Евстифеев Владимир Сычев Кирилл Банк Зенит | Облигации

Рынки без единой динамики

2 декабря 2015  Источник http://www.zenit.ru/

Настроения на мировых площадках остаются смешанными. Нерешительность инвесторов в принятии решений до реализации важных событий декабря приводит к нарушению привычных корреляций в динамике активов. В США вчера был опубликован индекс активности в производственном секторе за ноябрь. Он неожиданно снизился до 48.6 п. против ожидавшегося роста с 50.1 п. до 50.5 п. Данные вызвали необычно сильную реакцию на рынках. Вероятность повышения долларовой ставки в декабре немного снизилась, что позволило евро отыграть небольшую часть затяжных потерь. Повышение базовой ставки ФРС на ближайшем заседании имеет высокую вероятность, поэтому данное событие уже учтено в текущих котировках. Тем не менее, рынкам будет интересно сверить часы с главой ФРС, которая на текущей неделе будет выступать дважды – в среду и четверг. Помимо этого, на текущей неделе пройдут два важных события: заседание европейского Центробанка и встреча глав стран-участниц ОПЕК. От ЕЦБ инвесторы ждут ослабления денежно-кредитной политики. Будет ли это дальнейшее снижение ставки по депозитам банков в ЕЦБ и/или расширение объемов программ выкупа активов, инвесторы должны позитивно воспринять этот шаг. В условиях, когда ЕЦБ ведет мягкую риторику, а Федрезерв США готовится к ужесточению денежно-кредитной политики, давление на единую валюту может возрасти в случае активных действий европейского регулятора. Кроме того, если инвесторы воспримут потенциальные действия ЕЦБ как недостаточные для текущего слабого состояния экономики еврозоны, это может стать поводом для продажи в сегменте рискованных активов. В отношении заседания ОПЕК интриги меньше. Ранее отдельные представители картеля проводили словесные интервенции в поддержку роста цен на нефть, однако они не были приняты сырьевыми рынками. Очевидно, что позиция ОПЕК сводится к ожиданию сокращения добычи нефти другими странами, тогда как сам картель явно не планирует снижать квоты на декабрьском заседании.

ЦБР ограничивает предложение, но ставки не растут Условия российского денежно-кредитного рынка вчера остались без изменений. Начало нового месяца позволяет надеяться на приток ликвидности в систему по бюджетному каналу. На рынке МБК 1-дневные кредиты вчера обходились в среднем под 11.60% годовых (-5 бп), 7-дневные – под 11.75% годовых, а междилерское репо с облигациями на 1 день - под 11.60% годовых (-5 бп). На аукционе недельного репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь лишь 550 млрд руб. против 950 млрд руб. на прошлой неделе (спрос – 1.085 трлн руб.) Традиционный приток бюджетных денег в банковскую систему в конце года пока еще не был проявлен на внутреннем денежном рынке в полной мере. Объем предложения денег со стороны Центробанка и Казначейства остается умеренным. Таким образом, мы не ожидаем ухудшения рыночных условий и, напротив, ждем снижения краткосрочных рублевых ставок на 20-30 бп от текущих значений

Рубль следует за нефтью без собственных идей Декабрь на внутреннем валютном рынке начался безыдейно. Рубль продолжает следовать за динамикой нефтяных котировок, не генерируя собственных идей. Инвесторы ждут важных событий декабря, предпочитая затишье активным сделкам. Курс бивалютной корзины вчера вырос на 34 коп. до 68.53 руб. Курс доллара составил 66.61 руб. (+12 коп.), курс евро – 70.88 руб. (+62 коп.). На международном валютном рынке евро корректируется вверх по отношению к доллару после затяжного снижения. Основная валютная пара поднялась на 70 бп до $1.0630. Цены на нефть колеблются в диапазоне 44-46 долл. за барр., ожидая пятничной встречи стран ОПЕК. Несмотря на то, что рынок не ожидает от нее каких-либо судьбоносных решений, риторика стран-экспортеров может активизировать нефтяной рынок. Тем временем, рублевая цена нефти остается ниже уровня 3 тыс. руб., предполагая возможное ослабление рубля на 5-7% в случае дальнейшего снижения цен. Фактор декабрьских внешних выплат и геополитические маневры играют пока не в пользу российской валюты. Вместе с тем, поводов для девальвационной паники пока нет, несмотря на нахождение нефтяных цен на локальных минимумах.

Долговые рынки в ступоре Долговые рынки ЕМ остаются без самостоятельных движений. Доходности базовых активов вчера резко снизились, реагируя на слабую статистику в США по производственному сектору, которая ослабила ожидания декабрьского повышения базовой ставки ФРС. Российские евробонды вчера двигались нейтрально, доходности вдоль суверенной кривой изменились в пределах 2 бп. Рынок рублевого долга вчера почувствовал поддержку от укрепляющегося в первой половине дня рубля. В то же время, ожидания дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ РФ на декабрьском заседании затихли, что не приводит к возвращению интереса к рынку. Дальний сегмент суверенной кривой вчера подорожал на 20-25 бп. (доходности снизились на 3-4 бп до 9.55%), тогда как средний участок снизился в доходности на4-5 бп до 9.85%.

При копировании ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=273092