Московская Биржа. Рост комиссий на фоне снижения процентного дохода

Московская биржа (МБ) отчитается за 2К15 по МСФО 5 августа. Мы рассчитываем увидеть небольшое сокращение чистой прибыли после рекордного 1К15 – в первую очередь из-за ожидаемого падения доходности инвестиционного портфеля МБ на фоне снижения ставки ЦБ. В то же время комиссионный доход, по нашим прогнозам, должен продемонстрировать уверенный рост благодаря рынку облигаций и денежному рынку. Результаты должны подтвердить наши ожидания по уровню комиссионного дохода МБ по итогам года, тогда как чистая прибыль, вероятно, превзойдет наши прогнозы за счет существенного увеличения процентного дохода в 1К15. Мы сохраняем рекомендацию «ЛУЧШЕ РЫНКА» и целевую цену 99,6 руб. за акцию.

Высокие доходные метрики…

Чистая прибыль до вычета доли миноритариев составит, по нашим оценкам, 5,9 млрд руб. в 2К15 (-19% кв/кв и +69% г/г), EBITDA - 7,8 млрд руб. с рентабельностью 77,4% (79,2% в 1К15). Рентабельность среднего капитала МБ мы ожидаем на уровне 23,5% в 2К15 (30,4% в 1К15).


... несмотря на снижение процентного дохода

 Основной драйвер снижения чистой прибыли в поквартальном сопоставлении - процентный доход, который, по нашим прогнозам, должен в 2К15 составить 5,8 млрд руб. против 7,3 млрд руб. в 1К15. На фоне общего снижения процентных ставок на рынке в 2К15 мы прогнозируем падение средней доходности портфеля МБ с 3,5% до 2,9%.
 При этом среднедневные остатки участников торгов должны продемонстрировать лишь минимальное снижение (по статистике МБ, 1,14 трлн руб. в 2К15 против 1,28 трлн руб. в 1К15).

Комиссионный доход: основные драйверы - облигации и валюта

 Согласно опубликованной статистике МБ, совокупный оборот в 2К15 на 14% превысил аналогичный показатель предыдущего квартала (+26% г/г). При этом наилучшую динамику показали рынок облигаций и денежный рынок. На этом фоне мы прогнозируем общий комиссионный доход МБ в 2К15 на уровне 4,2 млрд руб. (+11% кв/кв и +19% г/г). В поквартальном сопоставлении ждем увеличения комиссий на рынке облигаций на 25%, на денежном рынке - на 33%, благодаря начислению отложенных комиссий от годовых аукционов по валютному РЕПО в 1К15.
 Стабильного роста мы ожидаем от рынка деривативов и депозитарных услуг (+11-12% кв/кв). Небольшое снижение доходов вероятно на рынке акций (-9% кв/кв) на фоне слабой активности в этом сегменте. Объем комиссий, полученных на валютном рынке, вырастет незначительно (+4% кв/кв) из-за того, что рост оборотов в 2К15 был преимущественно обеспечен менее доходным для биржи сегментом валютных свопов.

Московская Биржа. Рост комиссий на фоне снижения процентного дохода

Московская Биржа. Рост комиссий на фоне снижения процентного дохода

Источник http://www.gazprombank.ru/
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=258832 обязательна
Условия использования материалов

Лучший европейский брокер

Вчера, 10:58
HYCM | Обзор рынка | Oil | Gold (XAU/USD) | EUR|USD | GBP|USD | AUD|USD | Silver (XAG/USD)

Технический Анализ

Вчера, 10:57

40 лет На финансовом рынке. 20 лет Лицензирована в Великобритании. 0.2 pips спреды с быстрым исполнением. 24/5 Служба поддержки клиентов с персональным менеджером
Открыть торговый счет

Брокер бинарных опционов

Binarium предоставляет профессиональные услуги начиная с 2012 года. Получите бонус 100% на депозит от 2000 рублей