Макроэкономика и идеи на 2016 год

Новый год на мировых площадках начался с обвала. Американские рынки показали худшее начало года за историю наблюдений, торги в Китае несколько раз останавливались из-за сильных просадок, нефть в момент уходила ниже $28 за баррель марки Brent, российская валюта переписала минимальные значения с конца 2014 года, а отечественные индексы опустились на уровни октября 2015 года. На фоне всех этих событий на рынке начали курсировать слухи о новом глобальном кризисе, который ждет мировую экономику. На какие факторы стоит обратить внимание, чтобы держать руку на пульсе, и какие активы выбрать для инвестиций в это неспокойное время, мы спросили у наших экспертов.

Основные факторы, оказывающие влияние на движение мировых рынков

В текущих непростых условиях, когда настроения на рынке можно охарактеризовать как чрезвычайно эмоциональные, стоит не только запастись выдержкой, но и внимательно следить за развитием ситуации в мировой экономике, чтобы вовремя среагировать на смену настроений и успеть принять взвешенное инвестиционное решение.

Ситуация на рынке нефти

Пожалуй, один из основных факторов давления на отечественную экономику и активы — это снижение цен на главный российский экспортный товар — нефть. 2015 год котировки черного золота начали на уровне $57 за баррель марки, а под конец года цена на нефть опустилась к $37. Сегодня за бочку марки Brent дают около $31. Основной причиной столь низкой оценки углеводорода остается дисбаланс между спросом и предложением, где объемы последнего значительно превышают потребности рынка в сырье. К тому же мешают огромные запасы уже добытой нефти в мире. Постепенное сокращение добычи сланцевой нефти в США отчасти может исправить эту ситуацию, но со снятием санкций с Тегерана на мировые рынки в скором времени поступит дополнительно до 500 тыс. барр. в сутки иранской нефти. В то же время основные экспортеры черного золота — страны ОПЕК — на последнем заседании 4 декабря не стали предпринимать каких-либо мер и оставили квоты на добычу сырья на прежнем уровне. И пока все разговоры и инициативы о координации действий крупнейших нефтедобытчиков остаются в подвешенном состоянии. Добавим сюда замедление темпов роста китайской экономики и стагнацию в Европе, что, естественно, снижает потребности рынка в энергоресурсах.

За чем следить?

Инвесторы продолжат следить за соотношением спроса и предложения на рынке углеводородов. В фокусе участников торгов окажутся статистические данных из Китая и США. Особенное внимание будет уделяться показателям промпроизводства, а также данным о недельных запасах нефти в США от Минэнерго. На объеме предложения отразится и возобновление экспорта иранской нефти. Внести изменения в динамику котировок черного золота могут заседания стран-членов ОПЕК и их словесные интервенции. Стоит также помнить, что любой геополитический конфликт или тем более начало боевых действий в странах-экспортерах нефти, затрагивающие основные маршруты транспортировки и непосредственно места добычи, может стимулировать рост цен на энергоносители.

Что ждать?

«Прогнозирование цен на нефть — дело неблагодарное, поскольку динамика цен зависит от множества факторов, большинство из которых определяются политикой, а не экономикой. Однако, с точки зрения среднесрочных тенденций текущие цены на нефть не отражают стоимость добычи для большинства месторождений и поэтому должны вырасти. Восстановление баланса на рынке нефти может занять еще несколько месяцев, но, как мне кажется, к концу года цены на нефть будут выше текущих значений. Иными словами, в этом году нас ждет высокая волатильность на рынке нефти при постепенном росте цен».

Владимир Тихомиров, главный экономист ФГ БКС

ФРС США приступила к ужесточению монетарной политики

В 2015 году закончилась эра легких денег. 16 декабря ФРС США впервые с 2009 года подняла ключевую ставку, чем ограничила поток ликвидности на рынок. К этому событию инвесторы готовились целый год, и их ожидания находили прямое отражение на курсе доллара, цене нефти, котировках акций и облигаций. Хотя ужесточение монетарной политики оказало негативное влияние на курс российской валюты, но рассматривать дальнейшие шаги американского регулятора в этом направлении, с пессимистичной точки зрения, не стоит. Действия ФРС США напрямую зависят от темпов восстановления крупнейшей экономики мира, а если ситуация продолжит улучшаться, то это означает рост промышленного производства и увеличение спроса на сырьевые товары, в том числе на нефть и металлы. Фьючерсы на рост ставки ФРС в 2016 году сейчас говорят о том, что вероятность хотя бы еще одного увеличения крайне низкая.

За чем следить?

Федеральная резервная служба США в первую очередь ориентируется на два макроэкономических показателя: данные по рынку труда и темпы роста потребительских цен. Хотя целевой уровень по безработице был установлен ФРС на отметке 4,6%, инвесторы больше ориентируются на декабрьский показатель в 5%. Следовательно, важно, чтобы это значение не слишком изменилось в худшую сторону. Для мониторинга инфляции регулятор предпочитает динамику индекса PCE (ценовой индекс потребительских расходов). Пороговое значение — рост в размере 2% годовых. Кроме того, на решение Феда может повлиять еще несколько факторов: финансовые условия (ситуация на фондовых, сырьевых и долговых рынках) и курс доллара (чрезмерное укрепление невыгодно для экспортеров США). Оценить грядущие намерения американского регулятора помогут консенсус-прогнозы аналитиков, риторика самой ФРС и доходности американских Treasuries (их уменьшение в этом году указывает на то, что ожидания относительно скорого повышения ставок отложены). Кроме того, стоит следить за ситуацией в сегменте фьючерсов на ключевую ставку (fed funds rate). Для этого можно использовать сервис CME FedWatch.

Что ждать?

«В своей политике ФРС прежде всего ориентируется на состояние американской экономики. Хотя в своем последнем комментарии ФРС также отметила рост рисков замедления глобальной экономики, что говорит о том, что рост негативных тенденций в мире отражается и на США и ее валюте. На мой взгляд, макроэкономическая ситуация в США остается хрупкой и об уверенном восстановлении там говорит преждевременно. Это означает, что ФРС может оказаться вынужденной проводить более мягкую денежную политику, чем та, на которую ориентировались ее члены. Я не буду удивлен, если в текущем году мы увидим лишь одно повышение ставки ФРС, а при негативном внешнем сценарии — вообще, ни одного».

Владимир Тихомиров, главный экономист ФГ БКС

Локомотив мировой экономики — Китай — снижает темпы

В фокусе внимания инвесторов продолжает находиться экономическая ситуация в КНР. После активного многолетнего роста локомотив мировой экономики начал снижать скорость. Темпы роста ВВП Китая в 2015 году стали худшими за последние 25 лет, замедлившись до 6,9% против 7,3% в 2014 году. Целевой уровень по ВВП на 2016 уже 6%. Основные опасения вызывает сокращение торговли и проблемы на рынке недвижимости. В стране наблюдается вялый внутренний спрос, не лучше обстоят дела и с внешним. Согласно исследованию ОЭСР, при замедлении роста потребления в КНР на 2 п.п., мировой ВВП в 2016–2017 г. теряет до 0,5 п.п. Стоит ли говорить, что стагнации или углубление рецессии в мировой экономики приведет к новым трудностям для российской экономики. Любые опасения относительно дальнейшего состояния второй мировой экономики находят отражение на оценке инвесторов всех рисковых активов, в том числе и российских. Снижение промпроизводства ведет к снижению спроса на сырьевые товары, в том числе и нефть.

За чем следить?

Основным индикатором здоровья любой экономики является ВВП. В 2015 году это показатель составил 6,8%, что укладывается в рамки «нового нормального роста», продекларированного властями страны. «Жесткой посадки» следует ожидать в случае замедления годового прироста ВВП ниже 3–4%. Вторым важным моментом является рынок жилья: на этот сектор приходится около 15% ВВП. Проблемы с недвижимостью будут означать серьезные риски для металлургов, производителей бетона и других различных стройматериалов. Традиционными показателями экономической деятельности являются такие индикаторы, как объем промышленного производства и инвестиции в основные фонды. Пока эти данные демонстрируют замедление, что и повергает в ужас многих экспертов. Однако стоит учитывать, что сейчас экономика Китая разворачивается в сторону «человеческого капитала» и потребления, поэтому необходимо больше обращать внимание на сектор услуг и розничные продажи. Особое внимание следует уделить закредитованности многих китайских компаний: показатель долга домохозяйств к ВВП неуклонно растет так же, как и государственные долги. Также нельзя сбрасывать со счетов ситуацию на национальном фондовом рынке и девальвацию юаня. Падение фондового рынка может опять-таки вызвать долговые проблемы у контрагентов, а продолжение девальвации национальной валюты может вызвать панику среди инвесторов, что приведет к усилению оттока капитала и также может спровоцировать системные риски.

Что ждать?

«Состояние китайской экономики является одной из главных причин для беспокойства инвесторов и повышенной волатильности на мировых рынках. Угроза дальнейшего существенного замедления экономического роста в Китае также прямо отражается и на сырьевых рынках, где Китай выступает в качестве одного из самых крупных потребителей. С другой стороны, такое состояние китайской экономики — прямое отражение слабости мировой экономики, ведь внешний спрос на китайские товары долгие годы выступал главным драйвером экономического роста в КНР. Без возвращения мировой экономики к устойчивому росту — прежде всего развитых стран говорить о стабилизации экономики КНР не приходится. Власти Китая предпринимают активные усилия по переориентации модели роста с экспортной на внутренний спрос, но для этого потребуется длительное время. Так что Китай в текущем году может продолжать преподносить рынкам неприятные сюрпризы, что будет напрямую сказываться и на динамике цен и спроса на нефть».

Владимир Тихомиров, главный экономист ФГ БКС

Европа в зоне риска

В начале 2015 года окончательно осознав, что без дополнительных мер экономика Старого Света не сможет стабилизироваться, Европейский центральный банк (ЕЦБ) запустил программу количественного смягчения. Ежемесячно регулятор выкупает государственные ценные бумаги на €60 млрд. Кроме того, банк вынужден был увести депозитную ставку еще ниже — с −0,05% до −0,3%. Последние статданные свидетельствуют, что стимулирующие действия смогли отчасти стабилизировать картину: растут потребительские расходы, инвестиции и доля экспорта. Однако Европа все еще продолжает испытывать трудности. В проблемах Старого Света не последнюю роль играет замедление темпов роста экономики Китая и развивающихся стран в целом, а также девальвация их валют и падение цен на нефть. На последнем заседании ЕЦБ его глава Марио Драги намекнул на возможность наращивания стимулирования уже в марте. Реализация этих намеков должна позитивно отразиться на состоянии европейской экономики.

За чем следить?

Сейчас главной задачей европейских властей является достижение целевых уровней инфляции. Пока темпы роста потребительских цен далеки от запланированных: в январе они составили 0,4% г/г, в то время, как таргет ЕЦБ установлен на уровне в 2%. Это отставание регулятор попытается сократить новыми стимулами. Важным событием, на которое инвесторам стоит уделить внимание станет заседание ЕЦБ 10 марта — именно по его итогам могут быть анонсированы новые меры поддержки европейской экономики. О достигнутых успехах монетарных властей Старого Света будем судить по динамике основных макроэкономических показателей: ВВП, индекса промпроизводства, инфляции потребительских цен и цен производителей.

Что ждать?

«Европейская экономическая модель долгие годы отличалась огромными внутренними противоречиями, но могла находиться в стабильном состоянии благодаря высоким темпам роста мировой экономики, что обеспечивало и высокие темпы роста ЕС, которые скрывали существовавшие там проблемы. Замедление роста в мировой и европейской экономиках привело к обострению противоречий между более развитыми, преимущественно экспортно-ориентированными, экономиками и экономиками европейской периферии, которые долгие годы поддерживались на плаву благодаря прямым и косвенным субсидиям центра. В дополнение к этим проблемам в последний год ситуация в ЕС значительно ухудшилась из-за обострения миграционного кризиса, который лег тяжким экономическим бременем на многие европейские экономики. В итоге ЕС столкнулся с угрозой затяжной стагнации/рецессии, на фоне которой в Европе стали быстро усиливаться антиинтеграционные процессы. Теоретически ситуация в положительном направлении может развернуться вслед за возвращением глобальной экономики к росту и разрешением миграционного кризиса, но ожидать быстрого прогресса по этим направлениям не приходится. Так что ситуация в ЕС в текущем году, скорее всего, продолжит ухудшаться — и в экономическом и в социально-политическом плане».

Владимир Тихомиров, главный экономист ФГ БКС

Экономика России

Под «гнетом» западных санкций и низких цен на нефть экономика России переживает сейчас нелегкие времена. Хотя представители государства не раз заявляли, что острая фаза спада дно уже пройдена, динамика большинства макроэкономических показателей не внушает оптимизма. В конце прошлого года уровень потребительских цен оставался на достаточно высоком уровне, ВВП по итогам 2015 года сократился на 3,7% против роста на 0,6% в 2014 году, а промпроизводство упало на 3,4%. Кроме того, свой вклад вносит и падение цен на нефть, создавая риски усиления рецессии в 2016 году. Так, согласно прогнозам Банка России, ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры в начале текущего года приведет к снижению ВВП в I квартале 2016 года на 1,7–2,5%. Правительство уже поручило профильным ведомствам рассмотреть стрессовый сценарий дальнейшего развития ситуации при сохранении низких цен на черное золото. Естественно, экономическое состояние страны находит свое отражение на курсе национальной валюты: девальвация рубля продолжается.

За чем следить?

Свое внимание здесь стоит сосредоточить на двух типах индикаторов: внешних и внутренних. К первым, стоит отнести в целом ситуацию в мировой экономике: в фокусе вновь Китай, США и Европа. Именно динамика макроэкономических показателей в этих странах будет задавать тон торгам на сырьевых площадках. Учитывая долю нефтегазовой выручки в нашем ВВП, цены на углеводород сохранят ведущую роль в формировании экономического климата в РФ. Хотя, по мнению Владимира Тихомирова, главного экономиста ФГ БКС, в краткосрочной перспективе Россия более готова к периоду низких цен на нефть, чем подавляющее большинство других стран-нефтеэкспортеров. На горизонте 3–6 месяцев экономика РФ сможет выдержать цены на уровне $15—20/барр., но через полгода при сохранении таких цен в РФ начнут нарастать проблемы, связанные с дестабилизацией экономики. Здесь же не стоит забывать и геополитике: секционные ограничения продолжают оказывать давление на корпоративный сектор. К внутренним индикаторам отнесем данные по ВВП, инфляции и промпроизводству. Последний показатель лучше рассматривать в разбивке по отраслям. Так, замедлению экономического спада в России будет способствовать позитивная динамика добычи полезных ископаемых, пищевой промышленности, химии, сельского хозяйства, а также менее выраженная отрицательная динамика в обрабатывающих производствах и металлургии, отмечают аналитики ФГ БКС.

Что ждать?

«Макроэкономические тенденции имеют высокую степень инертности, так что даже при благоприятном сценарии для мировой экономики и рынка нефти российская экономика продолжит снижаться на протяжении большей части 2016 года. Так что в лучшем случае экономику РФ в текущем году ждет стагнация (нулевой или около нулевой рост). Негативных сценариев может быть много, но, скорее всего, даже при самом неблагоприятном (глобальная рецессия, резкое замедление Китая, средняя цена на нефть в районе $25 за барр.) российская экономика покажет меньшее снижение, чем в 2015 году. При таком сценарии я ожидаю падения ВВП на 2,7% в 2016 г. против 3,7% в прошлом году. Динамика инфляции будет зависеть от степени волатильности нефтяных цен — не от их уровня: стабильность цен позволит довольно быстро снизить уровень инфляции, т. к. приведет к снижению инфляционных ожиданий. Но все равно потребуется не менее 6–9 месяцев стабильных нефтяных цен (и, соответственно, стабильного курса рубля) прежде чем текущий уровень инфляции в районе 10% сможет упасть до 6–7%. Рубль будет следовать за динамикой нефтяных цен, как это происходило и ранее. А российский рынок продолжит оставаться в заложниках трех факторов: нефти, геополитики и перспектив мировой экономики».

Владимир Тихомиров, главный экономист ФГ БКС

Действия Банка России

Экономическая ситуация в России продолжает вызывать опасения. Хотя, в конце 2015 года, мы слышали от представителей властей, что негативного сценария удалось избежать, сегодня эти заявления звучат неубедительно. Обвал нефтяных котировок — основного экспортного товара России — негативно отражается на курсе рубля и прибыли отечественных компаний. Если еще в прошлом году речь шла о продолжении политики Банка России по снижению ставки (по итогам 2015 года ЦБ РФ опустил ставку на 6 б.п. — с 17% до 11%.), то девальвация национальной валюты пока определенно этому не способствует. Так, эксперты Bloomberg считают, что Банк России может возобновить продажу валюты для поддержки рубля. При этом пограничным значением, когда регулятор вступит в игру, называется отметка 90 рублей за доллар США. Тогда нефть, в случае сохранения достаточной корреляции с рублем, будет стоить ниже $24 за бочку. Хоть это и снизит темпы продажи национальной валюты, но об улучшении ситуации в бизнес-среде стоит забыть. В то же время сам Банк России не поддерживает идею снизить волатильность рубля через трату международных резервов. Основной инструмент — это повышение/снижение ключевой ставки. Лучший способ, по словам Эльвиры Набиуллиной, достичь стабильности курса — это диверсификация экономики и меньшая зависимость от нефти.

За чем следить?

Как не раз подчеркивали представители самого Банка России, основной целью текущей монетарной политики регулятора является таргетирование инфляции. То есть основное внимание будет уделено непосредственно рискам роста потребительских цен. В частности, всплеску инфляции может способствовать сезонные факторы, падение нефтяных котировок и снижение курса рубля. С другой стороны, темпы роста могут резко замедлиться при стабилизации цен на нефть. Это произойдет благодаря резкому снижению инфляционных ожиданий, напрямую связанных с курсом рубля. В принятии своих решений ЦБ РФ ориентируется на экономический климат в стране. Политика высоких ставок оказывает давление на бизнес и негативно влияет на прибыль корпораций. Таким образом, регулятор должен постоянно соблюдать баланс: не допустить резкого роста цен на товары и при этом не «задушить» бизнес.

Что ждать?

«ЦБ будет продолжать воздерживаться от активного участия в валютных торгах — мы это наблюдаем уже более года. В случае резкого роста волатильности и паники на валютном рынке ЦБ может (при содействии Кремля) оказать давление на экспортеров в плане увеличения продаж валюты; может уменьшить объемы операций рефинансирования с банками (заставив их, таким образом, продавать валюту); а также вновь повысить ключевую ставку. Валютные интервенции (т. е. использование резервов для стабилизации обменного курса валюты) использоваться не будут, по крайней мере, в значительных объемах».

Владимир Тихомиров, главный экономист ФГ БКС

Геополитическая напряженность сохраняется

Еще одним фактором давления на отечественные активы остается геополитика. Хотя градус напряженности между Россией и Западом по поводу ситуации на Украине значительно снизился благодаря минским соглашения, ни США, ни Европа не спешат отменять ограничения против РФ. С другой стороны, стоит отметить, что в последнее время отношение между странами значительно улучшились. Сближению способствовала общая позиция относительно борьбы с ИГИЛ на территории Сирии. Но и тут не обошлось без нового противостояния. Сбитый турецкими ВВС российский бомбардировщик стал причиной конфликта между Москвой и Анкарой. Значительной реакции рубля на это события не последовало, но эмбарго на турецкие продукты вполне может отразиться на уровне потребительских цен, и как следствие, на экономике РФ.

За чем следить?

Любой прогресс или, напротив, эскалация конфликта в отношениях между Украиной и Россией останется важным фактором, формирующим рыночные настроения в 2016 года. Любые новости о соблюдении минских договоренностей будут восприниматься как еще один шаг к отмене санкций, что, безусловно, найдет отражение на динамике российских активов. Даже в случае просто заморозки конфликта на Украине, но при росте сотрудничества между РФ и странами запада, окажет положительное влияние на российский риск, рубль, облигации, считают аналитики ФГ БКС Поэтому инвесторам стоит внимательно следить за новостным фоном.

Что ждать?

«Вероятность отмены финансовых санкций со стороны ЕС существует, но это вряд ли произойдет, если не будет прогресса по урегулированию ситуации на востоке Украины. А это в значительной степени зависит от внутренней ситуации на Украине, т. е. шансов на одобрение Радой конституционной реформы. На текущий момент такие шансы небольшие, что означает, что санкции, скорее всего, отменены не будут».

Владимир Тихомиров, главный экономист ФГ БКС

Во что инвестировать?

Несмотря на непростую ситуацию, широкий выбор инструментов на рынке дает возможность «собрать» инвестиционный портфель, который покажет хорошую динамику. Его основу должны составлять качественные активы, которые смогут защищать от катаклизмов и возможных рисков.”
Олег Чихладзе, руководитель департамента консультационного брокерского обслуживания ФГ БКС

О наиболее надежных инвестициях в текущий момент, смотрите в видеокомментарии.



Российский рынок акций

2015 год стал настоящим испытанием для России. Геополитические риски, падение цен на нефть, волатильность валютного рынка, снижение макроэкономических показателей, включая динамику ВВП — все это, безусловно, оказывало влияние на отечественный рынок акций. Но, стоит отметить, что несмотря на все эти факторы, российский фондовый рынок чувствовал себя не так уж плохо. С конца прошлого года индекс ММВБ прибавил 26%. Долларовый РТС показал околонулевой результат.

Однако 2016 год не обещает столь бурного роста. Большинство аналитиков рынка сходятся во мнении, что проблемы в экономике РФ «догонят» отечественные компании, и мы увидим снижение корпоративных прибылей, что отразится на отношении инвесторов к российским бумагам.

Мы ожидаем, что в 2016 году российский рынок акций будет колебаться в нешироком диапазоне под давлением волатильности нефтяных котировок и опасений продолжения рецессии на фоне стагнации корпоративных прибылей. В целом следующий год будет непростым, особенно его первая половина. Мы отдаем предпочтение отдельным бумагам в секторах роста и ведущим дивидендным историям.”
Аналитики ФГ БКС

Внимание на бумаги с хорошими фундаментальными показателями

По мнению экспертов БКС при среднегодовой стоимости нефти в $52 за баррель марки Brent, рост прибыли будет наблюдаться во многих секторах по мере плавного восстановления экономики и укрепления рубля, тем не менее давление на сырьевые сектора сохранится. А вот такие сектора, как ритейл, медиа и девелопмент, как ожидается, вырастут на 29–35% г/г.. Неплохую динамику должны показать и банки. Рублевые истории со слабыми перспективами роста (телекоммуникационный и электроэнергетический сектора) вряд ли покажут внушительный рост (не более 5%). В целом, следующий год будет непростым, особенно его первая половина вне зависимости от сценария.

Макроэкономика и идеи на 2016 год


Источник: Стратегия аналитического департамента ФГ БКС

Топ-5 дивидендных историй

Период дивидендных выплат не оставляет равнодушным ни один тип инвесторов — и долгосрочных консервативных и спекулянтов. «Сезон охоты» стартует на российском рынке в апреле, а пик приходился на июнь — июль. Именно в это время зарывают свои реестры под выплату дивидендов большинство отечественных компаний. Однако эксперты рекомендуют подготовиться к этому периоду заранее и использовать текущие просадки для покупки интересных дивидендных историй.

Мы не видим большого потенциала роста рынка в целом, при этом мы рекомендуем покупать акции компаний, которые дают высокую дивидендную доходность. По нашим оценкам, корзина дивидендных бумаг покажет динамику лучше рынка в следующем году. Во-первых, Россия является одной из топовых дивидендных историй среди развивающихся рынков, во-вторых, обеспечивает аномально высокую доходность в сравнении с широким индексом, в-третьих, первая половина года проявляет фактор сезонности (большая половина аномальной дивидендной доходности сгенерирована в первом полугодии).”

Аналитики ФГ БКС

Московская биржа

Потенциальная дивидендная доходность за 2015 год: 7%.
Рекомендация аналитиков ФГ БКС: «Покупать».

Акции Московской биржи относительный новичок на открытом рынке. Первые дивиденды компания выплатила по итогам 2012 года в размере 1,22 рубля на бумагу и впоследствии постоянно увеличивала «бонус». Выплаты за 2014 год составили уже 3,87 рубля на бумагу, а дивидендная доходность на дату закрытия реестра превысила 5%. На прошлой неделе Наблюдательный совет Московской биржи рекомендовал акционерам утвердить выплату дивидендов за 2015 год в размере 7,11 рубля на одну акцию. Таким образом, по текущим ценам дивидендная доходность может составить 7%. Годовое общее собрание акционеров назначено на 27 апреля 2016 года. Дата составления списка лиц, имеющих право на участие в годовом собрании акционеров, — 16 марта 2016 года.

МТС

Потенциальная дивидендная доходность за 2015 год: 12-13%.
Рекомендация аналитиков ФГ БКС: «Покупать».

МТС в отличие от других операторов «большой тройки» ежегодно попадает в топ самых привлекательных дивидендных компаний на российском рынке акций. Выплаты по итогам 2014 года подтвердили репутацию МТС, как очень щедрой на дивиденды компании: оператор выплатил своим акционером в общей сложности 25,76 рубля на акцию. «Несмотря на непростую макроконъюнктуру и общую насыщенность российского телекоммуникационного рынка, большинство телекомов с фокусом на Россию могут продолжить генерировать довольно высокий свободный денежный поток, — комментируют аналитики ФГ БКС. — Мы предпочитаем компании, которые в ближайшем будущем готовы поделиться большей частью с акционерами. МТС остается нашим фаворитом среди акций телекоммуникационного сектора. Наша рекомендация по акциям оператора «покупать».

ФосАгро

Потенциальная дивидендная доходность за 2015 год: 8-10%.
Рекомендация аналитиков ФГ БКС: «Покупать».

ФосАгро — один из крупнейших игроков на мировом рынке удобрений. Политика компании предполагает ежегодные дивидендные выплаты акционерам в размере до 30–50% от чистой прибыли по МСФО. К тому же сейчас компания обладает целым рядом преимуществ перед своими конкурентами — за счет слабого рубля затраты ФосАгро остаются самыми низкими в мире, а основной доход компании, напротив, получает в иностранной валюте. В 2015 году ФосАгро уже успела порадовать своих акционеров дивидендными «бонусами»: 48 рублей за I квартал +57 рублей за I полугодие + 63 рубля за 9 месяцев 2015 года. Впереди итоговые дивиденды за 2015 год, а также квартальные выплаты за 2016 год. «ФосАгро бенефициар слабого рубля и высоких цен на фосфатные удобрения, — отмечают аналитики ФГ БКС. — По крайней мере, второй фактор должен оказывать поддержку и далее. Мы рекомендуем покупать акции компании и ожидаем, что дивидендная доходность по итогам 2015 года составит 8–10%».

ЛУКОЙЛ

Потенциальная дивидендная доходность за 2015 год: 7,5% (за 2016 — 7,9%).
Рекомендация аналитиков ФГ БКС: «Покупать».

Лукойл остается одной из самых интересных бумаг нефтегазового сектора. Компания по мультипликатору EV/EBITDA сейчас является одной из самых недооцененных в отрасли и имеет неплохой потенциал роста. Кроме того, стабильно платит дивиденды держателям своих акций. Менеджмент компании совсем недавно заявил, что дивиденды за 2015 год будут не ниже уровня 2014 года в рублевом выражении. Напомним, что тогда было выплачено 154 рубля на бумагу. «Бонусы» акционеры Лукойла получают дважды в год и по итогам 9 месяцев 2015 года уже было начислено 65 рублей на бумагу. Таким образом, минимальный размер итоговых дивидендов составит около 90 рублей на акцию (потенциальная доходность около 4%). Аналитики ФГ БКС ждут, что итоговая дивидендная доходность за 2015 года составит около 7%, а за 2016 год поднимется до 7,9%.

Газпром нефть

Потенциальная дивидендная доходность за 2015 год: 6-7% (за 2016 — 9,9%).
Рекомендация аналитиков ФГ БКС: «Покупать».

Как и Лукойл, компания Газпром нефть выплачивает своим акционерам дивиденды дважды в год. По итогам 9 месяцев 2015 года акционеры уже получили 2,79 рубля на бумагу. «Под влиянием ослабления рубля мы снизили прогноз по прибыли и дивиденду (учитывая фиксированный коэффициент выплат 25%) на акцию на 12%, — отмечают аналитики ФГ БКС. — При этом ожидаемая дивдоходность (около 6% за 2015 год) остается одной из самых высоких в секторе». Кроме того, эксперты отмечают, что бумаги Газпром нефти торгуются сейчас с неоправданно низкие мультипликаторами (EV/EBITDA всего 3.0x и 16е P/E 3.2x) и прогнозируют уверенный рост бумаги в течение года. По итогам 2016 года дивдоходность может составить 9,9%.

Интересные идеи на западных площадках

Неопределенность в развитии ситуации на мировых рынках вновь заставляет вспомнить о главном правиле разумного инвестора — диверсификации вложений. Так что помимо качественных бумаг отечественного рынка будет полезно присмотреться к иностранным активам, в том числе, используя их как инструменты для снижения валютных рисков.

Мы считаем, что инвесторам стоит воспользоваться коррекцией на американских площадках и увеличить позиции в акциях, т. к. текущее снижение фундаментально не обосновано. Наш таргет по SnP500 на конец следующего года 2300 пунктов. Основным драйвером, на наш взгляд, здесь выступит рост ВВП США до 2,3%, а также укрепление доллара, рост потребительского спроса и прибыли компаний на акцию, относительно справедливые уровни P/E. Мы особенно выделяем бумаги технологических компаний и банков.”

Андрей Нечеухин, ведущий персональный брокер ФГ БКС

Основными факторами роста бумаг финансовых корпораций США, по мнению аналитиков Управляющей компании БКС, станут: позитивная корреляция прибылей банков со ставкой ФРС, опережение роста прибыли от кредитов по сравнению с затратами на депозиты, хорошие портфели банков в облигациях (большая доля краткосрочных бумаг), особенности отражения бухгалтерской прибыли по ипотечным бумагам, рост доходов от инвест-банковских сделок и улучшение качества самих активов.

что касается технологического сектора, то темпы роста доходов здесь на 30% выше, чем в среднем по рынку. Триггерами позитивной динамики выступят ожидания участников торгов роста рынка мобильной рекламы с 8% до 20% в течение нескольких лет и 50%-го увеличения рынка облачных сервисов в ближайшие 3 года, а также концентрация отраслевых компаний на монетизации.

Макроэкономика и идеи на 2016 год

Макроэкономика и идеи на 2016 год

Макроэкономика и идеи на 2016 год

Макроэкономика и идеи на 2016 год

Макроэкономика и идеи на 2016 год


Долговой рынок — «тихая гавань» во время бури

В период высокой неопределенности на фондовом и валютном рынках многие разумные инвесторы пережидают бурю в «тихой гавани». Одним из таких уголков всегда считался долговой рынок. Хотя доходность облигаций ниже доходности акций, в неспокойные времена приоритеты меняются — участники торгов предпочитают увеличивать долю защитных инструментов в своем портфеле. Для этого долговой рынок предоставляет инвесторам достаточно широкий выбор активов: ОФЗ, облигации российских и иностранных компаний, а также еврооблигации. Именно на покупки последних предлагают сосредоточиться эксперты ФГ БКС.

Еврооблигации — долговые бумаги российских компаний, номинированные в иностранной валюте. Учитывая риски девальвации рубля, их популярность на рынке фиксированного долга сейчас набирает обороты, и это обоснованно. Они обладают рядом неоспоримых преимуществ над рублевыми облигациями. Во-первых, евробонды прекрасно защищают от обесценения национальной валюты. Во-вторых, долларовая доходность сегодня более высокая, чем рублевая. Например, доходность по еврооблигациям Вымпелком-21, составляет 6–7% годовых в долларах США. Сопоставимая доходность в рублях должна быть не меньше 16% годовых при аналогичном качестве эмитента. Но в качественных выпусках рублевых облигаций доходности выше 12% найти вряд ли возможно.”

Андрей Нечеухин, ведущий персональный брокер ФГ БКС

Из отечественных еврооблигаций эксперты ФГ БКС рекомендуют портфель из эмитентов с высоким кредитным рейтингом от BBB до BB и целевой дюрацией порядка 2,5 года. По их мнению, сейчас не стоит покупать еврооблигации с низким кредитным качеством, так как рецессия ухудшает финансовые показатели компаний, а санкции снижают возможность рефинансировать обязательства. Так же не стоит покупать облигации с дальним сроком погашения, так как потенциальный рост ставки со стороны ФРС повлечет снижение цен на облигации, и бонды с высокой дюрацией пострадают сильнее.

Макроэкономика и идеи на 2016 год


Структурные продукты

Стоит отметить, что выбрать подходящий и перспективный актив — это лишь первый шаг для успешных инвестиций. Следующей задачей является формирование инвестиционного портфеля, отвечающего поставленным вами целям. Это может быть агрессивное преумножение своего капитала или просто желание уберечь свои сбережения от инфляционных и валютных рисков.

Структурный продукт — это инструмент-конструктор, состоящий из двух слагаемых: защитной части и агрессивной. Агрессивные инвестиционные инструменты, привязанные к «базовому активу», обеспечивают инвестору повышенный доход. В роли базового актива может выступать валюта, акции российских и зарубежных эмитентов, золото и т. д. В свою очередь, защитная часть структурного продукта (которая обеспечивает сохранность капитала и минимальную гарантированную доходность) помещается в депозиты, векселя, облигации, то есть инструменты, которые зачастую не зависят от изменения ситуации на рынке.


В любом случае, чтобы грамотно «сконструировать» пакет активов, необходим профессиональный опыт. Добавим сюда и психологический фактор, который играет немаловажную роль в управлении портфелем. Зачастую неопытные участники торгов очень остро реагируют на смену настроений рынка, что не позволяет им принимать взвешенные решения и часто приводит к потерям. Выходом в ситуации, когда у вас нет времени отслеживать горячие новости и постоянно анализировать текущую ситуацию, может стать выбор уже готового пакета инструментов. Например, это могут стать так называемы структурные продукты.

Инвестор сам определяет, будет ли его капитал гарантированно защищен от убытков (структурные продукты с полной защитой) либо он готов к контролируемому риску ради более высокой потенциальной доходности (структурные продукты с частичной защитой).

В поисках валютной доходности, в качестве базового актива могут быть выбраны акции американских компаний, ETF, западные индексы, еврооблигации, а также фьючерсы на валютную пару.

Например, в текущей ситуации можно присмотреться к структурному продукту «Европейский прорыв». Он подходит инвесторам, которые хотели бы получить высокую рублевую или валютную процентную ставку. Схема работы продукта ориентирована на рост одного из самых надежных и доходных западных активов — немецкий Индекс DAX30. Волатильность на рынке нефти в последние месяцы стремительно растет, что дает возможность обратить свое внимание на такой структурный продукт, как «Доходный баррель», который может позволить заработать до 18% годовых при полной защите капитала. Также больше чем на банковском депозите вы вполне сможете заработать на таком структурном продукте, как «Нота №1».

Финансовые кризисы, военные и геополитические конфликты, государственные перевороты — для одних это время потерь, для других — время увеличивать свой капитал. Сложно заработать, когда на рынке полный штиль. Именно буря приводит в движение финансовый рынок, открывая хорошие возможности для инвестиций. Однако не стоит забывать, что это время повышенных рисков, и неопытный инвестор вполне может пасть жертвой ошибочных решений. Во избежание такого поворота событий, стоит воспользоваться рекомендациями профессионалов рынка. БКС Брокер продолжает развивать сервисы и услуги, которые помогут клиентам инвестировать с умом, но и сделать это с комфортом.

Источник http://bcs-express.ru/
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=285119 обязательна
Условия использования материалов

Торговые условия
FxPro отменяет комиссию с пластиковых карт

Торговые условия
Минимальный депозит - отсутствует
Комиссия за пополнение - не взимается
Бонусы до 100% - пожалуйста!