Бочкарев Константин БКС Экспресс | Валюта | USD|RUB

Рубль замер

22 декабря 2015  Источник http://bcs-express.ru/

USD/RUB TOM 71.215 (-0.03%) 17:48 мск
EUR/RUB TOM 78.05 (+0.30%) 17:48 мск
Бивалютная корзина 74.28 (+0.12%) 17:48 мск

Факторы в поддержку рубля
• Разгар налогового периода, пик продаж валютной выручки экспортерами и налоговых выплат 25.12 (НДПИ, НДС). Ставки овернайт Mosprime в районе 12% - дефицит рублевой ликвидности. ЦБ РФ, проводя антиинфляционную политику, может и даже зажимать ликвидность.
• Приватизация и секвестр бюджета РФ как факторы, способные нивелировать текущие низкие цены на нефть.
• Отсутствие паники и ажиотажного спроса на валюту. Декабрьские выплаты по внешнему долгу РФ как «non event» для финансового рынка.
• Уверенность в инвесторской среде, что нефть ниже 40$ явление временное. Низкий объем выплат по внешнему долгу в 16 г, а также значительный профицит текущего счета.

Негативные факторы для рубля
• Негативная динамика цен на нефть; опасения достижения более низких ценовых уровней в 1кв2016 г. Brent 36.11$ (-0.66%).
• Снижение привлекательности carry trade с участием рубля на фоне геополитических рисков, а также ухудшившихся условий годового валютного РЕПО от ЦБ РФ 14.12.

Предпраздничные низковолатильные торги продолжаются в USDRUB. В поле зрения по-прежнему налоговый период и пик выплат 25.12, как фактор, скрашивающий нефтяные будни для рубля. С точки зрения самого рынка нефти акцент на еженедельный отчет Минэнерго США в среду. Причем, дело даже не в статистике от EIA, сколько в том, что сейчас мы продолжаем наблюдать гигантское количество ставок на снижение в Brent и WTI, когда любой «чих» может вызвать их резкое закрытие, что легко приподнимет нефть в моменте на 5-7$. Противоположная точка зрения по сырью сводится к тому, что мы видим новый виток роста USDRUB, как только поддержка 36.30-36.5$ (минимумы 2008 г) будет успешно пройдена по Brent.

Меня больше всего занимают в данный момент долгосрочные планы или стратегия на 2016 г. У нас уже есть рабочая гипотеза, что в 1кв или 1п2016 г рынок нефти может быть особенно слаб, пытаясь найти «дно». Соответственно во 2п2016 г можно будет говорить о более благоприятной конъюнктуре по сырью.

Другая история, которую инвесторы пока не расторговали, сводится к тому, что волатильность, а вместе с тем и амплитуда колебаний, вероятно, продолжит снижаться в USDRUB в 2016 г. Даже если просто посмотреть на номинальное изменение USDRUB в 2014 г +70%, в 2015 г +27%, то видно, что, как сложно представить падение нефти от текущих уровней в 2 раза, так сложно ожидать сохранения таких же высоких уровней прироста по USDRUB. Бенефициаром снижения волатильности вполне может стать рублевый рынок долга или российские акции. Рост ВВП РФ в 2016 г мы можем и не увидеть, однако и «горячих» заголовков с Московской Биржи может быть на порядок меньше. Конечно, судьбоносными остаются такие вопросы, как дефицит бюджета (секвестр и приватизация), на которые хотелось бы получить ответ в 1кв2016 г, чтобы быть уверенным в рубле.

На глобальном уровне один из трендов 2016 г – это, похоже, дальнейшее снижение доходности или отдачи на инвестиции по большинству качественных активов. Как отмечает уже ряд спикеров на BloombergTV доходность по качественным активам 5%-7% годовых (USD) все больше превращается в мираж или что-то недостижимое.

Технический анализ
С одной стороны, можно следить за границами торгового диапазона 70-71.60 по USDRUB, выход из которого укажет направление дальнейшего движения. С другой стороны, можно исходить из того, что до конца декабря по USDRUB нас ждет боковой тренд или консолидация. По Brent, как и ранее, «точка слабости» - это поддержка 36.30-36.50$ или минимумы 2008 г, снижение ниже которых может быть сигналом к еще одной фазе ослабления рубля, хотя и без панических настроений.

Рубль замер

USDRUB (Daily)

Мои позиции (декабрь)
В декабре я хеджирую риски ухода USDRUB в диапазон 70-75, что собственно сейчас и имеем. Есть желание по рискам приготовиться к тому, что доллар может быть в 1кв2016 и 80, однако ставить на это желания нет.

Краткосрочно хотелось бы увидеть коррекцию по рублю и снижение USDRUB к 68.5 или к 66.70-66.80.

Умеренные ставки на укрепление рубля. Рабочая гипотеза – восстановление Brent к/выше 50$ за баррель во 2п2016 г и, как следствие, снижение USDRUB к 63-65.

Календарь
25.12 – уплата НДС и НДПИ, а также акцизов (пика выплат порядка 600 млрд руб.).
25.12 – Католическое Рождество (финансовые рынки в Европе и США закрыты), снижение торговой активности уже с четверга.

Заметили ошибку? Выделите её и нажмите CTRL+ENTER
При копировании ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=275409