Дорогие кредиты подкосили Синергию

Несмотря на серьезное падение чистой прибыли по итогам прошлого года, в текущем году у Синергии остаются шансы на восстановление показателя, что вкупе с существенной недооцененностью ее акций позволяет рекомендовать их к покупке
Ведущий российский производитель крепких спиртных напитков Синергия опубликовал финансовые результаты за 2015 год, оказавшийся для компании провальным в части чистой прибыли.

Дорогие кредиты подкосили Синергию


Спад покупательской активности из-за непростой экономической ситуации в стране, а также повышенная еще в 2014 году ставка акциза оказали негативное влияние на продажи Синергии. Так, за отчетный период отгрузки компании упали на 10%, до 9,9 млн декалитров против 11 млн годом ранее. Однако, несмотря на двузначное снижение показателя, Синергии удалось увеличить выручку на 9%, до 30,1 млрд руб., благодаря росту цен отгрузки и активному развитию премиальной импортной дистрибуции. По этой же причине доход от алкогольного сегмента повысился на 6%, до 23,8 млрд руб., а выручка в сегменте продуктов питания выросла на 21%, до 6,9 млрд руб. На последний показатель положительно повлияло эффективное функционирование птицеводческого подразделения и фокус компании на премиальных продуктах в молочном и мясном направлениях.

Дорогие кредиты подкосили Синергию


Вместе с тем себестоимость реализации в 2015 году росла опережающими темпами по сравнению с выручкой и прибавила 12%, главным образом из-за увеличения затрат на сырье и материалы. В этой связи валовой прибыли удалось подняться всего на 5%, до 12,7 млрд руб.

Общие и административные издержки компании увеличились на 7%, до 2,4 млрд руб., из-за индексации расходов на оплату труда. Коммерческие затраты выросли на 12%, до 8,3 млрд руб. Впрочем, годом ранее они поднялись на 26%, так что результат 2015-го можно считать успешным, а достичь его удалось благодаря работе над повышением операционной эффективности. Операционная прибыль Синергии упала на 7%, до 2,1 млрд руб.

Вследствие роста процентных ставок почти до 15% с 10,9% годом ранее затраты компании на выплаты по банковским овердрафтам и кредитам заметно — с 832 до 1 309 млн руб. увеличились. А рост доходов по курсовым разницам снизился с 345 млн до 208 млн руб. На этом фоне чистая прибыль Синергии обрушилась на 78%, составив скромные 241 млн руб., тогда как годом ранее она равнялась 1,09 млрд. EBITDA опустилась на 3%, до 2,9 млрд руб., рентабельность по ней сократилась с 10,6% до 9,4%.

Дорогие кредиты подкосили Синергию


К счастью, Синергия смогла сократить чистый долг на 11,4% г/г, до 7,3 млрд руб., а соотношение NetDebt/EBITDA — с 2,8х до 2,5х. Это выглядит заметным достижением в сложившихся условиях.

Дорогие кредиты подкосили Синергию


В 2015 году, придерживаясь фокусировки на максимальной диверсификации, компания вывела на рынок несколько брендов со значительным потенциалом, такие как водка «Георгиевская», ром и джин «Капитанский», широкая линейка игристых вин Vogue, коньяк «Сокровище Тифлиса». К тому же Синергия считает, что активизацию борьбы государства с нелегальным алкоголем, должна оказать позитивное влияние на ее отгрузки. Таким образом, по мере стабилизации финансовой ситуации и при условии дальнейшего снижения ЦБ РФ процентных ставок у Синергии есть все шансы восстановить чистую прибыль в 2016 году. При этом акции компании значительно недооценены даже в текущих условиях. По мультипликатору EV/EBITDA она торгуется на уровне 6,2х при среднем значении по отрасли около 14,3х.

Рекомендация по акциям Синергия — «покупать».

Источник / http://investcafe.ru/blogs/24457/posts/67457
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=289104 обязательна
Условия использования материалов