21 марта 2016 Инвесткафе Зарипов Руслан
Глобальный макроэкономический фон на прошлой неделе определялся ожиданиями решения по ставке Федрезерва. На внутрироссийском рынке к этому прибавлялись ожидания новостей с заседания ЦБ РФ. В итоге оба регулятора оставили ставки на прежнем уровне. ОПЕК, как сообщается, приступила к сокращению добычи. Российский фондовый рынок уверенно вырос, поддерживаемый ценами на нефть. На фоне резкого укрепления рубля выраженную позитивную динамику продемонстрировал долларовый РТС, завершивший пятидневку на отметке 885,13 пункта, ММВБ закрылся на уровне 1914,02 пункта.
Совет директоров АСВ одобрил привлечение нового кредита от ЦБ на 170 млрд руб., а также сделал несколько прозрачных намеков относительно необходимости повышения страховых взносов. Сейчас банки отчисляют в фонд примерно 7,5% годовой прибыли, а ориентиром, по мнению АСВ, может стать 10%. Сбербанк, платежи которого формируют около половины страхового фонда, с этим не согласен. Темпы санации сектора со стороны ЦБ опустошают резервы АСВ. В конечном итоге нагрузка ложится на баланс самого регулятора, который должен все больше перекредитовывать страховое агентство.
Moody's отозвало все рейтинги по нацшкале в России. Евросоюз вслед за Соединенными Штатами призывал европейские банки воздержаться от приобретения облигаций России. Вместе с тем статистика за 2015 год свидетельствует, что качество бумаг становится, в целом, лучше и дефолты по корпоративным облигациям допустило в четыре раза меньше российских эмитентов, чем в кризисном 2009 году (Rusbonds).
На прошлой неделе вышел ежеквартальный отчет ЦБ РФ о денежно-кредитной политике, в котором регулятор прогнозирует замедление снижения годового ВВП во 2-м квартале до 0,3-1,8% г/г, а также снижение темпа роста инфляции в марте до 7,4-7,6% г/г. Кроме того, регулятор ожидает показатель на уровне 8,1-8,5% в июне на фоне эффекта высокой базы. По данным Росстата, с 10-го по 14 марта инфляция составила 0,1%.
Денежная база РФ в узком определении на 11 марта составила 8,414 трлн руб., увеличившись на 18 млрд. Диапазон ставок Mosprime составлял 11,04-11,98% против 11,03-12,03% неделей ранее. Задолженность банков по операциям РЕПО перед ЦБ увеличилась с 549,8 млрд до 696,9 млрд руб. Баланс еще сильнее сместился в сторону операций с аукционной ставкой по сравнению с операциями с фиксированной (667,8 млрд руб. против 29,0 млрд руб.). Средневзвешенная ставка по аукционам РЕПО в рублях составляет 11,69% против 11,78% неделей ранее. Банки также возобновили активность на аукционах валютного РЕПО, сумев привлечь у регулятора $2,18 млрд под ставку 2,44% на 28 дней и $22,5 млн под 2,46% на неделю. Федеральное казначейство разместило в банках 200 млрд руб. при спросе 346,47 млрд руб. по средневзвешенной ставке 10,77%.
Доходности в ОФЗ на прошлой неделе снизились еще на 0,14 п.п., однако в облигациях ближних сроков погашения 25082 и 26206 они, напротив, увеличились на 0,33 п.п. За счет этого аппроксимирующая кривая вновь приобрела неправильную форму, что, весьма вероятно, было связано с ожиданиями относительно ключевой ставки ЦБ.
Сравнительно равномерно по всей протяженности оси дюрации уменьшаются доходности и на рынке корпоративного долга. В нефтегазовом сегменте снижение составляет 0,13 п.п., в транспортном — 0,28 п.п. В то же время в торговой отрасли кривая YTM поднялась на 0,44 п.п., сильнее всего в облигациях ближних сроков погашения или оферты. Наиболее волатильны бумаги Аптечной сети 36,6, О’Кей и X5.
В телекоммуникационном сегменте разнонаправленно в пределах от -1,33 до +0,55 п.п. колеблются котировки бумаг Мегафона, по-видимому, отыгрывая вышедшую отчетность, однако, в целом, кривая сохраняет классическую форму и высоту относительно бенчмарка (+1,3 п.п.). В энергетическом сегменте без изменений.
В металлургическом секторе доходности снизились в основном в дальних выпусках (-0,34 п.п.). Похожая ситуация в одном из наиболее премиальных к рынку строительном сегменте, в частности в бумагах группы ПИК. В банковском по-прежнему наблюдается сверхвысокая доходность в ближних выпусках.
В суверенных еврооблигациях YTM снизились равномерно по всей кривой на 0,18 п.п., заметнее в RUSSIA23 (YTM 3,90%), RUSSIA18 (YTM 2,76%).
Совокупный чистый приток денежных средств в фонды, инвестирующие в российские акции, по данным EPFR, с 10-го по 16 марта составил $25,9 млн. Неделей ранее был зафиксирован приток в $177,5 млн.
Долговые инструменты равнялись на отчетность
Определяющими новостями на рынке корпоративного долга на прошлой неделе стали публикации отчетности крупнейших российских эмитентов из разных отраслей за прошлый год. Некоторым из них, в частности Башнефти, Черкизово, Норникелю и Мегафону, я посвятил отдельные материалы, о других пару слов скажу в этом обзоре.
Системный центр масс финансового и банковского секторов России Сбербанк зафиксировал снижение чистой прибыли по МСФО до 223,9 млрд руб., на 23,1%. ROE лидера сектора составила 10,9%. Объем привлеченных средств клиентов достиг 19,8 трлн руб. (+27,2%), портфель кредитов вырос на 7%, до 19,9 млрд руб. Расходы на резервирование увеличились на 31,5%.
В свою очередь, Группа ВТБ отразила в отчетности по МСФО прибыль в размере 1,7 млрд руб., нарастив ее вдвое, с 0,8 млрд руб. годом ранее. Несмотря на то, что для столь крупного банка это символическая прибыль, результат оказался намного лучше прогнозов аналитиков, ожидавших убытки 0,4-0,6 млрд руб. Впрочем, отмечу, что прибыль стала не результатом регулярной деятельности банков, а получилась за счет проведения разовых сделок на рынке недвижимости.
В прошлую пятницу, 18 марта, по РСБУ отчиталась Транснефть, которой удалось увеличить выручку до 756,9 млрд руб. (+5,5%), чистую прибыль — до 12,8 млрд руб. (+8,6%). Одновременно компания сообщила об утверждении масштабной программы заимствований на рынке облигаций на 280 млрд руб. через инструменты со сроками обращения до 30 лет. К настоящему моменту на рынке обращается два выпуска биржевых и три выпуска классических облигаций эмитента суммарной номинальной капитализацией 160 млрд руб. с погашением от 2019-го до 2025 года и YTM от 6,88% до 11,80%, кроме того, неразмещенными пока остаются три выпуска облигаций объемом 51 млрд руб.
Ростелеком сообщает о росте чистой прибыли на 9%, до 14,4 млрд руб., с сохранением выручки (297 млрд руб., -0,5%), а также о снижении OIBDA до 100,2 млрд руб. (-2,0%), рентабельности по нему с 34,3% до 33,9%. Отчет Ростелекома также интересен тем, что обобщает некоторые данные по результатам Теле2 (Т2 РТК Холдинг), в котором Ростелекому принадлежит 45% и который еще не представил свою собственную отчетность. По данным Ростелекома, убыток Теле2 в прошлом году составил 7,8 млрд руб. Текущие YTM по облигациям Ростелекома варьируют от 10,57% до 11,45%, Теле2 — от 11,63% до 13,29%.
В аутсайдерах КАМАЗ, который отчитался о сокращении выручки до 86,6 млрд руб. (-17,0%) и о почти восьмикратном росте чистого убытка, достигшего 3,3 млрд руб. при 0,4 млрд руб. годом ранее. Напомню, что на рынке обращается два биржевых выпуска эмитента с погашением в 2020 году и YTM от 12,45% до 13,71%.
Наиболее активные по числу сделок торги на открытых площадках разворачивались вокруг бумаг, перечень которых приведен ниже.
Из других новостей стоит отметить подготовку АИЖК к масштабному выпуску бестраншевых ипотечных облигаций, который, как надеются в агентстве, сможет сократить эффективную ставку заимствований для конечного потребителя на 1%.
Не ослабевает активность компаний по оптимизации долговых портфелей на фоне снижения стоимости заимствования. НЛМК досрочно погасил размещенные в 2012-м облигации седьмой серии (5 млрд руб.), в обращении остается еще пять выпусков эмитента на 25 млрд руб. с погашением от 2023-го до 2025 года и YTM от 10,44% до 11,79%
Центробанк лишил лицензии банки Екатерининский и Национальный корпоративный банк.
Дефолты на прошлой неделе допустили Балтийский Берег и Группа компаний ЭФЭСк (по купонной выплате по облигациям серии 01). Объемы незначительны.
/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Совет директоров АСВ одобрил привлечение нового кредита от ЦБ на 170 млрд руб., а также сделал несколько прозрачных намеков относительно необходимости повышения страховых взносов. Сейчас банки отчисляют в фонд примерно 7,5% годовой прибыли, а ориентиром, по мнению АСВ, может стать 10%. Сбербанк, платежи которого формируют около половины страхового фонда, с этим не согласен. Темпы санации сектора со стороны ЦБ опустошают резервы АСВ. В конечном итоге нагрузка ложится на баланс самого регулятора, который должен все больше перекредитовывать страховое агентство.
Moody's отозвало все рейтинги по нацшкале в России. Евросоюз вслед за Соединенными Штатами призывал европейские банки воздержаться от приобретения облигаций России. Вместе с тем статистика за 2015 год свидетельствует, что качество бумаг становится, в целом, лучше и дефолты по корпоративным облигациям допустило в четыре раза меньше российских эмитентов, чем в кризисном 2009 году (Rusbonds).
На прошлой неделе вышел ежеквартальный отчет ЦБ РФ о денежно-кредитной политике, в котором регулятор прогнозирует замедление снижения годового ВВП во 2-м квартале до 0,3-1,8% г/г, а также снижение темпа роста инфляции в марте до 7,4-7,6% г/г. Кроме того, регулятор ожидает показатель на уровне 8,1-8,5% в июне на фоне эффекта высокой базы. По данным Росстата, с 10-го по 14 марта инфляция составила 0,1%.
Денежная база РФ в узком определении на 11 марта составила 8,414 трлн руб., увеличившись на 18 млрд. Диапазон ставок Mosprime составлял 11,04-11,98% против 11,03-12,03% неделей ранее. Задолженность банков по операциям РЕПО перед ЦБ увеличилась с 549,8 млрд до 696,9 млрд руб. Баланс еще сильнее сместился в сторону операций с аукционной ставкой по сравнению с операциями с фиксированной (667,8 млрд руб. против 29,0 млрд руб.). Средневзвешенная ставка по аукционам РЕПО в рублях составляет 11,69% против 11,78% неделей ранее. Банки также возобновили активность на аукционах валютного РЕПО, сумев привлечь у регулятора $2,18 млрд под ставку 2,44% на 28 дней и $22,5 млн под 2,46% на неделю. Федеральное казначейство разместило в банках 200 млрд руб. при спросе 346,47 млрд руб. по средневзвешенной ставке 10,77%.
Доходности в ОФЗ на прошлой неделе снизились еще на 0,14 п.п., однако в облигациях ближних сроков погашения 25082 и 26206 они, напротив, увеличились на 0,33 п.п. За счет этого аппроксимирующая кривая вновь приобрела неправильную форму, что, весьма вероятно, было связано с ожиданиями относительно ключевой ставки ЦБ.
Сравнительно равномерно по всей протяженности оси дюрации уменьшаются доходности и на рынке корпоративного долга. В нефтегазовом сегменте снижение составляет 0,13 п.п., в транспортном — 0,28 п.п. В то же время в торговой отрасли кривая YTM поднялась на 0,44 п.п., сильнее всего в облигациях ближних сроков погашения или оферты. Наиболее волатильны бумаги Аптечной сети 36,6, О’Кей и X5.
В телекоммуникационном сегменте разнонаправленно в пределах от -1,33 до +0,55 п.п. колеблются котировки бумаг Мегафона, по-видимому, отыгрывая вышедшую отчетность, однако, в целом, кривая сохраняет классическую форму и высоту относительно бенчмарка (+1,3 п.п.). В энергетическом сегменте без изменений.
В металлургическом секторе доходности снизились в основном в дальних выпусках (-0,34 п.п.). Похожая ситуация в одном из наиболее премиальных к рынку строительном сегменте, в частности в бумагах группы ПИК. В банковском по-прежнему наблюдается сверхвысокая доходность в ближних выпусках.
В суверенных еврооблигациях YTM снизились равномерно по всей кривой на 0,18 п.п., заметнее в RUSSIA23 (YTM 3,90%), RUSSIA18 (YTM 2,76%).
Совокупный чистый приток денежных средств в фонды, инвестирующие в российские акции, по данным EPFR, с 10-го по 16 марта составил $25,9 млн. Неделей ранее был зафиксирован приток в $177,5 млн.
Долговые инструменты равнялись на отчетность
Определяющими новостями на рынке корпоративного долга на прошлой неделе стали публикации отчетности крупнейших российских эмитентов из разных отраслей за прошлый год. Некоторым из них, в частности Башнефти, Черкизово, Норникелю и Мегафону, я посвятил отдельные материалы, о других пару слов скажу в этом обзоре.
Системный центр масс финансового и банковского секторов России Сбербанк зафиксировал снижение чистой прибыли по МСФО до 223,9 млрд руб., на 23,1%. ROE лидера сектора составила 10,9%. Объем привлеченных средств клиентов достиг 19,8 трлн руб. (+27,2%), портфель кредитов вырос на 7%, до 19,9 млрд руб. Расходы на резервирование увеличились на 31,5%.
В свою очередь, Группа ВТБ отразила в отчетности по МСФО прибыль в размере 1,7 млрд руб., нарастив ее вдвое, с 0,8 млрд руб. годом ранее. Несмотря на то, что для столь крупного банка это символическая прибыль, результат оказался намного лучше прогнозов аналитиков, ожидавших убытки 0,4-0,6 млрд руб. Впрочем, отмечу, что прибыль стала не результатом регулярной деятельности банков, а получилась за счет проведения разовых сделок на рынке недвижимости.
В прошлую пятницу, 18 марта, по РСБУ отчиталась Транснефть, которой удалось увеличить выручку до 756,9 млрд руб. (+5,5%), чистую прибыль — до 12,8 млрд руб. (+8,6%). Одновременно компания сообщила об утверждении масштабной программы заимствований на рынке облигаций на 280 млрд руб. через инструменты со сроками обращения до 30 лет. К настоящему моменту на рынке обращается два выпуска биржевых и три выпуска классических облигаций эмитента суммарной номинальной капитализацией 160 млрд руб. с погашением от 2019-го до 2025 года и YTM от 6,88% до 11,80%, кроме того, неразмещенными пока остаются три выпуска облигаций объемом 51 млрд руб.
Ростелеком сообщает о росте чистой прибыли на 9%, до 14,4 млрд руб., с сохранением выручки (297 млрд руб., -0,5%), а также о снижении OIBDA до 100,2 млрд руб. (-2,0%), рентабельности по нему с 34,3% до 33,9%. Отчет Ростелекома также интересен тем, что обобщает некоторые данные по результатам Теле2 (Т2 РТК Холдинг), в котором Ростелекому принадлежит 45% и который еще не представил свою собственную отчетность. По данным Ростелекома, убыток Теле2 в прошлом году составил 7,8 млрд руб. Текущие YTM по облигациям Ростелекома варьируют от 10,57% до 11,45%, Теле2 — от 11,63% до 13,29%.
В аутсайдерах КАМАЗ, который отчитался о сокращении выручки до 86,6 млрд руб. (-17,0%) и о почти восьмикратном росте чистого убытка, достигшего 3,3 млрд руб. при 0,4 млрд руб. годом ранее. Напомню, что на рынке обращается два биржевых выпуска эмитента с погашением в 2020 году и YTM от 12,45% до 13,71%.
Наиболее активные по числу сделок торги на открытых площадках разворачивались вокруг бумаг, перечень которых приведен ниже.
Из других новостей стоит отметить подготовку АИЖК к масштабному выпуску бестраншевых ипотечных облигаций, который, как надеются в агентстве, сможет сократить эффективную ставку заимствований для конечного потребителя на 1%.
Не ослабевает активность компаний по оптимизации долговых портфелей на фоне снижения стоимости заимствования. НЛМК досрочно погасил размещенные в 2012-м облигации седьмой серии (5 млрд руб.), в обращении остается еще пять выпусков эмитента на 25 млрд руб. с погашением от 2023-го до 2025 года и YTM от 10,44% до 11,79%
Центробанк лишил лицензии банки Екатерининский и Национальный корпоративный банк.
Дефолты на прошлой неделе допустили Балтийский Берег и Группа компаний ЭФЭСк (по купонной выплате по облигациям серии 01). Объемы незначительны.
/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter