EBITDA вырастет, влияние на финансовый результат окажут убытки от курсовых разниц
Мы ожидаем публикации результатов Газпрома за 3К15 по МСФО в пятницу, 15 января. Согласно нашим расчетам, чистая выручка Газпрома в 3К15 составит 1 280 млрд руб. (20,3 млрд долл.), +1,2% кв/кв под влиянием снижения цен на нефть (цена нефти Brent в рублевом выражении падала третий квартал подряд). EBITDA группы достигнет 448 млрд руб. (7,1 млрд долл.), +28,4% кв/кв. Рентабельность по EBITDA, как мы полагаем, повысится до 35% против 28% в 2К15, благодаря сокращению операционных расходов и влиянию других статей затрат.
Мы ожидаем, что на финансовой результат Газпрома за 3К15 негативное влияние окажут убытки от курсовых разниц в размере 445 млрд руб. от переоценки долга, связанного с ослаблением рубля (курс USD/RUB на конец 3К15 составил 66,2 руб. по сравнению с курсом в 55,5 руб. на конец 2К15). По нашим оценкам, в настоящее время порядка 90% долга Газпрома номинировано в иностранной валюте. В связи с убытками от курсовых разниц мы ожидаем по результатам 3К15 чистого убытка акционерам группы в размере 25,8 млрд руб. (409 млн долл.).
Рост внутренних цен на газ и ослабление рубля поддержат выручку
Мы ожидаем, что в 3К15 чистая выручка Газпрома от реализации газа составит 643 млрд руб. (10,2 млрд долл.), +4,2% кв/кв, за счет повышения внутренних цен на газ и эффекта от ослабления рубля. Восстановление объемов экспорта в Европу было нивелировано снижением объемов реализации газа на внутреннем рынке и в страны бывшего СССР. Последний фактор был связан с тем, что Газпром прекратил экспортные поставки газа на Украину с 1 июля и возобновил их лишь в 4К15.
По нашим оценкам, повышение регулируемых тарифов на газ на 7,5% на внутреннем рынке, вступившее в силу с 1 июля, позволило частично компенсировать снижение объемов продаж газа в России, тогда как ослабление рубля поддержало экспортную выручку. По нашим оценкам, экспортные цены на газ группы в 3К15 снизились примерно на 10- 11% кв/кв в долларовом выражении, что в основном было вызвано падением цен на нефть, и увеличились на 6-8% в рублевом выражении. Мы прогнозируем, что в 3К15 средняя экспортная цена газа Газпрома в страны дальнего зарубежья составит около 220 долл./тыс. куб. м, а в страны бывшего СССР – около 170 долл./тыс. куб. м.
Ожидается отрицательный СДП, хорошие кредитные метрики сохранятся
С реализацией увеличившейся программы капвложений Газпрома мы ожидаем, что группа покажет отрицательный СДП второй квартал подряд. В то же время, по нашей оценке, кредитные метрики останутся привлекательными: соотношение «12М чистый долг/EBITDA» в долларовом выражении будет ниже 1,0x.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мы ожидаем публикации результатов Газпрома за 3К15 по МСФО в пятницу, 15 января. Согласно нашим расчетам, чистая выручка Газпрома в 3К15 составит 1 280 млрд руб. (20,3 млрд долл.), +1,2% кв/кв под влиянием снижения цен на нефть (цена нефти Brent в рублевом выражении падала третий квартал подряд). EBITDA группы достигнет 448 млрд руб. (7,1 млрд долл.), +28,4% кв/кв. Рентабельность по EBITDA, как мы полагаем, повысится до 35% против 28% в 2К15, благодаря сокращению операционных расходов и влиянию других статей затрат.
Мы ожидаем, что на финансовой результат Газпрома за 3К15 негативное влияние окажут убытки от курсовых разниц в размере 445 млрд руб. от переоценки долга, связанного с ослаблением рубля (курс USD/RUB на конец 3К15 составил 66,2 руб. по сравнению с курсом в 55,5 руб. на конец 2К15). По нашим оценкам, в настоящее время порядка 90% долга Газпрома номинировано в иностранной валюте. В связи с убытками от курсовых разниц мы ожидаем по результатам 3К15 чистого убытка акционерам группы в размере 25,8 млрд руб. (409 млн долл.).
Рост внутренних цен на газ и ослабление рубля поддержат выручку
Мы ожидаем, что в 3К15 чистая выручка Газпрома от реализации газа составит 643 млрд руб. (10,2 млрд долл.), +4,2% кв/кв, за счет повышения внутренних цен на газ и эффекта от ослабления рубля. Восстановление объемов экспорта в Европу было нивелировано снижением объемов реализации газа на внутреннем рынке и в страны бывшего СССР. Последний фактор был связан с тем, что Газпром прекратил экспортные поставки газа на Украину с 1 июля и возобновил их лишь в 4К15.
По нашим оценкам, повышение регулируемых тарифов на газ на 7,5% на внутреннем рынке, вступившее в силу с 1 июля, позволило частично компенсировать снижение объемов продаж газа в России, тогда как ослабление рубля поддержало экспортную выручку. По нашим оценкам, экспортные цены на газ группы в 3К15 снизились примерно на 10- 11% кв/кв в долларовом выражении, что в основном было вызвано падением цен на нефть, и увеличились на 6-8% в рублевом выражении. Мы прогнозируем, что в 3К15 средняя экспортная цена газа Газпрома в страны дальнего зарубежья составит около 220 долл./тыс. куб. м, а в страны бывшего СССР – около 170 долл./тыс. куб. м.
Ожидается отрицательный СДП, хорошие кредитные метрики сохранятся
С реализацией увеличившейся программы капвложений Газпрома мы ожидаем, что группа покажет отрицательный СДП второй квартал подряд. В то же время, по нашей оценке, кредитные метрики останутся привлекательными: соотношение «12М чистый долг/EBITDA» в долларовом выражении будет ниже 1,0x.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter