7 июля 2015 UFS IC | Русал | ОАО "Газпром" | Энел Россия (ОГК-5) Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
Ситуация на рынках
• Сегодня состоится экстренный саммит Еврозоны.
• Ситуация на китайском рынке остается нестабильной.
• Цены на нефть снижаются в ожидании подписания соглашения по иранской ядерной программе.
Комментарии
• Газпром останавливает «Южный коридор» (негативно);
• Энел Россия потеряла ЕБРР (умеренно негативно);
• РУСАЛ: российская фольга может попасть под пошлины (умеренно негативно);
• МТС готовит ребрендинг в Украине? (умеренно негативно).
Ключевая статистика на сегодня
• Промышленное производство в Великобритании (11:30);
• Торговый баланс США (15:30).
Корпоративные события на сегодня
• Публикация финансовой отчетности «Сбербанка» по РСБУ за 1 полугодие 2015 года;
• Закрытие реестра акционеров «МРСК Центра» для получения дивидендов;
• Закрытие реестра акционеров «Э.ОН Россия» для получения дивидендов;
• Закрытие реестра акционеров МТС для получения дивидендов.
Сегодня состоится экстренный саммит Еврозоны, на котором лидеры стран Еврозоны и приглашенные чиновники от кредиторов Греции продолжат поиск мер для разрешения долгового кризиса. Также будет затронут вопрос предоставления греческим банкам ликвидности, что было приостановлено после проведения Афинами референдума. До этого момента кредитные организации страны обеспечивались ликвидностью через ELA под ставку 1,55%, вместо установленной ЕЦБ ставки в 0,05%. По сути, мало кто четко сейчас себе представляет по какому сценарию будут развиваться события вокруг Греции далее. Ситуация неопределенности прибавляет нервозности инвесторам, что оказывает давление на рынки. Впрочем, надо отдать должное, рынки выглядят достаточно стабильно, за исключением котировок нефти и азиатского континентального индекса акций Shanghai Composite. Впрочем, нестабильность цен на черное золото и стоимости китайских акций не связана в первую очередь с греческим вопросом. Ситуация на китайском рынке остается нестабильной. Власти пытаются сгладить опасные колебания китайского рынка, приостанавливая выпуск на рынок новых акций и упрощая доступ к заемным деньгам. Одновременно государство финансирует фонды для покупки последними акций. Регуляторы КНР пытаются стабилизировать ситуацию, сокращая предложение и стимулируя спрос, что вполне может в ближайшее время позитивно отразится на рыке. Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних суток уменьшилось на 0,19% до уровня 1,1034 доллара за евро. Сегодня евро может продолжить слабеть, оставаясь под давлением ситуации вокруг Греции. Маловероятно, что экстренный саммит Еврозоны даст ответы на вопросы, что может стать причиной сохранения давление на единую европейскую валюту. Полагаем, в течение сегодняшнего дня пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,0880-1,1080 доллара за евро. Цены на черное золото накануне ощутимо снизились в ожидании подписания соглашения по иранской ядерной программе, что позволит снять с Тегерана ограничения на поставки нефти в том числе. Нефть марки Light Sweet в течение последних суток подешевела на 3,20% до уровня $53,00 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent упала на 4,00% до уровня $57,14 за баррель. Сегодня цены на нефть могут остаться под давлением, подписание соглашения с Исламской Республикой по иранской ядерной программе, снятие ограничений на торговлю будут оказывать давление на стоимость углеводорода. Также ожидаемое укрепление доллара также может стать фактором удешевления нефти. Полагаем, Brent в течение дня будет находиться в диапазоне $54,80-58,20 за баррель. Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 1,62% до уровня 56,88 рубля за доллар. Рост рисков по греческому вопросу, значительное снижение цен на нефть – оказали давление на российскую валюту. Возможное продолжение снижения котировок черного золота на фоне подписания соглашения по иранской ядерной программе, а также на фоне прогнозируемого укрепления доллара может оказать сильное давление на рубль. Вместе с ослаблением российской валюты нельзя исключать роста волатильности курса рубля. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне значений 55,80-58,20 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 61,50-64,00 рубля за евро. Российский рынок акций по итогам вчерашних торгов снизился. Индекс РТС сократился на 1,82% до отметки 902,88 пункта, Индекс ММВБ уменьшился на 0,64% до значения 1621,27 пункта. Рост рисков по Греции, снижение цен на нефть – оказали давление на стоимость акций российских эмитентов. Сегодня давление на рынок может сохраниться, так как ожидается подписание соглашения по иранской ядерной программе, что может ощутимо увеличить предложение на рынке нефти, что, в свою очередь, окажет давление на стоимость углеводорода. Ожидаемое укрепление доллара может стать дополнительным фактором давления на стоимость черного золота. Снижение Индекса ММВБ будет сдерживаться ослаблением рубля. Технический внешний фон на сегодняшнее утро негативный: американские индексы акций в понедельник снизились, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дорожает, азиатские индексы акций торгуются разнонаправленно, нефть марки Brent значительно уменьшилась в цене. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1605-1635 пунктов.
Газпром останавливает «Южный коридор» (негативно)
«Газпром» заморозил инвестиции в трубопроводную систему «Южный коридор», которая строилась с 2012 года для подачи газа в новый экспортный газопровод через Черное море. Как рассказали СМИ источники на рынке, монополия с 1 июля приостанавливает работы по восточной — наиболее протяженной и затратной — ветке газопровода, западную ветку планируется достроить. «Линейная часть западной ветки почти готова, там нужно только увеличить мощность компрессорных станций, а по восточной ветке строительство находится, по сути, в начальной стадии»,— пишет «Ъ» со ссылкой на участника проекта. Еще три месяца назад в «Газпроме» утверждали, что компания по-прежнему намерена построить «Южный коридор» в полном объеме, несмотря на неопределенность с тем, как этот газ будет затем доставлен в Европу. Ранее мы отмечали трудности Газпрома с «Турецким потоком», поэтому решение заморозить инвестиции в «российскую» его часть (по сути это и есть «Южный коридор») отчасти выглядят оправдано. Газпром готовится к дальнейшему затягиванию переговорного процесса, и на данном этапе строить восточную ветку коридора выглядит слишком рискованно. Не исключено также, что это решение призвано «надавить» на Турцию и других партнеров проекта, чтобы ускорить процесс согласования проекта. Однако непредсказуемость действий Газпрома вызывает все больше недоумения у его западных Партнеров. Компания отказалась от «Южного потока» в одностороннем порядке, недавно, вдруг, заявила о том, что будет расширять «Северный поток», хотя актуальность этого по- прежнему сомнительная. Наконец, несмотря на все предыдущие заявления, Газпром не отметает полностью и возможность возобновления транзитного контракта с Украиной, который вообще делает не слишком осмысленными оба «потока». В таких условиях Газпрому не просто будет привлекать партнеров и инвесторов в свои проекты в дальнейшем, и это, в конечном итоге, может негативно сказаться на компании.
Энел Россия потеряла ЕБРР (умеренно негативно)
Вчера «Энел Россия» сообщила, что ЕБРР вышел из ее капитала, продав 5,18% акций. Эту информацию подтвердили в представительстве банка в России. Кому продан пакет, не сообщается. Инвестиции ЕБРР обычно рассчитаны на пять лет, но в «Энел» банк участвовал значительно дольше обычного. «Мы очень рады работе с «Энел Россией», продажу пакета можно расценивать как нормальную операцию по управлению активами банка»,— заверили в ЕБРР, отказавшись уточнить, были ли бумаги реализованы по рыночной цене. ЕБРР вошел в капитал «Энел России» (прежде «Энел ОГК-5») в 2006 году, приобретя 1,1% акций в ходе IPO. В 2008 году банк докупил 4,1% у итальянской Enel за €175 млн и увеличил пакет до 5,2%. Сделка проходила по 4,42 руб. за акцию, вчера бумага «Энел» на Московской бирже стоила 0,86 коп. Энел Россия – одна из немногих компаний в генерации, где удалось добиться генерации стабильно положительных денежных потоков, вопреки неблагоприятному регулированию сектора и негативной конъюнктуре на внутреннем рынке сырья. Также это одна из немногих компаний в отрасли (наряду с Э.Он Россия), которая делится существенной частью прибыли с акционерами. Возможно, поэтому ЕБРР не вышел из проекта в течение 5 лет, как он обычно это делает, зафиксировав убыток. Текущее решение может быть связано с анти-российскими санкциями, которые затрудняют дальнейшую работу банка в России, и он постепенно выходит из всех своих проектов в стране. Тем не менее, это может послужить негативным сигналом для отрасли, поскольку инвесторы могут воспринять выход банка как разочарование в дальнейших перспективах российской энергетики. Мы не ожидаем, что в результате продажи доли банка вырастет ликвидность бумаг, так как источники указывают на то, что в сделке участвовал один покупатель, возможно – из числа мажоритариев компании. Новость может оказать умеренное давление на котировки Энел Россия. Илья Балакирев, bia@ufs
РУСАЛ: российская фольга может попасть под пошлины (умеренно негативно)
Еврокомиссия в начале года инициировала антидемпинговое расследование в отношении российской фольги, а в конце прошлой недели ввела предварительные пошлины в 12,2%, которые действуют на время расследования. Если по итогам разбирательства демпинговая составляющая в ценах российских производителей фольги будет доказана, то пошлина составит 34%, говорится в журнале ЕС. Сейчас фольгу в Европу экспортируют предприятия UC Rusal «Уральская фольга» и «Саянская фольга». Если пошлины введут, то UC Rusal сможет перестроить логистику и направлять в Европу продукцию с армянского предприятия «Арменал», рассказал директор по упаковочному бизнесу UC Rusal Сергей Горячев. Если пошлины действительно будут установлены, это негативно скажется на данном сегменте бизнеса РУСАЛа, несмотря на возможность частично обойти ограничения за счет не-российских предприятий. Сведения о введении предварительных пошлин и возможном их увеличении в дальнейшем могли послужить поводом для распродаж в бумагах компании, которые мы наблюдали с прошлой недели. Однако, на наш взгляд, негатив, который инвесторы закладывают в котировки, выглядит избыточным. UC Rusal выпустила в прошлом году 88 000 т фольги, это принесло компании 3,2% выручки, или $303 млн., при чем, не вся эта выручка получена на европейском рынке. Это высокомаржинальный бизнес, но даже если РУСАЛ полностью откажется от поставок фольги в Европу (что вряд ли произойдет), он потеряет не более 1.5-2% выручки, хотя вклад в EBITDA и будет более существенным (до 5-7%). В реальности, даже при реализации негативного сценария, РУСАЛ сможет компенсировать значительную часть потерь за счет логистической оптимизации и перераспределения поставок. Котировки за неделю потеряли более 10%, на наш взгляд, это не выглядит оправданным.
МТС готовит ребрендинг в Украине? (умеренно негативно)
МТС ведет переговоры с крупными международными телекоммуникационными операторами о покупке прав использования их брендов на Украине, рассказали «Ведомостям» человек, близкий к акционерам МТС, сотрудник одного из ее конкурентов и источник, близкий к самой МТС. В их числе собеседники «Ведомостей» называют группу Virgin Ричарда Брэнсона и британскую Vodafone. Компания опасается попыток давления украинских властей на свой бизнес и надеется, что ребрендинг сделает связь «МТС Украины» с российской МТС менее очевидной, сообщается в издании. Поводы для волнения действительно были: и у МТС, и у VimpelCom, работающих на территории Украины. В прошлом году в инвестиционном сообществе были опасения того, что операторы могут лишиться своих украинских активов. Комиссия по частотам Украина хотела запретить российским операторам участвовать в конкурсах на получение частот. Операторы были вынуждены прекратить деятельность в Крыму. По данным МТС, в течение прошлого года снизилась доля оператора на рынке Украины, сократилась абонентская база, увеличился отток. Ребрендинг всегда подразумевает большие вложения, и мы не думаем, что инвесторы воспримут эту идею с воодушевлением.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Сегодня состоится экстренный саммит Еврозоны.
• Ситуация на китайском рынке остается нестабильной.
• Цены на нефть снижаются в ожидании подписания соглашения по иранской ядерной программе.
Комментарии
• Газпром останавливает «Южный коридор» (негативно);
• Энел Россия потеряла ЕБРР (умеренно негативно);
• РУСАЛ: российская фольга может попасть под пошлины (умеренно негативно);
• МТС готовит ребрендинг в Украине? (умеренно негативно).
Ключевая статистика на сегодня
• Промышленное производство в Великобритании (11:30);
• Торговый баланс США (15:30).
Корпоративные события на сегодня
• Публикация финансовой отчетности «Сбербанка» по РСБУ за 1 полугодие 2015 года;
• Закрытие реестра акционеров «МРСК Центра» для получения дивидендов;
• Закрытие реестра акционеров «Э.ОН Россия» для получения дивидендов;
• Закрытие реестра акционеров МТС для получения дивидендов.
Сегодня состоится экстренный саммит Еврозоны, на котором лидеры стран Еврозоны и приглашенные чиновники от кредиторов Греции продолжат поиск мер для разрешения долгового кризиса. Также будет затронут вопрос предоставления греческим банкам ликвидности, что было приостановлено после проведения Афинами референдума. До этого момента кредитные организации страны обеспечивались ликвидностью через ELA под ставку 1,55%, вместо установленной ЕЦБ ставки в 0,05%. По сути, мало кто четко сейчас себе представляет по какому сценарию будут развиваться события вокруг Греции далее. Ситуация неопределенности прибавляет нервозности инвесторам, что оказывает давление на рынки. Впрочем, надо отдать должное, рынки выглядят достаточно стабильно, за исключением котировок нефти и азиатского континентального индекса акций Shanghai Composite. Впрочем, нестабильность цен на черное золото и стоимости китайских акций не связана в первую очередь с греческим вопросом. Ситуация на китайском рынке остается нестабильной. Власти пытаются сгладить опасные колебания китайского рынка, приостанавливая выпуск на рынок новых акций и упрощая доступ к заемным деньгам. Одновременно государство финансирует фонды для покупки последними акций. Регуляторы КНР пытаются стабилизировать ситуацию, сокращая предложение и стимулируя спрос, что вполне может в ближайшее время позитивно отразится на рыке. Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних суток уменьшилось на 0,19% до уровня 1,1034 доллара за евро. Сегодня евро может продолжить слабеть, оставаясь под давлением ситуации вокруг Греции. Маловероятно, что экстренный саммит Еврозоны даст ответы на вопросы, что может стать причиной сохранения давление на единую европейскую валюту. Полагаем, в течение сегодняшнего дня пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,0880-1,1080 доллара за евро. Цены на черное золото накануне ощутимо снизились в ожидании подписания соглашения по иранской ядерной программе, что позволит снять с Тегерана ограничения на поставки нефти в том числе. Нефть марки Light Sweet в течение последних суток подешевела на 3,20% до уровня $53,00 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent упала на 4,00% до уровня $57,14 за баррель. Сегодня цены на нефть могут остаться под давлением, подписание соглашения с Исламской Республикой по иранской ядерной программе, снятие ограничений на торговлю будут оказывать давление на стоимость углеводорода. Также ожидаемое укрепление доллара также может стать фактором удешевления нефти. Полагаем, Brent в течение дня будет находиться в диапазоне $54,80-58,20 за баррель. Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 1,62% до уровня 56,88 рубля за доллар. Рост рисков по греческому вопросу, значительное снижение цен на нефть – оказали давление на российскую валюту. Возможное продолжение снижения котировок черного золота на фоне подписания соглашения по иранской ядерной программе, а также на фоне прогнозируемого укрепления доллара может оказать сильное давление на рубль. Вместе с ослаблением российской валюты нельзя исключать роста волатильности курса рубля. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне значений 55,80-58,20 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 61,50-64,00 рубля за евро. Российский рынок акций по итогам вчерашних торгов снизился. Индекс РТС сократился на 1,82% до отметки 902,88 пункта, Индекс ММВБ уменьшился на 0,64% до значения 1621,27 пункта. Рост рисков по Греции, снижение цен на нефть – оказали давление на стоимость акций российских эмитентов. Сегодня давление на рынок может сохраниться, так как ожидается подписание соглашения по иранской ядерной программе, что может ощутимо увеличить предложение на рынке нефти, что, в свою очередь, окажет давление на стоимость углеводорода. Ожидаемое укрепление доллара может стать дополнительным фактором давления на стоимость черного золота. Снижение Индекса ММВБ будет сдерживаться ослаблением рубля. Технический внешний фон на сегодняшнее утро негативный: американские индексы акций в понедельник снизились, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дорожает, азиатские индексы акций торгуются разнонаправленно, нефть марки Brent значительно уменьшилась в цене. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1605-1635 пунктов.
Газпром останавливает «Южный коридор» (негативно)
«Газпром» заморозил инвестиции в трубопроводную систему «Южный коридор», которая строилась с 2012 года для подачи газа в новый экспортный газопровод через Черное море. Как рассказали СМИ источники на рынке, монополия с 1 июля приостанавливает работы по восточной — наиболее протяженной и затратной — ветке газопровода, западную ветку планируется достроить. «Линейная часть западной ветки почти готова, там нужно только увеличить мощность компрессорных станций, а по восточной ветке строительство находится, по сути, в начальной стадии»,— пишет «Ъ» со ссылкой на участника проекта. Еще три месяца назад в «Газпроме» утверждали, что компания по-прежнему намерена построить «Южный коридор» в полном объеме, несмотря на неопределенность с тем, как этот газ будет затем доставлен в Европу. Ранее мы отмечали трудности Газпрома с «Турецким потоком», поэтому решение заморозить инвестиции в «российскую» его часть (по сути это и есть «Южный коридор») отчасти выглядят оправдано. Газпром готовится к дальнейшему затягиванию переговорного процесса, и на данном этапе строить восточную ветку коридора выглядит слишком рискованно. Не исключено также, что это решение призвано «надавить» на Турцию и других партнеров проекта, чтобы ускорить процесс согласования проекта. Однако непредсказуемость действий Газпрома вызывает все больше недоумения у его западных Партнеров. Компания отказалась от «Южного потока» в одностороннем порядке, недавно, вдруг, заявила о том, что будет расширять «Северный поток», хотя актуальность этого по- прежнему сомнительная. Наконец, несмотря на все предыдущие заявления, Газпром не отметает полностью и возможность возобновления транзитного контракта с Украиной, который вообще делает не слишком осмысленными оба «потока». В таких условиях Газпрому не просто будет привлекать партнеров и инвесторов в свои проекты в дальнейшем, и это, в конечном итоге, может негативно сказаться на компании.
Энел Россия потеряла ЕБРР (умеренно негативно)
Вчера «Энел Россия» сообщила, что ЕБРР вышел из ее капитала, продав 5,18% акций. Эту информацию подтвердили в представительстве банка в России. Кому продан пакет, не сообщается. Инвестиции ЕБРР обычно рассчитаны на пять лет, но в «Энел» банк участвовал значительно дольше обычного. «Мы очень рады работе с «Энел Россией», продажу пакета можно расценивать как нормальную операцию по управлению активами банка»,— заверили в ЕБРР, отказавшись уточнить, были ли бумаги реализованы по рыночной цене. ЕБРР вошел в капитал «Энел России» (прежде «Энел ОГК-5») в 2006 году, приобретя 1,1% акций в ходе IPO. В 2008 году банк докупил 4,1% у итальянской Enel за €175 млн и увеличил пакет до 5,2%. Сделка проходила по 4,42 руб. за акцию, вчера бумага «Энел» на Московской бирже стоила 0,86 коп. Энел Россия – одна из немногих компаний в генерации, где удалось добиться генерации стабильно положительных денежных потоков, вопреки неблагоприятному регулированию сектора и негативной конъюнктуре на внутреннем рынке сырья. Также это одна из немногих компаний в отрасли (наряду с Э.Он Россия), которая делится существенной частью прибыли с акционерами. Возможно, поэтому ЕБРР не вышел из проекта в течение 5 лет, как он обычно это делает, зафиксировав убыток. Текущее решение может быть связано с анти-российскими санкциями, которые затрудняют дальнейшую работу банка в России, и он постепенно выходит из всех своих проектов в стране. Тем не менее, это может послужить негативным сигналом для отрасли, поскольку инвесторы могут воспринять выход банка как разочарование в дальнейших перспективах российской энергетики. Мы не ожидаем, что в результате продажи доли банка вырастет ликвидность бумаг, так как источники указывают на то, что в сделке участвовал один покупатель, возможно – из числа мажоритариев компании. Новость может оказать умеренное давление на котировки Энел Россия. Илья Балакирев, bia@ufs
РУСАЛ: российская фольга может попасть под пошлины (умеренно негативно)
Еврокомиссия в начале года инициировала антидемпинговое расследование в отношении российской фольги, а в конце прошлой недели ввела предварительные пошлины в 12,2%, которые действуют на время расследования. Если по итогам разбирательства демпинговая составляющая в ценах российских производителей фольги будет доказана, то пошлина составит 34%, говорится в журнале ЕС. Сейчас фольгу в Европу экспортируют предприятия UC Rusal «Уральская фольга» и «Саянская фольга». Если пошлины введут, то UC Rusal сможет перестроить логистику и направлять в Европу продукцию с армянского предприятия «Арменал», рассказал директор по упаковочному бизнесу UC Rusal Сергей Горячев. Если пошлины действительно будут установлены, это негативно скажется на данном сегменте бизнеса РУСАЛа, несмотря на возможность частично обойти ограничения за счет не-российских предприятий. Сведения о введении предварительных пошлин и возможном их увеличении в дальнейшем могли послужить поводом для распродаж в бумагах компании, которые мы наблюдали с прошлой недели. Однако, на наш взгляд, негатив, который инвесторы закладывают в котировки, выглядит избыточным. UC Rusal выпустила в прошлом году 88 000 т фольги, это принесло компании 3,2% выручки, или $303 млн., при чем, не вся эта выручка получена на европейском рынке. Это высокомаржинальный бизнес, но даже если РУСАЛ полностью откажется от поставок фольги в Европу (что вряд ли произойдет), он потеряет не более 1.5-2% выручки, хотя вклад в EBITDA и будет более существенным (до 5-7%). В реальности, даже при реализации негативного сценария, РУСАЛ сможет компенсировать значительную часть потерь за счет логистической оптимизации и перераспределения поставок. Котировки за неделю потеряли более 10%, на наш взгляд, это не выглядит оправданным.
МТС готовит ребрендинг в Украине? (умеренно негативно)
МТС ведет переговоры с крупными международными телекоммуникационными операторами о покупке прав использования их брендов на Украине, рассказали «Ведомостям» человек, близкий к акционерам МТС, сотрудник одного из ее конкурентов и источник, близкий к самой МТС. В их числе собеседники «Ведомостей» называют группу Virgin Ричарда Брэнсона и британскую Vodafone. Компания опасается попыток давления украинских властей на свой бизнес и надеется, что ребрендинг сделает связь «МТС Украины» с российской МТС менее очевидной, сообщается в издании. Поводы для волнения действительно были: и у МТС, и у VimpelCom, работающих на территории Украины. В прошлом году в инвестиционном сообществе были опасения того, что операторы могут лишиться своих украинских активов. Комиссия по частотам Украина хотела запретить российским операторам участвовать в конкурсах на получение частот. Операторы были вынуждены прекратить деятельность в Крыму. По данным МТС, в течение прошлого года снизилась доля оператора на рынке Украины, сократилась абонентская база, увеличился отток. Ребрендинг всегда подразумевает большие вложения, и мы не думаем, что инвесторы воспримут эту идею с воодушевлением.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter