Ухудшение ситуации в экономике и снижение фондового рынка вкупе с международными санкциями и ответными мерами привели к обострению проблем, связанных с привлечением и размещением капитала. Весной 2014 г. состояние долговых рынков было близким к панике: новые размещения отменялись, объем торговых операций резко сократился, а операции РЕПО с еврооблигациями и вовсе остановились на несколько месяцев. Сейчас острая фаза кризиса миновала, но рынок далек от восстановления. По оптимистичным оценкам, на это может уйти не менее года после того, как будут отменены санкции и возвращен инвестиционный рейтинг.
Последствия санкций для российского рынка
Обвал фондового рынка
Главным негативным фактором, замедлившим процессы движения капитала, стал обвал фондового рынка.
Долговременная отрицательная динамика индекса РТС (рис. 1) на фоне ухудшения макроэкономических показателей отталкивает долгосрочных портфельных инвесторов и уменьшает число желающих привлекать капитал, размещая свои акции. Многие компании отказались от планов инвестирования и привлечения средств на рынке из-за его конъюнктуры.
Кризис на рынке еврооблигаций
Ухудшение политической обстановки вызвало острый кризис на рынке еврооблигаций (рис. 2). Доходность выпуска Россия-30 (считается основным) увеличивалась с 5,5 до 8%. Доходность выпусков корпоративных эмитентов с рейтингом не ниже ВВВ– несколько месяцев держалась на уровне более 12% годовых в долларах. Доходность облигаций компаний, попавших под санкции или пострадавших от рецессии, и сегодня превышает 25% годовых в валюте.
Весной 2014 г. крупные банки всерьез опасались того, что ситуация вынудит основных держателей продавать государственные еврооблигации. Это могло спровоцировать самый серьезный инвестиционный кризис за последние 15 лет и даже привести к коллапсу системообразующих финансовых институтов. К счастью, ничего критичного не произошло даже после введения санкций и снижения рейтинга этих бумаг. Спустя год доходность российских евробондов вернулась на досанкционный уровень, несмотря на ухудшение ситуации в экономике и девальвацию рубля.
Меньшей проблемой стало фактически полное прекращение операций валютного РЕПО с еврооблигациями на внешних рынках. Это было связано с необходимостью переоценки рисков и нехваткой ликвидности. Отсутствие возможности привлекать финансирование усилило кризис, но финансовая система выстояла благодаря помощи ЦБ РФ.
Сокращение корпоративных заимствований в России и за рубежом
Кризис заставил инвесторов распродавать портфели акций и облигаций, а также требовать досрочного погашения некоторых выпусков по офертам. Пики погашений пришлись на лето 2014 г. и зиму 2014—2015 гг. При этом число и объемы погашений, за исключением отдельных месяцев, превышали привлечение средств (рис. 3). Выпуск облигаций «Роснефти» в декабре 2014 г. фактически был профинансирован за счет средств ФНБ, т. е. был нерыночным. Если не учитывать его, то чистый размещенный объем составил всего 250 млрд руб. (рис. 4).
Выпуск еврооблигаций также упал до минимума: успехом можно считать размещение Альфа-Банка. Это один из немногих банков, кому инвесторы готовы доверять в кризис. Спрос сейчас сохраняется только на субординированные займы надежных эмитентов. Их доходность при размещении достигала 16% годовых в валюте.
Прекращение IPO — признак стагнации рынка
Пока хорошо себя чувствуют лишь рынки Китая и США. За 2014 г. на биржи США вышли 275 новых компаний, объем IPO составил 90 млрд долл., что является максимальным значением с 2000 г.
Индекс роста компаний, вышедших на IPO, опережает динамику индекса SnP 500 (18% за год против 16%). Наиболее привлекательным стал сектор биотехнологий.
Российский рынок — в числе отстающих по привлечению капитала среди стран G20. IPO практически прекратились. Последнее крупное размещение состоялось за два дня до обвального падения фондового рынка. На проблему обратили внимание министры финансов и главы центральных банков. Но решения проблемы нет, поскольку не существует механизмов, с помощью которых государство может стимулировать процесс, помимо создания общих условий для улучшения инвестиционного климата. Государство само притормозило план приватизации из-за ситуации на рынке, отложив размещение и доразмещение акций «Роснефти», «Аэрофлота», «Совкомфлота», «Ростелекома» и других компаний.
Антикризисные меры регулятора и организаторов торговли
Листинг российских компаний в России
После объявления санкций компании и государство опасались, что дополнительным ударом станет исключение акций российских госкомпаний из листинга бирж США и Европы. Также рассматривалась возможность прекращения листинга акций по инициативе эмитентов, но от этой идеи отказались, поскольку пришлось бы объявлять о выкупе депозитарных расписок на десятки миллиардов долларов, и тогда репутационные потери были бы огромными.
Листинг иностранных компаний на российских биржах
Компании, которые размещали свои акции на зарубежных биржах, также сделали параллельный листинг на российских площадках. За последние полтора года на Московской Бирже появились акции компаний Yandex N.V., Qiwi, Polymetal, Rusargo, Polyus Gold International, RUSAL Plc. Торговый оборот с этими бумагами пока небольшой, и причин тому несколько. Главная проблема заключается в том, что на 10 наиболее ликвидных акций в торговой системе приходится 75—80% оборота, а на Топ-25 бумаг — все 97%. Ситуация не меняется много лет.
Допуск еврооблигаций к торгам и РЕПО
Для спасения ситуации с ликвидностью Московская Биржа включила в торговый список депозитарные расписки и еврооблигации, а Центральный банк РФ стал проводить операции валютного РЕПО. Чтобы еврооблигации стали доступнее, по некоторым из них торговый лот был снижен вплоть до 1000 долл. Сейчас ситуация с ликвидностью стабилизировалась, и режим торгов ценными бумагами за валюту на Московской Бирже пока остается невостребованным. Зато рублевые РЕПО с центральным контрагентом (ЦК) набирают обороты. По данным Московской Биржи, в марте 2015 г. их доля в общем объеме сделок РЕПО достигла 21% и превысила 900 млрд руб.
Размещение облигаций в России (новые выпуски)
Постепенно облигационный рынок оправляется от шока. На фоне укрепления рубля корпоративные заемщики вслед за банками и вкладчиками привыкают к новым процентным ставкам. Если не брать в расчет облигации «Роснефти», то в 2015 г. число и объемы размещений превышают эти показатели в конце года. Это становится возможным благодаря усилиям ЦБ РФ. Фактически банк предоставляет ликвидность банковской системе на ежедневной основе в объеме порядка 3 трлн руб. (аналог американскому QE), при этом с начала года регулятор последовательно снижает ключевую ставку.
Для корпоративных заемщиков выпуск облигаций сейчас — единственная возможность занять деньги, поскольку ставки по банковским кредитам в рублях выше на 6—10% и требуют значительных залогов, а акции невозможно разместить из-за малого спроса, обусловленного отсутствием веры в рост экономики в ближайшие два года. При этом нередко сроки выпуска облигаций сокращаются до 1—3 лет с возможностью досрочного погашения: заемщики надеются перекредитоваться, когда ставки упадут.
Но неожиданно у корпоративных заемщиков появился сильный конкурент — государство. Осенью аукционы по размещению гособлигаций почти прекратились по причине стремительного обвала рубля. Тогда Минфин России вернулся к практике заимствования по плавающей ставке. На конец апреля объем выпусков ОФЗ-ПК достиг 1,2 трлн руб., а доля составила 21%. Ведомство понимает, что отхватило жирный кусок пирога и корпоративные заемщики рискуют остаться без денег. Чтобы соблюсти баланс рынка, темпы государственных заимствований должны сократиться примерно вдвое.
Возвращение инвесторов в Россию (ограничения офшоров и институционалов)
Еще одним новым трендом стало ужесточение требований к получению статуса квалифицированного инвестора. Для физических лиц размер минимальных собственных средств может быть повышен с 3 до 15 млн руб., а для юридических — со 100 до 300 млн руб. Взамен инвесторы, которые не имеют статуса квалифицированного, получат возможность торговать иностранными ценными бумагами, прошедшими листинг на российских биржах. Размеры пороговых ограничений находятся в стадии обсуждения, но скорее всего будут приняты в компромиссном варианте до конца года. В этом случае статус квалифицированных инвесторов могут потерять до 90% юридических и физических лиц. Мера направлена прежде всего на возвращение капитала из офшоров, которого очень ждут на Родине в свете грядущей амнистии.
Альтернативные рынки для инвесторов
Куда сейчас смотрит глобальный инвестор (основные идеи)
В 2014 г. на мировых рынках проведено более 1200 сделок объемом более 250 млрд долл., что на 50% превышает размер средств, привлеченных годом ранее. Только на американском рынке прошло 275 крупных (объем свыше 50 млн долл.) IPO на сумму более 85 млрд долл. (рис. 5).
Количество и объем IPO после 2009 г. постоянно увеличивается, успеху способствует рост основных финансовых показателей компаний — это позволяет им понравиться инвесторам. Основной мотив инвестора — более высокая доходность, чем при покупке уже обращающихся на вторичном рынке акций. Доходность IPO на американском рынке за последние 12 мес. опередила доходность рынка в среднем — 16% против 12%. Лидирующими секторами являются здравоохранение, технологии и промышленность (рис. 6).
Перспективы и проблемы применения мирового опыта в России
Пока в России удаются лишь размещения облигаций. Московская Биржа с декабря 2014 г. предлагает эмитентам воспользоваться упрощенным порядком эмиссии облигаций. Первую крупную эмиссию (100 млрд руб.) в марте 2015 г. зарегистрировал банк «Открытие», а уже через месяц он разместил первый транш бумаг в размере 4 млрд руб. В условиях жесткой конкуренции с ОФЗ банки и компании вынуждены будут предлагать высокие ставки, что снижает рентабельность их бизнеса.
Хуже обстоит дело с размещением акций. Чтобы привлечь частный капитал, необходимо заинтересовать инвестора. В России нет высокотехнологичных компаний, способных предложить акционерам доходность 16% в валюте. Отечественные компании пока не могут на равных конкурировать с такими международными проектами, как Uber, Airbnb, Xiaomi, Dropbox. Две крупнейшие ИТ-компании — Mail.ru и «Яндекс» — уже торгуются на западных площадках (акции «Яндекса» доступны и в России). Небольшим и средним компаниям и стартапам проще найти частного инвестора, чем выйти на биржу. Недавно сообщалось об инвестициях Сбербанка в компании — операторы мобильных платежей и онлайн-рекламы. Объем не раскрывался, но этот сектор сейчас рассматривается как быстрорастущий и устойчивый в кризис. Потенциально объем рынка онлайн-платежей в России достигает 50 млрд долл., и пока на рынке наблюдаются лишь отдельные сделки частного характера без прицела в обозримом будущем вывести компании на IPO.
Альтернативы для заемщиков
Выход акций российских компаний на биржи Азии
Если не получается привлечь капитал в России и на Западе, заемщики пытаются прорубить окно на Восток. Выход российских компаний на объединенные Шанхайскую и Гонконгскую биржи дает потенциальный доступ к фондовому рынку объемом 4 трлн долл. Пока в Азии имеют листинг две российские компании. В 2010 г. на Гонконгской бирже разместил акции холдинг RUSAL, а в 2014 г. «Газпром» вышел на Сингапурскую биржу.
Кандидаты на IPO
В выходе на рынки капитала Азии могут быть заинтересованы не только гиганты. Хотя проторить дорогу проще компаниям нефтегазового сектора, имеющим бизнес-проекты в Юго-Восточной Азии. Перспективной площадкой в этом отношении может стать вьетнамская фондовая биржа HOSE, где пока торгуются несколько десятков местных компаний. Страна переживает инвестиционный бум, основой которого являются нефтегазовая и текстильная промышленность, а также сектор Hi-Tech.
