уровнем толерантности к риску. Мы включаем 01 Пропертиз Финанс, 01 в наш высокодоходный портфель «Altitude», итоги которого за февраль и ребалансировка будут опубликованы позже.
Выручка ОАО «АК Трансаэро» от перевозок пассажиров, багажа, грузов и почты в январе текущего года выросла на 23% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 9 млрд руб. Выручка от международных авиаперевозок в январе достигла 7,44 млрд руб., что на 25% больше, чем годом ранее, от внутренних - 1,53 млрд руб., что на 14% превышает показатель января 2014 г.
Итоги деятельности «Трансаэро» в январе в ситуации резкого сжатия рынка туристических услуг и падения спроса на авиаперевозки выглядят успешными. Но еще больше оптимизма рынку добавила новость о погашении авиакомпанией облигационного займа БО-01 и выплате купона, что в общей сложности составило более 2,6 миллиарда рублей. На этом фоне выпуск Трансаэро, БО-02 (дюрация – 0,77 г., YTP – 36,4%) вчера подорожал на 1,5 п.п. 85,99% от номинала. Полагаем в ближайшее время выпуски Трансаэро будут демонстрировать динамику лучше рынка, поддерживаемые как сильными операционными результатами, так и пересмотром инвесторами отношения к риску инвестирования в бонды компании
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Европейские инвесторы разочарованы производственной дефляцией.
• Нефть консолидируется в ожидании данных по запасам.
• США продлили санкции против России
• Деэскалация конфликта на Украине постепенно осуществляется.
• Очередная «газовая война» не состоялась
Долговой рынок
• Торги на локальном рынке облигаций завершились во вторник разнонаправленным движением ведущих индексов. Госбумагам удалось отыграть часть потерь последних двух торговых сессий и показать рост ценового индекса на 0,35%. Доходности эталонных выпусков снизились. В качестве умеренно – негативной новости отметим решение США продлить на год срок действия ряда санкций, введенных ранее в отношении России в связи с ситуацией на Украине, что не способствует снижению градуса геополитической напряженности. Кроме итогов размещения Минфином ОФЗ с переменным купоном сегодня ожидаем также данные от Росстата по недельной инфляции в России.
Комментарии
• Евробонд SIBNEF-22 (YTM 8,38%, Z-спред 635 б.п.), который на текущий момент торгуется выше выпуска ROSNRM-22 (YTM 8,33%, Z-спред 634 б.п.). Справедливый уровень доходности для SIBNEF-22, по нашему мнению, находится в пределах 8,1-8,2%, что означает сужение Z-спреда на 10-15 б.п.
• Локальный бонд 01 Пропертиз Финанс, 01 предлагает доходность к оферте 30-32% и предполагает потенциал снижения к справедливым уровням на 500-700 б.п. Технический дефолт СУ-155 может негативно сказаться на облигациях эмитентов из сектора строительства.
• Выручка «Трансаэро» в январе на 23% превысила показатель 2013 г. Итоги деятельности «Трансаэро» в январе в ситуации резкого сжатия рынка туристических услуг и падения спроса на авиаперевозки выглядят успешными. Но еще больше оптимизма рынку добавила новость о погашении авиакомпанией облигационного займа БО-01.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
EUCHEM-17 (NEW)
NLMKRU-18
NVTKRM-21
Рублевые облигации
О1 Пропертиз Финанс (NEW)
НМТП БО-02 (NEW)
ОКЕЙ 02 (NEW)
АФК Система, БО-04
Банк Русский стандарт, БО-06
Мировые рынки и макроэкономика
В США был спокойный на макроэкономические данные день. Однако без дополнительных стимулов для роста индексы отступили от максимумов. Dow Jones снизился до 18203.37 пунктов (-0.47%), индекс широкого рынка SnP 500 потерял 0,45% до 2107.78 пунктов.
Евро вновь не смог отыграть позиции по отношению к доллару, не показав выраженной динамики по итогам сессии. Пара закрылась на уровне 1,1176 доллара за евро, что на 0,07% ниже закрытия предыдущей сессии. С утра евро продолжает снижаться. Пока главная пара продолжает двигаться вдоль нижней границы нисходящего канала. Полагаем, в течение дня котировки будут находиться в диапазоне 1,1150-1,1250.
Цена на фьючерсы на нефть марки Light с поставкой в апреле по итогам торгов на NYMEX повысилась на 93 цента или 1.9% до уровня 50.52 долларов за баррель. Нефть подорожала в связи с ростом геополитической напряженности на Ближнем Востоке и в Северной Африке. Стоимость североморской смеси нефти Brent росла большую часть сессии и закрылась на отметке $60,87 за баррель (+1,6%), с утра в понедельник котировки находятся в районе $60,50 за баррель. Полагаем, Brent останется в сформированном восходящем канале, и будет торговаться в диапазоне $60,0-62,0 за баррель. Вечером влияние на котировки окажут данные по запасам в США.
На позитивном внешнеполитическом фоне и попытках нефти отыграть предыдущее снижение рубль вчера выглядел довольно сильно. С утра национальная валюта не демонстрирует выраженной динамики, пристально наблюдая за нефтью.
Президент США Барак Обама продлил действие санкций в отношении России еще на один год. Однако к санкциям рынок уже в значительной степени «привык» и внимание инвесторов направлено на события на Украине, которые служат, в том числе, и официальным поводом для санкций.
Лидеры стран «нормандской четверки» в ночь на вторник обсудили по телефону ход выполнения минских договоренностей по урегулированию конфликта в Донбассе. Несмотря на все нюансы, миротворческие действия на Украине пока можно считать успешными.
Также Россия и Украина по итогам переговоров в Брюсселе закрепили «замороженный статус» поставок газа в Донбасс.
Локальный рынок
Торги на локальном рынке облигаций завершились во вторник разнонаправленным движением ведущих индексов. Госбумагам удалось отыграть часть потерь последних двух торговых сессий и показать рост ценового индекса на 0,35%. Доходности эталонных выпусков снизились: более короткого ОФЗ 26206 до 14,16% годовых при росте цены до 87,80% от номинала, более длинного ОФЗ 26207 до 12,78% годовых при росте цены до 73,75% от номинала. В сегментах муниципальных и корпоративных бондов наблюдалась коррекция после роста накануне – индексы закрылись снижением на 0,37 и 0,25% соответственно. Активность игроков вчера немного подросла, однако, как и в предыдущую торговую сессию, оборот торгов был ниже среднедневного, сложившегося за последний месяц.
Министерство финансов сегодня проведет традиционный аукцион по продаже пятилетних ОФЗ с переменным купонным доходом на 15 млрд рублей. Вероятнее всего, как и в прошлые разы, выпуски будут пользоваться спросом у инвесторов.
В качестве умеренно – негативной новости отметим решение США продлить на год срок действия ряда санкций, введенных ранее в отношении России в связи с ситуацией на Украине, что не способствует снижению градуса геополитической напряженности.
Комментарии по эмитентам
Во вторник, 3 марта, ЛУКОЙЛ представил операционные результаты и финансовую отчетность по GAAP за 2014 год. Рост объемов добычи углеводородов на 5% до 2,3 млн бар./сут. способствовал увеличению выручки компании на 1,9% до $144 млрд по сравнению с 2013 годом. Однако убытки от обесценения активов и снижение рыночных цен на нефть привели к снижению показателя EBITDA на 4,1% до $15,9 мдрд и резкому сокращению чистой прибыли почти на 40% до $4,7 млрд.
Вышедшую отчетность ЛУКОЙЛА мы оцениваем как умеренно-негативную. Компании предстоит сокращение капзатрат на 20-25% и приостановка инвестиции в газовые месторождения до 2020 года. Тем не менее кредитный профиль ЛУКОЙЛа, по-прежнему остается сильным. Несмотря на некоторый рост показателя Чистый долг/EBITDA, он остается низким и находится на уровне 0,96х. Еврооблигации компании, по нашему мнению, котируются на справедливых уровнях и не представляют интересных идей для инвестирования. Рекомендуем обратить внимание на выпуск SIBNEF-22 (YTM 8,38%, Z-спред 635 б.п.), который на текущий момент торгуется выше выпуска ROSNRM-22 (YTM 8,33%, Z-спред 634 б.п.). Справедливый уровень доходности для SIBNEF-22, по нашему мнению, находится в пределах 8,1-8,2%, что означает сужение Z-спреда на 10-15 б.п.
O1 Properties - один из крупнейших собственников офисной недвижимости класса A в Москве, владеющий и управляющий портфелем из 13 готовых бизнес-центров в ключевых деловых районах Москвы c общей арендуемой площадью 503 000 кв. м. Крупнейшие объекты недвижимости в портфеле компании - бизнес-центры «Белая площадь», «Вивальди Плаза», «Кругозор», «ЛеФорт». Основными арендаторами недвижимости являются крупные международные и российские компании. Более подробная информация в нашем Специальном комментарии «О1 Пропертиз Финанс, 01 – кандидат на включение в высокодоходный портфель»
Единственный локальный выпуск облигаций номинальным объемом 6 млрд. рублей 01 Пропертиз Финанс, 01 был размещен 8 августа 2013 года сроком на 5 лет и офертой в августе 2016 года. Эмитентом является ЗАО «О1 Пропертиз Финанс», а Группа «O1 Properties Limited» выступила поручителем. Купоны выплачиваются эмитентом в полном объеме и в срок, оферт не было. Выпуск включен Банком России в Ломбардный список ценных бумаг с поправочным коэффициентом 0,5 и достаточно ликвиден. Сейчас бонд 01 Пропертиз Финанс, 01 предлагает доходность к оферте 30-32%. По нашим оценкам, справедливый уровень доходности составляет 25% и предполагает потенциал снижения на 500-700 б.п. На наш взгляд, это отражает премию за высокую долговую нагрузку, отсутствие актуальной отчетности и информационную закрытость компании. В 2015 году график выплат по долгу выглядит достаточно комфортным ввиду отсутствия крупных выплат по обслуживанию долга, а текущие платежи покрываются имеющимися денежными средствами компании. Вполне вероятно, что технический дефолт, который допустило СУ-155 может вызвать краткосрочно некоторую напряженность на рынке, особенно это может сказаться на облигациях эмитентов из сектора строительства. В связи с этим обращаем внимание, что 01 Пропертиз Финанс специализируется на владении и управлении бизнес-центрами, а не на строительстве недвижимости.
Покупка выпуска подходит для инвесторов с высоким уровнем толерантности к риску. Мы включаем 01 Пропертиз Финанс, 01 в наш высокодоходный портфель «Altitude», итоги которого за февраль и ребалансировка будут опубликованы позже.
Выручка ОАО «АК Трансаэро» от перевозок пассажиров, багажа, грузов и почты в январе текущего года выросла на 23% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 9 млрд руб. Выручка от международных авиаперевозок в январе достигла 7,44 млрд руб., что на 25% больше, чем годом ранее, от внутренних - 1,53 млрд руб., что на 14% превышает показатель января 2014 г.
Итоги деятельности «Трансаэро» в январе в ситуации резкого сжатия рынка туристических услуг и падения спроса на авиаперевозки выглядят успешными. Но еще больше оптимизма рынку добавила новость о погашении авиакомпанией облигационного займа БО-01 и выплате купона, что в общей сложности составило более 2,6 миллиарда рублей. На этом фоне выпуск Трансаэро, БО-02 (дюрация – 0,77 г., YTP – 36,4%) вчера подорожал на 1,5 п.п. 85,99% от номинала. Полагаем в ближайшее время выпуски Трансаэро будут демонстрировать динамику лучше рынка, поддерживаемые как сильными операционными результатами, так и пересмотром инвесторами отношения к риску инвестирования в бонды компании
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter