Банк Авангард — редкий гость на рынке публичного долга

Свежевыпущенные облигации одного из наиболее устойчивых российских банков Авангарда выглядят отличным дополнением для портфельных инвестиций
Довольно продолжительное время я обходил вниманием ПАО АКБ Авангард, поскольку, несмотря на очень хорошие финансовые и операционные показатели, он почти не присутствовал на публичном рынке долга. Однако 4 марта банк успешно разместил небольшой (600 млн руб.) десятилетний выпуск биржевых облигаций БО-001P-01 в рамках программы объемом 30 млрд руб. Ставка 1-2-го купонов установлена в размере 13%, ближайшая оферта назначена на март 2017 года, YTM по размещению составил 13,42%.

Банк Авангард в феврале занимал 58-е место по активам-нетто (136,5 млрд руб., +6,5% к базе прошлого года) в отечественном секторе. Банк имеет право работы с НПФ, является участников программы БЭСП. На исследуемую дату рейтинг Moody’s находится на отметке B2, прогноз «стабильный».

Ликвидные активы банка составляют 47,8 млрд руб. (годом ранее: 29,6 млрд руб.), они хорошо диверсифицированы между высоколиквидными ценными бумагами (25,4%), межбанковскими кредитами (28,1%) и корсчетами в банках-контрагентах (31,8%), а также наличными и счетами в ЦБ. Текущие обязательства банка составляют 93,9 млрд руб. (годом ранее: 88,6 млрд руб.), их основой являются краткосрочные вклады юрлиц (40,4%). За прошедший год структура ресурсной базы почти не менялась, за исключением укрупнения доли краткосрочных вкладов физлиц с 15,7% до 23,4% и уменьшения доли собственных ценных бумаг с 16,3% до 7,9%. Это вызвано тем, что, как уже было сказано, банк неохотно занимал на открытом рынке.

В этой связи надо отметить, что ожидаемый отток средств к ресурсной базе составляет 29,3 млрд руб., что в отношении к ВЛА дает твердый запас ликвидности, который банк очень последовательно выдерживает с августа прошлого года. Показатели мгновенной (Н2) и текущей (Н3) ликвидности составляют 84,2 и 87,6 соответственно, что выше нормативов, причем они также стабильно повышаются. Таким образом, можно сказать, что банк очень скрупулезно следит за ликвидностью баланса и хорошо управляет ВЛА.

Доходные активы банка составляют 110,5 млрд руб. (годом ранее: 100,2 млрд руб.). В своей основе они представлены корпоративными кредитами ( 61,8%, годом ранее: 72,5%), межбанковскими кредитами, доля которых увеличилась втрое (с 3,9% до 12,9%), а также портфелем ценных бумаг (14,5% против 18,6%). Доля кредитов физлицам традиционно мала (6,56%, годом ранее: 8,8%). Заметно, что банк достаточно консервативен в своей политике управления доходными активами. Надо отметить, что при достаточно высокой доле корпоративных заимствований основной формой обеспечения кредитного портфеля выступают имущественные залоги и обремененные портфели ценных бумаг. При этом доля просроченных ссуд составляет 3,8% (годом ранее: 4,0%), что соответствует среднеотраслевому показателю. Вместе с тем с 12,8% до 16,8% увеличилась доля резервирования на потери по ним.

Процентные обязательства (100,9 млрд руб. против 99,0 млрд руб.) в основном распределены между средствами юрлиц (48,17%, в том числе расчетных счетов 33,76%) и депозитами физлиц (40,9%). Их структура оставалась практически неизменной в течение всего года.

Прибыльность источников собственных средств уменьшилась за год с 1,81% до 0,48%, ROE понизился с 13,09% до 11,59%. Чистая процентная маржа увеличилась за год с 4,48% до 5,70%. Прошлый год банк завершил с прибылью 1,42 млрд руб.

Управление капиталом весьма похвально. Показатели Н1.0 и Н1.1 составляют 15,4% (годом ранее: 13,8%) и 13,6% (годом ранее: 10,6%) при нормативах (10,0% и 5,0%). Они росли стабильными темпами без экстремумов и провалов.

Отчетность банка оставляет самые приятные впечатления. Это умеренно консервативное кредитное учреждение, ориентированное на работу с малым и средним бизнесом, но в то же время старающееся привлекать и вклады населения, хорошо управляющее портфелями активов и капиталом. Я с удовольствием рекомендую только что выпущенные облигации для включения в инвестиционный портфель, тем более что YTM дает довольно привлекательную премию к рынку. Кроме того, предлагаю внимательно следить за дальнейшими размещениями эмитента в рамках заявленной программы.
Источник / http://investcafe.ru/blogs/1111/posts/66788
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=285229 обязательна
Условия использования материалов