Действия Минфина придали равновесия рынку долга

Несмотря на неблагоприятный макроэкономический фон, активность Минфина в размещении ОФЗ на ушедшей неделе немного выправила доходности
Макроэкономический фон на прошлой неделе целиком отражал осторожные заявления главы ФРС Джаннет Йеллен о перспективах ужесточения кредитной политики, темпы и размер которых поставлены в зависимость от будущей динамики показателей экономики США. В связи с этим игроки на рынке производных инструментов к кредитной ставке пересмотрели свои позиции, в результате чего индикатор CME Fedwatch демонстрирует исчезающе малые ожидания повышения ставки в этом году. Кроме того, в отсутствии серьезной активности на некоторых азиатских площадках в связи с праздниками, рынки находились в полуподвешенном состоянии. Рост золота сигнализировал о спекулятивной растерянности инвесторов в плане перспектив традиционных активов. Волатильность рубля объяснялась колебаниями цен на нефть и заявлениями о возможности управляемой девальвации с целью поддержки собираемости бюджета, впоследствии опровергнутыми ЦБ. Индекс РТС опустился с 704 до 894 пунктов, ММВБ упал с 1744 до 1726 пунктов.

Объем денежной базы РФ в узком определении по состоянию на 5 февраля почти не изменился, составив 8,209 трлн руб. против 8,197 трлн руб. неделей ранее. Диапазон ставок Mosprime находился на уровне 10,98-12,10% против 11,23-12,09% неделей ранее. Снижаются ставки от однодневных до одномесячных кредитов, остальные растут низкими темпами. Задолженность банков по операциям РЕПО перед ЦБ выросла с 414,5 млрд руб. до 420,9 млрд руб., причем баланс сместился в пользу операций с аукционной ставкой (380 млрд руб. против 40,2 млрд руб. с фиксированной ставкой). На предыдущей неделе наблюдалась обратная ситуация: 99,5 млрд руб. по аукционной ставке и 315 млрд руб. по фиксированной. Средневзвешенная ставка по аукционам РЕПО в рублях составила 11,74% против 12,0% неделей ранее. С начала года она достигла минимума. Объем сделок на валютных аукционах остается незначительным. Федеральное казначейство по итогам аукциона разместило 233,477 млрд руб., ставка отсечения — 10,7%.

Стало известно, что Федеральное казначейство в соответствии с распоряжением правительства должно разместить на депозитах в ВЭБ средства федерального бюджета на сумму до 100 млрд руб. на срок до 270 дней, процентная ставка по депозитам должна быль равна ключевой ставке Банка России. Поправка в Бюджетный кодекс, позволяющая размещать средства бюджета на депозитах не только в коммерческих банках, но и в ВЭБе, была принята в конце декабря 2015 года.

ОФЗ в среднем увеличили доходность на 0,08 п.п., в двух ближних выпусках (ОФЗ 25082, YTM 9,15%, +0,45 п.п., ОФЗ 26203, YTM 9,42%, -0,16 п.п.). В последнее время эти два выпуска обращают ближний (до полугода) конец кривой бескупонной доходности и аппроксимирующей кривой вниз. Таким образом, можно сказать, что за вторую половину января и начало февраля повышенные риски технически сместились в доходность бумаг с погашением от девяти месяцев и до семи лет, где кривые достигают экстремумов, после чего YTM вновь снижаются. Это, помимо всего прочего, явно связано с повышенной активностью Минфина в части доразмещений, о которой я писал ранее.

Действия Минфина придали равновесия рынку долга


На кривую доходностей бумаг в нефтегазовом сегменте корпоративного сектора по-прежнему оказывают дезорганизующее влияние облигации Актив ННК, в среднем доходности выросли на 0,93 п.п. Если же исключить эти выпуски из базы расчета, то рост составил 0,10 п.п.

В транспортном сегменте серьезно выросла доходность в бумагах Аэрофлота БО-03 (+1,46 п.п., до 11,95%) и классических облигациях РЖД 15-й серии (+0,37 п.п., до 11,07%). Таким образом, с учетом бондов ДВМП БО-01 (16,23%) кривая вновь приобрела вогнутую форму, потому что все это бумаги с дюрацией до полугода.

В сегменте торговли доходности снизились равномерно на 0,28 п.п., сохраняются положительные спреды между ближними и дальними выпусками. В телекоммуникационном, строительном и энергетических сегментах, как обычно, заметных изменений нет. По-видимому, они действительно становятся стратегически удерживаемыми портфельными бумагами, так как торговая активность в них последние месяцы минимальна.

В металлургическом сегменте доходности снижаются под влиянием новостей о реструктуризации долгов Мечела, а также, вероятно, в связи с наметившимся ростом на рынке металлов.

В банковском сегменте доходности выросли в среднем на 1,03 п.п.

Доходность российских еврооблигаций прибавила в суверенном и корпоративном секторах в среднем 5-10 б.п., по RUSSIA 42 и RUSSIA 43 доходность составила 6,2-6,3% (+10 б.п.). Более сильным (на 15-20 б.п.) рост доходности был в финансовом секторе.

Действия Минфина придали равновесия рынку долга


Совокупный чистый отток денежных средств из фондов, инвестирующих в акции РФ, по данным Emerging Portfolio Fund Research (EPFR), за неделю с 4-го по 10 февраля составил $19,8 млн после притока $1,1 неделей ранее.
Источник / http://investcafe.ru/blogs/1111/posts/66235
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=282251 обязательна
Условия использования материалов

Лучший европейский брокер

Вчера, 10:58
HYCM | Обзор рынка | Oil | Gold (XAU/USD) | EUR|USD | GBP|USD | AUD|USD | Silver (XAG/USD)

Технический Анализ

Вчера, 10:57

40 лет На финансовом рынке. 20 лет Лицензирована в Великобритании. 0.2 pips спреды с быстрым исполнением. 24/5 Служба поддержки клиентов с персональным менеджером
Открыть торговый счет

Брокер бинарных опционов

Binarium предоставляет профессиональные услуги начиная с 2012 года. Получите бонус 100% на депозит от 2000 рублей