ОГК-2 откровенно разочаровала

ОГК-2 отчиталась по МСФО за 1-е полугодие. Результаты отчетности приходится признать слабыми. Выручку удалось сохранить на прошлогоднем уровне, однако чистая прибыль опустилась сразу на 25,9%, разочаровав инвесторов.

ОГК-2 откровенно разочаровала


Выработка электроэнергии самой крупной по мощности российской ОГК за отчетный период сократилась на 1,7%, до 32,36 млрд кВт/ч, что стало следствием вывода из эксплуатации неэффективных энергоблоков на Троицкой и Серовской ГРЭС общей мощностью 428 МВт, а также ожидаемо слабых данных по Адлерской ТЭС после высоких показателей в прошлом, олимпийском году. Отпуск тепла снизился еще существенней — на 7,1%, едва удержавшись выше 3 млн Гкал, и главной причиной такого неутешительного результата стала теплая зима.

Однако, несмотря на негативные операционные результаты, выручка компании смогла подрасти на 0,7%, до 56,1 млрд руб. Это можно объяснить не только повышением цен на оптовом рынке электроэнергии и мощности, но и получением доходов от реализации электроэнергии и мощности блока ПГУ-420 Череповецкой ГРЭС, которая была введена в эксплуатацию в конце прошлого года в рамках договора о предоставлении мощности.

ОГК-2 откровенно разочаровала


Правда, после ввода нового блока Череповецкой ГРЭС арендные платежи ОГК-2 за год выросли более чем вдвое, достигнув 2,5 млрд руб. Напомню, этот блок был введен в ноябре совместно с Мосэнерго, на долю которого приходится 90%, после чего ОГК-2 взяла его у SPV в аренду на 2015 год. Также стоит отметить повысившиеся на 1,7%, до 31,5 млрд руб., топливные затраты Ставропольской ГРЭС, увеличившей объем выработки электроэнергии.

В совокупности эти два фактора и привели к росту операционных расходов на 5%, выше 50 млрд руб. В результате операционная прибыль рухнула более чем на треть — до 3,6 млрд руб., что, впрочем, было вполне ожидаемо с учетом вышеприведенных факторов.

Чистые финансовые доходы составили 667 млн руб., благодаря положительным курсовым разницам и процентным доходам по банковским депозитам, хотя еще год назад этот результат был отрицательным. Однако это не помогло ОГК-2 избежать неудачи по чистой прибыли, которая обрушилась почти 26% г\г, до 3,3 млрд руб. EBITDA опустилась до 6,1 млрд руб. с 8,3 млрд годом ранее.

Чистый долг компании увеличился с 34,1 млрд руб. до 40,4 млрд, из-за чего соотношение NetDebt/EBITDA достигло опасного уровня 3,78х. При этом компании предстоит ввести еще около 2,25 ГВт мощностей по гарантирующим возврат вложений ДПМ, но сумма оставшихся инвестиций официально не раскрывается.

ОГК-2 откровенно разочаровала


Газпром ждет от своей энергетической дочки роста производства электроэнергии примерно на 9-10%, до 75 млрд кВт/ч, по итогам года. Достижение этой цели с учетом общей стагнации спроса в стране можно будет считать весьма неплохим результатом. Если говорить об инвестициях в российскую электроэнергетику, то наиболее интересными идеями в ней остаются Мосэнерго и ТГК-1, которые чувствуют себя несколько лучше как по показателям чистой прибыли, так и в плане долговой нагрузки. И мультипликатор P/E свидетельствует об этом весьма красноречиво.

Рекомендация по акциям ОГК-2 — «держать».
/ (C) Источник

При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter