Мировые рынки и макроэкономика
• Сильная статистика по США стала драйвером укрепления доллара, роста цен на нефть, стоимости акций и фактором увеличения доходности гособлигаций.
• Вчера взял старт ежегодный экономический симпозиум в Джексон Хоуле.
• Прибыль китайских промышленных предприятий по итогам июля сократилась на 2,9%.
• Цены на нефть совершили рывок вверх, прибавив без малого 10%.
Долговой рынок
• Сильные данные по ВВП США спровоцировали взлет котировок нефти почти на 10%, что существенно укрепило российский рубль.
• Первичный рынок не активен. Однако вчера стало известно, что АФК «Система» утвердила программу облигаций предельным объемом 100 млрд рублей, а «Полюс Золото» готовит программу облигаций на 200 млрд рублей.
• На наш взгляд локальный рынок долга не полностью отыграл позитив от роста стоимости нефти и сегодня продолжит демонстрировать позитивную динамику на фоне укрепления рубля.
Комментарии
• Вчера АФК «Система» объявила неаудированные консолидированные финансовые результаты, подготовленные в соответствии со стандартами МСФО, за 2 квартал 2015 года. Отчетность с позиций кредитного профиля нейтральная. Долгова нагрузка по сравнению с 1 кварталом 2015 года немного снизилась. В локальных бондах более интересно смотрится выпуск АФК Система, 04 (дюрация – 0,5 г., YTP – 13,87%), который подходит под стратегию удержания до погашения по цене 97,5-97,6% от номинала.
• Вчера Евраз опубликовал неаудированные финансовые результаты за 1 полугодие 2015 года. Мы оцениваем отчетность как умеренно-позитивную. В отчетном периоде Евразу удалось не только нарастить прибыльность бизнеса, но и сократить долговую нагрузку. На рынке локального долга Евраз представлен пятью выпусками облигаций. На наш взгляд, более интересно сейчас выглядит новый и самый ликвидный выпуск ЕвразХолдингФинанс, 08 (дюрация – 3,1 года, YTP – 13,5%).
Торговые идеи на долговом рынке
Рублевые облигации
ЕвразХолдинг Финанс, 08 (NEW)
Трансаэро, БО-03
ПИК, БО-04 – БО-06
Пересвет, БО-04
БинБанк, БО-14
ГЕОТЕК-Сейсм, 01
ГК Пионер, 01
ГТЛК, БО-02
Мировые рынки и макроэкономика
Опубликованная накануне сильная статистика по Соединенным Штатам Америки снизила оценку рисков, увеличила вероятность повышения Федрезервом процентных ставок в сентябре, заставила доллар дорожать, отправила рынки акций и доходность государственных облигаций вверх, а цены на нефть продемонстрировали беспрецедентный рост. ВВП США, согласно второй оценке, во II квартале 2015 года относительно первой четверти текущего года вырос на 3,7%, эксперты прогнозировали показатель на уровне +3,2. Количество первичных заявок на пособие по безработице снизилось на 6 тыс обращений до 271 тыс заявок. По всей видимости, столь мощный фактор роста продолжит оказывать сильное влияние на рынки и сегодня.
Вчера взял старт ежегодный экономический симпозиум в Джексон Хоуле. Пока встреча экономистов и политиков не принесла каких-либо значимых новостей. Традиционно на симпозиуме обсуждаются важнейшие насущные вопросы глобальной экономики, и традиционно форум приносит позитивные ожидания и благотворно отражается на настроениях инвесторов.
Прибыль китайских промышленных предприятий по итогам июля сократилась на 2,9% против снижения в июне на 0,3%. В фокусе внимания игроков сегодня в первую очередь будет сильная статистика из США.
Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних суток уменьшилось на 0,76% до уровня 1,1258 доллара за евро. Сегодня стабилизации ситуации на мировом валютном рынке. Полагаем, в течение дня пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,1230-1,1340 доллара за евро.
Котировки черного золота резко пошли вверх после публикации данных по ВВП США, что спровоцировало увеличение оценки темпов роста мировой экономики и темпов роста потребления углеводорода в ближайшее время. За последние сутки, с утра вчерашнего дня, нефть сорта Light Sweet подорожала на 9,91% до уровня $43,36 за баррель, стоимость североморской смеси нефти Brent взлетела на 9,54% до отметки $48,35 за баррель. Сегодня рынок черного золота может скорректировать вчерашний рост, однако позитивные настроения продолжат преобладать в ближайшие дни. Полагаем, Brent в течение дня будет находиться в диапазоне $46,50-48,50 за баррель.
Рубль по итогам вчерашнего дня окреп на 4,52% до уровня 65,81 рубля за доллар. Резкий рост котировок нефти, позитивная статистика из США, увеличения склонности инвесторов к риску – стали драйверами удорожания российской валюты. Сегодня после утреннего продолжения укрепления рубля к уровню 65,00 рублей за доллар, котировки пары USD/RUB могут скорректироваться вплоть до уровня 67,50-68,00 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 73,30-77,15 рубля за евро.
Локальный рынок
Сильные данные по ВВП США спровоцировали взлет котировок нефти почти на 10%, что существенно укрепило российский рубль. На этом фоне отечественный рублевый рынок долга вчера торговался в плюсе. Индекс гособлигаций Московской биржи растет третий день подряд, вчера прибавив еще 0,5%.
подрос вчера 0,32%.
Первичный рынок не активен. Однако вчера стало известно, что АФК «Система» утвердила программу облигаций предельным объемом 100 млрд рублей, а «Полюс Золото» готовит программу облигаций на 200 млрд рублей.
На наш взгляд локальный рынок долга не полностью отыграл позитив от роста стоимости нефти и сегодня продолжит демонстрировать позитивную динамику на фоне укрепления рубля.
Комментарии по эмитентам
Вчера АФК «Система» объявила неаудированные консолидированные финансовые результаты, подготовленные в соответствии со стандартами МСФО, за 2 квартал 2015 года. Консолидированная выручка группы выросла на 10,8% год-к-году до 164,0 млрд руб., скорректированный показатель OIBDA снизился на 0,9% до 44,3 млрд руб., маржа OIBDA составила 27,0%. Чистая прибыль сократилась на 16,5% год-к-году и на 52% по сравнению с 1 кварталом 2015 года, составив 15,5 млрд рублей.
Отчетность с позиций кредитного профиля нейтральная. Долгова нагрузка по сравнению с 1 кварталом 2015 года немного снизилась. Общий размер кредитов и займов на конец 2 квартала 2015 года составил 480 млрд рублей (-2,4% кв-к-кв), чистый долг уменьшился на 0,5% до 374 млн рублей. Доля краткосрочного долга сократилась до 25%, ее размер 97,9 млрд рублей (против 106,5 млрд рублей денежных средств на балансе) не является критичным для Группы. Ликвидная позиция устойчивая. На нее позитивно повлияли в том числе полученная компенсация от ООО «Урал-Инвест» на общую сумму 12,9 млрд рублей, а также дивидендов от дочерних компаний в размере 20,3 млрд руб. В локальных бондах более интересно смотрится выпуск АФК Система, 04 (дюрация – 0,5 г., YTP – 13,87%), который подходит под стратегию удержания до погашения по цене 97,5-97,6% от номинала.
Вчера Евраз опубликовал неаудированные финансовые результаты за 1 полугодие 2015 года. Выручка Евраза сократилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 28% до $4,9 млрд, показатель EBITDA – на 15% до $922 млн., рентабельность по EBITDA при этом поднялась до 18,8% против 15,9 в 1 полугодии 2014 года и 17,8 в целом по 2014 году. Чистая прибыль выросла на 26,7% до $19 млн.
Мы оцениваем отчетность как умеренно-позитивную. В отчетном периоде Евразу удалось не только нарастить прибыльность бизнеса, но и сократить долговую нагрузку. Общий объем кредитов и займов сократился на 2% с $6,2 млрд на конец 2014 года до $6,1 млрд на конец 1 полугодия 2015 года. При этом его временная структура по-прежнему комфортна, а ликвидность высокая: порядка 85% всей задолженности приходится на долгосрочные займы, а объем денежных средств и их эквивалентов в размере $996 млн полностью покрывает краткосрочную финансовую задолженность ($947 млн). В терминах Чистый долг/EBITDA долговая нагрузка немного подросла. По нашим подсчетам, на 30.06.2015 г. она достигла 2,37х на против 2,21х на 31.12.2014 г. По состоянию на 30 июня 2015 года компании необходимо было рефинансировать около $1,5 млрд задолженности до конца 2016 года. C учетом размещения нового выпуска ЕвразХолдинг Финанс, 08 на 15 млрд рублей, которое прошло в начале июля 2015 года, а также привлеченных банковских кредитов долг Евраза рефинансирован на срок порядка 5 лет без увеличения его стоимости.
На рынке локального долга Евраз представлен пятью выпусками облигаций. На наш взгляд, более интересно сейчас выглядит новый и самый ликвидный выпуск ЕвразХолдингФинанс, 08 (дюрация – 3,1 года, YTP – 13,5%). Справедливым уровнем доходности для выпуска нам видится 13,0% годовых.
Восстановление нефтяных котировок привело к повышенному спросу на еврооблигации российских эмитентов. Бумаги металлургов имеют высокие шансы на значительный рост котировок из-за их значительной перепроданности. Отмечаем дальние выпуски ЕВРАЗа: EVRAZ-18 (YTM – 8.54%, z-спред – 752 б.п.), EVRAZ-18/1 (YTM – 8.86%, z-спред – 783 б.п.), EVRAZ-20 (YTM – 10.2%, z-спред – 871 б.п.). На фоне роста всего рынка данные выпуски могут снизиться в доходности на 70-100 б.п.
Также отмечаем два выпуска Трубной металлургической компании TRUBRU-18 (YTM – 9.53%, z-спред – 858 б.п.), TRUBRU-20 (YTM – 11.41%, z-спред – 994 б.п.). Недавняя публикации финансовых результатов за II квартал 2015 года подтвердила устойчивое кредитное качество компании. Бумаги металлурга выглядят еще более привлекательно и могут снизиться в доходности на 100-150 б.п.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Сильная статистика по США стала драйвером укрепления доллара, роста цен на нефть, стоимости акций и фактором увеличения доходности гособлигаций.
• Вчера взял старт ежегодный экономический симпозиум в Джексон Хоуле.
• Прибыль китайских промышленных предприятий по итогам июля сократилась на 2,9%.
• Цены на нефть совершили рывок вверх, прибавив без малого 10%.
Долговой рынок
• Сильные данные по ВВП США спровоцировали взлет котировок нефти почти на 10%, что существенно укрепило российский рубль.
• Первичный рынок не активен. Однако вчера стало известно, что АФК «Система» утвердила программу облигаций предельным объемом 100 млрд рублей, а «Полюс Золото» готовит программу облигаций на 200 млрд рублей.
• На наш взгляд локальный рынок долга не полностью отыграл позитив от роста стоимости нефти и сегодня продолжит демонстрировать позитивную динамику на фоне укрепления рубля.
Комментарии
• Вчера АФК «Система» объявила неаудированные консолидированные финансовые результаты, подготовленные в соответствии со стандартами МСФО, за 2 квартал 2015 года. Отчетность с позиций кредитного профиля нейтральная. Долгова нагрузка по сравнению с 1 кварталом 2015 года немного снизилась. В локальных бондах более интересно смотрится выпуск АФК Система, 04 (дюрация – 0,5 г., YTP – 13,87%), который подходит под стратегию удержания до погашения по цене 97,5-97,6% от номинала.
• Вчера Евраз опубликовал неаудированные финансовые результаты за 1 полугодие 2015 года. Мы оцениваем отчетность как умеренно-позитивную. В отчетном периоде Евразу удалось не только нарастить прибыльность бизнеса, но и сократить долговую нагрузку. На рынке локального долга Евраз представлен пятью выпусками облигаций. На наш взгляд, более интересно сейчас выглядит новый и самый ликвидный выпуск ЕвразХолдингФинанс, 08 (дюрация – 3,1 года, YTP – 13,5%).
Торговые идеи на долговом рынке
Рублевые облигации
ЕвразХолдинг Финанс, 08 (NEW)
Трансаэро, БО-03
ПИК, БО-04 – БО-06
Пересвет, БО-04
БинБанк, БО-14
ГЕОТЕК-Сейсм, 01
ГК Пионер, 01
ГТЛК, БО-02
Мировые рынки и макроэкономика
Опубликованная накануне сильная статистика по Соединенным Штатам Америки снизила оценку рисков, увеличила вероятность повышения Федрезервом процентных ставок в сентябре, заставила доллар дорожать, отправила рынки акций и доходность государственных облигаций вверх, а цены на нефть продемонстрировали беспрецедентный рост. ВВП США, согласно второй оценке, во II квартале 2015 года относительно первой четверти текущего года вырос на 3,7%, эксперты прогнозировали показатель на уровне +3,2. Количество первичных заявок на пособие по безработице снизилось на 6 тыс обращений до 271 тыс заявок. По всей видимости, столь мощный фактор роста продолжит оказывать сильное влияние на рынки и сегодня.
Вчера взял старт ежегодный экономический симпозиум в Джексон Хоуле. Пока встреча экономистов и политиков не принесла каких-либо значимых новостей. Традиционно на симпозиуме обсуждаются важнейшие насущные вопросы глобальной экономики, и традиционно форум приносит позитивные ожидания и благотворно отражается на настроениях инвесторов.
Прибыль китайских промышленных предприятий по итогам июля сократилась на 2,9% против снижения в июне на 0,3%. В фокусе внимания игроков сегодня в первую очередь будет сильная статистика из США.
Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних суток уменьшилось на 0,76% до уровня 1,1258 доллара за евро. Сегодня стабилизации ситуации на мировом валютном рынке. Полагаем, в течение дня пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,1230-1,1340 доллара за евро.
Котировки черного золота резко пошли вверх после публикации данных по ВВП США, что спровоцировало увеличение оценки темпов роста мировой экономики и темпов роста потребления углеводорода в ближайшее время. За последние сутки, с утра вчерашнего дня, нефть сорта Light Sweet подорожала на 9,91% до уровня $43,36 за баррель, стоимость североморской смеси нефти Brent взлетела на 9,54% до отметки $48,35 за баррель. Сегодня рынок черного золота может скорректировать вчерашний рост, однако позитивные настроения продолжат преобладать в ближайшие дни. Полагаем, Brent в течение дня будет находиться в диапазоне $46,50-48,50 за баррель.
Рубль по итогам вчерашнего дня окреп на 4,52% до уровня 65,81 рубля за доллар. Резкий рост котировок нефти, позитивная статистика из США, увеличения склонности инвесторов к риску – стали драйверами удорожания российской валюты. Сегодня после утреннего продолжения укрепления рубля к уровню 65,00 рублей за доллар, котировки пары USD/RUB могут скорректироваться вплоть до уровня 67,50-68,00 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 73,30-77,15 рубля за евро.
Локальный рынок
Сильные данные по ВВП США спровоцировали взлет котировок нефти почти на 10%, что существенно укрепило российский рубль. На этом фоне отечественный рублевый рынок долга вчера торговался в плюсе. Индекс гособлигаций Московской биржи растет третий день подряд, вчера прибавив еще 0,5%.
подрос вчера 0,32%.
Первичный рынок не активен. Однако вчера стало известно, что АФК «Система» утвердила программу облигаций предельным объемом 100 млрд рублей, а «Полюс Золото» готовит программу облигаций на 200 млрд рублей.
На наш взгляд локальный рынок долга не полностью отыграл позитив от роста стоимости нефти и сегодня продолжит демонстрировать позитивную динамику на фоне укрепления рубля.
Комментарии по эмитентам
Вчера АФК «Система» объявила неаудированные консолидированные финансовые результаты, подготовленные в соответствии со стандартами МСФО, за 2 квартал 2015 года. Консолидированная выручка группы выросла на 10,8% год-к-году до 164,0 млрд руб., скорректированный показатель OIBDA снизился на 0,9% до 44,3 млрд руб., маржа OIBDA составила 27,0%. Чистая прибыль сократилась на 16,5% год-к-году и на 52% по сравнению с 1 кварталом 2015 года, составив 15,5 млрд рублей.
Отчетность с позиций кредитного профиля нейтральная. Долгова нагрузка по сравнению с 1 кварталом 2015 года немного снизилась. Общий размер кредитов и займов на конец 2 квартала 2015 года составил 480 млрд рублей (-2,4% кв-к-кв), чистый долг уменьшился на 0,5% до 374 млн рублей. Доля краткосрочного долга сократилась до 25%, ее размер 97,9 млрд рублей (против 106,5 млрд рублей денежных средств на балансе) не является критичным для Группы. Ликвидная позиция устойчивая. На нее позитивно повлияли в том числе полученная компенсация от ООО «Урал-Инвест» на общую сумму 12,9 млрд рублей, а также дивидендов от дочерних компаний в размере 20,3 млрд руб. В локальных бондах более интересно смотрится выпуск АФК Система, 04 (дюрация – 0,5 г., YTP – 13,87%), который подходит под стратегию удержания до погашения по цене 97,5-97,6% от номинала.
Вчера Евраз опубликовал неаудированные финансовые результаты за 1 полугодие 2015 года. Выручка Евраза сократилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 28% до $4,9 млрд, показатель EBITDA – на 15% до $922 млн., рентабельность по EBITDA при этом поднялась до 18,8% против 15,9 в 1 полугодии 2014 года и 17,8 в целом по 2014 году. Чистая прибыль выросла на 26,7% до $19 млн.
Мы оцениваем отчетность как умеренно-позитивную. В отчетном периоде Евразу удалось не только нарастить прибыльность бизнеса, но и сократить долговую нагрузку. Общий объем кредитов и займов сократился на 2% с $6,2 млрд на конец 2014 года до $6,1 млрд на конец 1 полугодия 2015 года. При этом его временная структура по-прежнему комфортна, а ликвидность высокая: порядка 85% всей задолженности приходится на долгосрочные займы, а объем денежных средств и их эквивалентов в размере $996 млн полностью покрывает краткосрочную финансовую задолженность ($947 млн). В терминах Чистый долг/EBITDA долговая нагрузка немного подросла. По нашим подсчетам, на 30.06.2015 г. она достигла 2,37х на против 2,21х на 31.12.2014 г. По состоянию на 30 июня 2015 года компании необходимо было рефинансировать около $1,5 млрд задолженности до конца 2016 года. C учетом размещения нового выпуска ЕвразХолдинг Финанс, 08 на 15 млрд рублей, которое прошло в начале июля 2015 года, а также привлеченных банковских кредитов долг Евраза рефинансирован на срок порядка 5 лет без увеличения его стоимости.
На рынке локального долга Евраз представлен пятью выпусками облигаций. На наш взгляд, более интересно сейчас выглядит новый и самый ликвидный выпуск ЕвразХолдингФинанс, 08 (дюрация – 3,1 года, YTP – 13,5%). Справедливым уровнем доходности для выпуска нам видится 13,0% годовых.
Восстановление нефтяных котировок привело к повышенному спросу на еврооблигации российских эмитентов. Бумаги металлургов имеют высокие шансы на значительный рост котировок из-за их значительной перепроданности. Отмечаем дальние выпуски ЕВРАЗа: EVRAZ-18 (YTM – 8.54%, z-спред – 752 б.п.), EVRAZ-18/1 (YTM – 8.86%, z-спред – 783 б.п.), EVRAZ-20 (YTM – 10.2%, z-спред – 871 б.п.). На фоне роста всего рынка данные выпуски могут снизиться в доходности на 70-100 б.п.
Также отмечаем два выпуска Трубной металлургической компании TRUBRU-18 (YTM – 9.53%, z-спред – 858 б.п.), TRUBRU-20 (YTM – 11.41%, z-спред – 994 б.п.). Недавняя публикации финансовых результатов за II квартал 2015 года подтвердила устойчивое кредитное качество компании. Бумаги металлурга выглядят еще более привлекательно и могут снизиться в доходности на 100-150 б.п.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter