* Оценка акций. Мы скорректировали нашу модель по обыкновенным акциям Энел Россия с учетом показанных операционных и финансовых результатов. Мы понижаем справедливую стоимость обыкновенной акции Энел Россия на 14,1% с 0,865 руб. до 0,7448 руб. и сохраняем рекомендацию «ДЕРЖАТЬ».
* Финансовые/операционные результаты. Энел Россия – одна из немногих генерирующих компаний, которой удалось увеличить выработку э/э по итогам 2014 г. (+1.2%). Выручка компании увеличилась на 6,7% до 74,4 млрд руб., EBITDA – на 9,2% до 18,4 млрд руб., а чистая прибыль – на 13,4% до 5,6 млрд руб. Выручка и EBITDA компании оказались несколько выше ожиданий (73,2 млрд руб. и 17,2 млрд руб. соответственно), в то время как чистая прибыль – ниже (6,4 млрд руб.). При этом компания начислила резервов, а также признала убыток от обесценения основных средств в сумме на 2,8 млрд руб.
* Дивидендны. Исходя из дивидендной политики компании, предполагающей выплату 40% чистой прибыли, доходность дивидендов по итогам 2014 г. составит 7,5%, которая станет одной из лучших в отрасли.
* Риски. Итоги КОМ, сложившиеся не в пользу Энел Россия, возможно, будут иметь более долгосрочное влияние на финансовые результаты компании, чем ожидалось. Одной из предпосылок, заложенных нами в модель, является сохранение результатов КОМ-2015 и в 2016 г., о чем в последнее время велось достаточно много разговоров на уровне руководства энергетических компаний. Напомним, что в результате отбора мощности, цена для Конаковской ГРЭС снизилась на 12,33%, а для Рефтинской и Среднеуральской ГРЭС упала на 24,3%. При этом на две последние станции приходится 52% (без учета ДПМ блоков) всей мощности компании. Эффект от снижения цен на мощность мы оцениваем в 1,6-1,8 млрд руб.
* Мы ожидаем, что результаты компании по итогам 2015 г. окажутся на уровне 2014 г. или несколько ниже. В начале апреля компания раскроет свой бизнес-план на ближайшие 5 лет, который может стать причиной для пересмотра наших прогнозов.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
* Финансовые/операционные результаты. Энел Россия – одна из немногих генерирующих компаний, которой удалось увеличить выработку э/э по итогам 2014 г. (+1.2%). Выручка компании увеличилась на 6,7% до 74,4 млрд руб., EBITDA – на 9,2% до 18,4 млрд руб., а чистая прибыль – на 13,4% до 5,6 млрд руб. Выручка и EBITDA компании оказались несколько выше ожиданий (73,2 млрд руб. и 17,2 млрд руб. соответственно), в то время как чистая прибыль – ниже (6,4 млрд руб.). При этом компания начислила резервов, а также признала убыток от обесценения основных средств в сумме на 2,8 млрд руб.
* Дивидендны. Исходя из дивидендной политики компании, предполагающей выплату 40% чистой прибыли, доходность дивидендов по итогам 2014 г. составит 7,5%, которая станет одной из лучших в отрасли.
* Риски. Итоги КОМ, сложившиеся не в пользу Энел Россия, возможно, будут иметь более долгосрочное влияние на финансовые результаты компании, чем ожидалось. Одной из предпосылок, заложенных нами в модель, является сохранение результатов КОМ-2015 и в 2016 г., о чем в последнее время велось достаточно много разговоров на уровне руководства энергетических компаний. Напомним, что в результате отбора мощности, цена для Конаковской ГРЭС снизилась на 12,33%, а для Рефтинской и Среднеуральской ГРЭС упала на 24,3%. При этом на две последние станции приходится 52% (без учета ДПМ блоков) всей мощности компании. Эффект от снижения цен на мощность мы оцениваем в 1,6-1,8 млрд руб.
* Мы ожидаем, что результаты компании по итогам 2015 г. окажутся на уровне 2014 г. или несколько ниже. В начале апреля компания раскроет свой бизнес-план на ближайшие 5 лет, который может стать причиной для пересмотра наших прогнозов.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter