Мировые рынки и макроэкономика
• Греция получила от Еврозоны бридж-кредит в размере €7,16 млрд.
• ВВП Германии по итогам второй четверти 2015 года вырос на 0,3%.
Долговой рынок
• В течение прошлой недели на рынке рублевых облигаций преобладали покупки, поддерживаемые как улучшением внешнего новостного фона, связанного с решением проблем в Греции и на рынках Китая, так и внутренними драйверами, такими как стабилизация нефтяных цен и повышенный спрос на новый инструмент Минфина – ОФЗ с номиналом, индексируемым на инфляцию. В пятницу индекс гособлигаций Московской биржи закрылся ростом на 0,9%, а в целом за неделю он поднялся на 2,4%. ОФЗ закладываются на агрессивное снижение ставки. На годовом отрезке доходность приблизились к 10,4%. Полагаем, текущая неделя на рынке локального долга будет менее удачной, чем предыдущая. Велика вероятность коррекции, тем более в преддверии очередного заседания Банка России по ставке, которое запланировано на 30 июля.
Комментарии
• В евробондах эмитентов металлургического сектора интересными, на наш взгляд, смотрятся дальние выпуски еврооблигаций Евраза. Мы ожидаем плавного снижения всей кривой доходности Евраза на 30-50 б.п. в перспективе 1-2 месяцев в условиях стабильного внешнего фона. Справедливая доходность дальнего выпуска EVRAZ-20 (YTM - 8.3%, z-спред – 661 б.п.) находится на уровне 7,8-7,9%, что предполагает потенциал роста цены до 95% от номинала. Два выпуска с погашением в 2018 году EVRAZ-18 (YTM – 7.12%, z-спред – 595 б.п.) и EVRAZ-18/1 (YTM – 7.2%, z-спред – 602 б.п.) в среднесрочной перспективе могут снизиться в доходности на 30-40 б.п.
• Немного отстал от рынка короткий выпуск евробондов НЛМК NLMKRU-18 (YTM – 4.91%, z-спред – 377 б.п.), который торгуется с небольшой премией по доходности в 15-20 б.п. относительно бумаг Северстали CHMFRU-18.
Торговые идеи на долговом рынке
Евробонды
EVRAZ-20 (USD) (NEW)
EVRAZ-18 (USD) (NEW)
Рублевые облигации
О’КЕЙ, БО-05 (NEW)
Трансаэро, БО-03
ГК Пионер, 01
ЕвразХолдинг Финанс, 08
ГТЛК, БО-02
Полипласт, БО-01
Каркаде, БО-01
О1 Пропертиз Финанс
Мировые рынки и макроэкономика
В минувшие выходные Греция получила от Еврозоны бридж-кредит в размере €7,16 млрд, что даст возможность сегодня банкам страны возобновить свою работу. Оценка инвесторами рисков, связанных с греческой проблемой за последнюю неделю значительно сократилась, что значительно изменило баланс сил на рынках. Если рынки акций растут, отыгрывая снижение рисков, то единая европейская валюта, может показаться странным – ослабляется. Но, не стоит забывать, что принимая решение о сохранении ставок, Федеральная резервная система учитывала сложную ситуацию вокруг Греции, приближение к решению данного вопроса значительно увеличило вероятность повышения Федрезервом процентных ставок уже в сентябре, что заставляет доллар укрепляться, а евро слабеть. Плюс ко всему, на прошлой неделе ЕЦБ подтвердил приверженность мягкой кредитно-денежной политике, что поддерживает сложившуюся тенденцию на валютном рынке.
По данным Министерства экономики Германии, ВВП страны по итогам второй четверти 2015 года вырос на 0,3% после снижения в I квартале на 0,3%. Как следует из ежемесячного доклада ведомства, драйверами роста стали рост внутреннего спроса и увеличение объема внешней торговли. В своем докладе эксперты министерства указывают на то, что есть признаки восстановления внешней торговли, экспорт ФРГ в апреле и мае ощутимо вырос, что является одним из признаков наметившегося восстановления первой экономики Еврозоны. Достаточно позитивные данные, что может стать одним из драйвером сегодняшнего укрепления евро.
Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних торговых суток снизилось на 0,52% до уровня 1,0827 доллара за евро. Сегодня евро может стабилизироваться, и даже немного укрепиться после фазы ослабления. Полагаем, в течение дня пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,0800-1,0900 доллара за евро.
Рубль по итогам пятницы укрепился на 0,04% до уровня 56,95 рубля за доллар. Внешний фон в течение пятницы не претерпел значительных изменений, что позволило сохранить баланс сил на рынке рубля в стабильном состоянии. Сегодня цены на нефть могут немного пойти вверх, что окажет поддержку российской валюте. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне значений 56,60-57,50 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 61,30-62,50 рубля за евро.
Локальный рынок
В течение прошлой недели на рынке рублевых облигаций преобладали покупки, поддерживаемые как улучшением внешнего новостного фона, связанного с решением проблем в Греции и на рынках Китая, так и внутренними драйверами, такими как стабилизация нефтяных цен и повышенный спрос на новый инструмент Минфина – ОФЗ с номиналом, индексируемым на инфляцию.
В пятницу индекс гособлигаций Московской биржи закрылся ростом на 0,9%, а в целом за неделю он поднялся на 2,4%. ОФЗ закладываются на агрессивное снижение ставки. На годовом отрезке доходность приблизились к 10,4%.
Полагаем, текущая неделя на рынке локального долга будет менее удачной, чем предыдущая. Велика вероятность коррекции, тем более в преддверии очередного заседания Банка России по ставке, которое запланировано на 30 июля.
Комментарии по эмитентам
На прошлой неделе ряд металлургических компаний опубликовали производственные показатели за 2 квартал и 1 полугодие 2015 года.
НЛМК отчитался о росте производства стали в 1 полугодии 2015 года на 3% (год к году) до 7,92 млн т, благодаря росту производительности Липецкой площадки в результате реализации программы повышения операционной эффективности. Продажи группы выросли до 7,96 млн т (+3% г/г) за счет роста продаж полуфабрикатов (+25% г/г). Загрузка сталеплавильных мощностей НЛМК во 2 квартале 2015 года составила 94% (без изменений кв/кв), в том числе на Липецкой площадке - 100%.
ММК зафиксировал по итогам 1 полугодия снижение производства стали на 5,8% (год к году) до 6,2 млн тонн. Общая загрузка сталеплавильных мощностей основной площадки в Магнитогорске за этот период превышала 87%. Общая отгрузка товарной продукции также снизилась и составила 5,6 млн. тонн (- 8,4% год к году). Компания ожидает сезонного восстановления спроса на металлопродукцию на внутреннем рынке в начале третьего квартала.
Evraz по итогам 1 полугодия 2015 года сократил выпуск стали на 6,4% (год-к-году) до 7,3 млн тонн., причем во втором квартале по сравнению с первым производство стали снизилось на 14%, что связано с деконсолидации EVRAZ Highveld Steel and Vanadium в Южной Африке, а также ремонтов на российских металлургических комбинатах.
Эмитенты металлургического сектора достаточно широко представлены на публичном рынке долга, как локальном, так и евробондов.
Рублевые бонды металлургов, как правило, низколиквидны. В ликвидных выпусках интересно смотрятся облигации Evraz (ВВ-/-/-): короткий ЕвразХолдинг Финанс, 02 (дюрация – 0,26 г., YTP – 13,34%) под стратегию «купил и держи», недавно размещенный ЕвразХолдинг Финанс, 08 (дюрация – 3,2 г., YTP – 13,01%) с потенциалом снижения доходности на 20-30 б.п. В начале недели Evraz привлек новый необеспеченный 4-летний кредит Альфа-Банка c погашением в 2019 году на сумму $200 млн., средства которого будут направлен на рефинансирования текущей задолженности. Привлечение долгосрочного кредита снижает риски текущей ликвидности эмитента.
В евробондах эмитентов металлургического сектора интересными, на наш взгляд, смотрятся дальние выпуски еврооблигаций Евраза. Мы ожидаем плавного снижения всей кривой доходности Евраза на 30-50 б.п. в перспективе 1-2 месяцев в условиях стабильного внешнего фона. Справедливая доходность дальнего выпуска EVRAZ-20 (YTM - 8.3%, z-спред – 661 б.п.) находится на уровне 7,8-7,9%, что предполагает потенциал роста цены до 95% от номинала. Два выпуска с погашением в 2018 году EVRAZ-18 (YTM – 7.12%, z-спред – 595 б.п.) и EVRAZ-18/1 (YTM – 7.2%, z-спред – 602 б.п.) в среднесрочной перспективе могут снизиться в доходности на 30-40 б.п.
Немного отстал от рынка короткий выпуск евробондов НЛМК NLMKRU-18 (YTM – 4.91%, z-спред – 377 б.п.), который торгуется с небольшой премией по доходности в 15-20 б.п. относительно бумаг Северстали CHMFRU-18.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Греция получила от Еврозоны бридж-кредит в размере €7,16 млрд.
• ВВП Германии по итогам второй четверти 2015 года вырос на 0,3%.
Долговой рынок
• В течение прошлой недели на рынке рублевых облигаций преобладали покупки, поддерживаемые как улучшением внешнего новостного фона, связанного с решением проблем в Греции и на рынках Китая, так и внутренними драйверами, такими как стабилизация нефтяных цен и повышенный спрос на новый инструмент Минфина – ОФЗ с номиналом, индексируемым на инфляцию. В пятницу индекс гособлигаций Московской биржи закрылся ростом на 0,9%, а в целом за неделю он поднялся на 2,4%. ОФЗ закладываются на агрессивное снижение ставки. На годовом отрезке доходность приблизились к 10,4%. Полагаем, текущая неделя на рынке локального долга будет менее удачной, чем предыдущая. Велика вероятность коррекции, тем более в преддверии очередного заседания Банка России по ставке, которое запланировано на 30 июля.
Комментарии
• В евробондах эмитентов металлургического сектора интересными, на наш взгляд, смотрятся дальние выпуски еврооблигаций Евраза. Мы ожидаем плавного снижения всей кривой доходности Евраза на 30-50 б.п. в перспективе 1-2 месяцев в условиях стабильного внешнего фона. Справедливая доходность дальнего выпуска EVRAZ-20 (YTM - 8.3%, z-спред – 661 б.п.) находится на уровне 7,8-7,9%, что предполагает потенциал роста цены до 95% от номинала. Два выпуска с погашением в 2018 году EVRAZ-18 (YTM – 7.12%, z-спред – 595 б.п.) и EVRAZ-18/1 (YTM – 7.2%, z-спред – 602 б.п.) в среднесрочной перспективе могут снизиться в доходности на 30-40 б.п.
• Немного отстал от рынка короткий выпуск евробондов НЛМК NLMKRU-18 (YTM – 4.91%, z-спред – 377 б.п.), который торгуется с небольшой премией по доходности в 15-20 б.п. относительно бумаг Северстали CHMFRU-18.
Торговые идеи на долговом рынке
Евробонды
EVRAZ-20 (USD) (NEW)
EVRAZ-18 (USD) (NEW)
Рублевые облигации
О’КЕЙ, БО-05 (NEW)
Трансаэро, БО-03
ГК Пионер, 01
ЕвразХолдинг Финанс, 08
ГТЛК, БО-02
Полипласт, БО-01
Каркаде, БО-01
О1 Пропертиз Финанс
Мировые рынки и макроэкономика
В минувшие выходные Греция получила от Еврозоны бридж-кредит в размере €7,16 млрд, что даст возможность сегодня банкам страны возобновить свою работу. Оценка инвесторами рисков, связанных с греческой проблемой за последнюю неделю значительно сократилась, что значительно изменило баланс сил на рынках. Если рынки акций растут, отыгрывая снижение рисков, то единая европейская валюта, может показаться странным – ослабляется. Но, не стоит забывать, что принимая решение о сохранении ставок, Федеральная резервная система учитывала сложную ситуацию вокруг Греции, приближение к решению данного вопроса значительно увеличило вероятность повышения Федрезервом процентных ставок уже в сентябре, что заставляет доллар укрепляться, а евро слабеть. Плюс ко всему, на прошлой неделе ЕЦБ подтвердил приверженность мягкой кредитно-денежной политике, что поддерживает сложившуюся тенденцию на валютном рынке.
По данным Министерства экономики Германии, ВВП страны по итогам второй четверти 2015 года вырос на 0,3% после снижения в I квартале на 0,3%. Как следует из ежемесячного доклада ведомства, драйверами роста стали рост внутреннего спроса и увеличение объема внешней торговли. В своем докладе эксперты министерства указывают на то, что есть признаки восстановления внешней торговли, экспорт ФРГ в апреле и мае ощутимо вырос, что является одним из признаков наметившегося восстановления первой экономики Еврозоны. Достаточно позитивные данные, что может стать одним из драйвером сегодняшнего укрепления евро.
Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних торговых суток снизилось на 0,52% до уровня 1,0827 доллара за евро. Сегодня евро может стабилизироваться, и даже немного укрепиться после фазы ослабления. Полагаем, в течение дня пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,0800-1,0900 доллара за евро.
Рубль по итогам пятницы укрепился на 0,04% до уровня 56,95 рубля за доллар. Внешний фон в течение пятницы не претерпел значительных изменений, что позволило сохранить баланс сил на рынке рубля в стабильном состоянии. Сегодня цены на нефть могут немного пойти вверх, что окажет поддержку российской валюте. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне значений 56,60-57,50 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 61,30-62,50 рубля за евро.
Локальный рынок
В течение прошлой недели на рынке рублевых облигаций преобладали покупки, поддерживаемые как улучшением внешнего новостного фона, связанного с решением проблем в Греции и на рынках Китая, так и внутренними драйверами, такими как стабилизация нефтяных цен и повышенный спрос на новый инструмент Минфина – ОФЗ с номиналом, индексируемым на инфляцию.
В пятницу индекс гособлигаций Московской биржи закрылся ростом на 0,9%, а в целом за неделю он поднялся на 2,4%. ОФЗ закладываются на агрессивное снижение ставки. На годовом отрезке доходность приблизились к 10,4%.
Полагаем, текущая неделя на рынке локального долга будет менее удачной, чем предыдущая. Велика вероятность коррекции, тем более в преддверии очередного заседания Банка России по ставке, которое запланировано на 30 июля.
Комментарии по эмитентам
На прошлой неделе ряд металлургических компаний опубликовали производственные показатели за 2 квартал и 1 полугодие 2015 года.
НЛМК отчитался о росте производства стали в 1 полугодии 2015 года на 3% (год к году) до 7,92 млн т, благодаря росту производительности Липецкой площадки в результате реализации программы повышения операционной эффективности. Продажи группы выросли до 7,96 млн т (+3% г/г) за счет роста продаж полуфабрикатов (+25% г/г). Загрузка сталеплавильных мощностей НЛМК во 2 квартале 2015 года составила 94% (без изменений кв/кв), в том числе на Липецкой площадке - 100%.
ММК зафиксировал по итогам 1 полугодия снижение производства стали на 5,8% (год к году) до 6,2 млн тонн. Общая загрузка сталеплавильных мощностей основной площадки в Магнитогорске за этот период превышала 87%. Общая отгрузка товарной продукции также снизилась и составила 5,6 млн. тонн (- 8,4% год к году). Компания ожидает сезонного восстановления спроса на металлопродукцию на внутреннем рынке в начале третьего квартала.
Evraz по итогам 1 полугодия 2015 года сократил выпуск стали на 6,4% (год-к-году) до 7,3 млн тонн., причем во втором квартале по сравнению с первым производство стали снизилось на 14%, что связано с деконсолидации EVRAZ Highveld Steel and Vanadium в Южной Африке, а также ремонтов на российских металлургических комбинатах.
Эмитенты металлургического сектора достаточно широко представлены на публичном рынке долга, как локальном, так и евробондов.
Рублевые бонды металлургов, как правило, низколиквидны. В ликвидных выпусках интересно смотрятся облигации Evraz (ВВ-/-/-): короткий ЕвразХолдинг Финанс, 02 (дюрация – 0,26 г., YTP – 13,34%) под стратегию «купил и держи», недавно размещенный ЕвразХолдинг Финанс, 08 (дюрация – 3,2 г., YTP – 13,01%) с потенциалом снижения доходности на 20-30 б.п. В начале недели Evraz привлек новый необеспеченный 4-летний кредит Альфа-Банка c погашением в 2019 году на сумму $200 млн., средства которого будут направлен на рефинансирования текущей задолженности. Привлечение долгосрочного кредита снижает риски текущей ликвидности эмитента.
В евробондах эмитентов металлургического сектора интересными, на наш взгляд, смотрятся дальние выпуски еврооблигаций Евраза. Мы ожидаем плавного снижения всей кривой доходности Евраза на 30-50 б.п. в перспективе 1-2 месяцев в условиях стабильного внешнего фона. Справедливая доходность дальнего выпуска EVRAZ-20 (YTM - 8.3%, z-спред – 661 б.п.) находится на уровне 7,8-7,9%, что предполагает потенциал роста цены до 95% от номинала. Два выпуска с погашением в 2018 году EVRAZ-18 (YTM – 7.12%, z-спред – 595 б.п.) и EVRAZ-18/1 (YTM – 7.2%, z-спред – 602 б.п.) в среднесрочной перспективе могут снизиться в доходности на 30-40 б.п.
Немного отстал от рынка короткий выпуск евробондов НЛМК NLMKRU-18 (YTM – 4.91%, z-спред – 377 б.п.), который торгуется с небольшой премией по доходности в 15-20 б.п. относительно бумаг Северстали CHMFRU-18.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter