Финансовый результат 4К15 отражает глобальный тренд
Газпром нефть планирует опубликовать финансовые результаты по МСФО за 4К15 и 2015 г. в среду, 2 марта. В соответствии с трендом, положенным крупнейшими международными нефтяными компаниями, которые показали рекордные убытки за 4К15 на фоне падения цен на нефть (см. Oil & Gas Weekly от 12 февраля), мы ожидаем значительного ухудшения финансового результата Газпром нефти по сравнению с 3К15 под влиянием роста затрат, создания резерва под обесценение активов, убытка из-за курсовых разниц и прочих факторов.
Выручку поддержит увеличение объема продаж углеводородов на фоне снижения экспортной пошлины и ослабления рубля
В 4К15 общий объем добычи нефти и конденсата Газпром нефти (включая долю в СП) снизился на 1,3% кв/кв до 14,2 млн т, в то время как добыча природного газа выросла на 5,8% до 8,5 млрд куб. м. Общий объем переработки нефти снизился на 11,7% до 10,2 млн т.
По нашим оценкам, чистая выручка Газпром нефти в 4К15 снизится на 5,5% кв/кв до 363,5 млрд руб. (5 509 млн долл.). Мы полагаем, что негативное влияние нефтяных цен (средняя цена нефти Brent упала на 13,2% до 43,4 долл./барр.) и сезонного сокращения объема нефтепереработки будет компенсировано увеличением объема продаж углеводородов на фоне снижения экспортной пошлины на нефть (12,6 долл./барр. против 17,5 долл./барр. в 3К15) и девальвации рубля (средний курс долл. - 66,0 руб. в 4К15 по сравнению с 63,1 руб. в 3К15).
Значительное снижение EBITDA из-за роста производственных затрат
Согласно нашим расчетам, EBITDA в 4К15 снизится на 27,9% кв/кв до 69,6 млрд руб. (1 054 млн долл.), а рентабельность по EBITDA составит 19% против 25% в 3К15. Мы также ожидаем существенного роста производственных затрат к концу года, особенно в сегменте добычи, в то время как транспортные и административно-хозяйственные расходы в поквартальном сопоставлении практически не изменятся.
Чистый финансовый результат - под влиянием разовых неденежных статей
На финансовый результат ниже строчки EBITDA влияние окажут прочие расходы в размере 21,3 млрд руб., связанные главным образом с созданием резерва под обесценение зарубежных активов Газпром нефти из-за снижения цен на нефть. Мы также ожидаем чистый убыток от курсовых разниц в размере 26,7 млрд руб. вследствие переоценки долга из-за девальвации рубля.
Исходя из вышеуказанных предположений и ряда других факторов, мы прогнозируем чистый убыток, относящийся к акционерам Газпром нефти, в размере 18,7 млрд руб. (283 млн долл.) в 4К15 против чистой прибыли в 18,5 млрд руб. (293 млн долл.) в 3К15. Таким образом, совокупный чистый убыток в 2П15 оценивается нами в 159 млн руб., что не предполагает возможности выплаты дивидендов за 2П15.
Свободный денежный поток по-прежнему в отрицательной зоне
При прогнозируемых капвложениях в 114 млрд руб. (1,7 млрд долл.) мы ожидаем отрицательного СДП в размере 50,8 млрд руб. (770 млн долл.) в 4К15. В результате СДП за весь год также окажется в области отрицательных значений и составит -65,4 млрд руб. (-967 млн долл.) при капвложениях в размере 348 млрд руб. (5,7 млрд долл.).
Прогноз результатов Газпром нефти за 4К15 по МСФО
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Газпром нефть планирует опубликовать финансовые результаты по МСФО за 4К15 и 2015 г. в среду, 2 марта. В соответствии с трендом, положенным крупнейшими международными нефтяными компаниями, которые показали рекордные убытки за 4К15 на фоне падения цен на нефть (см. Oil & Gas Weekly от 12 февраля), мы ожидаем значительного ухудшения финансового результата Газпром нефти по сравнению с 3К15 под влиянием роста затрат, создания резерва под обесценение активов, убытка из-за курсовых разниц и прочих факторов.
Выручку поддержит увеличение объема продаж углеводородов на фоне снижения экспортной пошлины и ослабления рубля
В 4К15 общий объем добычи нефти и конденсата Газпром нефти (включая долю в СП) снизился на 1,3% кв/кв до 14,2 млн т, в то время как добыча природного газа выросла на 5,8% до 8,5 млрд куб. м. Общий объем переработки нефти снизился на 11,7% до 10,2 млн т.
По нашим оценкам, чистая выручка Газпром нефти в 4К15 снизится на 5,5% кв/кв до 363,5 млрд руб. (5 509 млн долл.). Мы полагаем, что негативное влияние нефтяных цен (средняя цена нефти Brent упала на 13,2% до 43,4 долл./барр.) и сезонного сокращения объема нефтепереработки будет компенсировано увеличением объема продаж углеводородов на фоне снижения экспортной пошлины на нефть (12,6 долл./барр. против 17,5 долл./барр. в 3К15) и девальвации рубля (средний курс долл. - 66,0 руб. в 4К15 по сравнению с 63,1 руб. в 3К15).
Значительное снижение EBITDA из-за роста производственных затрат
Согласно нашим расчетам, EBITDA в 4К15 снизится на 27,9% кв/кв до 69,6 млрд руб. (1 054 млн долл.), а рентабельность по EBITDA составит 19% против 25% в 3К15. Мы также ожидаем существенного роста производственных затрат к концу года, особенно в сегменте добычи, в то время как транспортные и административно-хозяйственные расходы в поквартальном сопоставлении практически не изменятся.
Чистый финансовый результат - под влиянием разовых неденежных статей
На финансовый результат ниже строчки EBITDA влияние окажут прочие расходы в размере 21,3 млрд руб., связанные главным образом с созданием резерва под обесценение зарубежных активов Газпром нефти из-за снижения цен на нефть. Мы также ожидаем чистый убыток от курсовых разниц в размере 26,7 млрд руб. вследствие переоценки долга из-за девальвации рубля.
Исходя из вышеуказанных предположений и ряда других факторов, мы прогнозируем чистый убыток, относящийся к акционерам Газпром нефти, в размере 18,7 млрд руб. (283 млн долл.) в 4К15 против чистой прибыли в 18,5 млрд руб. (293 млн долл.) в 3К15. Таким образом, совокупный чистый убыток в 2П15 оценивается нами в 159 млн руб., что не предполагает возможности выплаты дивидендов за 2П15.
Свободный денежный поток по-прежнему в отрицательной зоне
При прогнозируемых капвложениях в 114 млрд руб. (1,7 млрд долл.) мы ожидаем отрицательного СДП в размере 50,8 млрд руб. (770 млн долл.) в 4К15. В результате СДП за весь год также окажется в области отрицательных значений и составит -65,4 млрд руб. (-967 млн долл.) при капвложениях в размере 348 млрд руб. (5,7 млрд долл.).
Прогноз результатов Газпром нефти за 4К15 по МСФО
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter