Волнения инвесторов по поводу продления санкций были кратковременны


Мировые рынки и макроэкономика
• Всемирный Банк понизил прогноз роста мировой экономики в 2015 году на 0,2 п.п. до уровня 2,8%.
SnP понизило долгосрочный кредитный рейтинг Греции с CCC+ до CCC с негативным прогнозом.
• Ожидания более позднего увеличения ФРС ставок поддерживает рынки.
Долговой рынок
• В среду на фоне укрепления рубля госбумагам удалось восстановить часть утерянных позиций. Ценовой индекс гособлигаций Московской биржи вырос на 0,6%. В целом торги проходили при позитивном новостном фоне. Волнения инвесторов, связанные с продлением санкций против России и воскресшие после саммита стран G7, носили краткосрочный характер. Проводимые вчера Минфином аукционы прошли успешно. Данные от Росстата по недельной инфляции в России отразили нулевую инфляцию за период со 2 по 8 июня 2015 года, таким образом, годовая инфляция замедлилась до 15,7% с 15,8% на конец мая.
Комментарии
• Вчера АФК «Система» опубликовала отчетность за 1 квартал 2015 года. Мы ожидаем позитивную реакцию в них и считаем бонды АФК «Система», БО-01 (дюрация – 1,1 г., YTP – 12,92%, G-спред – 247 б.п.) и АФК «Система», 03 (дюрация – 1,4 г., YTМ – 13,0%, G-спред – 230 б.п.) лучшей инвестиционной идеей в секторе. Единственный евробонд AFKSRU-19 (YTM – 7.87%, z-спред – 626 б.п.) также выглядит привлекательным на текущих уровнях. Премия относительно бумаг дочерней компании МТС MOBTEL-20 (YTM – 6.59%, z-спред – 474 б.п.) и Вымпелкома VIP-19 (YTM – 6.44%, z-спред – 489 б.п.) составляет около 30-40 б.п. Рекомендуем покупку AFKSRU-19.
• Единственный евробонд СИБУРа SIBUR-18 (YTM – 6.83%, z-спред – 559 б.п.) торгуется справедливо относительно бумаг ТМК и ФосАгро и не представляет спекулятивного интереса. Дальнейшая динамика SIBUR-18 будет зависеть от ситуации на рынке в целом.

Торговые идеи на долговом рынке

Рублевые облигации

О'КЕЙ, БО-05

Бинбанк, БО-14

Банк Ренессанс Кредит, БО-02

ГСС, БО-05

Полипласт, БО-01

Каркаде, БО-01

Пересвет, БО-04

О1 Пропертиз Финанс

Мировые рынки и макроэкономика

Всемирный Банк понизил прогноз роста мировой экономики в 2015 году на 0,2 процентных пункта до уровня 2,8%. В 2016-2017 годах эксперты ВБ ожидают ускорения роста до отметки 3,2%. Снижение прогноза увеличения мировой экономики произошло, как следует из доклада банка "Перспективы глобальной экономики", произошло за счет ухудшение прогноза экономического роста развивающихся стран. Снижение стоимости сырьевых товаров, а также повышение стоимости кредитных ресурсов тормозит рост развивающихся экономик. Ухудшение прогноза роста мировой экономики может сегодня негативно отразится на динамике рынков.

Неспособность чиновников продолжительное время достичь компромисса по греческому вопросу держит инвесторов в напряжении, что оказывает давление на рынки. На этом фоне рейтинговое агентство SnP понизило долгосрочный кредитный рейтинг Греции с CCC+ до CCC с негативным прогнозом. Решение Афин отсрочить выплату по долгу, назначенную на 5 июня, стало определяющим фактором для решения агентства.

Позитивным фактором, уравновешивающим давление, является смещение ожиданий повышения Федрезервом США процентных ставок на более поздние сроки. На это указывает риторика чиновников и экспертов, а также статистика, согласно которой, специалисты наиболее вероятным сроком повышения ставок считают декабрь 2015 года и январь 2016 года. Ожидания дешевого доллара продолжительное время удерживает EUR/USD в стабильном состоянии, не позволяя снижаться под действием негативных факторов.

Соотношение единой европейской валюты и доллара по итогам минувших торговых суток подросло на 0,08% до уровня 1,1300 доллара за евро. Сегодня можно ожидать небольшого ослабления евро, риски на рынках остаются высокими, и это будет оказывать давление на единую валюту. Полагаем, в течение сегодняшнего дня валютная пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,1230-1,1365 доллара за евро.

Вчера рубль продолжил дорожать, стабилизация цен на нефть на высоком уровне, снижение рисков раннего увеличения Федрезервом процентных ставок, рост, на этом фоне, интереса инвесторов к риску, снижение Банком России объема валютных интервенций – факторы укрепления российской валюты. По итогам среды рубль укрепился к доллару США на 2,16% до отметки 54,36 рубля за доллар. Не исключаем, сегодня на фоне снижения Всемирным Банком прогноза роста мировой экономики, отсутствия прогресса в переговорах по греческому вопросу, на фоне возможной небольшой коррекции цен на нефть, а также в преддверии длинных выходных – российская валюта может немного ослабнуть. Полагаем, в течение дня рубль будет торговаться в диапазоне 53,70-55,70 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 60,50-63,00 рубля за евро.

Локальный рынок

В среду на фоне укрепления рубля госбумагам удалось восстановить часть утерянных позиций. Ценовой индекс гособлигаций Московской биржи вырос на 0,6%. В целом торги проходили при позитивном новостном фоне. Волнения инвесторов, связанные с продлением санкций против России и воскресшие после саммита стран G7, носили краткосрочный характер.

Проводимые вчера Минфином аукционы прошли успешно. Ведомство разместило ОФЗ 26215 с погашением в 2023 году на 5 млрд рублей при спросе в 28,4 млрд рублей с доходностью по цене отсечения 10,69% годовых, по средневзвешенной цене - 10,69% годовых. Средневзвешенная цена ОФЗ 26216 с погашением в 2019 году составила 88,0875% от номинала, что соответствует доходности 10,75% годовых. Всего было продано бумаг на общую сумму 9,899 млрд рублей по номиналу при спросе в 24,966 млрд рублей по номиналу и объеме предложения 10 млрд рублей по номиналу.

Данные от Росстата по недельной инфляции в России отразили нулевую инфляцию за период со 2 по 8 июня 2015 года, таким образом, годовая инфляция замедлилась до 15,7% с 15,8% на конец мая.

Минэкономразвития вчера озвучил свои прогнозы по инфляции, которая в июне может составить 0,1-0,3%, а по итогам года - 10,5-11,0%.

Комментарии по эмитентам

Вчера АФК «Система» опубликовала неаудированные финансовые результаты деятельности за 1 квартал 2015 года. Компания отчиталась о росте выручки на 17,1% до 167,7 млрд рублей без учета "Башнефти". Доля МТС в выручке группы составила 60%. Скорректированная OIBDA выросла на 6,5%, до 44,6 млрд рублей, рентабельность OIBDA снизилась до 26,6% с 29,2%. Консолидированная чистая прибыль составила 32,1 млрд рублей в результате признания дохода в размере 35 млрд рублей от мирового соглашения с ООО "Урал-Инвест"

Отчетность умеренно-позитивная. В части показателей кредитного профиля мы отмечаем рост долговой нагрузки группы и сокращение ликвидной позиции. Общий долг Группы за отчетный квартал увеличился на 6,5% до 492 млрд рублей, при этом чистый долг вырос по сравнению с концом 2014 года на 10% до 376 млрд рублей при сокращении денежных средств на балансе 3% до 116,5 млрд рублей. Большая часть кредитов и займов по-прежнему выражена в рублях (57%) с преобладанием долгосрочной задолженности (82%). Пик погашений приходится на 2016 и 2017 годы в сумме 81 и 89 млрд рублей соответственно. В текущем году Группе предстоит погасить всего 17 млрд рублей. В качестве позитивного фактора для ликвидности АФК Система отметим получение компанией права требования на денежные активы в общем размере 61,6 млрд руб. от ООО «Урал-Инвест». Весной рейтинговые агентства совершили ряд положительных рейтинговых действий в отношении АФК Система. В марте Fitch подтвердило рейтинг на уровне «BB-» со стабильным прогнозом и одновременно вывело рейтинг корпорации из списка на пересмотр в сторону понижения. Немного позже Moody's улучшило прогноз по рейтингу до «позитивного» с подтверждением его на уровне «В1».

На рынке локального долга компания представлена тремя выпусками облигаций, которые, в отличие от других выпусков компаний сектора телекомов, достаточно ликвидны. Мы ожидаем позитивную реакцию в них и считаем бонды АФК «Система», БО-01 (дюрация – 1,1 г., YTP – 12,92%, G-спред – 247 б.п.) и АФК «Система», 03 (дюрация – 1,4 г., YTМ – 13,0%, G-спред – 230 б.п.) лучшей инвестиционной идеей в секторе. Однако в схожей с АПФК Система рейтинговой категории более интересно смотрится новый выпуск Гражданских самолетов Сухого ГСС, БО-05 (дюрация – 1,77 г., YTP – 16,0%, G-спред – 650 б.п.). Вчера стало известно, что ВТБ предоставил ГСС финансирование в размере 16,5 млрд рублей для рефинансирования валютных обязательств компании, что позволит компании реализовать планы по снижению долговой нагрузки. У нас нет сомнений в способности ГСС обслуживать долг. Справедливый уровень доходности находится на уровне 15,0%.

Единственный евробонд АФК Система AFKSRU-19 (YTM – 7.87%, z-спред – 626 б.п.) также выглядит привлекательным на текущих уровнях. Премия относительно бумаг дочерней компании МТС MOBTEL-20 (YTM – 6.59%, z-спред – 474 б.п.) и Вымпелкома VIP-19 (YTM – 6.44%, z-спред – 489 б.п.) составляет около 30-40 б.п. Рекомендуем покупку AFKSRU-19, который на фоне общего восстановления рынка после нескольких недель снижения может показать опережающий рост. Справедливый уровень доходности находится на уровне 7,5-7,6%.

Волнения инвесторов по поводу продления санкций были кратковременны


Комментарии по эмитентам

Вчера СИБУР отчитался за 1 квартал 2015 года. Компания увеличила выручку от реализации топливно-сырьевых продуктов на 6% год- к- году до 43,8 млрд рублей. Выручка от продажи природного газа выросла на 39,8%. Чистый долг компании увеличился на 23,6% по сравнению с началом года и составил 221 млрд рублей. В течение года компании необходимо погасить займы на сумму 71,1 млрд рублей.

Рост долговой нагрузки компания объясняет привлечением кредитов для приобретения 49% доли в ООО «Юграгазпереработка». Единственный евробонд СИБУРа SIBUR-18 (YTM – 6.83%, z-спред – 559 б.п.) торгуется справедливо относительно бумаг ТМК и ФосАгро и не представляет спекулятивного интереса. Дальнейшая динамика SIBUR-18 будет зависеть от ситуации на рынке в целом.

Волнения инвесторов по поводу продления санкций были кратковременны

Волнения инвесторов по поводу продления санкций были кратковременны

http://ru.ufs-federation.com/ (C)

При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter