Зарипов Руслан Инвесткафе | Облигации

Облигации The Kroger — лучший выбор в сегменте

14 марта 2016   Источник / http://investcafe.ru/blogs/1111/posts/66785
Наиболее интересны для включения в отраслевой портфель долговых бумаг бонды The Kroger с дюрацией до десяти лет

The Kroger, второй по величине ритейлер США, который наверняка заинтересует инвестора широким предложением на отраслевом рынке публичного долга 3 марта представил квартальную и итоговую отчетность. CEO корпорации Родни Макмален, открывая отчетную конференцию, начал свой доклад эмоциональным возгласом: Let me just start by saying, wow…what a year! Это восклицание вполне понятно: сеть действительно продемонстрировала отличные операционные и финансовые результаты.

Выручка ритейлера в 4-м квартале составила $26,16 млрд против $25,07 млрд кв/кв и $25,20 млрд г/г. Годовой доход на 30 января вырос до $109,8 млрд против $108,5 млрд (+1,26%). Без учета продаж заправок при супермаркетах результат прибавил 6,0%, что намного лучше, чем в целом по сегменту (+1,42%). Сопоставимые продажи в 4-м квартале увеличились на 3,7%, за весь прошлый год — на 5,0%. Себестоимость продаж при этом осталась на уровне 2014 года ($85,49 против $85,41млрд). В структуре продаж The Kroger 72% составляет выручка от стандартного сегмента, в том числе продуктового (22%); 18% выручки формирует сеть заправочных станций при супермаркетах, 8% приходится на фармацевтический сегмент и 2% на прочие продажи.

EBITDA составила $5,67 против $5,29 млрд. Чистая прибыль увеличилась до $2,04 против $1,73 млрд в 2014 году (+17,9%). Таким образом, нормализованная EPS выросла с $1,72 до $2,08 на акцию. Дивиденд на акцию увеличился до $0,41 с $0,35 годом ранее. ROE оказался равен 33,9% при среднем по отрасли 21,5%.

Активы компании за год выросли на $3,4 млрд, $33,9, главным образом за счет увеличения доли основных средств с $17,9 млрд до $19,6 млрд. Гудвил повысился с $2,3 до $2,7 млрд Обязательства выросли до $27,1 против $25,1 млрд. В эту сумму входят и долгосрочные обязательства, включая публичный долг они составляют $9,7 млрд (почти без изменений). Таким образом, акционерный капитал увеличился с $5,4 до $6,8 млрд. Согласно отчету о движении денежных средств, компания за истекшие 12 месяцев выплатила $0,385 млрд в виде дивидендов, выкупила с рынка собственных акций на $0,596 млрд, разместила долгосрочную задолженность, включая облигации, на $1,18 млрд, погасила долги на сумму 1,25 млрд. Чистые расходы по обслуживанию публичного долга составили $0,28 млрд. Соотношение NetDebt/Equity компании равно 1,43 при среднеотраслевом 0,94, NetDebt/EBITDA — 2,08 при среднем по сектору 0,62, что свидетельствует о значительном резерве платежеспособности.

Облигации The Kroger — лучший выбор в сегменте

Облигации The Kroger — лучший выбор в сегменте


Таким образом, из рассмотренных мной крупнейших представителей американского ритейла (Wal-Mart, Costco) The Kroger демонстрирует, безусловно, лучшие финансовые и операционные результаты.

Предложение облигаций эмитента на открытом рынке весьма обширно, почти сопоставимо с таковым у Wal-Mart. При этом доходности выглядят даже более премиально, в особенности в бумагах с дюрацией до десяти лет. Инвестор может смело включать их в диверсифицированный отраслевой портфель вместе с дальними бондами Wal-Mart. Номинал бумаг The Kroger — $2000, порог вхождения на рынок у известных мне брокеров — от $5000.
Заметили ошибку? Выделите её и нажмите CTRL+ENTER
При копировании ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=285360