VimpelCom: новая стратегия, старая сделка

Сегодня VimpelCom опубликовал финансовую отчетность за 2 квартал и 1 полугодие 2015 года, а также представил обновленную стратегию. Выручка Vimpelcom Ltd. в 1 полугодии 2015 года упала на 28% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $7,27 млрд., показатель EBITDA снизился на 30% до $2,9 млрд., EBITDA margin составила 40% против 41,3% годом ранее. Новая стратегия компании предполагает увеличение cash flow на $750 млн через три года после начала ее реализации, а также урезание уровня CAPEX на 2015 год до 18-20% с ранее заявленных 20% от выручки.

Отчетность слабая, однако способность компании обслуживать долг не вызывает сомнений. Во 2 квартале Vimpelcom продолжил сокращать заемные средства. По состоянию на 30.06.2015 года общий размер кредитов и займов составил $22,3 млрд. по сравнению с началом 2 квартала и на 15,5% меньше по сравнению с началом 2015 года. Сокращение чистого долга идет более скромными темпами из-за снижения наличных на балансе. За первое полугодие 2015 года его размер снизился на 10% до $18,1 млрд. По этой же причине значение показателя Чистый долг/EBITDA выросло до 2,7х против 2,4х на конец 1 квартала 2015 года и 2,5х на начало 2015 года. Тем не менее, несмотря на то, что денежные средства и эквиваленты за 2 квартал сократились на 35% до $4,2 млрд., их с лихвой хватает на покрытие коротких долгов в размере $2,8 млрд.

На рынке локального долга VimpelCom представлен пятью выпусками облигаций, которые низколиквидны. Озвученная сегодня на конференции для инвесторов новость о том, что Vimpelcom Ltd. и Hutchison Whampoa договорились наконец-то об объединении итальянских активов Wind Telecomunicazioni и Telecom3 Italia, может стать драйвером роста котировок короткого бонда Вымпелком-Инвест, 07 (дюрация – 0,17 г., YTP – 13,31%). Рынок жил ожиданиями ее заключения, начиная с 2013 года.

Нашим фаворитом в секторе является АФК Система, выпуски которой по сравнению с традиционно неликвидными выпусками эмитентов телекомов, обладают неплохой ликвидностью. На прошлой неделе Srandard & Poor's повысило прогноз по долгосрочному рейтингу «BB» АФК «Система» до «стабильного» с «негативного» на фоне успешного урегулирования ситуации с «Башнефтью». Бонд АФК Система, 04 (дюрация – 0,56 г., YTP – 12,7%) рекомендуем под стратегию удержания до погашения в марте 2016 года по 97,4-97,5% от номинала.

VimpelCom: новая стратегия, старая сделка

http://ru.ufs-federation.com/ (C)

При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter