Евстифеев Владимир Сычев Кирилл Банк Зенит | Облигации

Данные по ВВП США оказались слабее ожиданий

30 октября 2015  Источник http://www.zenit.ru/

Мировые рынки в четверг возобновили снижение в сегменте рискованных активов. Локальные максимумы на фондовых площадках и точечные корпоративные новости лишили стимулов к покупке.

Инвесторы переваривали итоги заседания ФРС США, на котором регулятор дал понять, что оправдание его ожиданий может привести к повышению базовой процентной ставки уже на декабрьском заседании. Судя по рынку фьючерсов, вероятность повешения ставки ФРС в текущем году увеличилась. До заседания она составляла 37%, тогда как вчера в течение дня перебиралась за отметку в 50%. Как итог, спрос на риск заметно снизился, при это доходности казначейских обязательств США также пошли вверх.

Опубликованная в США статистика никак не изменила ожиданий в отношении действий ФРС. Предварительные данные по ВВП за прошлый квартал оказались формально слабее ожиданий – 1.5% против консенсуса в 1.6%. Цифры не выглядят сильными, особенно после роста на 3.9% во втором квартале. Тем не менее, динамика компонентов ВВП выглядит неплохо. Темпы роста потребительской активности снизились незначительно – с 3.6% до 3.2. Небольшое ослабление показа л прирост капитальных инвестиций (с 5.2% до 2.9%), однако и эта цифра не выглядит катастрофичной. Основная причина снижения темпов роста ВВП – динамика запасов, прирост которых оказался вдвое меньше, чем в апреле-июне. В то же время, с учетом уверенной потребительской активности, это можно рассматривать как позитивный опережающий индикатор.

Условия рынка стабильны, заседание ЦБР сохраняет интригу

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера практически не изменилась. Окончание налогового периода обуславливает минимальные движения ликвидности, тогда как волатильность валютного рынка незаметна на уровне краткосрочных процентных ставок. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 11.70% годовых (-5 п), 7-дневные – под 11.75% годовых (+5 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день - под 11.70%.

Сегодня состоится заседание Совета директоров ЦБ РФ по вопросам процентной политики. Мы ожидаем сохранения размера ключевой ставки на уровне 11% годовых. Обозначенные правила и критерии изменения денежно-кредитной политики ЦБР указывают на необходимость сохранения текущего уровня ключевой ставки. Годовые темпы инфляции снижаются незначительно, а это, судя по сентябрьскому заседанию, является основным условием для дальнейшего смягчения процентной политики. Ситуация в экономике не ухудшилась, а это значит, что регулятор скорее предпочтет вновь занять выжидательную позицию.

Рубль вновь под давлением

Торги на внутреннем валютном рынке вчера протекали в спокойном ключе. Рубль вернул привычную корреляцию с динамикой нефтяных котировок, поэтому его движения стали более предсказуемыми. Курс бивалютной корзины вчера вырос на 63 коп. до 67.23 руб. Курс доллара составил 64.40 руб. (+45 коп.), курс евро – 70.68 руб. (+86 коп.). На международном валютном рынке евро укреплялся к доллару на фоне формально слабой статистики из США, после резкого ослабления в среду на итогах заседания ФРС. К концу дня пара опустилась на полфигуры до $1.0980.

Валюты развивающихся рынков вчера массово находились под давлением. Сырьевые рынки снижались, тогда как интерпретация итогов заседания ФРС США была явно негативна для ЕМ. Вероятность повышения базовой процентной ставки в текущем году возросла, что не располагает к росту интереса к активам и валютам ЕМ. Рубль вчера выглядел немного лучше своих аналогов, однако проявить самостоятельные движения у него уже не получается. Внутренней поддержки нет, тогда как внешние условия остаются волатильными.

На текущей неделе рубль практически пришел в должное соответствие с уровнем нефтяных цен, потенциал его дальнейшего ослабления выглядит умеренным. Сегодня внимание участников валютного рынка будет направлено на заседание ЦБР. Если регулятор воздержится от снижения размера ключевой ставки, то для рубля это может быть точкой поддержки. В то же время, смягчение монетарных условий может оказать давление на российскую валюту

Долговые рынки без идей

Долговые рынки ЕМ вчера двигались в узком коридоре, не показав существенных изменений за день. Суверенные спрэды, однако сужались преимущественно за счет роста доходностей базовых активов. Давление на кривую UST оказывали усилившиеся ожидания повышения базовой процентной ставки ФРС в текущем году. Российские евробонды вчера практически не изменились. Доходности вдоль кривой менялись в пределах 4 бп.

Рынок рублевого долга затаился перед заседанием ЦБ РФ, которое сформирует дальнейшие ожидания инвесторов по динамике ключевой ставки. Пока же кривая ОФЗ выглядит почти неизменной: дальний сегмент расположился на уровне 10.05% годовых (+5 бп в среднем), средний участок кривой – 10.15% годовых (+5+10 бп).

Заметили ошибку? Выделите её и нажмите CTRL+ENTER
При копировании ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=269711