21 октября 2015 UFS IC | X5 Retail Group
Сегодня Х5 Retail Group опубликовала финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2015 года. Выручка Х5 за январь-сентябрь увеличилась на 28%, до 578,7 млрд рублей. Чистая прибыль компании выросла на 22,4%, до 12,1 млрд рублей, EBITDA - на 29,1%, до 41,8 млрд рублей, рентабельность EBITDA составила 7,2%, как и годом ранее. При этом в 3 квартале рост выручки составил 28,6%, показателя EBITDA - на 27,7%, чистой прибыли – 21%. За 9 месяцев компания увеличила торговую площадь на 29,6% по сравнению с прошлогодним показателем, до 3,079 млн кв.м. На 30 сентября сеть X5 объединяла 6 тыс. 512 магазинов, включая 5 тыс. 795 дискаунтеров "Пятерочка", 451 супермаркет "Перекресток", 84 гипермаркета "Карусель" и 182 магазина "у дома".
По росту выручки Х5 заметно уступает как своему ближайшему конкуренту Магниту, продемонстрировавшему рост с начала года на 26,99%, так и Ленте, отчитавшейся о росте выручки за 9 месяцев 2015 года на 32,1%. Мы также отмечаем ухудшение ситуации с долговой нагрузкой компании, которая, тем не менее, не является критичной. Общий долг Х5 за 9 месяцев текущего года вырос на 9% и на конец 3 квартала 2015 года составил 141,7 млрд рублей, при этом чистый долг за этот же период вырос на 30% до 136,9 млрд рублей. Краткосрочные кредиты и займы увеличились в 2,4 раза, а их доля в общем долге выросла до 32% с 12% на начало 2015 года. Тем не менее, мы не видим серьезных рисков ликвидности. Располагая незначительны объемом денежных средств и эквивалентов на балансе в размере 4,8 млрд рублей при 44,2 млрд рублей краткосрочного долга, Х5 располагает 116,5 млрд рублей невыбранных кредитных линий. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA конец 3кв. 2015 г. составил 2,48х против 2,3х на конец 2014 года, что не является критичным.
На рынке публичного долга Х5 представлена 4 выпусками рублевых облигаций, которые не отличаются высокой ликвидностью. Более ликвидный из бондов ИКС 5 Финанс, БО-02, предлагающий доходность 11,6% к погашению в сентябре 2016 года, как и более короткий ИКС 5 Финанс, 04 с погашением в июне 2016 года (YTM – 11,4%), на наш взгляд, не выглядят интересно. Среди бондов ритейлеров лучшую доходность предлагают бонды О`КЕЙ: выпуск О`КЕЙ, 02 с офертой в декабре 2015 года подходит под стратегию «купил и держи» (YTP -14,4%), О`КЕЙ, БО-04 (дюрация – 1,0 г., YTP -14,1%) с доходностью выше 14% также выглядит интересно. На наш взгляд, справедливым уровнем доходности для него является диапазон 13,5-13,7% годовых.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
По росту выручки Х5 заметно уступает как своему ближайшему конкуренту Магниту, продемонстрировавшему рост с начала года на 26,99%, так и Ленте, отчитавшейся о росте выручки за 9 месяцев 2015 года на 32,1%. Мы также отмечаем ухудшение ситуации с долговой нагрузкой компании, которая, тем не менее, не является критичной. Общий долг Х5 за 9 месяцев текущего года вырос на 9% и на конец 3 квартала 2015 года составил 141,7 млрд рублей, при этом чистый долг за этот же период вырос на 30% до 136,9 млрд рублей. Краткосрочные кредиты и займы увеличились в 2,4 раза, а их доля в общем долге выросла до 32% с 12% на начало 2015 года. Тем не менее, мы не видим серьезных рисков ликвидности. Располагая незначительны объемом денежных средств и эквивалентов на балансе в размере 4,8 млрд рублей при 44,2 млрд рублей краткосрочного долга, Х5 располагает 116,5 млрд рублей невыбранных кредитных линий. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA конец 3кв. 2015 г. составил 2,48х против 2,3х на конец 2014 года, что не является критичным.
На рынке публичного долга Х5 представлена 4 выпусками рублевых облигаций, которые не отличаются высокой ликвидностью. Более ликвидный из бондов ИКС 5 Финанс, БО-02, предлагающий доходность 11,6% к погашению в сентябре 2016 года, как и более короткий ИКС 5 Финанс, 04 с погашением в июне 2016 года (YTM – 11,4%), на наш взгляд, не выглядят интересно. Среди бондов ритейлеров лучшую доходность предлагают бонды О`КЕЙ: выпуск О`КЕЙ, 02 с офертой в декабре 2015 года подходит под стратегию «купил и держи» (YTP -14,4%), О`КЕЙ, БО-04 (дюрация – 1,0 г., YTP -14,1%) с доходностью выше 14% также выглядит интересно. На наш взгляд, справедливым уровнем доходности для него является диапазон 13,5-13,7% годовых.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter