Магниту все труднее удивлять инвесторов (нейтрально)

23 октября 2015 UFS IC | Компании | Магнит
Неаудированная чистая прибыль ПАО "Магнита" по МСФО за 9 месяцев 2015 года выросла на 27,62% и составила 43,254 млрд рублей против 33,892 млрд рублей годом ранее, говорится в сообщении компании. Маржа чистой прибыли за 9 месяцев 2015 года составила 6,26%.
Выручка за отчетный период выросла на 27,23% и составила 690,442 млрд рублей. "Рост чистой выручки связан с увеличением торговых площадей и ростом сопоставимых продаж на 8,69%", - поясняет компания.
Валовая прибыль выросла на 25,66% c 155,476 млрд рублей до 195,375 млрд рублей. Валовая маржа за 9 месяцев 2015 года составила 28,30%.
Показатель EBITDA вырос на 23,93% и составил 75,112 млрд рублей. Маржа EBITDA составила 10,88%, что на 29 б. п. ниже аналогичного показателя за 9 месяцев 2014 года (11,17%). Маржа EBITDA за 3 квартал 2015 года составила 11,24%.

Отчетность магнита выглядит неплохо после довольно слабых операционных результатов. Рост выручки продолжает замедляться и рентабельность в годовом сопоставлении ухудшается, что не удивительно и в целом характерно для сектора. Однако можно отметить, что, во-первых, рентабельность по-прежнему остается на высоком по меркам отрасли уровне, в частности – чистая рентабельность втрое выше, чем у Х5, а маржа на уровне EBITDA - более чем на 300 б.п.. А, во-вторых, мы отмечаем улучшение рентабельности на всех уровнях в 3К15 по сравнению с предыдущим кварталом. Это в целом также закономерно, учитывая сезонное повышение активности покупателей в конце августа - сентябре.

Это неплохо, однако несколько странно на фоне того, что продажи замедляются, а по рентабельности Магнит и так в лидерах. Инвесторы больше внимания уделяют динамике продаж, а не эффективности, поэтому логично было бы снижать цены и добиваться ускорения продаж за счет снижения наценки.

На наш взгляд, улучшение финансовых показателей Магнита компенсируют замедление роста выручки в 3К15. Однако мы сейчас не видим явных драйверов в бумагах компании, в то время, как у конкурентов ситуация в целом может быть хуже, но зато заметны положительные тренды. На наш взгляд сейчас акции Х5 выглядят интереснее, чем бумаги Магнита.

Оцениваем отчетность нейтрально для котировок, и не исключаем умеренных фиксационных настроений в акциях Магнита, на фоне того, что инвесторы больше внимания обращают на бумаги других сетей, которые дешевле по мультипликаторам и имеют больше потенциала для роста при благоприятном внешнем фоне.
Источник http://ru.ufs-federation.com/
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=268932 обязательна
Условия использования материалов

Торговые условия
FxPro отменяет комиссию с пластиковых карт

Торговые условия
Минимальный депозит - отсутствует
Комиссия за пополнение - не взимается
Бонусы до 100% - пожалуйста!