Евстифеев Владимир Сычев Кирилл Банк Зенит | Облигации

Рынки подросли в конце недели

21 марта 2016   Источник http://www.zenit.ru/

Мировые рынки в пятницу продолжили подрастать по инерции, отыгрывая сохранение мягкой денежно-кредитной политики основными Центробанками. Фондовые индексы США вернулись в положительную плоскость с начала года, при этом доходности защитных активов также продолжили снижаться.

Инвесторы получили множество признаков того, что ситуация в мировой экономике остается сложной, но не критичной. Это позволяет ключевым Центробанкам удерживать мягкую денежно-кредитную политику, поддерживая комфортную ситуацию на финансовых рынках. Сегодня на площадках отыгрывается решения китайского регулятора смягчить ограничения по маржинальной торговле, принятые еще летом 2015 г., когда фондовый рынок страны испытывал давление. Теперь Комиссия по рынку ценных бумаг будет выдавать маржинальные кредиты с максимальным сроком 182 дня по сниженной ставке (3.0% против прежних 4.8%).

Условия рынка слегка улучшились

Условия российского денежно-кредитного в пятницу немного улучшились. Минимальные потоки ликвидности и нейтральная ситуация на валютном рынке приблизили рублевые ставки к размеру ключевой ставки ЦБ РФ. На рынке МБК 1- дневные кредиты обходились в среднем под 11.05% годовых (-5 бп), 7-дневные – под 11.15% годовых (-5 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 11.20%.

Центробанк не решился понизить размер ключевой ставки, при этом несущественно смягчил риторику и указал на возможное ослабление процентной политики на последующих заседаниях. Временное замедление инфляционных тенденций до 8.1% г/г делает завышенным уровень ключевой ставки, даже с учетом ожиданий активизации роста потребительских цен летом текущего года. Улучшение ситуации на валютном рынке пока не внушает доверия, поскольку волатильность рынков в настоящее время высокая. Именно поэтому регулятор использует консервативный подход в вопросах манипулирования процентной ставкой.

Нейтральное завершение недели

Пятница на внутреннем валютном рынке была волатильной, однако существенных изменений к концу дня не произошло. Цены на нефть поднимались до отметки 42.5 долл. за барр, однако вечером вернулись на 41.4 долл. Рубль копировал поведение основного ориентира, лишь слегка отреагировав ростом на итоги заседания ЦБ РФ. Курс бивалютной корзины вырос на 19 коп. до 72.35 руб. Курс доллара составил 68.39 руб. (+29 коп.), курс евро - 77.19 руб. (+6 коп.). На международном валютном рынке доллар начал восстанавливать значительные потери и укрепился к евро на полфигуры до $1.1270.

Рубль провел очередную успешную неделю, вновь выбившись в лидеры укрепления среди валют сопоставимых развивающихся экономик. Ключевым драйвером остаются нефтяные котировки, однако фактор налогового периода может проявить себя во второй половине недели. Крупные налоговые платежи до пятницы потребуют более 0.5 трлн руб., что может поддержать рубль за счет экспортных потоков на продажу валюты. С точки зрения реакции рубля, сохранение осторожной риторики ЦБ РФ является позитивным моментом. В целом же, пятничное решение Центробанка и его риторика отражают недоверие регулятора к текущему укреплению рубля и наличие умеренных инфляционных рисков.

Долговые рынки подрастают, ОФЗ обновляют максимумы

Долговые рынки ЕМ в пятницу продолжили умеренный рост. Суверенные спрэды сокращались, несмотря на снижение доходностей базовых активов. Российские евробонды выглядели немного слабее остальных ЕМ. Доходности вдоль суверенной кривой снизились на 3-4 бп.

Рынок рублевого долга отреагировал ростом цен на незначительное смягчение риторики ЦБ РФ на пятничном заседании и укрепление рубля в первой половине дня. Доходности в среднем и дальнем сегментах ОФЗ опустились на 9-13 бп и расположились в диапазоне 9.00-9.03%.
Заметили ошибку? Выделите её и нажмите CTRL+ENTER
При копировании ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=286412