Евстифеев Владимир Сычев Кирилл Банк Зенит | Облигации

Протокол ФРС успокоил рынки

20 ноября 2015  Источник http://www.zenit.ru/

Мировые рынки в четверг консолидировались, не найдя новых поводов для продолжения роста. В центре внимания был протокол с прошлого заседания ФРС, который оказался поддерживающим для единой валюты.

Внимание инвесторов вчера было приковано к опубликованному протоколу с октябрьского заседания ФРС США. Приняв факт скорого повышения базовой ставки, инвесторы обратили внимание на улучшившуюся оценку регулятором состояния экономики, а также фразу о медленном и постепенно ужесточении денежно- кредитных условий. С момента прошлого заседания, массив экономической статистики из США был точно не хуже сентября-августа. Мы получили неплохие данные по ВВП за прошлый квартал (особенно в части потребительской активности), а также сильную статистику по занятости в октябре, которая прервала 2-месячную череду слабых данных с рынка труда. Более того, годовые темпы роста базовой инфляции, на которую ориентируется регулятор, вплотную подошли к таргетируемым 2.0%, что также является доводом в пользу скорого перехода к нормализации денежно-кредитной политики.

Ставки МБК на максимуме перед крупными налогами

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера не изменилась. Минимальные движения ликвидности и подготовка к налоговым платежам следующей недели удерживают краткосрочные процентные ставки на локальных максимумах. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 11.80% годовых (-5 бп), 7- дневные – также под 11.80% годовых (-5 бп), равно как и междилерское репо с облигациями на 1 день - под 11.80% годовых.

Оставшийся объем налоговых платежей в текущем месяце мы оцениваем в 730 млрд руб. С учетом того, что существенных бюджетных вливаний в банковскую систему в ноябре мы пока не увидели, условия рынка в ближайшие пару недель будут зависеть от денежного предложения ЦБР.

Спокойный день на рынке

Российская валюта в четверг стабилизировалась на уровнях предыдущего дня, отыгрывая лишь движение основной валютной пары на международных площадках. Нефтяные котировки вчера также не продемонстрировали видимых изменений. Курс бивалютной корзины вчера подрос на 8 коп. до 66.75 руб. Курс доллара составил 64.62 руб. (-13 коп.), курс евро – 69.35 руб. (+34 коп.). На международном валютном рынке евро начал восстанавливать позиции к доллару. Убедившись в неизбежности повышения базовой долларовой ставки в декабре, инвесторы теперь делают акцент на том, что цикл ужесточения денежно-кредитной политики ФРС будет неагрессивным. В результате основная валютная пара поднялась на 80 бп до $1.0730.

Снизившиеся вчера объемы торгов могут указывать на то, что поток конвертации валютной выручки со стороны экспортеров идет на убыль. Однако фактор периода налоговых платежей по-прежнему доминирует, поэтому участники рынка не спешат возвращать рубль к реалиям нефтяного рынка. На текущей неделе рубль выглядит безоговорочным лидером укрепления среди большинства валют развивающихся экономик, прибавляя около 3% к доллару против 0.9% в среднем по ЕМ. Спрос на рублевые активы остается высоким, что также является фактором поддержки. В отличии от ряда сопоставимых валют, рубль предоставляет инвесторам среднесрочные идеи для заработка, сохраняя профицитный текущий счет даже при столь низких ценах на нефть.

Долговые рынки ускоряют рост

Долговые рынки развивающихся экономик вчера ускорили ценовой рост, при этом снижение доходностей базовых активов не привело к расширению суверенных спрэдов. Российские евробонды вчера также пользовались спросом. Цены на дальнем и среднем участках суверенной кривой поднялись в среднем на 0.6-1.5 пп, а доходности упали в среднем на 10 бп.

На рынке рублевого долга вчера также продолжились покупки, прибившие доходности ОФЗ к минимумам. Стабильность рубля в условиях низких цен на нефть уменьшает инфляционные риски для потенциальных решений ЦБР на заседании в декабре. В результате цены на среднем и дальнем участках ОФЗ выросли на 1-1.5 пп, доходности снизились на в среднем на 15-30 бп.

Заметили ошибку? Выделите её и нажмите CTRL+ENTER
При копировании ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=272007