Веллер Мэт FOREX.com | Фундамент

Чего ждать от заседания FOMC: Прозрачность-шмозрачность

28 октября 2015  Источник http://www.forex.com/

В ожидании намеченного на завтра окончания октябрьского заседания Федерального Резерва по монетарной политике трейдеры практически полностью исключили любую возможность действия со стороны центрального банка, не смотря на заявления председателя Федрезерва Дженет Йеллен о том, что это заседание будет «заряженным». Иными словами, показания инструмента CME FedWatch говорят, что трейдеры, торгующие фьючерсами на федеральные фонды, уверены, что вероятность повышения процентной ставки центральным банком завтра составляет всего лишь 5%.

В самом деле, намного более важным моментом в грядущем заявлении Комитета по операциям на открытом рынке является вероятность повышения ставки в декабре. На момент выхода этого материала рынок считает декабрьское повышение ставки столь же маловероятным - предполагаемая вероятность составляет всего лишь 30%. Однако экономисты предсказуемо более оптимистичны - 64% из них ожидают повышение ставки в декабре согласно опросу, проведенному Wall Street Journal.

С точки зрения коммуникации с рынком движение Федрезерва в сторону повышения прозрачности процесса принятия решений потерпело полный провал. Не далее как в июне, опубликованный Федрезервом свод экономических прогнозов (SEP), включающий печально известную «точечную диаграмму» ожиданий изменения процентной ставки, подразумевал, что повышение ставки в этом году было вопросом практически решенным, учитывая, что 15 из 17 членов FOMC предчувствовали этот шаг.

Когда правление центрального банка отказалось от этих «ястребиных» намерений, оно объяснило это тем, что участникам голосования было необходимо увидеть достаточный рост на рынке труда, и что ставки вырастут, когда голосующие будут «в достаточной степени уверены», что инфляция снова вырастет до целевого уровня 2%. Конечно же, «достаточный прогресс» и «достаточная степень уверенности» - очень расплывчатые понятия, и это привело к еще большей замешательству в рядах трейдеров. Все большие расхождения во взглядах наблюдаются даже среди членов внутреннего круга верхушки FOMC - правая и левая рука Йеллен, Стэнли Фишер и Уилльям Дадли, недавно публично выразили свое несогласие по поводу необходимости повышения процентной ставки в этом году.

Глядя на недавние экономические показатели, можно сказать, что пессимизм рынка вполне понятен. Знаковый отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе показал неудовлетворительный рост числа рабочих мест на 142 тысячи в сентябре, а показатель общего числа рабочих мест за август после уточняющих корректировок опустился аж до 136 тысяч. Кроме того, объем розничных продаж оказался ниже ожиданий, составив всего лишь 0,1% в месячном исчислении, а индекс промышленных цен (PPI) за сентябрь упал на -0,5%, это самое слабое значение с января. Сдержанный объем потребления и цены производителей указывают на то, что минимальное значение инфляции не за горами, а значит Федрезерв может позволить себе быть осторожнее в вопросе повышения ставки.

На наш взгляд центральный банк внесет лишь минимальные изменения в свои заявления о монетарной политике. В частности, трейдеры с энтузиазмом воспримут любые оптимистичные комментарии о стабилизации финансовых рынков или «временной» слабости на рынке труда (что может способствовать повышению ставки в декабре), а также любое выражение озабоченности по поводу недавнего роста стоимости доллара США (что может заставить ЦБ отложить повышение ставки на 2016 год).

Как мы заметили на прошлой неделе, даже нейтральное заявление может стимулировать укрепление доллара, учитывая, что маятник настроений рынка недавно переместился в потенциально медвежью крайнюю точку по доллару (читайте статью “Fed policy: Riding the market sentiment pendulum and the tail wagging the dog” чтобы узнать больше). И все-таки, мы уверены, что общая реакция рынка на заявление Федрезерва может оказаться более сдержанной, чем обычно, и что ожидаемый в четверг предварительный отчет о ВВП за третий квартал может дать рынку гораздо более сильный импульс, поскольку он сильно повлияет (а не просто транслирует) на политические взгляды Федрезерва в преддверии декабрьского заседания.

Чего ждать от заседания FOMC: Прозрачность-шмозрачность


Заметили ошибку? Выделите её и нажмите CTRL+ENTER
При копировании ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=269317