Некоторые российские софтверные и интернет-компании работают в Китае, Таиланде и Вьетнаме, потенциально они могли бы заявить о своем интересе привлечь капитал в этом регионе. Если пробить дорогу на рынок США смогли такие компании, как «Мобильные телесистемы (МТС)», Qiwi, «ВыпмелКом», «СТС Медиа», не имеющие там бизнес-проектов, то быстрорастущие компании сектора интернет-платежей, мобильной рекламы и других интернет-направлений смогут заинтересовать азиатского инвестора перспективами своего бизнеса в России.
Заимствования российских компаний на азиатских рынках (перспективы)
Более насущной для крупных российских компаний является проблема привлечения не долевого, а долгового финансирования. Однако перспективы этого еще более туманные. Пока акции не начнут активно торговаться на азиатских площадках, пока они не будут включены в индексы бирж и не получат признания у широкого круга местных инвесторов как надежные, размещение облигаций будет затруднено. Ближе всего на пути к этой цели пока находится только одна компания — «Газпром». У нее уже есть три необходимые составляющие: листинг на бирже в Сингапуре, круг реальных и потенциальных инвесторов, с которыми проводится необходимая работа, и высокий рейтинг от китайского агентства. «Газпром», имеющий долгосрочный контракт на поставку газа в Китай, может попытаться выйти на долговой рынок Азии на горизонте трех лет.
Заключение
Огромной проблемой на российском рынке является то, что частный инвестор демотивирован к портфельным вложениям в стартапы и даже в компании, уже крепко стоящие на ногах, из-за того, что не уверен в успехе их бизнеса, и больше склонен к инвестициям в традиционные секторы (нефть, газ, банки, ритейл) (рис. 7).
Поэтому в торговой системе Московской Биржи до сих пор так мало ликвидных бумаг, число которых из года в год почти не меняется. В результате те, кто хотел бы привлечь в свой бизнес инвестора, находят его за границей. Насущной является задача разорвать этот порочный круг. Для этого необходимы усилия государства, организаторов торговли и частного бизнеса. Если в ближайшие несколько лет не удастся кардинально улучшить инвестиционный и бизнес-климат, для чего в первую очередь необходимо стабилизировать финансовую систему, частные компании продолжат обходить стороной Московскую Биржу, да и частные инвесторы со временем предпочтут активнее торговать акциями иностранных компаний.
http://www.rcb.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Последствия санкций для российского рынка
Обвал фондового рынка
Главным негативным фактором, замедлившим процессы движения капитала, стал обвал фондового рынка.
Долговременная отрицательная динамика индекса РТС (рис. 1) на фоне ухудшения макроэкономических показателей отталкивает долгосрочных портфельных инвесторов и уменьшает число желающих привлекать капитал, размещая свои акции. Многие компании отказались от планов инвестирования и привлечения средств на рынке из-за его конъюнктуры.
Кризис на рынке еврооблигаций
Ухудшение политической обстановки вызвало острый кризис на рынке еврооблигаций (рис. 2). Доходность выпуска Россия-30 (считается основным) увеличивалась с 5,5 до 8%. Доходность выпусков корпоративных эмитентов с рейтингом не ниже ВВВ– несколько месяцев держалась на уровне более 12% годовых в долларах. Доходность облигаций компаний, попавших под санкции или пострадавших от рецессии, и сегодня превышает 25% годовых в валюте.
Весной 2014 г. крупные банки всерьез опасались того, что ситуация вынудит основных держателей продавать государственные еврооблигации. Это могло спровоцировать самый серьезный инвестиционный кризис за последние 15 лет и даже привести к коллапсу системообразующих финансовых институтов. К счастью, ничего критичного не произошло даже после введения санкций и снижения рейтинга этих бумаг. Спустя год доходность российских евробондов вернулась на досанкционный уровень, несмотря на ухудшение ситуации в экономике и девальвацию рубля.
Меньшей проблемой стало фактически полное прекращение операций валютного РЕПО с еврооблигациями на внешних рынках. Это было связано с необходимостью переоценки рисков и нехваткой ликвидности. Отсутствие возможности привлекать финансирование усилило кризис, но финансовая система выстояла благодаря помощи ЦБ РФ.
Сокращение корпоративных заимствований в России и за рубежом
Кризис заставил инвесторов распродавать портфели акций и облигаций, а также требовать досрочного погашения некоторых выпусков по офертам. Пики погашений пришлись на лето 2014 г. и зиму 2014—2015 гг. При этом число и объемы погашений, за исключением отдельных месяцев, превышали привлечение средств (рис. 3). Выпуск облигаций «Роснефти» в декабре 2014 г. фактически был профинансирован за счет средств ФНБ, т. е. был нерыночным. Если не учитывать его, то чистый размещенный объем составил всего 250 млрд руб. (рис. 4).
Выпуск еврооблигаций также упал до минимума: успехом можно считать размещение Альфа-Банка. Это один из немногих банков, кому инвесторы готовы доверять в кризис. Спрос сейчас сохраняется только на субординированные займы надежных эмитентов. Их доходность при размещении достигала 16% годовых в валюте.
Прекращение IPO — признак стагнации рынка
Пока хорошо себя чувствуют лишь рынки Китая и США. За 2014 г. на биржи США вышли 275 новых компаний, объем IPO составил 90 млрд долл., что является максимальным значением с 2000 г.
Индекс роста компаний, вышедших на IPO, опережает динамику индекса SnP 500 (18% за год против 16%). Наиболее привлекательным стал сектор биотехнологий.
Российский рынок — в числе отстающих по привлечению капитала среди стран G20. IPO практически прекратились. Последнее крупное размещение состоялось за два дня до обвального падения фондового рынка. На проблему обратили внимание министры финансов и главы центральных банков. Но решения проблемы нет, поскольку не существует механизмов, с помощью которых государство может стимулировать процесс, помимо создания общих условий для улучшения инвестиционного климата. Государство само притормозило план приватизации из-за ситуации на рынке, отложив размещение и доразмещение акций «Роснефти», «Аэрофлота», «Совкомфлота», «Ростелекома» и других компаний.
Антикризисные меры регулятора и организаторов торговли
Листинг российских компаний в России
После объявления санкций компании и государство опасались, что дополнительным ударом станет исключение акций российских госкомпаний из листинга бирж США и Европы. Также рассматривалась возможность прекращения листинга акций по инициативе эмитентов, но от этой идеи отказались, поскольку пришлось бы объявлять о выкупе депозитарных расписок на десятки миллиардов долларов, и тогда репутационные потери были бы огромными.
Листинг иностранных компаний на российских биржах
Компании, которые размещали свои акции на зарубежных биржах, также сделали параллельный листинг на российских площадках. За последние полтора года на Московской Бирже появились акции компаний Yandex N.V., Qiwi, Polymetal, Rusargo, Polyus Gold International, RUSAL Plc. Торговый оборот с этими бумагами пока небольшой, и причин тому несколько. Главная проблема заключается в том, что на 10 наиболее ликвидных акций в торговой системе приходится 75—80% оборота, а на Топ-25 бумаг — все 97%. Ситуация не меняется много лет.
Допуск еврооблигаций к торгам и РЕПО
Для спасения ситуации с ликвидностью Московская Биржа включила в торговый список депозитарные расписки и еврооблигации, а Центральный банк РФ стал проводить операции валютного РЕПО. Чтобы еврооблигации стали доступнее, по некоторым из них торговый лот был снижен вплоть до 1000 долл. Сейчас ситуация с ликвидностью стабилизировалась, и режим торгов ценными бумагами за валюту на Московской Бирже пока остается невостребованным. Зато рублевые РЕПО с центральным контрагентом (ЦК) набирают обороты. По данным Московской Биржи, в марте 2015 г. их доля в общем объеме сделок РЕПО достигла 21% и превысила 900 млрд руб.
Размещение облигаций в России (новые выпуски)
Постепенно облигационный рынок оправляется от шока. На фоне укрепления рубля корпоративные заемщики вслед за банками и вкладчиками привыкают к новым процентным ставкам. Если не брать в расчет облигации «Роснефти», то в 2015 г. число и объемы размещений превышают эти показатели в конце года. Это становится возможным благодаря усилиям ЦБ РФ. Фактически банк предоставляет ликвидность банковской системе на ежедневной основе в объеме порядка 3 трлн руб. (аналог американскому QE), при этом с начала года регулятор последовательно снижает ключевую ставку.
Для корпоративных заемщиков выпуск облигаций сейчас — единственная возможность занять деньги, поскольку ставки по банковским кредитам в рублях выше на 6—10% и требуют значительных залогов, а акции невозможно разместить из-за малого спроса, обусловленного отсутствием веры в рост экономики в ближайшие два года. При этом нередко сроки выпуска облигаций сокращаются до 1—3 лет с возможностью досрочного погашения: заемщики надеются перекредитоваться, когда ставки упадут.
Но неожиданно у корпоративных заемщиков появился сильный конкурент — государство. Осенью аукционы по размещению гособлигаций почти прекратились по причине стремительного обвала рубля. Тогда Минфин России вернулся к практике заимствования по плавающей ставке. На конец апреля объем выпусков ОФЗ-ПК достиг 1,2 трлн руб., а доля составила 21%. Ведомство понимает, что отхватило жирный кусок пирога и корпоративные заемщики рискуют остаться без денег. Чтобы соблюсти баланс рынка, темпы государственных заимствований должны сократиться примерно вдвое.
Возвращение инвесторов в Россию (ограничения офшоров и институционалов)
Еще одним новым трендом стало ужесточение требований к получению статуса квалифицированного инвестора. Для физических лиц размер минимальных собственных средств может быть повышен с 3 до 15 млн руб., а для юридических — со 100 до 300 млн руб. Взамен инвесторы, которые не имеют статуса квалифицированного, получат возможность торговать иностранными ценными бумагами, прошедшими листинг на российских биржах. Размеры пороговых ограничений находятся в стадии обсуждения, но скорее всего будут приняты в компромиссном варианте до конца года. В этом случае статус квалифицированных инвесторов могут потерять до 90% юридических и физических лиц. Мера направлена прежде всего на возвращение капитала из офшоров, которого очень ждут на Родине в свете грядущей амнистии.
Альтернативные рынки для инвесторов
Куда сейчас смотрит глобальный инвестор (основные идеи)
В 2014 г. на мировых рынках проведено более 1200 сделок объемом более 250 млрд долл., что на 50% превышает размер средств, привлеченных годом ранее. Только на американском рынке прошло 275 крупных (объем свыше 50 млн долл.) IPO на сумму более 85 млрд долл. (рис. 5).
Количество и объем IPO после 2009 г. постоянно увеличивается, успеху способствует рост основных финансовых показателей компаний — это позволяет им понравиться инвесторам. Основной мотив инвестора — более высокая доходность, чем при покупке уже обращающихся на вторичном рынке акций. Доходность IPO на американском рынке за последние 12 мес. опередила доходность рынка в среднем — 16% против 12%. Лидирующими секторами являются здравоохранение, технологии и промышленность (рис. 6).
Перспективы и проблемы применения мирового опыта в России
Пока в России удаются лишь размещения облигаций. Московская Биржа с декабря 2014 г. предлагает эмитентам воспользоваться упрощенным порядком эмиссии облигаций. Первую крупную эмиссию (100 млрд руб.) в марте 2015 г. зарегистрировал банк «Открытие», а уже через месяц он разместил первый транш бумаг в размере 4 млрд руб. В условиях жесткой конкуренции с ОФЗ банки и компании вынуждены будут предлагать высокие ставки, что снижает рентабельность их бизнеса.
Хуже обстоит дело с размещением акций. Чтобы привлечь частный капитал, необходимо заинтересовать инвестора. В России нет высокотехнологичных компаний, способных предложить акционерам доходность 16% в валюте. Отечественные компании пока не могут на равных конкурировать с такими международными проектами, как Uber, Airbnb, Xiaomi, Dropbox. Две крупнейшие ИТ-компании — Mail.ru и «Яндекс» — уже торгуются на западных площадках (акции «Яндекса» доступны и в России). Небольшим и средним компаниям и стартапам проще найти частного инвестора, чем выйти на биржу. Недавно сообщалось об инвестициях Сбербанка в компании — операторы мобильных платежей и онлайн-рекламы. Объем не раскрывался, но этот сектор сейчас рассматривается как быстрорастущий и устойчивый в кризис. Потенциально объем рынка онлайн-платежей в России достигает 50 млрд долл., и пока на рынке наблюдаются лишь отдельные сделки частного характера без прицела в обозримом будущем вывести компании на IPO.
Альтернативы для заемщиков
Выход акций российских компаний на биржи Азии
Если не получается привлечь капитал в России и на Западе, заемщики пытаются прорубить окно на Восток. Выход российских компаний на объединенные Шанхайскую и Гонконгскую биржи дает потенциальный доступ к фондовому рынку объемом 4 трлн долл. Пока в Азии имеют листинг две российские компании. В 2010 г. на Гонконгской бирже разместил акции холдинг RUSAL, а в 2014 г. «Газпром» вышел на Сингапурскую биржу.
Кандидаты на IPO
В выходе на рынки капитала Азии могут быть заинтересованы не только гиганты. Хотя проторить дорогу проще компаниям нефтегазового сектора, имеющим бизнес-проекты в Юго-Восточной Азии. Перспективной площадкой в этом отношении может стать вьетнамская фондовая биржа HOSE, где пока торгуются несколько десятков местных компаний. Страна переживает инвестиционный бум, основой которого являются нефтегазовая и текстильная промышленность, а также сектор Hi-Tech.
Некоторые российские софтверные и интернет-компании работают в Китае, Таиланде и Вьетнаме, потенциально они могли бы заявить о своем интересе привлечь капитал в этом регионе. Если пробить дорогу на рынок США смогли такие компании, как «Мобильные телесистемы (МТС)», Qiwi, «ВыпмелКом», «СТС Медиа», не имеющие там бизнес-проектов, то быстрорастущие компании сектора интернет-платежей, мобильной рекламы и других интернет-направлений смогут заинтересовать азиатского инвестора перспективами своего бизнеса в России.
Заимствования российских компаний на азиатских рынках (перспективы)
Более насущной для крупных российских компаний является проблема привлечения не долевого, а долгового финансирования. Однако перспективы этого еще более туманные. Пока акции не начнут активно торговаться на азиатских площадках, пока они не будут включены в индексы бирж и не получат признания у широкого круга местных инвесторов как надежные, размещение облигаций будет затруднено. Ближе всего на пути к этой цели пока находится только одна компания — «Газпром». У нее уже есть три необходимые составляющие: листинг на бирже в Сингапуре, круг реальных и потенциальных инвесторов, с которыми проводится необходимая работа, и высокий рейтинг от китайского агентства. «Газпром», имеющий долгосрочный контракт на поставку газа в Китай, может попытаться выйти на долговой рынок Азии на горизонте трех лет.
Заключение
Огромной проблемой на российском рынке является то, что частный инвестор демотивирован к портфельным вложениям в стартапы и даже в компании, уже крепко стоящие на ногах, из-за того, что не уверен в успехе их бизнеса, и больше склонен к инвестициям в традиционные секторы (нефть, газ, банки, ритейл) (рис. 7).
Поэтому в торговой системе Московской Биржи до сих пор так мало ликвидных бумаг, число которых из года в год почти не меняется. В результате те, кто хотел бы привлечь в свой бизнес инвестора, находят его за границей. Насущной является задача разорвать этот порочный круг. Для этого необходимы усилия государства, организаторов торговли и частного бизнеса. Если в ближайшие несколько лет не удастся кардинально улучшить инвестиционный и бизнес-климат, для чего в первую очередь необходимо стабилизировать финансовую систему, частные компании продолжат обходить стороной Московскую Биржу, да и частные инвесторы со временем предпочтут активнее торговать акциями иностранных компаний.
http://www.rcb.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter