Газета Коммерсантъ сообщила об активности владельцев Промсвязьбанка Дмитрия и Алексея Ананьевых в вопросе выкупа миноритарных пакетов ПАО Банк Возрождение. Стало известно, что на прошлой неделе завершились переговоры о покупке с такими миноритариями, как JP Morgan (9,88% капитала), TAMUR HOLDING LIMITED (4,3%) и главой совета директоров Возрождения Отаром Маргания (19,67%). Ранее, действуя через Fintailor Investments, неизвестным интересантам удалось консолидировать еще около 7% акционерного капитала. В тот момент эксперты полагали, что речь может идти о группе Онэксим Михаила Прохорова, однако последующие события все-таки стали убеждать в том, что, даже если Прохоров заинтересован в приобретении мажоритарного пакета, одновременно с ним действуют и братья Ананьевы.
Если сделка все-таки состоится, Ананьевы смогут собрать довольно крупный пакет (более 40%), который сопоставим с пакетами основных держателей Возрождения — наследников основателя банка Дмитрия Орлова Татьяны Орловой (26,69%) и Николая Орлова (6,60%).
Все это происходило на фоне сделки по объединению Банка Возрождение и Абсолют-банка (последний контролирует пенсионный фонд РЖД «Благосостояние»), которую инициировал в свое время еще Дмитрий Орлов. Об этом слиянии было известно давно, оно довольно широко анонсировалось. Капитал объединенного банка составил бы более 50 млрд руб., что включило бы его в ТОП-15 российских банков. Это довольно редкий случай объединения в период кризиса крупных игроков (Возрождение занимает 39 место по капиталу, который составляет 25,4 млрд руб., Абсолют-банк — 41 место с капиталом 24,6 млрд руб.). Кроме того, было определено, что дополнительный эффект от объединения составит 3-4 млрд руб. на экономии издержек и удешевлении фондирования. Оба банка вошли в программу докапитализации АСВ через ОФЗ и могут получить на двоих более 10 млрд руб. Сделка, безусловно, будет полезной не только этим двум конкретным игрокам, но и сектору в целом, так как продемонстрирует хороший пример. При этом объединение состоится именно на платформе Возрождения, и сам банк останется торгуемым, так как консультанты посчитали, что бренд Возрождения сильнее.
В связи с этим пока непонятно, зачем Промсвязьбанк (или интересанты, которые за ним стоят) пытается выкупить такой большой пакет. Возможно, речь идет просто о попытке заработать на перепродаже блокирующего пакета в условиях объединения банков, а, возможно, братья Ананьевы просто хотят выкупить Возрождение для себя или исключить вероятность появления крупного игрока, воспрепятствовав сделке по слиянию (сам Промсвязьбанк занимает 9 место в рэнкинге капитала со 123,3 млрд руб.). Также непонятно, откуда берутся средства для этой сделки (около 10 млрд руб.), если только не из десятилетнего целевого кредита АСВ, недавно выделенного Промсвязьбанку (18,2 млрд руб.).
Банк Возрождение до сих пор выглядел очень надежно, тем более на фоне кризиса в отрасли. Судя по отчетным данным, у него хороший запас прочности по отношению высоколиквидных активов (42,7 млрд руб.) к ожидаемому оттоку денежных средств (27,7 млрд руб.). Очень высоки показатели мгновенной (87,6% при нормативе 15%) и текущей ликвидности (105,7% при нормативе 50%), и они демонстрируют умеренный рост в течение последних 12 месяцев. Объем доходных активов в структуре баланса составляет 81,76% (192,5 млрд руб.) и соответствует среднеотраслевому (84%). В основном банк кредитует юридические лица, в объеме доходных активов величина их кредитов составляет 117,8 млрд руб. (сама величина доходных активов за 12 месяцев увеличилась на 2,7%). Кредиты физлицам составляют 36,5 млрд руб. Между прочим, сходная картина активов наблюдается и у Абсолют-банка. В случае объединения сумма доходных активов обоих банков станет сопоставима (но не близка в абсолютных показателях) с показателями Промсвязьбанка, вмешивающегося в сделку. Последний также в большей степени кредитует юридические лица, по последним данным, доля таких кредитов в активах около 67%.
Банк Возрождение неплохо выглядит и по показателям достаточности капитала, особенно на фоне постоянной недокапитализации в банковском секторе, которая стала отчетливой в первой половине года в силу охватившей отрасль волны убытков. Показатель Н1.1 у банка 10,4% при нормативе в 5%. Крайне невысока (на отраслевом фоне) доля просроченных ссуд и ее рост (9,3% в июле 2015 года против 8,5% к базе). Не так уж сильно упала за прошедшие 12 месяцев и прибыльность источников собственных средств (с 8,07% до -2,72%), это очень неплохой показатель.
В целом, принимая во внимание участие в программе докапитализации АСВ, синергетический эффект от возможного слияния с Абсолют-банком, Банк Возрождение выглядит успешным игроком среднего уровня капитала на откровенно погружающемся в стагнацию рынке. Неопределенность в ситуацию вносит только неожиданная активность Промсвязьбанка, однако, если исходить из предположения, что она продиктована только желанием заработать на слиянии и ничем больше, то Банк Возрождение выглядит очень привлекательно в качестве актива для острожных покупок.
С начала июня (на фоне информации о слиянии) обыкновенные акции Банка Возрождение поднялись в цене с 440 руб. до 580 руб. Сейчас бумаги торгуются на уровне 536 руб., падение, по всей видимости, произошло, учитывая данные об активности Промсвязьбанка в консолидации мажоритарного пакета. В июле зафиксирован наибольший объем сделок за весь период, что, конечно, связано с процессами, запущенными Промсвязьбанком. Понятно, что сделка по слиянию является решающей для будущей цены, она может состояться уже очень скоро, и надо внимательно следить за развитием событий. На 28 августа назначено внеочередное собрание акционеров по вопросу результатов мониторинга банка перед докапитализацией за счет АСВ. Какая-либо информация о состоянии сделки по слиянию может появиться в этот промежуток времени.
По показателям B/PV (0,55) Банк Возрождение находится в группе средних банков с этим мультипликатором от 0,30-0,99. Сюда входят, например, Банк Авангард (0,87), Банк Санкт-Петербург (0,31), Московский Кредитный Банк (0,98), Росбанк (0,56), Региональный Банк Развития (0,34). Считается, что по этому показателю банки недооценены, и, принимая во внимание средний показатель рыночной капитализации, можно ожидать, что у акций банка есть потенциал роста до 660-680 руб. В настоящее время текущая цена 536 руб. вполне комфортна для покупок, но я рекомендую следить за новостным фоном и покупать, когда станут ясны позиция Промсвязьбанка и перспективы сделки по слиянию. За это время цена вполне может вернуться к уровням мая-июня, до 420-440 руб. В этот период она станет наиболее привлекательной.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Если сделка все-таки состоится, Ананьевы смогут собрать довольно крупный пакет (более 40%), который сопоставим с пакетами основных держателей Возрождения — наследников основателя банка Дмитрия Орлова Татьяны Орловой (26,69%) и Николая Орлова (6,60%).
Все это происходило на фоне сделки по объединению Банка Возрождение и Абсолют-банка (последний контролирует пенсионный фонд РЖД «Благосостояние»), которую инициировал в свое время еще Дмитрий Орлов. Об этом слиянии было известно давно, оно довольно широко анонсировалось. Капитал объединенного банка составил бы более 50 млрд руб., что включило бы его в ТОП-15 российских банков. Это довольно редкий случай объединения в период кризиса крупных игроков (Возрождение занимает 39 место по капиталу, который составляет 25,4 млрд руб., Абсолют-банк — 41 место с капиталом 24,6 млрд руб.). Кроме того, было определено, что дополнительный эффект от объединения составит 3-4 млрд руб. на экономии издержек и удешевлении фондирования. Оба банка вошли в программу докапитализации АСВ через ОФЗ и могут получить на двоих более 10 млрд руб. Сделка, безусловно, будет полезной не только этим двум конкретным игрокам, но и сектору в целом, так как продемонстрирует хороший пример. При этом объединение состоится именно на платформе Возрождения, и сам банк останется торгуемым, так как консультанты посчитали, что бренд Возрождения сильнее.
В связи с этим пока непонятно, зачем Промсвязьбанк (или интересанты, которые за ним стоят) пытается выкупить такой большой пакет. Возможно, речь идет просто о попытке заработать на перепродаже блокирующего пакета в условиях объединения банков, а, возможно, братья Ананьевы просто хотят выкупить Возрождение для себя или исключить вероятность появления крупного игрока, воспрепятствовав сделке по слиянию (сам Промсвязьбанк занимает 9 место в рэнкинге капитала со 123,3 млрд руб.). Также непонятно, откуда берутся средства для этой сделки (около 10 млрд руб.), если только не из десятилетнего целевого кредита АСВ, недавно выделенного Промсвязьбанку (18,2 млрд руб.).
Банк Возрождение до сих пор выглядел очень надежно, тем более на фоне кризиса в отрасли. Судя по отчетным данным, у него хороший запас прочности по отношению высоколиквидных активов (42,7 млрд руб.) к ожидаемому оттоку денежных средств (27,7 млрд руб.). Очень высоки показатели мгновенной (87,6% при нормативе 15%) и текущей ликвидности (105,7% при нормативе 50%), и они демонстрируют умеренный рост в течение последних 12 месяцев. Объем доходных активов в структуре баланса составляет 81,76% (192,5 млрд руб.) и соответствует среднеотраслевому (84%). В основном банк кредитует юридические лица, в объеме доходных активов величина их кредитов составляет 117,8 млрд руб. (сама величина доходных активов за 12 месяцев увеличилась на 2,7%). Кредиты физлицам составляют 36,5 млрд руб. Между прочим, сходная картина активов наблюдается и у Абсолют-банка. В случае объединения сумма доходных активов обоих банков станет сопоставима (но не близка в абсолютных показателях) с показателями Промсвязьбанка, вмешивающегося в сделку. Последний также в большей степени кредитует юридические лица, по последним данным, доля таких кредитов в активах около 67%.
Банк Возрождение неплохо выглядит и по показателям достаточности капитала, особенно на фоне постоянной недокапитализации в банковском секторе, которая стала отчетливой в первой половине года в силу охватившей отрасль волны убытков. Показатель Н1.1 у банка 10,4% при нормативе в 5%. Крайне невысока (на отраслевом фоне) доля просроченных ссуд и ее рост (9,3% в июле 2015 года против 8,5% к базе). Не так уж сильно упала за прошедшие 12 месяцев и прибыльность источников собственных средств (с 8,07% до -2,72%), это очень неплохой показатель.
В целом, принимая во внимание участие в программе докапитализации АСВ, синергетический эффект от возможного слияния с Абсолют-банком, Банк Возрождение выглядит успешным игроком среднего уровня капитала на откровенно погружающемся в стагнацию рынке. Неопределенность в ситуацию вносит только неожиданная активность Промсвязьбанка, однако, если исходить из предположения, что она продиктована только желанием заработать на слиянии и ничем больше, то Банк Возрождение выглядит очень привлекательно в качестве актива для острожных покупок.
С начала июня (на фоне информации о слиянии) обыкновенные акции Банка Возрождение поднялись в цене с 440 руб. до 580 руб. Сейчас бумаги торгуются на уровне 536 руб., падение, по всей видимости, произошло, учитывая данные об активности Промсвязьбанка в консолидации мажоритарного пакета. В июле зафиксирован наибольший объем сделок за весь период, что, конечно, связано с процессами, запущенными Промсвязьбанком. Понятно, что сделка по слиянию является решающей для будущей цены, она может состояться уже очень скоро, и надо внимательно следить за развитием событий. На 28 августа назначено внеочередное собрание акционеров по вопросу результатов мониторинга банка перед докапитализацией за счет АСВ. Какая-либо информация о состоянии сделки по слиянию может появиться в этот промежуток времени.
По показателям B/PV (0,55) Банк Возрождение находится в группе средних банков с этим мультипликатором от 0,30-0,99. Сюда входят, например, Банк Авангард (0,87), Банк Санкт-Петербург (0,31), Московский Кредитный Банк (0,98), Росбанк (0,56), Региональный Банк Развития (0,34). Считается, что по этому показателю банки недооценены, и, принимая во внимание средний показатель рыночной капитализации, можно ожидать, что у акций банка есть потенциал роста до 660-680 руб. В настоящее время текущая цена 536 руб. вполне комфортна для покупок, но я рекомендую следить за новостным фоном и покупать, когда станут ясны позиция Промсвязьбанка и перспективы сделки по слиянию. За это время цена вполне может вернуться к уровням мая-июня, до 420-440 руб. В этот период она станет наиболее привлекательной.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter