Группа ПИК: достижения и перспективы

Акции ГК ПИК переоценены, однако благодаря неплохим финансовым и операционным показателям девелопера их стоит держать
ПИК — девелоперская группа компаний, которая присутствует в 25 регионах РФ, в первую очередь в ЦФО. Основной и наиболее рентабельный для нее регион — это Москва и область. Главное направление строительной деятельности ПИКа — жилье экономкласса, на который предполагается наибольший спрос. Компания имеет партнерский пул по ипотечному предложению, крупнейшие из которых — Сбербанк и ВТБ.

За последние три года продажи, объемы строящегося и выставленного на реализацию жилья у ПИКа были нестабильными. В прошлом и позапрошлом году компания продемонстрировала снижение операционных показателей: сократилось и количество корпусов, предназначенных к продаже, и количество заключенных договоров купли-продажи. Портфель проектов уменьшился до 72 на конец 2014-го. Доля ипотечных сделок в среднем составляет примерно 32%. На мой взгляд, тенденция к снижению показателей обусловлена повышением волатильности и просадкой рынка жилья на фоне кризиса 2014 года, когда были введены санкции, серьезно ослаб рубль, подешевела нефть, а также проявились иные макроэкономические проблемы. В условиях высоких рисков и негативной конъюнктуры компания решила сократить число реализуемых проектов. Судя по операционным показателям за 1-е полугодие, сокращение профиля активов и реализуемых проектов будет продолжено, а итоговые показатели за текущий год прогнозируются на уровнях ниже прошлогодних.

Группа ПИК: достижения и перспективы


Выручка ПИКа с 2010-го до 2012 года повышалась в основном за счет роста цен реализации площадей в ключевом для нее регионе. В 2012-2013-х за счет сужения портфеля реализуемых проектов выручка компании пошла вниз, хотя цены реализации оставались довольно высокими. В 1-е полугодии текущего года выручка ПИКа оказалась на уровне 22,1 млрд руб. До конца года ее снижение прогнозируется в среднем на 30%. При этом с 2009 года маржа валовой прибыли варьируется около 26,2%, рентабельность EBITDA составляет примерно 20%. С 2011-го компания не демонстрировала убытков, однако не было и стабильного роста чистой прибыли. В 1-м полугодии 2015-го ей удалось заработать 4 млрд руб. чистой прибыли. Денежный поток от операционной деятельности в 2013-м практически удвоился, благодаря достижению сектором недвижимости пиковых значений по темпам развития и ценам реализации площадей. В 2014-м денежный поток незначительно снизился, но остался на высоком уровне. За последние три года свободный денежный поток повышается за счет снижения капитальных затрат ввиду сокращения пула проектов.

Группа ПИК: достижения и перспективы


Долговая нагрузка компании остается низкой, о чем, в частности, свидетельствуют данные последней отчетности. Общий рублевый долг на конец 1-го полугодия равнялся 24,1 млрд руб. Коэффициент долговой нагрузки NetDebt/EBITDA находится на уровне 0,89x.

Стоит заметить, что рынок жилья отличается повышенной волатильностью и средней эластичностью к состоянию макроэкономики. На нем нередко появляются «пузыри», подобные тому, что возник в ценах на жилье в РФ в 2013 году. Учитывая текущее снижение ВВП, рынок жилья будет стагнировать, но с некоторым лагом. За счет разгона инфляции реальные доходы населения снижаются, уровень безработицы несколько повысился. Это негативно отразится на стоимости реализации жилищных площадей.

Группа ПИК: достижения и перспективы


По EV/EBITDA на выборке российских и зарубежных аналогов компания торгуется с 26%-й премией. Сравнительный анализ свидетельствует о том, что ГК ПИК переоценена рынком, но финансовые и операционные показатели позволяют дать рекомендацию «держать» по ее акциям.
Источник / http://investcafe.ru/blogs/-/posts/63167
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=269272 обязательна
Условия использования материалов

Лучший европейский брокер

Сегодня, 10:34
HYCM | Обзор рынка | Oil | Gold (XAU/USD) | EUR|USD | GBP|USD | AUD|USD | Silver (XAG/USD)

Технический Анализ

Сегодня, 10:33

40 лет На финансовом рынке. 20 лет Лицензирована в Великобритании. 0.2 pips спреды с быстрым исполнением. 24/5 Служба поддержки клиентов с персональным менеджером
Открыть торговый счет

Брокер бинарных опционов

Binarium предоставляет профессиональные услуги начиная с 2012 года. Получите бонус 100% на депозит от 2000 рублей