АФК Система 4 января текущего года закрыла сделку по продаже 23,1% акций ГК Детский мир Российско-китайскому инвестиционному фонду (РКИФ, СП Российского фонда прямых инвестиций и China Investment Corporation). Сумма сделки составила 9,75 млрд руб.
Общая стоимость Детского мира оценивается 42,2 млрд руб., что соответствует мультипликатору P/S в районе 0,76. Это средний показатель ритейла: у Магнита он равняется 1,5, у Х5 Retail Group — 0,6, у Дикси — 0,2. Между тем еще год назад я оценивал данный актив в 90-100 млрд руб. С учетом текущей экономической ситуации пересмотренный уровень можно назвать справедливым, несмотря на то что за девять месяцев 2015 года выручка Детского мира выросла на 34,1% г/г, до 40 млрд руб., а чистая прибыль поднялась на 7,2% г/г, до 657 млн руб.
По всей видимости, АФК Система решила за счет привлеченных средств финансировать свое развитие в ближайшие пару лет, именно поэтому был продан достаточной большой пакет, ведь год назад планировалось выставить на продажу только 10% акций.
Я надеюсь, что в 2016-2017 годах Детский мир проведет IPO, о котором в ноябре заявлял президент АФК Система Михаил Шамолин. В 2013 году речь шла о размещении 25-процентного пакета акций на Лондонской фондовой бирже, и, по всей видимости, это число останется без изменений, поскольку Система предпочтет оставить себе контроль. Но для успешного размещения необходимо восстановление цен на нефть, стабильная политическая ситуация вокруг России и множество других факторов.
В ноябре стало известно об объединении индийской «дочки» АФК SSTL и RCom. В получившейся в результате этого компании АФК получает 10%, тем самым уменьшив риски ведения бизнеса в Индии.
В декабре Система заключила кредитное соглашение общим объемом $350 млн c китайскими банками и разместила облигации на 10 млрд руб. с доходностью 12,7% годовых. Данные новости можно расценивать как позитивные, так как рынок уверен в платежеспособности эмитента.
За 3-й квартал скорректированная чистая прибыль АФК Системак по МСФО составила 481 млн руб., притом что готом ранее был получен убыток 5,5 млрд. Выручка выросла на 14% г/г, до 184 млрд руб.
С января по сентябрь выручка корпорации по международным стандартам поднялась на 14%, до 516 млрд руб. Других данных компания не раскрывала. Рост обеспечили хорошие результаты портфельных активов Системы: МТС, Детского мира, Медси, Segezha Group, РТИ и других.
К сентябрю 2015 года АФК держала на счетах почти 48 млрд руб. денежных средств, что позволит ей в 2016 году совершить несколько инвестиций в различных сферах. Например, корпорация планирует развивать проекты в сфере деревообработки в Саудовской Аравии с местной государственной компанией, а также интересуется технологическими проектами, сельским хозяйством и девелопментом в Германии.
С учетом оценки всех активов Системы и исторического дисконта (40%), акции компании недооценены рынком на 43%. Целевая цена по ним 25,85 руб. акцию. Ожидаем результатов за 2015 год, на мой взгляд, они будут на 10-15% выше, чем годом ранее.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Общая стоимость Детского мира оценивается 42,2 млрд руб., что соответствует мультипликатору P/S в районе 0,76. Это средний показатель ритейла: у Магнита он равняется 1,5, у Х5 Retail Group — 0,6, у Дикси — 0,2. Между тем еще год назад я оценивал данный актив в 90-100 млрд руб. С учетом текущей экономической ситуации пересмотренный уровень можно назвать справедливым, несмотря на то что за девять месяцев 2015 года выручка Детского мира выросла на 34,1% г/г, до 40 млрд руб., а чистая прибыль поднялась на 7,2% г/г, до 657 млн руб.
По всей видимости, АФК Система решила за счет привлеченных средств финансировать свое развитие в ближайшие пару лет, именно поэтому был продан достаточной большой пакет, ведь год назад планировалось выставить на продажу только 10% акций.
Я надеюсь, что в 2016-2017 годах Детский мир проведет IPO, о котором в ноябре заявлял президент АФК Система Михаил Шамолин. В 2013 году речь шла о размещении 25-процентного пакета акций на Лондонской фондовой бирже, и, по всей видимости, это число останется без изменений, поскольку Система предпочтет оставить себе контроль. Но для успешного размещения необходимо восстановление цен на нефть, стабильная политическая ситуация вокруг России и множество других факторов.
В ноябре стало известно об объединении индийской «дочки» АФК SSTL и RCom. В получившейся в результате этого компании АФК получает 10%, тем самым уменьшив риски ведения бизнеса в Индии.
В декабре Система заключила кредитное соглашение общим объемом $350 млн c китайскими банками и разместила облигации на 10 млрд руб. с доходностью 12,7% годовых. Данные новости можно расценивать как позитивные, так как рынок уверен в платежеспособности эмитента.
За 3-й квартал скорректированная чистая прибыль АФК Системак по МСФО составила 481 млн руб., притом что готом ранее был получен убыток 5,5 млрд. Выручка выросла на 14% г/г, до 184 млрд руб.
С января по сентябрь выручка корпорации по международным стандартам поднялась на 14%, до 516 млрд руб. Других данных компания не раскрывала. Рост обеспечили хорошие результаты портфельных активов Системы: МТС, Детского мира, Медси, Segezha Group, РТИ и других.
К сентябрю 2015 года АФК держала на счетах почти 48 млрд руб. денежных средств, что позволит ей в 2016 году совершить несколько инвестиций в различных сферах. Например, корпорация планирует развивать проекты в сфере деревообработки в Саудовской Аравии с местной государственной компанией, а также интересуется технологическими проектами, сельским хозяйством и девелопментом в Германии.
С учетом оценки всех активов Системы и исторического дисконта (40%), акции компании недооценены рынком на 43%. Целевая цена по ним 25,85 руб. акцию. Ожидаем результатов за 2015 год, на мой взгляд, они будут на 10-15% выше, чем годом ранее.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter