22 мая 2015 Газпромбанк Клапко Андрей
Банк «Возрождение» (VZRZ), Сбербанк (SBER) и банк «Санкт- Петербург» (BSPB) должны опубликовать свои отчетности по МСФО за 1К15 27, 28 и 28 мая соответственно.
Отметим несколько ключевых тенденций, которые мы ожидаем увидеть в результатах.
Сокращение ключевых балансовых показателей. На фоне низкой сезонности, слабого макроэкономического фона, а также стабилизации курса рубля (курс доллара +2% в 1К15 против +30% в 4К14) мы ожидаем сокращения основных балансовых метрик банков в среднем на 2-3% в 1К15. Исключением, по нашим прогнозам, станет ситуация с депозитами Сбербанка, от которых мы ждем роста на 2% за счет восстановления аппетита к риску розничных вкладчиков. В кредитовании чуть большего сокращения ожидаем от корпоративного сегмента по сравнению с розничным.
Давление на маржу. Чистая процентная маржа, по нашим расчетам, серьезно просядет у Сбербанка (-1,8 п.п. кв/кв до 3,5%) из-за сильного увеличения стоимости фондирования (в том числе от ЦБ РФ) и неполного эффекта от пересмотра ставок по существующим кредитам. Под давлением также окажется маржа банка «Санкт- Петербург», однако основная причина здесь - эффект высокой базы 4К14 из-за начисления части процентных доходов за 1К15 в 4К14. У Возрождения мы ожидаем увидеть стабильный показатель вопреки общерыночному тренду из-за консервативной ценовой политики банка по депозитам клиентов и низкой зависимости от займов ЦБ РФ.
Стабильно высокие начисления резервов. Давление со стороны резервов останется, по нашим ожиданиям, высоким, однако будет несколько ниже показателей 4К14. У Сбербанка ожидаем квартальный показатель стоимости риска на уровне 2,4% (2,5% в 4К14), у банка "Санкт-Петербург" - 2,7% (3,3% в 4К14). У Возрождения стоимость риска достигнет 2,4% после крайне низких резервов кварталом ранее (1,2%).
Умеренный рост расходов. Рост операционных издержек в годовом сопоставлении будет ожидаемо невысоким у всех банков (8-11%) на фоне всеобщего акцента на повышении операционной эффективности. По показателю «расходы/доходы» лидером будет банк «Санкт-Петербург» (40,6%), аутсайдером - Возрождение (69,4%).
Позитивная рентабельность капитала. Несмотря на ряд негативных факторов, в 1К15 мы не ожидаем чистых убытков от банков, хотя рентабельность капитала в поквартальном сравнении ожидаемо просядет, исключение составит банк "Возрождение", у которого в 4К14 был зафиксирован убыток. Наибольший показатель ROAE ждем от банка «Санкт-Петербург» (4,4%), наименьший - от Возрождения (0,7%). Позитивная конъюнктура на финансовых рынках, а также высокая волатильность рубля могут оказать поддержку торговым операциям банков.
1К15, как мы ожидаем, станет самым слабым в 2015 году, особенно для Сбербанка, в первую очередь за счет ожиданий восстановления процентной маржи после пика снижения в 1К15. При этом локальная стабилизация начисления резервов может смениться новым витком роста резервирования как в случае возобновления давления на рубль, так и за счет сохраняющихся рисков в рознице и/или ухудшения платежеспособности крупных корпоративных заемщиков.
В целом наиболее убедительные результаты в 1К15 должен продемонстрировать банк «Санкт-Петербург», что, в совокупности с высокими рекомендованными дивидендами за 2014 год (2,02 руб. на акцию, закрытие реестра 03.07.15), может оказать поддержку акциям банка. Результаты Сбербанка и Возрождения вряд ли самостоятельно смогут стать серьезным драйвером роста для котировок бумаг этих эмитентов.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Отметим несколько ключевых тенденций, которые мы ожидаем увидеть в результатах.
Сокращение ключевых балансовых показателей. На фоне низкой сезонности, слабого макроэкономического фона, а также стабилизации курса рубля (курс доллара +2% в 1К15 против +30% в 4К14) мы ожидаем сокращения основных балансовых метрик банков в среднем на 2-3% в 1К15. Исключением, по нашим прогнозам, станет ситуация с депозитами Сбербанка, от которых мы ждем роста на 2% за счет восстановления аппетита к риску розничных вкладчиков. В кредитовании чуть большего сокращения ожидаем от корпоративного сегмента по сравнению с розничным.
Давление на маржу. Чистая процентная маржа, по нашим расчетам, серьезно просядет у Сбербанка (-1,8 п.п. кв/кв до 3,5%) из-за сильного увеличения стоимости фондирования (в том числе от ЦБ РФ) и неполного эффекта от пересмотра ставок по существующим кредитам. Под давлением также окажется маржа банка «Санкт- Петербург», однако основная причина здесь - эффект высокой базы 4К14 из-за начисления части процентных доходов за 1К15 в 4К14. У Возрождения мы ожидаем увидеть стабильный показатель вопреки общерыночному тренду из-за консервативной ценовой политики банка по депозитам клиентов и низкой зависимости от займов ЦБ РФ.
Стабильно высокие начисления резервов. Давление со стороны резервов останется, по нашим ожиданиям, высоким, однако будет несколько ниже показателей 4К14. У Сбербанка ожидаем квартальный показатель стоимости риска на уровне 2,4% (2,5% в 4К14), у банка "Санкт-Петербург" - 2,7% (3,3% в 4К14). У Возрождения стоимость риска достигнет 2,4% после крайне низких резервов кварталом ранее (1,2%).
Умеренный рост расходов. Рост операционных издержек в годовом сопоставлении будет ожидаемо невысоким у всех банков (8-11%) на фоне всеобщего акцента на повышении операционной эффективности. По показателю «расходы/доходы» лидером будет банк «Санкт-Петербург» (40,6%), аутсайдером - Возрождение (69,4%).
Позитивная рентабельность капитала. Несмотря на ряд негативных факторов, в 1К15 мы не ожидаем чистых убытков от банков, хотя рентабельность капитала в поквартальном сравнении ожидаемо просядет, исключение составит банк "Возрождение", у которого в 4К14 был зафиксирован убыток. Наибольший показатель ROAE ждем от банка «Санкт-Петербург» (4,4%), наименьший - от Возрождения (0,7%). Позитивная конъюнктура на финансовых рынках, а также высокая волатильность рубля могут оказать поддержку торговым операциям банков.
1К15, как мы ожидаем, станет самым слабым в 2015 году, особенно для Сбербанка, в первую очередь за счет ожиданий восстановления процентной маржи после пика снижения в 1К15. При этом локальная стабилизация начисления резервов может смениться новым витком роста резервирования как в случае возобновления давления на рубль, так и за счет сохраняющихся рисков в рознице и/или ухудшения платежеспособности крупных корпоративных заемщиков.
В целом наиболее убедительные результаты в 1К15 должен продемонстрировать банк «Санкт-Петербург», что, в совокупности с высокими рекомендованными дивидендами за 2014 год (2,02 руб. на акцию, закрытие реестра 03.07.15), может оказать поддержку акциям банка. Результаты Сбербанка и Возрождения вряд ли самостоятельно смогут стать серьезным драйвером роста для котировок бумаг этих эмитентов.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter