Евстифеев Владимир Сычев Кирилл Банк Зенит | Облигации

Рынки вновь в смешанном режиме

11 декабря 2015   Источник http://www.zenit.ru/
Мировые рынки в четверг не смогли прийти к единой динамике. В Европе темой дня стали слабые данные из Франции и спекуляции по поводу недостаточности действий ЕЦБ, тогда как в США инвесторы нашли силы для повышательной коррекции.

Фондовые индексы Европы вчера снизились почти до 2-месячных минимумов на фоне продолжающегося падения сырьевых рынков и слабых данных из Франции. По занятости, промышленности и инфляции. Число новых рабочих мест в стране в прошлом квартале не изменилось (прогноз – рост на 0.1%), объем промышленности в октябре снизился на 0.5% м/м (прогноз – рост на 0.1%), тогда как потребительские цены снизились на 0.2% м/м. Данные свидетельствуют об общих проблемах еврозоны: низкой экономической активности, слабости потребительских расходов и, как следствие, околонулевая инфляция. Слабость второй экономики еврозоны указывает на недостаточность действий европейского Центробанка, которые были предприняты на прошлом заседании.

На американских рынках инвесторы смогли реализовать коррекционный сценарий после 3-х дней продаж. Формально, поводов для этого, кроме спекулятивных, не было. Еженедельная статистика по рынку труда США оказалась слабее рыночных ожиданий, однако после публикации ноябрьских данных с рынка труда, у у инвесторов нет опасений на этот счет.

Ставки МБК подрастают, дефицит ощущается все сильнее

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера вновь немного ухудшилась. Давление со стороны валютного рынка и минимальный приток свежей рублевой ликвидности провоцируют рост краткосрочных процентных ставок. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 11.85% годовых (+5 бп), 7-дневные – под 11.90% годовых (+5 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день - под 11.75% годовых (-5 бп).

Сегодня состоится заседание Совета директоров ЦБ РФ. Мы не ожидаем смягчения денежно-кредитной политики на этом заседании. Снижение цен на нефть и слабый рубль корректируют инфляционные ожидания на ближайшие месяцы, поэтому регулятор скорее предпочтет более агрессивно понизить ключевую ставку в первом квартале 2016 г., нежели сделать это в декабре и быть непонятым инвесторами.

Рубль укрепился, невзирая на нефть

Четверг на внутреннем валютном рынке усилил перекос между обменным курсом рубля и стоимостью нефти. Российская валюта укрепилась, несмотря на то, что цена барреля Брент опустилась ниже уровня в 40 долл. за барр. Курс бивалютной корзины вчера снизился на 48 коп. до 72.07 руб. Курс доллара составил 69.15 руб. (-22 коп.), курс евро – 75.63 руб. (-81 коп.). На международном валютном рынке евро возобновил нести потери к доллару. Поводом стали слабые данные по занятости во Франции, указывающие на недостаточность стимулирующих мер европейского ЦБ. По итогам дня пара потеряла 0.8 пп, завершив день на отметке до $1.0940.

Укрепление рубля вчера носило явно спекулятивный характер. Цены на нефть вчера снижались под влиянием сообщений от ОПЕК, который нарастил добычу в ноябре до максимума 2012 г. – 31.7 млн б/с. Впрочем, и без новостей от картеля, переизбыток предложения нефти не создает причин для роста ее цены в краткосрочной перспективе. На сырьевые рынки перманентно давят сильные позиции доллара перед заседанием ФРС, которое пройдет на следующей неделе.

Мы не ожидаем, что котировки нефти надолго задержатся ниже уровня 40 долл. за барр. С точки зрения спекулятивной тактики, риск ответных мер со стороны ОПЕК и основных нефтедобывающих стран вне картеля достаточно высок. В то же время, мы не видим предпосылок для возвращения нефти выше уровня 50 долл. за барр. Таким образом, текущие уровни курсов могут быть привлекательны для парковки рублевой ликвидности на период каникул.

Долговые рынки без выраженной динамики

Долговые рынки развивающихся экономик вчера продемонстрировали минимальные изменения. Снижение сырьевых рынков снижает привлекательность вложений в бонды соответствующих экономик, тогда как доходности базовых активов вновь начали подрастать. Российские евробонды вчера выглядели в рамках общей динамики ЕМ. Доходности вдоль суверенной кривой поднялись на 1-3 бп.

Рынок рублевого долга выглядит относительно стабильным. Единой динамики на рынке ОФЗ нет, инвесторы ребалансируют позиции в преддверии заседания ЦБ РФ. Доходности в дальнем сегменте кривой госбумаг держатся вблизи отметки 9.55%, тогда как на среднем участке их диапазон составляет 10.00-10.10%. С учетом того, что у инвесторов нет единого мнения насчет сегодняшнего решения ЦБ РФ по ключевой ставке, если регулятор предпочтет оставить ее без изменений, на рынке ОФЗ может возникнуть повод для кратковременных продаж.
Заметили ошибку? Выделите её и нажмите CTRL+ENTER
При копировании ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=273854