ММК: EBITDA немного превзошла наши прогнозы, высокий СДП

ММК опубликовал отчетность за 3К15 по МСФО. EBITDA компании снизилась на фоне слабой ценовой конъюнктуры, но все же превысила наш прогноз на 4% благодаря хорошему контролю над издержками. Высокий показатель СДП нас приятно удивил. Мы рассматриваем опубликованные результаты компании как умеренно позитивные для динамики ее котировок.

Выручка снизилась на 8,7% из-за низких цен и ухудшения ассортимента продукции

Несмотря на рост объемов реализации (+7,7% кв/кв) на фоне слабой ценовой конъюнктуры (цена на горячекатаные рулоны российского дивизиона снизилась на 17% кв/кв) и ухудшение ассортимента продукции (доля продукции с высокой добавленной стоимостью уменьшилась с 48,3% в 2К15 до 46,7% в 3К15), выручка компании упала на 8,7% кв/кв до 1 502 млн долл., оказавшись на yровне наших прогнозов и консенсуса Интерфакса.

Рентабельность по EBITDA в 3К15 осталась относительно неизменной, на уровне 28,6%

В отчетном квартале наблюдалось ослабление рубля на 17% кв/кв до уровня 1К15, что помогло компании показать хорошие результаты в период низких цен. EBITDA потеряла 12,8% кв/кв до 430 млн долл., что превысило наши ожидания на 4,1% и совпало с консенсус-прогнозом Интерфакса. Рентабельность по EBITDA в 3К15 снизилась незначительно – всего на 1 п.п. до 28,6%. Чистая прибыль ММК составила 78 млн долл., скорректированная чистая прибыль – 213 млн долл., тогда как мы ожидали 191 млн долл.

СДП приятно удивил, коэффициент «чистый долг/EBITDA» достиг 0,6x

Свободный денежный поток за 3К15 нас приятно удивил, составив внушительные 571 млн долл. против 179 млн долл. кварталом ранее. Рост денежного потока был главным образом связан с притоком от оборотного капитала. Долг компании снизился на 12% кв/кв, а чистый долг сократился на 32% кв/кв до 1 125 млн долл., при этом коэффициент «чистый долг/EBITDA» уменьшился с 0,9x в 2К15 до 0,6x в 3К15.

Прогноз руководства

Руководство ММК ожидает сезонного снижения спроса в начале 4К15.

ММК: EBITDA немного превзошла наши прогнозы, высокий СДП

ММК: EBITDA немного превзошла наши прогнозы, высокий СДП

Источник http://www.gazprombank.ru/
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=270685 обязательна
Условия использования материалов