БКС Экспресс | Статьи

Deutsche Bank разрушает легенды о программах buyback в США

15 января 2016   Источник http://bcs-express.ru/

Одним из факторов роста американского фондового рынка в предыдущие годы были программы по обратному выкупу акций (buyback), которые являются одним из способов вознаграждения корпорациями инвесторов.

Однако, ходят слухи, что в перспективе ситуация может измениться в связи с грядущим повышением ставок ФРС. Стоит ли паниковать по этому поводу? Deutsche Bank поспешил отвергнуть стереотипы, рассказав о «мифах» и «реальности», связанных с программами buyback.

Миф 1. Программы buyback достигли своего потолка.

В реальности, если посмотреть на объем buyback за последние 12 месяцев относительно прибыли американских корпораций (42%), то на предыдущем пике соотношение было намного выше (60%). Таким образом, определенный потенциал еще есть.

Deutsche Bank разрушает легенды о программах buyback в США


Миф 2. Все buyback финансируются за счет долга.

Хотя многие компании и размещают бонды с целью получения средств для обратного выкупа акций, это вторичный фактор. Deutsche Bank указал на тот факт, что операционный денежный поток SnP 500 полностью покрывает дивиденды, buyback и капитальные расходы. Таким образом, долговая нагрузка, обусловленная обратным выкупом акций, в целом не является чрезмерной.

Deutsche Bank разрушает легенды о программах buyback в США


Миф 3. Более высокие процентные ставки в США заставят buyback иссякнуть.

Идея эта связана с опасениями увеличения стоимости обслуживания долга. Тем не менее, аналитики Deutsche Bank указали на позитивную корреляцию между программами buyback и процентными ставками. Обратный выкуп акций начинает сокращаться лишь при вхождении экономики в рецессию.

Deutsche Bank разрушает легенды о программах buyback в США


Миф 4. Больший объем buyback означает меньшие капитальные расходы и дивиденды.

На самом деле все три вида корпоративных расходов в последние годы увеличивались, хотя обратный выкуп и лидировал. При этом программы buyback имеют большую амплитуду колебаний относительно циклов экономики.

Deutsche Bank разрушает легенды о программах buyback в США


Миф 5. Прибыли корпораций сильно зависят от программ buyback.

Медведи часто указывают на тот факт, что обратный выкуп акций, сопровождающийся уменьшением их числа в обращении, стал причиной роста реально стагнирующих eps (доходов на одну акцию) в последние годы. Однако, согласно оценкам Deutsche Bank, 3/4 роста eps не были связаны с buyback.

Deutsche Bank разрушает легенды о программах buyback в США


Исходя из всего вышеперечисленного, аналитики делают вывод о том, что в 2016 году объем buyback в США может вырасти еще на 1-2%. Тем самым американский фондовый рынок получит дополнительную поддержку.
Заметили ошибку? Выделите её и нажмите CTRL+ENTER
При копировании ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=277802