Укрепление рубля будет позитивно воспринято рынком


Мировые рынки и макроэкономика
• Оснований для дальнейшего ослабления юаня нет.
• Девальвация юаня стала драйвером ослабления доллара.
• Греческий парламент сегодня голосует по вопросу предоставления третьего пакета финансовой помощи.

Долговой рынок
• На фоне сохраняющегося ослабления рубля локальные бонды вчера завершили день снижением котировок. Доходности госбумаг на среднем участке находятся в диапазоне 11,0-11,05%. Аукцион Минфина прошел без особого интереса со стороны инвесторов.
• В качестве позитивного момента можно отметить лишь данные по недельной инфляции в России, которая третью неделю подряд является нулевой.
• Сегодня велика вероятность укрепления рубля, что будет позитивно воспринято рынком облигаций.

Комментарии
• Вчера ММК опубликовал отчетность по МСФО за 1 полугодие 2015 года. Выручка компании в отчетном периоде снизилась на 22,8% - до $3,16 млрд., что связано со снижением средней долларовой цены на сталь в течение года на $94 за тонну или 16,1% (с $585 за тонну в 1 пол. 2014 г. до $491 за тонну в 1 пол. 2015 г.). Показатель EBITDA вырос на 39% до $963 млн. Маржа EBITDA составила 30,5%. В части показателей кредитного профиля компании мы отмечаем улучшение ситуации с долговой нагрузкой и ликвидностью. Общая сумма кредитов и займов сократилась по сравнению с началом года почти на 10% до $2336 млн. До конца 2015 года ММК предстоит погасить $521 млн., что полностью покрывается имеющимися в распоряжении компании денежными средствами ($253 млн.) и краткосрочными депозитами ($427).
На рынке публичного долга ММК представлен двумя выпусками локальных облигаций ММК, 18 (дюрация – 0,3 г., YTP – 11,60%) и ММК, 19 (дюрация – 0,94 г., YTP – 12,20%), в которых в силу низкой ликвидности реакция на отчетность будет нейтральной. В бумагах сектора мы отдаем предпочтение РусалБратск, 07 (дюрация – 0,6 г., YTP – 14,47%).

Торговые идеи на долговом рынке

Рублевые облигации

Пересвет, БО-04 (NEW)

АФК Система, 04

БинБанк, БО-14

ГЕОТЕК-Сейсм, 01

ГК Пионер, 01

ГТЛК, БО-02

О1 Пропертиз Финанс

Мировые рынки и макроэкономика

Народный банк Китая сегодня рано утром подтвердил свой вчерашний тезис о том, что оснований для дальнейшего ослабления юаня нет. Накануне валюта Поднебесной продолжила слабеть, потеряв в начале торговой сессии 1,6%, снизившись до отметки 6,4489 юаня за доллар, однако затем, усилиями регулятора юань отыграл часть потерянных ранее позиций, подорожав до значения 6,3805 юане за доллар. Сегодня сохраняется высокая для китайской валюты волатильность. Стабилизация ситуации с юанем позитивно отразилась на настроениях игроков, в результате чего рынки растут.

Девальвация китайской валюты имела одно немаловажное для мировой экономики последствие. В последние месяцы инвесторы живут ожиданиями начала процесса повышения Федеральной резервной системой США процентных ставок, что должно завершить время дешевых долларов, которые подпитывали укрепление доллара. Инвесторы понимают, когда Народный банк Китая пошел на ослабление юаня, Федрезерв вряд ли пойдет на ужесточение кредитно-денежной политики, поскольку это может оказать давление на американскую экономику и дать дополнительные преференции китайским экспортерам. Таким образом, ожидания снижения ФРС ставок в сентябре значительно снизились, в результате чего в последние дни доллар ощутимо ослаблялся.

Греческий парламент сегодня должен рассмотреть условия предоставления кредиторами третьего пакета финансовой помощи в €86 млрд, по сути судьба очередного этапа кредитования страны находится в руках греческих законодателей и Еврокомиссии, которая в свою очередь соберется в пятницу для утверждения достигнутых ранее договоренностей с Афинами. Решение греческих парламентариев может внести оживление на рынки, вектор реакции рынков будет зависеть от результатов голосования.

Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних торговых суток выросло на 0,61% до уровня 1,1138 доллара за евро. Сегодня ситуация может стабилизироваться при несколько повышенной волатильности пары. Полагаем, в течение дня пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,1070-1,1200 доллара за евро.

Рубль по итогам вчерашнего дня не претерпел значительных изменений и остался на уровне 64,24 рубля за доллар. Стабилизация цен на нефть, ослабление доллара к мировым валютам, прекращение ослабления юаня – позволили рублю стабилизироваться. Сегодня не исключаем попытки умеренного укрепления российской валюты. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне значений 63,30-64,70 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 70,50-72,00 рубля за евро.

Локальный рынок

На фоне сохраняющегося ослабления рубля локальные бонды вчера завершили день снижением котировок. Доходности госбумаг на среднем участке находятся в диапазоне 11,0-11,05%.

Аукцион Минфина прошел без особого интереса со стороны инвесторов. Средневзвешенная цена (ОФЗ-ПК) серии 24018 с погашением 27 декабря 2017 года составила 102,0515% от номинала, что соответствует доходности 14,71% годовых. Цена отсечения была установлена на уровне 102% от номинала, что соответствует доходности 14,73% годовых.

В качестве позитивного момента можно отметить лишь данные по недельной инфляции в России, которая третью неделю подряд является нулевой.

Сегодня велика вероятность укрепления рубля, что будет позитивно воспринято рынком облигаций.

Комментарии по эмитентам

Вчера ММК опубликовал отчетность по МСФО за 1 полугодие 2015 года. Выручка компании в отчетном периоде снизилась на 22,8% - до $3,16 млрд., что связано со снижением средней долларовой цены на сталь в течение года на $94 за тонну или 16,1% (с $585 за тонну в 1 пол. 2014 г. до $491 за тонну в 1 пол. 2015 г.). Показатель EBITDA вырос на 39% до $963 млн. Маржа EBITDA составила 30,5%.

В части показателей кредитного профиля компании мы отмечаем улучшение ситуации с долговой нагрузкой и ликвидностью. Общая сумма кредитов и займов сократилась по сравнению с началом года почти на 10% до $2336 млн., однако из-за сокращения наличных денежных средств на балансе на 22% чистый долг снизился только на 7,8% до $2083 млн. Долговая нагрузка в терминах Чистый долг/EBITDA сократилась. Метрика на конец первого полугодия составила 1,1Х против 1,4х на начало 2015 года. До конца 2015 года ММК предстоит погасить $521 млн., что полностью покрывается имеющимися в распоряжении компании денежными средствами ($253 млн.) и краткосрочными депозитами ($427).

На рынке публичного долга ММК представлен двумя выпусками локальных облигаций ММК, 18 (дюрация – 0,3 г., YTP – 11,60%) и ММК, 19 (дюрация – 0,94 г., YTP – 12,20%), в которых в силу низкой ликвидности реакция на отчетность будет нейтральной. В бумагах сектора мы отдаем предпочтение РусалБратск, 07 (дюрация – 0,6 г., YTP – 14,47%). Премия к ОФЗ порядка 330 б.п., на наш взгляд, выглядит избыточно с учетом улучшающейся ситуации с долговой нагрузкой компании, которая на протяжении последних лет являлась основной проблемой РУСАЛа

Укрепление рубля будет позитивно воспринято рынком

Укрепление рубля будет позитивно воспринято рынком

http://ru.ufs-federation.com/ (C)

При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter