20 июля 2015 Financial Times | Oil
На краткий миг нам показалось, что худшее для нефтяного сектора осталось в прошлом. Но теперь от радостного чувства облегчения не осталось и следа. Новость о том, что соглашение с Ираном по вопросу сворачивания ядерной программы достигнуто, и теперь страна может вернуть себе титул ведущего мирового экспортера сырой нефти - это лишь последний медвежий фактор на рынке этого энергоресурса. Саудовская Аравия и Ирак наращивают объемы добычи. Американские добывающие компании снова вводят в эксплуатацию буровые установки в месторождениях сланцевой нефти. Спрос на топливо со стороны Китая падает. Для инвесторов, размышляющих о том, как сыграть на рынке нефти - через фьючерсы, акции или облигации - лучше всего просто повременить с принятием решения, постоять в сторонке.
Нефть подешевела на 50 долларов по сравнению с ценами прошлого года, от такого падения захватывает дух. Однако чтобы понять реальное положение дел в отрасли, нужно присмотреться к тому, что происходит на рынке фьючерсов. Нефть марки WTI с поставкой в декабре 2016 года сейчас стоит менее 60 долларов за баррель - это самая низкая цена на этот фьючерсный контракт. В период между финансовым кризисом и прошлым годом его стоимость колебалась в диапазоне 80-100 долларов за баррель. Конечно, рынок фьючерсов часто непредсказуем. И все же снижение этого и других, более поздних контрактов говорит о том, что эра дорогой нефти осталась в прошлом. Число контрактов в обращении на сырую нефть с поставкой в декабре 2016 года увеличилось, даже несмотря на падение стоимости, это значит, что производители морщатся, но продают баррели с поставкой в будущем по сниженным ценам.
Обвал фьючерсных цен привел к сокращению долгосрочных инвестиций в добывающую отрасль многих стран, от Канады до Бразилии. В конечном счете, снова образуется дефицит предложения, который подтолкнет цены вверх - если, конечно, за это время не произойдет революция электромобилей или не наступит очередная глобальная рецессия. Однако пока, если верить последнему отчету Международного энергетического агентства, до дна еще далеко. Инвесторам, которые пытаются нащупать это дно, лучше держаться подальше от товарных фьючерсов и подобных им инструментов. Падение на рынке фьючерсов уничтожает прибыли инвесторов, которым приходится постоянно менять текущие контракты на новые, с более высокой стоимостью за баррель. Дилеры, работающие с крупными инвесторами на рынке товарных фьючерсов, настроены крайне пессимистично: например, Goldman Sachs полагает, что в октябре баррель нефти WTI будет стоить 45 долларов. Pimco, управляющий товарными активами на сумму около 20 млрд. долларов, считает, что мировая с Ираном ограничивает долгосрочный потенциал роста цен на нефть.
На рынке собственного капитала ситуация не многим лучше. Компании, занимающиеся разработкой месторождений и добычей, выпустили акции на сумму 21.8 млрд. долларов и облигации на сумму 55.7 млрд. долларов в первом полугодии 2015 года в надежде на восстановление цен. В течение нескольких дней в апреле акции компаний энергетического сектора опережали индекс SnP 500. Однако оптимизм быстро выветрился."Не далее как месяц назад все рассчитывали на V-образное восстановление цен на нефть", - отмечает Билл Герберт, глава отдела ценных бумаг в инвестиционном банке Simmons & Cо. "Однако сейчас сценарий выглядит совсем иначе. Мы снова увязли в болоте низких цен на нефть. На этот раз, судя по всему, надолго".
Такой пессимизм, теоретически, открывает новые возможности, однако акции компаний энергетического сектора по-прежнему снижаются вместе с ценами на нефть. Динамика индекса SnP для компаний по геологоразведке и добыче полезных ископаемых (E&P), в который входят такие добывающие компании как ConocoPhillips, EOG Resources и Anadarko Petroleum, на 90% зависит от цен на нефть. Пол Санкей из Wolfe Research считает, что компании E&P - для тех, кто "не теряет надежду". Интегрированные энергетические компании, например, ExxonMobil и Chevron, более привлекательны, поскольку их балансы надежнее, дивидендная доходность выше, а перерабатывающие активы выступают в роли страховки на случай дальнейшего обесценения нефти. Однако по словам Санкея, стоимость акций, представленная как коэффициент доходности, сильно завышена, то есть, эти ценные бумаги стоят не дешево.
Компании, занимающиеся только переработкой, такие как Valero и Tesoro, способны поглотить излишки, сырой нефти. Однако в определенный момент они рискуют превратить переизбыток сырой нефти в переизбыток переработанного топлива. Кроме того, американские перерабатывающие компании живут в страхе, что США отменит запрет на экспорт сырой нефти, таким образом, они лишатся преимущества на мировых рынках. На рынках ценных бумаг с фиксированной доходностью аналитики отмечают так называемые бросовые облигации энергетических компаний, которые предлагают доход в размере 8.8% и продаются по цене ниже номинала. Здесь главное разобраться и отличить хорошие долги от плохих. Например, Sabine Oil & Gas, хьюстонская компания, занимающаяся геологоразведкой и добычей, недавно объявила себя банкротом, не оправдав ожидания инвесторов, купивших ее облигации.
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Нефть подешевела на 50 долларов по сравнению с ценами прошлого года, от такого падения захватывает дух. Однако чтобы понять реальное положение дел в отрасли, нужно присмотреться к тому, что происходит на рынке фьючерсов. Нефть марки WTI с поставкой в декабре 2016 года сейчас стоит менее 60 долларов за баррель - это самая низкая цена на этот фьючерсный контракт. В период между финансовым кризисом и прошлым годом его стоимость колебалась в диапазоне 80-100 долларов за баррель. Конечно, рынок фьючерсов часто непредсказуем. И все же снижение этого и других, более поздних контрактов говорит о том, что эра дорогой нефти осталась в прошлом. Число контрактов в обращении на сырую нефть с поставкой в декабре 2016 года увеличилось, даже несмотря на падение стоимости, это значит, что производители морщатся, но продают баррели с поставкой в будущем по сниженным ценам.
Обвал фьючерсных цен привел к сокращению долгосрочных инвестиций в добывающую отрасль многих стран, от Канады до Бразилии. В конечном счете, снова образуется дефицит предложения, который подтолкнет цены вверх - если, конечно, за это время не произойдет революция электромобилей или не наступит очередная глобальная рецессия. Однако пока, если верить последнему отчету Международного энергетического агентства, до дна еще далеко. Инвесторам, которые пытаются нащупать это дно, лучше держаться подальше от товарных фьючерсов и подобных им инструментов. Падение на рынке фьючерсов уничтожает прибыли инвесторов, которым приходится постоянно менять текущие контракты на новые, с более высокой стоимостью за баррель. Дилеры, работающие с крупными инвесторами на рынке товарных фьючерсов, настроены крайне пессимистично: например, Goldman Sachs полагает, что в октябре баррель нефти WTI будет стоить 45 долларов. Pimco, управляющий товарными активами на сумму около 20 млрд. долларов, считает, что мировая с Ираном ограничивает долгосрочный потенциал роста цен на нефть.
На рынке собственного капитала ситуация не многим лучше. Компании, занимающиеся разработкой месторождений и добычей, выпустили акции на сумму 21.8 млрд. долларов и облигации на сумму 55.7 млрд. долларов в первом полугодии 2015 года в надежде на восстановление цен. В течение нескольких дней в апреле акции компаний энергетического сектора опережали индекс SnP 500. Однако оптимизм быстро выветрился."Не далее как месяц назад все рассчитывали на V-образное восстановление цен на нефть", - отмечает Билл Герберт, глава отдела ценных бумаг в инвестиционном банке Simmons & Cо. "Однако сейчас сценарий выглядит совсем иначе. Мы снова увязли в болоте низких цен на нефть. На этот раз, судя по всему, надолго".
Такой пессимизм, теоретически, открывает новые возможности, однако акции компаний энергетического сектора по-прежнему снижаются вместе с ценами на нефть. Динамика индекса SnP для компаний по геологоразведке и добыче полезных ископаемых (E&P), в который входят такие добывающие компании как ConocoPhillips, EOG Resources и Anadarko Petroleum, на 90% зависит от цен на нефть. Пол Санкей из Wolfe Research считает, что компании E&P - для тех, кто "не теряет надежду". Интегрированные энергетические компании, например, ExxonMobil и Chevron, более привлекательны, поскольку их балансы надежнее, дивидендная доходность выше, а перерабатывающие активы выступают в роли страховки на случай дальнейшего обесценения нефти. Однако по словам Санкея, стоимость акций, представленная как коэффициент доходности, сильно завышена, то есть, эти ценные бумаги стоят не дешево.
Компании, занимающиеся только переработкой, такие как Valero и Tesoro, способны поглотить излишки, сырой нефти. Однако в определенный момент они рискуют превратить переизбыток сырой нефти в переизбыток переработанного топлива. Кроме того, американские перерабатывающие компании живут в страхе, что США отменит запрет на экспорт сырой нефти, таким образом, они лишатся преимущества на мировых рынках. На рынках ценных бумаг с фиксированной доходностью аналитики отмечают так называемые бросовые облигации энергетических компаний, которые предлагают доход в размере 8.8% и продаются по цене ниже номинала. Здесь главное разобраться и отличить хорошие долги от плохих. Например, Sabine Oil & Gas, хьюстонская компания, занимающаяся геологоразведкой и добычей, недавно объявила себя банкротом, не оправдав ожидания инвесторов, купивших ее облигации.
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter