13 октября 2015 UFS IC | АФК Система
Ситуация на рынках
• Объем импорта КНР сократился на 20,4%.
• ОПЕК не собирается снижать квоты добычи нефти.
Комментарии
• Башнефть гарантирует дивиденды (умеренно позитивно).
• АФК Система создает венчурный фонд (нейтрально).
Ключевая статистика на сегодня
• Торговый баланс Китая.
• Индекс потребительской уверенности в Японии (8:00).
• Индекс потребительских цен в Германии (9:00).
• Индекс потребительских цен в Англии (11:30).
• Индекс цен производителей в Англии (11:30).
• Индекс экономических ожиданий ZEW (12:00).
• Данные «красной книги» в США (15:55).
Корпоративные события на сегодня
• Публикация операционных результатов "Северстали" за 3 квартал 2015 года
• Публикация операционных результатов X5 Retail Group за 3 квартал и 9 месяцев 2015 года.
Объем экспорта Китая в долларовом выражении по итогам сентября со5кратился на 3,7%, при этом импорт уменьшился на 20,4%. Снижение объема импорта второй экономики мира ощутимо ударило по товарному рынку, цены на нефть идут вниз, а интерес инвесторов к риску заметно снизился, доходность американских гособлигаций снижается. Впрочем, снижение экспорта оказало несколько слабее ожиданий в 6,0%, что сглаживает негативную картину. Как бы то ни было, рынки сегодня окажутся под давлением. Можно ожидать увеличения спроса на доллар.
В целом же день вчера был нейтральный, многие мировые торговые площадки оставались не открытыми, что обусловило низкую активность игроков. На этом фоне валютный рынок также был стабилен. Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних суток увеличилось лишь на 0,02% до уровня 1,1375 доллара за евро. Сегодня доллар может укрепиться отыгрывая слабые статданные из Китая. Полагаем, в течение дня пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,1300-1,1400 доллара за евро.
Цены на черное золото вчера резко снизились, основная фаза снижения пришлась на вторую половину дня, после того как был обнародован доклад ОПЕК из которого следует, что организация не пытается снижать квоты добычи углеводорода, на что так надеялись в последнее время инвесторы. Слабые данные из Поднебесной могут добавить давления на котировки нефти.
За последние торговые сутки, с утра вчерашнего дня, нефть сорта Light Sweet подешевела на 5,20% до уровня $47,40 за баррель, стоимость североморской смеси нефти Brent упала на 5,32% до отметки $50,15 за баррель. Полагаем, Brent в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне $49,20-52,20 за баррель.
Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 0,81% до уровня 62,02 рубля за доллар. Снижение цен на нефть во второй половине вчерашнего дня заставило российскую валюту ослабляться. Сегодня рубль продолжит следовать за котировками черного золота. Ожидаем продолжения ослабления российской валюты на фоне снижения цен на углеводород. Полагаем, котировки пары USD/RUB в течение дня будут находиться в диапазоне 61,50-64,00 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 70,00-72,50 рубля за евро.
Российский рынок акций по итогам вчерашних торгов снизился. Индекс РТС уменьшился на 1,08% до отметки 876,42 пункта, Индекс ММВБ потерял 1,03% и составил на закрытии торгов 1710,60 пункта. Российские индексы отреагировали на снижение котировок черного золота. Сегодня российский рынок акций продолжит оставаться под давлением на фоне слабых статданных из КНР и продолжения снижения цен на нефть. Технический внешний фон на сегодняшнее утро негативный: американские индексы акций в понедельник немного поднялись, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня незначительно дешевеет, азиатские индексы акций дружно в минусе, нефть марки Brent ощутимо сократилась в цене. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1685-1720 пунктов.
Башнефть гарантирует дивиденды (умеренно позитивно)
Почти через год после перехода в госсобственность «Башнефть» представила новую стратегию до 2020 г. Стратегия предусматривает продолжение устойчивого роста производства нефти за счет поддержания добычи на уровне около 15 млн тонн в год (около 300 тыс. барр./сут.) на зрелых месторождениях в Республике Башкортостан. Также ожидается досрочный выход в 2016 году компании "Бурнефтегаз" на устойчивый уровень добычи в объеме около 2 млн тонн (около 40 тыс. барр./сут.), а также достижение в 2019 году пика добычи на месторождениях им. Р. Требса и А. Титова в объеме 4,8 млн тонн (около 100 тыс. барр./сут.).
В нефтепереработку «Башнефть» планирует вложить 120 млрд руб. до 2020 г. В результате компания увеличит глубину переработки и будет выпускать 75% светлых нефтепродуктов, а выпуск мазута прекратит уже к 2019 г. «Башнефть» также намерена продолжить расширение сети АЗС. Компания хочет почти удвоить сеть, докупив около 420 АЗС к 578 уже имеющимся, так чтобы к 2020 г. продавать 80% бензина через собственную розницу. Обсуждается выход и на рынки Москвы и Санкт-Петербурга, в том числе за счет своповых поставок с другими компаниями.
При этом компания планирует не превышать уровень долговой нагрузки в 2 EBITDA и обязуется направлять на дивиденды не менее 25% от чистой прибыли и не менее 20 млрд руб. в год. Во II квартале 2015 г. долговая нагрузка составляла 0,97 EBITDA, чистый долг – 106 млрд руб.
Основной задачей новой стратегии, судя по всему, было убедить инвесторов в том, что в политике управления компенией ничего принципиально не изменилось после смены руководства. Компания продолжит расти быстрее рынка, платить высокие дивиденды и не отказыается от идеи SPO. Частично эти ожидания получили подтверждение. Башнефть продолжает занимать взвешенную позицию по отношению к балансу добычи и переарботки, не будет загружать мощности до предела на фоне налогового маневра, при этом добыча будет расти быстрее, чем у большинства игроков в отрасли за счет относительно невысокой базы и выхода новых месторождений на полку (в первую очередь – Требса и Титова).
Компания также первая в российской нефтянке решила гарантировать минимальные дивиденды, что весьма ценно на фоне роста опасений того, что большая часть прибылей нефтяников будет изъята в бюджет. Если Башнефть вплатит 20 млрд, это будет означать дивиденды в районе 113,6 рубля на акцию (доходность порядка 6,3% на обычку и 7,6% на префы) – это не предел мечтаний, учитывая выплаты в предыдущие годы, но даже такие дивиденды гарантируют неплохую доходность.
Единственным разочарованием осталось то, что руководство не смогло подтвердить планы по SPO, отметив лишь, что такая возможность рассматривается, если рыночная ситуация будет тому способствовать. SPO было одним из основных драйверов в бумагах компании до возвращения ее под контроль государства. Поэтому бурной реакции на новую стратегию ожидать не стоит. Мы оцениваем ее умеренно позитивно для котировок Башнефти.
АФК Система создает венчурный фонд (нейтрально)
Вслед за целым рядом российских компаний свой венчурный фонд создает и АФК "Система". Новую структуру возглавил бывший вице-президент Mail.ru Group Алексей Катков. Первые сделки ожидаются в 2016 году, фонд интересуют вложения в финансовые сервисы, рекламные технологии, а также "новые" медиа.
Для АФК идея создания венчурного фонда на данном направлении выглядит логично, учитывая что компания и так все больше походит на «фонд фондов». Не исключено, что в новую структуру могут быть выделены и отдельные ативы, уже консолидированный в рамках Системы. Это может привести к более понятной структуре активов и доходов группы.
Возможно, впрочем, время для активизации на данном направлении является не самым удачным: в текущем году интернет проекты также испытывают трудности, и результаты выглядят более чем скромно по меркам предыдущих лет. Впрочем, это может позволить Системе входить в интересующие ее активы на более низких уровнях. Пока не до конца понятно, какое количество активов может аккумулировать этот фонд, и о каких конкретно приобретениях может идти речь, поэтому мы оцениваем сообщение нейтрально для котировок, однако в будущем эта идея может принести плоды.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Объем импорта КНР сократился на 20,4%.
• ОПЕК не собирается снижать квоты добычи нефти.
Комментарии
• Башнефть гарантирует дивиденды (умеренно позитивно).
• АФК Система создает венчурный фонд (нейтрально).
Ключевая статистика на сегодня
• Торговый баланс Китая.
• Индекс потребительской уверенности в Японии (8:00).
• Индекс потребительских цен в Германии (9:00).
• Индекс потребительских цен в Англии (11:30).
• Индекс цен производителей в Англии (11:30).
• Индекс экономических ожиданий ZEW (12:00).
• Данные «красной книги» в США (15:55).
Корпоративные события на сегодня
• Публикация операционных результатов "Северстали" за 3 квартал 2015 года
• Публикация операционных результатов X5 Retail Group за 3 квартал и 9 месяцев 2015 года.
Объем экспорта Китая в долларовом выражении по итогам сентября со5кратился на 3,7%, при этом импорт уменьшился на 20,4%. Снижение объема импорта второй экономики мира ощутимо ударило по товарному рынку, цены на нефть идут вниз, а интерес инвесторов к риску заметно снизился, доходность американских гособлигаций снижается. Впрочем, снижение экспорта оказало несколько слабее ожиданий в 6,0%, что сглаживает негативную картину. Как бы то ни было, рынки сегодня окажутся под давлением. Можно ожидать увеличения спроса на доллар.
В целом же день вчера был нейтральный, многие мировые торговые площадки оставались не открытыми, что обусловило низкую активность игроков. На этом фоне валютный рынок также был стабилен. Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних суток увеличилось лишь на 0,02% до уровня 1,1375 доллара за евро. Сегодня доллар может укрепиться отыгрывая слабые статданные из Китая. Полагаем, в течение дня пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,1300-1,1400 доллара за евро.
Цены на черное золото вчера резко снизились, основная фаза снижения пришлась на вторую половину дня, после того как был обнародован доклад ОПЕК из которого следует, что организация не пытается снижать квоты добычи углеводорода, на что так надеялись в последнее время инвесторы. Слабые данные из Поднебесной могут добавить давления на котировки нефти.
За последние торговые сутки, с утра вчерашнего дня, нефть сорта Light Sweet подешевела на 5,20% до уровня $47,40 за баррель, стоимость североморской смеси нефти Brent упала на 5,32% до отметки $50,15 за баррель. Полагаем, Brent в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне $49,20-52,20 за баррель.
Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 0,81% до уровня 62,02 рубля за доллар. Снижение цен на нефть во второй половине вчерашнего дня заставило российскую валюту ослабляться. Сегодня рубль продолжит следовать за котировками черного золота. Ожидаем продолжения ослабления российской валюты на фоне снижения цен на углеводород. Полагаем, котировки пары USD/RUB в течение дня будут находиться в диапазоне 61,50-64,00 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 70,00-72,50 рубля за евро.
Российский рынок акций по итогам вчерашних торгов снизился. Индекс РТС уменьшился на 1,08% до отметки 876,42 пункта, Индекс ММВБ потерял 1,03% и составил на закрытии торгов 1710,60 пункта. Российские индексы отреагировали на снижение котировок черного золота. Сегодня российский рынок акций продолжит оставаться под давлением на фоне слабых статданных из КНР и продолжения снижения цен на нефть. Технический внешний фон на сегодняшнее утро негативный: американские индексы акций в понедельник немного поднялись, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня незначительно дешевеет, азиатские индексы акций дружно в минусе, нефть марки Brent ощутимо сократилась в цене. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1685-1720 пунктов.
Башнефть гарантирует дивиденды (умеренно позитивно)
Почти через год после перехода в госсобственность «Башнефть» представила новую стратегию до 2020 г. Стратегия предусматривает продолжение устойчивого роста производства нефти за счет поддержания добычи на уровне около 15 млн тонн в год (около 300 тыс. барр./сут.) на зрелых месторождениях в Республике Башкортостан. Также ожидается досрочный выход в 2016 году компании "Бурнефтегаз" на устойчивый уровень добычи в объеме около 2 млн тонн (около 40 тыс. барр./сут.), а также достижение в 2019 году пика добычи на месторождениях им. Р. Требса и А. Титова в объеме 4,8 млн тонн (около 100 тыс. барр./сут.).
В нефтепереработку «Башнефть» планирует вложить 120 млрд руб. до 2020 г. В результате компания увеличит глубину переработки и будет выпускать 75% светлых нефтепродуктов, а выпуск мазута прекратит уже к 2019 г. «Башнефть» также намерена продолжить расширение сети АЗС. Компания хочет почти удвоить сеть, докупив около 420 АЗС к 578 уже имеющимся, так чтобы к 2020 г. продавать 80% бензина через собственную розницу. Обсуждается выход и на рынки Москвы и Санкт-Петербурга, в том числе за счет своповых поставок с другими компаниями.
При этом компания планирует не превышать уровень долговой нагрузки в 2 EBITDA и обязуется направлять на дивиденды не менее 25% от чистой прибыли и не менее 20 млрд руб. в год. Во II квартале 2015 г. долговая нагрузка составляла 0,97 EBITDA, чистый долг – 106 млрд руб.
Основной задачей новой стратегии, судя по всему, было убедить инвесторов в том, что в политике управления компенией ничего принципиально не изменилось после смены руководства. Компания продолжит расти быстрее рынка, платить высокие дивиденды и не отказыается от идеи SPO. Частично эти ожидания получили подтверждение. Башнефть продолжает занимать взвешенную позицию по отношению к балансу добычи и переарботки, не будет загружать мощности до предела на фоне налогового маневра, при этом добыча будет расти быстрее, чем у большинства игроков в отрасли за счет относительно невысокой базы и выхода новых месторождений на полку (в первую очередь – Требса и Титова).
Компания также первая в российской нефтянке решила гарантировать минимальные дивиденды, что весьма ценно на фоне роста опасений того, что большая часть прибылей нефтяников будет изъята в бюджет. Если Башнефть вплатит 20 млрд, это будет означать дивиденды в районе 113,6 рубля на акцию (доходность порядка 6,3% на обычку и 7,6% на префы) – это не предел мечтаний, учитывая выплаты в предыдущие годы, но даже такие дивиденды гарантируют неплохую доходность.
Единственным разочарованием осталось то, что руководство не смогло подтвердить планы по SPO, отметив лишь, что такая возможность рассматривается, если рыночная ситуация будет тому способствовать. SPO было одним из основных драйверов в бумагах компании до возвращения ее под контроль государства. Поэтому бурной реакции на новую стратегию ожидать не стоит. Мы оцениваем ее умеренно позитивно для котировок Башнефти.
АФК Система создает венчурный фонд (нейтрально)
Вслед за целым рядом российских компаний свой венчурный фонд создает и АФК "Система". Новую структуру возглавил бывший вице-президент Mail.ru Group Алексей Катков. Первые сделки ожидаются в 2016 году, фонд интересуют вложения в финансовые сервисы, рекламные технологии, а также "новые" медиа.
Для АФК идея создания венчурного фонда на данном направлении выглядит логично, учитывая что компания и так все больше походит на «фонд фондов». Не исключено, что в новую структуру могут быть выделены и отдельные ативы, уже консолидированный в рамках Системы. Это может привести к более понятной структуре активов и доходов группы.
Возможно, впрочем, время для активизации на данном направлении является не самым удачным: в текущем году интернет проекты также испытывают трудности, и результаты выглядят более чем скромно по меркам предыдущих лет. Впрочем, это может позволить Системе входить в интересующие ее активы на более низких уровнях. Пока не до конца понятно, какое количество активов может аккумулировать этот фонд, и о каких конкретно приобретениях может идти речь, поэтому мы оцениваем сообщение нейтрально для котировок, однако в будущем эта идея может принести плоды.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter