24 ноября 2015 UFS IC | Дикси Групп
Неаудированный чистый убыток ритейлера "ДИКСИ" по МСФО за 3 квартал 2015 года составил 842,7 млн рублей или $13,4 млн, говорится в сообщении компании. Годом ранее компания получила 1,195 млрд рублей чистой прибыли.
За 9 месяцев 2015 года чистый убыток "ДИКСИ" составил 36 млн рублей против прибыли годом ранее в размере 3,16 млрд рублей.
Выручка в 3 квартале выросла на 13,7% и составила 65,799 млрд рублей. В долларовом выражении выручка сократилась на 34,7% - $до 1 млрд. По итогам 9 месяцев компания нарастила рублевую выручку на 19,8% - до 197,418 млрд рублей. Компания отмечает, что выручка выросла благодаря увеличению торговых площадей, в то время как сопоставимые продажи (like-for-like) снизились на -1,8% по причине сокращения количества чеков на -7,5%, что было частично компенсировано ростом среднего чека на +6,2%.
Розничная выручка дивизиона "ДИКСИ" выросла на 15,5% (сократилась на 33,7% в долларах США) год-на-год до 53,3 млрд рублей ($846,3 млн) за 3 квартал 2015 года. За 9 месяцев розничная выручка выросла на 19,9% и составила 195,993 млрд рублей.
Показатель EBITDA в 3 квартале сократился на 41,3% (66,2% в долларах США) и составил 2,5 млрд рублей или $40,4 млн. Маржа по показателю EBITDA сократилась в 3 квартале на 360 б.п. - до 3,9%. По данным компании, это произошло, главным образом, в связи увеличением операционных расходов, как процента от выручки, и со снижением валовой маржи. За 9 месяцев EBITDA снизилась на 20,2% и составила 9,357 млрд рублей. Маржа EBITDA составила 4,7% против 7,1% годом ранее.
3К15 получился еще более слабым, ввиду сезонного спада продаж и дальнейшего ослабления рубля. сети в целом чувствовали себя достаточно слабо на фоне замедления покупательской активности, падения траффика и рост среднего чека, отстающего от инфляции. Несмотря на то, что ДИКСИ много инвестировала и в цену и в номенклатуру, добиться замедления оттока траффика по состоянию на конец 3К15 ДИКСИ не удалось.
При этом слабый отчет в целом был ожидаем, поскольку компания раньше уже публиковала выручку за 3К15, где наблюдалось дальнейшее замедление продаж. В то же время, продажи в октябре ускорили рост, что дает надежду на некоторое улучшение к концу года.
Кроме того, операционные показатели в целом имеют сильные стороны, в частности это касается увеличения доли продаж товаров private label, сокращения расходов на потери продукции, несмотря на качественный сдвиг в сторону fresh-товаров.
Важным моментом в восприяти компании рынком является сделка по покупки у мажоритарного акционера группы розничной сети алкогольных супермаркетов «Бристоль». Сделка была анонсирована в начале года, и предполагалось, что ДИКСИ выкупит компанию несколькими траншами до середины следуюшего года. В мае ДИКСИ приобрел 33% "Альбион-2002" (управляет "Бристоль") примерно за 1,78 млрд руб. Летом президент ДИКСИ Илья Якубсон сообщал о планах консолидировать весь бизнес "Бристоля". При этом предполагалось, что сделка будет преимущественно оплачена за счет операционного денежного потока ДИКСИ.
Однако ухудшение рыночной ситуации и отвлечение средств на покупку сети, не имеющей явной синергии с бизнесом ДИКСИ, ударило по динамики развития компании. привлекательность сделки снизилась, руководство не спешило раскрывать новые подробности, а потом стало известно, что ФАС не дала добро на сделку.
На конфколе руководство окончательно высказалось по этому вопросу. ДИКСИ планирует продать долю в сети алкогольных магазинов "Бристоль" обратно своим текущим акционерам, заявил финансовый директор компании Федор Рыбасов. По его словам, сейчас этот вопрос подлежит рассмотрению советом директоров ДИКСИ, решение будет принято в ближайшие две недели. "Мы вернем деньги, вложенные в приобретение "Бристоля", и таким образом наш уровень долга будет снижен",— заявил господин Рыбасов. На 30 сентября 2015 года долг компании составлял 37,1 млрд руб. (27,8 млрд руб. на конец прошлого года). мы позитивно оцениваем данную новость, так как в текущих условиях сделка не выглядит привлекательной, и отказ от нее позволит компании улучшить ликвидную позицию и сосредоточиться на развитии основного бизнеса. Мы уже увидели незначительное ускорение в октябре, и ДИКСИ может еще ускориться, если не будет отвлекаться на убыточные сторонние проекты. остается некоторая интрига относительно того, как именно будет оформлена продажа, будет ли цена той же, и что будет с убытками от актива, которые компания учла в предыдущих периодах.
Мы оцениваем отчетность как слабую, в то же время, негатив уже отражен в котировках, и далее инвесторы будут ориентироваться на динамику продаж в ноябре-декабре, и надеяться увидеть хорошие результаты в последнем квартале. В начале года мы исходили из излишне оптимистичных предпосылок относительно курса рубля и в целом ситуации в отрали продуктового ритейла. Понижаем наши прогнозы и пересматриваем оценку справедливой стоимости компании до 447 рублей за акцию. При этом мы подтверждаем позитивный взгляд на компанию на текущих ценовых уровнях и рекомендацию ПОКУПАТЬ.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
За 9 месяцев 2015 года чистый убыток "ДИКСИ" составил 36 млн рублей против прибыли годом ранее в размере 3,16 млрд рублей.
Выручка в 3 квартале выросла на 13,7% и составила 65,799 млрд рублей. В долларовом выражении выручка сократилась на 34,7% - $до 1 млрд. По итогам 9 месяцев компания нарастила рублевую выручку на 19,8% - до 197,418 млрд рублей. Компания отмечает, что выручка выросла благодаря увеличению торговых площадей, в то время как сопоставимые продажи (like-for-like) снизились на -1,8% по причине сокращения количества чеков на -7,5%, что было частично компенсировано ростом среднего чека на +6,2%.
Розничная выручка дивизиона "ДИКСИ" выросла на 15,5% (сократилась на 33,7% в долларах США) год-на-год до 53,3 млрд рублей ($846,3 млн) за 3 квартал 2015 года. За 9 месяцев розничная выручка выросла на 19,9% и составила 195,993 млрд рублей.
Показатель EBITDA в 3 квартале сократился на 41,3% (66,2% в долларах США) и составил 2,5 млрд рублей или $40,4 млн. Маржа по показателю EBITDA сократилась в 3 квартале на 360 б.п. - до 3,9%. По данным компании, это произошло, главным образом, в связи увеличением операционных расходов, как процента от выручки, и со снижением валовой маржи. За 9 месяцев EBITDA снизилась на 20,2% и составила 9,357 млрд рублей. Маржа EBITDA составила 4,7% против 7,1% годом ранее.
3К15 получился еще более слабым, ввиду сезонного спада продаж и дальнейшего ослабления рубля. сети в целом чувствовали себя достаточно слабо на фоне замедления покупательской активности, падения траффика и рост среднего чека, отстающего от инфляции. Несмотря на то, что ДИКСИ много инвестировала и в цену и в номенклатуру, добиться замедления оттока траффика по состоянию на конец 3К15 ДИКСИ не удалось.
При этом слабый отчет в целом был ожидаем, поскольку компания раньше уже публиковала выручку за 3К15, где наблюдалось дальнейшее замедление продаж. В то же время, продажи в октябре ускорили рост, что дает надежду на некоторое улучшение к концу года.
Кроме того, операционные показатели в целом имеют сильные стороны, в частности это касается увеличения доли продаж товаров private label, сокращения расходов на потери продукции, несмотря на качественный сдвиг в сторону fresh-товаров.
Важным моментом в восприяти компании рынком является сделка по покупки у мажоритарного акционера группы розничной сети алкогольных супермаркетов «Бристоль». Сделка была анонсирована в начале года, и предполагалось, что ДИКСИ выкупит компанию несколькими траншами до середины следуюшего года. В мае ДИКСИ приобрел 33% "Альбион-2002" (управляет "Бристоль") примерно за 1,78 млрд руб. Летом президент ДИКСИ Илья Якубсон сообщал о планах консолидировать весь бизнес "Бристоля". При этом предполагалось, что сделка будет преимущественно оплачена за счет операционного денежного потока ДИКСИ.
Однако ухудшение рыночной ситуации и отвлечение средств на покупку сети, не имеющей явной синергии с бизнесом ДИКСИ, ударило по динамики развития компании. привлекательность сделки снизилась, руководство не спешило раскрывать новые подробности, а потом стало известно, что ФАС не дала добро на сделку.
На конфколе руководство окончательно высказалось по этому вопросу. ДИКСИ планирует продать долю в сети алкогольных магазинов "Бристоль" обратно своим текущим акционерам, заявил финансовый директор компании Федор Рыбасов. По его словам, сейчас этот вопрос подлежит рассмотрению советом директоров ДИКСИ, решение будет принято в ближайшие две недели. "Мы вернем деньги, вложенные в приобретение "Бристоля", и таким образом наш уровень долга будет снижен",— заявил господин Рыбасов. На 30 сентября 2015 года долг компании составлял 37,1 млрд руб. (27,8 млрд руб. на конец прошлого года). мы позитивно оцениваем данную новость, так как в текущих условиях сделка не выглядит привлекательной, и отказ от нее позволит компании улучшить ликвидную позицию и сосредоточиться на развитии основного бизнеса. Мы уже увидели незначительное ускорение в октябре, и ДИКСИ может еще ускориться, если не будет отвлекаться на убыточные сторонние проекты. остается некоторая интрига относительно того, как именно будет оформлена продажа, будет ли цена той же, и что будет с убытками от актива, которые компания учла в предыдущих периодах.
Мы оцениваем отчетность как слабую, в то же время, негатив уже отражен в котировках, и далее инвесторы будут ориентироваться на динамику продаж в ноябре-декабре, и надеяться увидеть хорошие результаты в последнем квартале. В начале года мы исходили из излишне оптимистичных предпосылок относительно курса рубля и в целом ситуации в отрали продуктового ритейла. Понижаем наши прогнозы и пересматриваем оценку справедливой стоимости компании до 447 рублей за акцию. При этом мы подтверждаем позитивный взгляд на компанию на текущих ценовых уровнях и рекомендацию ПОКУПАТЬ.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter