1 сентября 2015 Эксперт Online
Индекс промышленного оптимизма (ИЭП) в августе 2015 года показал символический рост, оставшись при этом в окрестностях нуля. При этом произошел резкий пересмотр предприятиями своих оценок текущих объемов спроса. Доля ответов «Нормальный» при его оценке выросла за месяц на пять пунктов и вернулась к лучшим уровням конца 2014-го — начала 2015 года. Вероятно, это можно трактовать как привыкание производственников к текущим рыночным реалиям.
Другие составляющие ИЭП продемонстрировали в высшей степени незначительные изменения как в одну, так и в другую сторону. Динамика спроса сохранила практически прежний июльский уровень снижения без резких изменений (как это было в июне) и чуть лучший, чем в феврале—мае. Последнее обстоятельство позволило предприятиям удержать в высшей степени позитивные для кризисного периода оценки запасов готовой продукции, которые характеризуются минимальным преобладанием оценок «Выше нормы» над оценками «Ниже нормы» при абсолютном (70–75%) господстве ответов «Нормальные».
Прогнозы спроса потеряли сразу восемь пунктов и ушли в существенный минус, пока не достигнув, впрочем, панических уровней первых месяцев 2015-го, когда этот показатель продемонстрировал худшие значения с мая 2009 года. Прогнозы занятости потеряли шесть пунктов и вышли на худшие значения с сентября 2009 года. Промышленность уверенно теряет оптимизм и, похоже, готовится углубить дно нынешнего кризиса.
Минэкономразвития опубликовал в прошлую пятницу мониторинг ситуации в экономике за семь месяцев текущего года, где сообщил свою оценку прироста ВВП в июле: на 0,1% к предыдущему месяцу (после сезонной коррекции). Индекс выпуска в базовых видах экономической деятельности (сельское хозяйство, промышленность, строительство, торговля, транспорт и связь) Росстата указывал на возможную приостановку спада в них еще месяцем ранее.
Вышедшие ранее данные Росстата об экономической активности по секторам ясно указывают на слагаемые приостановки спада. Во-первых, это прошедшая дно подстройка потребления и доходов под новые уровни цен нефти и, соответственно, курса рубля. Динамика реальной заработной платы и розничного товарооборота в реальном выражении, похоже, дно уже нащупала на уровнях минус 10% и минус 8% от уровней соответствующих месяцев 2014 года соответственно. Во-вторых, вклад продолжающейся коррекции инвестиционного спроса (снижение достигло 8,5% в годовом выражении) отражался в большей мере на импорте оборудования, в то время как объем строительных работ также стабилизовался, правда, лишь на уровне дна предыдущей рецессии.
Перспективы, предопределяющие инвестиционные решения, остаются неясными. В частности, сохранятся ли произошедшие сдвиги в потребительском поведении (сжатие кредитования, увеличение склонности к сбережению), или предыдущая его модель восстановится в ближайшие кварталы? Станет ли снижение цены нефти и других сырьевых товаров перманентным, или возможен отскок? Однако, по мнению аналитиков VTB Capital, из множества факторов, препятствующих росту инвестиций (повышенные реальные ставки, вялый спрос и т. д.), по крайней мере один, кажется, ушел: неопределенность экономической политики.
Предложения зафиксировать обменный курс, резко снизить ключевую ставку, ввести «валютный контроль» и т. п., в обилии наводняющие интернет и прочие средства коммуникаций, как только рубль приходит в движение, остаются «песочницей» для академиков и депутатов и даже не обсуждаются на сколько-нибудь серьезном уровне. А решения макроэкономических властей, в частности по ключевой ставке, становятся все более предсказуемыми.
В целом эти данные о состоянии выпуска и спроса, последние доступные на момент принятия решения по ключевой ставке (ожидается 11 сентября), вкупе с происшедшим ослаблением рубля и ускорением инфляции достаточно четко предсказывают, что регулятор возьмет паузу в цикле смягчения денежно-кредитной политики.
На розничном рынке моторного топлива продолжается рост цен на бензин. Среднероссийская цена бензина Aи-92 за лето выросла почти на 6%, что более чем втрое опережает динамику индекса потребительских цен. Ретроспективный анализ показывает, что внутренняя цена на бензин в долларовом эквиваленте достаточно четко коррелирует с динамикой мировых цен на нефть. И на этот раз удешевление нефти в июле—августе привело к значительному снижению долларовых цен на бензин внутри России. Таким образом, эффект роста его цены — исключительно следствие сильной девальвации рубля.
В июле продолжался (уже шестой месяц подряд) рост депозитов населения в банковской системе, хотя темпы их роста по мере раскручивания нового витка девальвации рубля значительно снизились. На кредитном рынке появились признаки некоторого оживления. Сжатие кредита физлицам немного замедлилось, предприятиям — приостановилось. В июне наметилось существенное снижение средних кредитных ставок.
http://expert.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Другие составляющие ИЭП продемонстрировали в высшей степени незначительные изменения как в одну, так и в другую сторону. Динамика спроса сохранила практически прежний июльский уровень снижения без резких изменений (как это было в июне) и чуть лучший, чем в феврале—мае. Последнее обстоятельство позволило предприятиям удержать в высшей степени позитивные для кризисного периода оценки запасов готовой продукции, которые характеризуются минимальным преобладанием оценок «Выше нормы» над оценками «Ниже нормы» при абсолютном (70–75%) господстве ответов «Нормальные».
Прогнозы спроса потеряли сразу восемь пунктов и ушли в существенный минус, пока не достигнув, впрочем, панических уровней первых месяцев 2015-го, когда этот показатель продемонстрировал худшие значения с мая 2009 года. Прогнозы занятости потеряли шесть пунктов и вышли на худшие значения с сентября 2009 года. Промышленность уверенно теряет оптимизм и, похоже, готовится углубить дно нынешнего кризиса.
Минэкономразвития опубликовал в прошлую пятницу мониторинг ситуации в экономике за семь месяцев текущего года, где сообщил свою оценку прироста ВВП в июле: на 0,1% к предыдущему месяцу (после сезонной коррекции). Индекс выпуска в базовых видах экономической деятельности (сельское хозяйство, промышленность, строительство, торговля, транспорт и связь) Росстата указывал на возможную приостановку спада в них еще месяцем ранее.
Вышедшие ранее данные Росстата об экономической активности по секторам ясно указывают на слагаемые приостановки спада. Во-первых, это прошедшая дно подстройка потребления и доходов под новые уровни цен нефти и, соответственно, курса рубля. Динамика реальной заработной платы и розничного товарооборота в реальном выражении, похоже, дно уже нащупала на уровнях минус 10% и минус 8% от уровней соответствующих месяцев 2014 года соответственно. Во-вторых, вклад продолжающейся коррекции инвестиционного спроса (снижение достигло 8,5% в годовом выражении) отражался в большей мере на импорте оборудования, в то время как объем строительных работ также стабилизовался, правда, лишь на уровне дна предыдущей рецессии.
Перспективы, предопределяющие инвестиционные решения, остаются неясными. В частности, сохранятся ли произошедшие сдвиги в потребительском поведении (сжатие кредитования, увеличение склонности к сбережению), или предыдущая его модель восстановится в ближайшие кварталы? Станет ли снижение цены нефти и других сырьевых товаров перманентным, или возможен отскок? Однако, по мнению аналитиков VTB Capital, из множества факторов, препятствующих росту инвестиций (повышенные реальные ставки, вялый спрос и т. д.), по крайней мере один, кажется, ушел: неопределенность экономической политики.
Предложения зафиксировать обменный курс, резко снизить ключевую ставку, ввести «валютный контроль» и т. п., в обилии наводняющие интернет и прочие средства коммуникаций, как только рубль приходит в движение, остаются «песочницей» для академиков и депутатов и даже не обсуждаются на сколько-нибудь серьезном уровне. А решения макроэкономических властей, в частности по ключевой ставке, становятся все более предсказуемыми.
В целом эти данные о состоянии выпуска и спроса, последние доступные на момент принятия решения по ключевой ставке (ожидается 11 сентября), вкупе с происшедшим ослаблением рубля и ускорением инфляции достаточно четко предсказывают, что регулятор возьмет паузу в цикле смягчения денежно-кредитной политики.
На розничном рынке моторного топлива продолжается рост цен на бензин. Среднероссийская цена бензина Aи-92 за лето выросла почти на 6%, что более чем втрое опережает динамику индекса потребительских цен. Ретроспективный анализ показывает, что внутренняя цена на бензин в долларовом эквиваленте достаточно четко коррелирует с динамикой мировых цен на нефть. И на этот раз удешевление нефти в июле—августе привело к значительному снижению долларовых цен на бензин внутри России. Таким образом, эффект роста его цены — исключительно следствие сильной девальвации рубля.
В июле продолжался (уже шестой месяц подряд) рост депозитов населения в банковской системе, хотя темпы их роста по мере раскручивания нового витка девальвации рубля значительно снизились. На кредитном рынке появились признаки некоторого оживления. Сжатие кредита физлицам немного замедлилось, предприятиям — приостановилось. В июне наметилось существенное снижение средних кредитных ставок.
http://expert.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter