Бочкарев Константин БКС Экспресс | Валюта | Oil | USD|RUB

Рубль – снижение, но не катастрофа

11 января 2016  Источник http://bcs-express.ru/

USD/RUB TOM 75.36 (0.74%) 16:15 мск
EUR/RUB TOM 81.95 (+1.66%) 16:15 мск
Бивалютная корзина 78.29 (+1.15%) 16:15 мск

Факторы в поддержку рубля
• Перепроданность рубля.
• Волатильность в опционах на рубль ниже, чем в декабре 2014 г и августе 2015 г (Black Monday на событиях в Китае).
• Консенсус-прогноз – рубль будет дороже. Опросы РБК 32 экономистов – среднегодовой курс USDRUB 67.70 по итогам 2016 г.
• Отсутствие паники и ажиотажного спроса на валюту. Уверенность, что нефть ниже 40$ явление временное. Низкий объем выплат по внешнему долгу в 16 г, а также значительный профицит текущего счета.

Негативные факторы для рубля
• Снижение цен на нефть Brent 33.14$ (-0.42%). Опасения тестирования поддержки 30$ в ближайшее время.
• Напряженность в Китае (Shanghai Composite -5.33%), слабая динамика юаня последние полторы недели, бросающая тень на EM FX.
• Устойчивая вера ряда инвесторов в доллар по 80 в 2016 г.

Мне нравится рубль на данных уровнях, хотя не так просто подтянуть базу под данного рода утверждение. В контексте долгосрочных перспектив (12 мес.) 75-80 – это «дорого» для доллара, а 63-65 соответственно «дешево». Впрочем, риск краткосрочного ухода курса USDRUB к 80 может быть актуален на протяжение всего 1кв и 1п2016 г.

С точки зрения Brent, о какой-либо стабилизации ситуации вокруг рубля и на рынке нефти актуально будет говорить не ранее роста нефтяных цен выше «точки силы» или сопротивления 34.50$. Прохождение данного резистанса может означать коррекцию в USDRUB к 71.50-72. Ключевым уровнем продолжают оставаться минимумы 2008 г в районе 36.30/50$, рост выше которых позволит рассчитывать на коррекцию доллара к 69-70 и полноценную стабилизацию российской валюты. Пока разворот не произошел на рынке нефти, понижательные риски превалируют и не исключено снижение Brent в район 30$, что даст USDRUB порядка 78-80. На перспективу первого полугодия при этом по-прежнему актуальна идея, что на рынке нефти с рекордным количеством игроков на понижение актуален «short squeeze» или стремительная ликвидация в какой-то момент «коротких» позиций, что может означать краткосрочный рост Brent на сырье на 7-10$.

Рубль – снижение, но не катастрофа

Brent 34.5$ (60 min).

С точки зрения фундаментального анализа, «дикая карта\wild card», на которую сейчас приходиться делать поправку, - это сохраняющаяся нестабильность в КНР, стремительное снижение местного рынка акций (еще -5.3% по Shanghai Composite 11.01), а также опасения дальнейшего снижения юаня (стабилен последние два торговых дня). Впрочем, по масштабам проблема данная история пока не тянет на «черный лебедь» и «tail risks», однако слабость юаня (может потерять еще порядка 5% в 16 г) – это дополнительный драйвер снижения курсов развивающихся валют, что мы сейчас невольно и дисконтируем.

Технический анализ
До последнего момент ключевым ориентиром для меня было сопротивление 74-75, пройденное в понедельник. Показательно будет, сумеем ли мы закрепиться выше него по итогам текущей недели или двух. Если нет, то это будет хороший знак для рубля.

Теоретически сигналом к откату или снижению USDRUB может быть шипообразная свеча или модель свечного анализа «падающая звезда», указывающая на то, что большая часть повышательных рисков материализовалась в USDRUB.

Следующий значимый резистанс 78-80 в USDRUB.

Рубль – снижение, но не катастрофа

USDRUB (Daily)

Мои позиции (январь)
Повышательные риски отчасти реализовались в USDRUB с ростом курса к 74-75 и выше; хедж уже актуален в меньшей степени. На текущих уровнях с точки зрения инвестора рубли мне нравятся больше, чем доллары.

Есть желание по рискам приготовиться к тому, что доллар может быть в 1кв2016 и 78-80, однако ставить на это желания нет.

Умеренные ставки на укрепление рубля. Рабочая гипотеза – восстановление Brent к/выше 50$ за баррель во 2п2016 г и, как следствие, снижение USDRUB к 63-65.

Календарь
29.01 – заседание ЦБ РФ

Заметили ошибку? Выделите её и нажмите CTRL+ENTER
При копировании ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=277045