Банк "Возрождение" (ВБ) должен опубликовать отчетность по МСФО за 4К14 и 2014 год 25 марта. Мы ожидаем символического убытка в 4К14 на фоне стабильно высоких отчислений в резервы и сезонного всплеска расходов в конце года. При этом неплохую динамику ожидаем по процентной марже. Акции банка остаются сравнительно дорогими, на наш взгляд, и мы подтверждаем рейтинг «ХУЖЕ РЫНКА» с целевой ценой 357 руб. за акцию. В среднесрочной перспективе интерес рынка, вероятно, сосредоточится на возможных изменениях в стратегии развития ВБ в связи с последними перестановками в руководстве банка (новый состав СД, смена председателя правления).
Квартальный убыток
Мы ожидаем убыток в 4К14 в размере 73 млн руб. (в 3К14 ВБ заработал 371 млн руб.). По итогам всего года чистая прибыль снизится до 1,16 млрд руб (-22% г/г).
Рентабельность среднего капитала в 2014 году составит 5,1% (6,9% в 2013 г.).
Стабильное давление резервов
По итогам 4К14 мы ожидаем чуть лучшей динамики резервов, чем у большинства конкурентов. Начисленные резервы должны составить 962 млн руб. (+18% кв/кв). Стоимость риска в 4К14 - 2,3% (2,0% в 3К14).
Основными факторами сдерживания роста провизий должны послужить: высокий уровень уже накопленных резервов, сравнительно невысокая доля валютных кредитов в портфеле ВБ (11% на 01.01.15 согласно РСБУ отчетности).
Сезонный рост расходов
По нашим прогнозам, операционные издержки в 4К14 вырастут на 20% кв/кв и на 9% г/г в силу сезонных факторов (начисление премий, расходы на лицензии). Коэффициент «расходы/доходы» должен достичь 75,4% (63,0% в 3К14).
По итогам 2014 года рост операционных расходов может составить при этом лишь 4% - лучший ожидаемый показатель из покрываемых нами банков.
Устойчивая маржа
Чистая процентная маржа, по нашим расчетам, останется на уровне 3К14 (4,4% в 4К14 и 4,6% по итогам года). Чистый процентный доход вырастет на 1% в квартальном сопоставлении, но снизится на 11% в годовом.
По нашим оценкам, ВБ удастся сдержать рост средней стоимости фондирования в 4К14 за счет более медленной переоценки розничных вкладов, а также неагрессивной ценовой политики на рынке корпоративных депозитов.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Квартальный убыток
Мы ожидаем убыток в 4К14 в размере 73 млн руб. (в 3К14 ВБ заработал 371 млн руб.). По итогам всего года чистая прибыль снизится до 1,16 млрд руб (-22% г/г).
Рентабельность среднего капитала в 2014 году составит 5,1% (6,9% в 2013 г.).
Стабильное давление резервов
По итогам 4К14 мы ожидаем чуть лучшей динамики резервов, чем у большинства конкурентов. Начисленные резервы должны составить 962 млн руб. (+18% кв/кв). Стоимость риска в 4К14 - 2,3% (2,0% в 3К14).
Основными факторами сдерживания роста провизий должны послужить: высокий уровень уже накопленных резервов, сравнительно невысокая доля валютных кредитов в портфеле ВБ (11% на 01.01.15 согласно РСБУ отчетности).
Сезонный рост расходов
По нашим прогнозам, операционные издержки в 4К14 вырастут на 20% кв/кв и на 9% г/г в силу сезонных факторов (начисление премий, расходы на лицензии). Коэффициент «расходы/доходы» должен достичь 75,4% (63,0% в 3К14).
По итогам 2014 года рост операционных расходов может составить при этом лишь 4% - лучший ожидаемый показатель из покрываемых нами банков.
Устойчивая маржа
Чистая процентная маржа, по нашим расчетам, останется на уровне 3К14 (4,4% в 4К14 и 4,6% по итогам года). Чистый процентный доход вырастет на 1% в квартальном сопоставлении, но снизится на 11% в годовом.
По нашим оценкам, ВБ удастся сдержать рост средней стоимости фондирования в 4К14 за счет более медленной переоценки розничных вкладов, а также неагрессивной ценовой политики на рынке корпоративных депозитов.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter