Банк «Санкт-Петербург» (БСПБ) опубликовал отчетность за 1К15 по МСФО, которая по всем основным метрикам практически совпала с нашими ожиданиями: чуть более слабые процентные и комиссионные доходы сбалансировались доходами по операциям с деривативами. В то же время результаты БСПБ превзошли консенсус, который был более консервативен в отношении начисленных резервов и динамики процентного дохода. Опубликованная отчетность на данном этапе производит нейтральное впечатление и находится в русле как наших ожиданий по итогам года, так и прогнозов самого банка. Мы подтверждаем оценку «ХУЖЕ РЫНКА» для бумаг банка с целевой ценой 31,8 руб. за акцию.
Умеренная просадка чистой прибыли
Чистая прибыль БСПБ в 1К15 составила 569 млн руб. (-18% кв/кв и -66% г/г), что практически совпало с нашими прогнозами, но превысило консенсус в 372 млн руб).
Рентабельность среднего капитала опустилась до 4,4% против 5,4% в 4К14 (4,4%/2,9% - наши ожидания и консенсус).
Относительно слабая динамика основных статей дохода…
Чистый процентный и комиссионный доходы оказались на 4-9% ниже наших прогнозов: 4,12 млрд руб. и 837 млн руб. соответственно (-22-26% г/г).
При этом чистая процентная маржа БСПБ сократилась до 3,4% против 3,6%/3,5%, по нашим ожиданиям/консенсусу, благодаря скромному росту доходности активов в 1К15 по причине учета части доходов в 4К14.
Отметим также более уверенную, по сравнению с ожиданиями, динамику кредитного портфеля (-1% кв/кв и +20% г/г). Розничный портфель просел на 4% кв/кв, а вот корпоративный - остался без изменений благодаря 13%-му росту кредитов под залог ценных бумаг (обратное РЕПО). Депозитный портфель, как мы и ожидали, сократился на 3% кв/кв в основном за счет сокращения средств юрлиц.
…но хороший доход от рыночных операций
БСПБ заработал 580 млн руб. от прочих операций (убыток 1,2 млрд руб. от операций с ценными бумагами и валютой сбалансировался прибылью 1,7 млрд руб. от операций с деривативами), что более чем в 2 раза превзошло наши ожидания.
Резервы в рамках ожиданий, качество портфеля стабильно
БСПБ начислил 2,56 млрд руб. резервов (-12% кв/кв, но +11% г/г), что лишь на 1% превысило наш прогноз, но оказалось на 6% ниже консенсуса. Уровень накопленных резервов не изменился (7,6%).
Стоимость риска, как мы и предполагали, составила 2,7% - несколько ниже наших оценок по итогам года (2,9%), однако рынок ждал более высоких цифр (3,1%).
Доля кредитов с просрочкой от 90 дней (NPL) снизилась с 3,9% до 3,2%, однако без учета списаний и продаж кредитов (1,7 млрд руб в 1К15) доля NPL составила бы 3,7%. Кроме того, мы заметили существенное увеличение объема непросроченных, но обесцененных корпоративных кредитов (7,4% от корпоративного портфеля против 5,8% по итогам 2014 года).
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Умеренная просадка чистой прибыли
Чистая прибыль БСПБ в 1К15 составила 569 млн руб. (-18% кв/кв и -66% г/г), что практически совпало с нашими прогнозами, но превысило консенсус в 372 млн руб).
Рентабельность среднего капитала опустилась до 4,4% против 5,4% в 4К14 (4,4%/2,9% - наши ожидания и консенсус).
Относительно слабая динамика основных статей дохода…
Чистый процентный и комиссионный доходы оказались на 4-9% ниже наших прогнозов: 4,12 млрд руб. и 837 млн руб. соответственно (-22-26% г/г).
При этом чистая процентная маржа БСПБ сократилась до 3,4% против 3,6%/3,5%, по нашим ожиданиям/консенсусу, благодаря скромному росту доходности активов в 1К15 по причине учета части доходов в 4К14.
Отметим также более уверенную, по сравнению с ожиданиями, динамику кредитного портфеля (-1% кв/кв и +20% г/г). Розничный портфель просел на 4% кв/кв, а вот корпоративный - остался без изменений благодаря 13%-му росту кредитов под залог ценных бумаг (обратное РЕПО). Депозитный портфель, как мы и ожидали, сократился на 3% кв/кв в основном за счет сокращения средств юрлиц.
…но хороший доход от рыночных операций
БСПБ заработал 580 млн руб. от прочих операций (убыток 1,2 млрд руб. от операций с ценными бумагами и валютой сбалансировался прибылью 1,7 млрд руб. от операций с деривативами), что более чем в 2 раза превзошло наши ожидания.
Резервы в рамках ожиданий, качество портфеля стабильно
БСПБ начислил 2,56 млрд руб. резервов (-12% кв/кв, но +11% г/г), что лишь на 1% превысило наш прогноз, но оказалось на 6% ниже консенсуса. Уровень накопленных резервов не изменился (7,6%).
Стоимость риска, как мы и предполагали, составила 2,7% - несколько ниже наших оценок по итогам года (2,9%), однако рынок ждал более высоких цифр (3,1%).
Доля кредитов с просрочкой от 90 дней (NPL) снизилась с 3,9% до 3,2%, однако без учета списаний и продаж кредитов (1,7 млрд руб в 1К15) доля NPL составила бы 3,7%. Кроме того, мы заметили существенное увеличение объема непросроченных, но обесцененных корпоративных кредитов (7,4% от корпоративного портфеля против 5,8% по итогам 2014 года).
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter