Вероятность начала ужесточения ФРС кредитно-денежной политики в сентябре - снизилась

Ситуация на рынках
• Опубликован протокол июльского заседания ФРС США.
• Бундестаг дал зеленый свет третьему пакету помощи Греции.
• Китайские власти продолжают поддерживать экономику страны.
• Цены на нефть под давлением в силу ряда причин.

Комментарии
• Ростелеком: сильная отчетность (умеренно позитивно)

Ключевая статистика на сегодня
• Объем розничных продаж в Великобритании (11:30);
• Международные резервы Центрального банка РФ (15:02);
• Продажи на вторичном рынке жилья в США (17:00);
• Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии в США (17:00).

Корпоративные события на сегодня
• Публикация финансовой отчетности Mail.ru Group по МСФО за 1 полугодие 2015 года;
• Публикация финансовых результатов Polyus Gold по МСФО за 1 полугодие 2015 года;
• Публикация финансовых результатов Группы "Черкизово" по US GAAP за 1 полугодие 2015 года.

Вчера вечером был опубликован протокол заседания Комитета по открытым рынка ФРС США, которое проходило 28-29 июля с.г. Лишь один голосующий участник заседания отдал свой голос за повышение процентных ставок, впрочем, большинство экспертов были уверены, что летом регулятор не пойдет на ужесточение кредитно-денежной политики, а вот по поводу сентября, как отправной точки начала процесса увеличения ставок, мнения специалистов разделились. Как известно, основными ориентирами для старта подъема ставок является ситуация на рынке труда и темпы инфляции. Если на рынке труда ситуация стабилизировалась, и занятость движется к максимальному уровню, то потребительские цены до апреля 2015 года замедляли темпы роста или вовсе снижались, в мае инфляция в годовом выражении оказалась на нулевом уровне, в первый летний месяц индекс потребительских цен составил +0,1%, а в июле - +0,2%. При этом целевым уровнем инфляции для повышения Федрезервом процентных ставок является 2,0%. В итоге окончательные условия для начала процесса увеличения ставок не сформированы, к тому же представители ФРС неоднократно указывали на то, что учитывают при принятии решения ситуацию на мировых рынках, а ситуация там неважная. Нестабильность азиатских рынков, девальвация юаня, замедление темпов роста экономики Китая, снижение ВВП Японии, отсутствие роста в Еврозоне – все это далеко не благоприятный фон для ужесточения монетарной политики. Полагаем, в сентябре Федеральная резервная система вряд ли пойдет на повышение процентных ставок. Однако рынок нефти, азиатские рынки, впрочем, как и большинство сырьевых рынков отреагировали на публикацию протоколов так, будто вероятность увеличения процентных ставок в сентябре выросла. Но динамика доллара, который накануне вечером резко ослаб, а также снижение доходности по государственным облигациям США, указывают на то, что ожидания игроков по раннему началу ужесточения кредитно-денежной политики снизились.

Накануне немецкий парламент утвердил предоставление Афинам третьего пакета финансовой помощи. Подобное решение предстоит принять парламентам еще 5-ти европейских стран: Испании, Португалии, Австрии, Нидерландов и Эстонии. Решение немецким законодателям далось не просто, и это было ожидаемо. После положительного решения Бундестага риски по греческому вопросу значительно сократились, что поддержит рынки.

Народный банк Китая продолжает поддерживать финансовую систему страны. Накануне стало известно, что регулятор поддержал два крупных банка Поднебесной, докапитализировав их на $93 млрд. Банк развития Китая получил от государства $48 млрд, а Экспортно-импортный банк Китая - $45 млрд. Увеличение уставного капитала банков усилило потенциал банков противостоять рискам. Данный шаг стал очередным в ряду стимулирования экономики КНР и в смягчении монетарной политики. На этом фоне юань немного укрепился, в целом усилия китайских властей должны позитивно отразиться на настроениях игроков.

Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних суток выросло на 0,69% до уровня 1,1128 доллара за евро. Сегодня доллар после небольшого коррекционного укрепления может продолжить слабеть. Полагаем, в течение дня пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,1085-1,1255 доллара за евро.

Котировки черного золота накануне резко снизились перед публикацией протоколов заседания ФРС, однако после обнародования документа, цены на углеводород не восстановились. По данным Министерства энергетики США, в течение прошлой недели коммерческие запасы нефти выросли на 2,62 млн баррелей против ожиданий уменьшения на 0,35 млн баррелей, что также оказало давление на стоимость углеводорода. На этом фоне один из мировых лидеров по производству нефти, Саудовская Аравия, увеличила объемы экспорта черного золота в июне до 7,365 млн баррелей в сутки с 6,935 млн баррелей в сутки месяцем ранее, что также оказало давление на стоимость углеводорода.

За последние сутки, с утра среды, нефть сорта Light Sweet подешевела на 4,22% до уровня $41,60 за баррель, стоимость североморской смеси нефти Brent упала на 3,42% до отметки $46,90 за баррель. Сегодня котировки могут протестировать уровень $46 за бочку нефти сорта Brent. Полагаем, Brent в течение дня будет находиться в диапазоне $45,70-47,50 за баррель.

Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 1,21% до уровня 66,62 рубля за доллар. Существенное снижение цен на нефть оказало сильное давление на рубль. Сегодня российская валюта может продолжить ослабляться на фоне низких цен на черное золото. Умеренную поддержку рублю окажет стартовавший налоговый период, в связи с чем спрос на российскую валюту несколько повысится. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне значений 66,50-68,00 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 73,70-76,50 рубля за евро.

Российский рынок акций по итогам вчерашних торгов снизился. Индекс РТС сократился на 1,91% до отметки 794,19 пункта, Индекс ММВБ уменьшился на 1,03% - до 1673,86 пункта. Котировки российских акций снизились под давлением дешевеющей нефти и негативной динамики мировых рынков акций. Сегодня российский рынок ценных бумаг останется под давлением, Индекс ММВБ получит поддержку от ослабления рубля. Технический внешний фон на сегодняшнее утро умеренно негативный: американские индексы акций в среду снизились, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дешевеет, азиатские индексы акций в минусе, нефть марки Brent значительно уменьшилась в цене. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1645-1690 пунктов.

Ростелеком: сильная отчетность (умеренно позитивно)

Выручка "Ростелекома" во 2 квартале 2015 года по МСФО составила 72,1 млрд руб. против 72,6 млрд руб. во 2 квартале 2014 г., что связано в том числе с изменением объемов услуг присоединения и пропуска трафика, предоставляемых другим операторам, говорится в сообщении компании.

Показатель OIBDA "Ростелекома" составил 25,3 млрд руб. против 26,2 млрд руб. во 2 квартале 2014 года, рентабельность по OIBDA составила 35,1% по сравнению с 36,0% за 2 квартал 2014 года.

Чистая прибыль "Ростелекома" составила 6,1 млрд руб. против 7,6 млрд руб. за 2 квартал 2014 года, снизившись, таким образом, на 19%.

Ростелеком опубликовал достаточно сильную отчетность за 2К15, несмотря на то, что текущий год в целом дается компании тяжелее предыдущего. Абонентская база фиксированной телефонии продолжает сокращаться – это совершенно прозрачный и естественный процесс. При этом динамика абонентов широкополосного доступа осталась «плоской», а число абонентов премиальных услуг (Pay-TV, IPTV и т.п.) растет. Ухудшение общеэкономической обстановки в стране оказало давление на платежеспособный спрос по этим услугам, тем не менее, в целом результаты можно назвать хорошими.

Выручка выросла на 0,55% за квартал, OIBDA прибавила 4,2%, маржа выросла до 35,1% - это немного лучше наших ожиданий. Компании удалось удержать под контролем операционные расходы. Оптимизация финансовых платежей и эффект курсовых разниц привели к тому, что чистая прибыль по итогам 2К15 выросла почти втрое. Сокращение капитальных расходов позволило получить уверенно положительный свободный денежный поток (6,1 млрд руб. против 0,4 млрд руб. в 1К15).

Руководство подтверждает прогнозы по позитивной динамике выручки по итогам года, марже OIBDA на уровне 33-34%, и соотношение капитальных расходов к выручке на уровне 20% (15,4% в 2К15).

В целом бизнес компании после выделения сотовых активов стал более прозрачным и предсказуемым, ситуация на ключевых рынках остается относительно благоприятной (кроме голосовой связи). Компания удерживает под контролем долговую нагрузку и продолжает обеспечивать высокую маржинальность.

В то же время, есть несколько неудачных сделок, которые довлеют над компанией, ухудшая ее восприятие рынком. В частности, стало известно, что Ростелеком не смог договориться с РФПИ о пролонгации опционного договора 2013 года, в рамках которого РФПИ приобрел 1,35% акций компании. Теперь Ростелеком думает выкупить эти акции у РФПИ и компенсировать фонду потери из-за девальвации рубля — всего на сумму до $120 млн. Судьба аналогичной сделки с Deutsche Bank пока остается не ясна.

При этом оператор допускает возможность размещения этих акций на рынке уже в текущем году – и это будет оказывать давление на котировки. В целом мы оцениваем отчетность умеренно позитивно, но в сложившейся ситуации динамика котировок будет в большей степени определяться внешним, а не корпоративным фоном.

Вероятность начала ужесточения ФРС кредитно-денежной политики в сентябре - снизилась

Приложение PDF
http://ru.ufs-federation.com/ (C)

При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter