Долговые инструменты сыграли в мажоре

На рынках в целом преобладает оптимистичное настроение, поддерживаемое консенсусом относительно снижения инфляции и перспектив уменьшения стоимости заимствований
Макроэкономический фон на прошедшей неделе был достаточно ровным. Этому, главным образом, способствовала стабилизация цен на нефть после падения неделей ранее. Индекс РТС вырос до 879,07 пункта, ММВБ — до 1877,27, рубль укрепился до 67,12 к доллару и до 76,63 к евро. Международные резервы РФ в марте увеличились на $7,3 млрд.

Министр экономического развития Алексей Улюкаев заявил о выходе российской инфляции на понижательный тренд: показатель упал до 7,4% в годовом выражении. Вслед за ним первый вице-премьер Игорь Шувалов в беседе с журналистами допустил, что это может привести к снижению ставок кредитования на корпоративном рынке. По данным Росстата, с 29 марта по 4 апреля вновь составила 0,1%. За март она выросла на 0,5% м/м и 7,3% г/г в основном за счет благоприятного эффекта базы прошлого года, когда рост цен подстегивала девальвация рубля. На этом фоне звучат и другие оптимистические заявления представителей власти, однако на основе сиюминутной стабилизации говорить это все-таки достаточно преждевременно.

Для докапитализация ВЭБ в качестве источника избран президентский резерв, сформированный за счет замороженных накопительных пенсий россиян.

Банк России намерен обеспечить публичный доступ к информации о надзорных мерах, применяемых к банкам. Предполагается, что публичность надзорных и регулирующих мер будет способствовать улучшению инвестиционных возможностей для населения. Также ЦБ отмечает риски для финансовой системы, связанные с высокой долей валютных кредитов, которые регулятор намерен снижать путем повышения норм резервирования. Наиболее же значимая новость относительно регулятора заключается в том, что он может перейти от кредитования банковской системы к заимствованию у нее на фоне складывающегося, как считает ЦБ, структурного профицита ликвидности, а также в связи с темпами расходования резервного фонда.

Денежная база РФ в узком определении на 1 апреля составила 8,257 трлн руб., уменьшившись на 73,5 млрд. Диапазон ставок Mosprime снизился до 11,02-11,93% против 11,26-11,99% неделей ранее. Задолженность банков по операциям РЕПО перед ЦБ вновь резко сократилась, на этот раз — с 676,4 млрд до 295,9 млрд.руб. Сохраняется дисбаланс в пользу операций с аукционной ставкой по сравнению с операциями с фиксированной (220,4 млрд руб. против 75,5 млрд руб.). Средневзвешенная ставка по аукционам РЕПО в рублях выросла, закрепившись на отметке 11,84% против 11,59% неделей ранее. В отличие от аукционов РЕПО в рублях, где банки снизили активность, на аналогичных валютных операциях они ее нарастили и привлекли $3,8 против $1,07 млрд неделей ранее под ставку 2,44% на 28 дней и $12,9 млн под 2,51% на семь дней. Федеральное казначейство разместило в банках 50 млрд руб. при спросе 75,53 млрд руб. по средневзвешенной ставке 11,0%.

Доходности в ОФЗ выросли в среднем на 0,10 п.п., достаточно равномерно по всей протяженности оси дюрации, наиболее заметно — на 0,42 п.п., в выпуске 26210.

Долговые инструменты сыграли в мажоре


В нефтегазовом сегменте YTM выросли в среднем на 0,02 п.п., однако изменения были разнородны. Особенно это было заметно в облигациях Башнефти, где они росли и сокращались разнонаправленно в диапазоне 0,42 п.п. В транспортном сегменте изменения в форме аппроксимирующей кривой малозначительны, в целом она поднялась над бенчмарком на 0,09 п.п. В сегменте торговли YTM, напротив, снизились на 0,53 п.п., больше всего — в облигациях О’Кей серии БО-05 (-2,13 п.п.), X5 серии 04 (-1,5 п.п.) и Аптечная сеть 36,6 серии БО-02 (-1,42 п.п.). В результате аппроксимирующая кривая вернулась к классическому виду. В телекоммуникационном, строительном и металлургическом сегментах неделя прошла без определенных изменений. В энергетическом сегменте доходности сократились в среднем на 0,12 п.п., причем наибольший вклад внесла YTM по облигациям Русгидро серии 02, где она упала на 2,35 п.п. В банковском сегменте несколько снизилась премия к рискам в ближайших выпусках.

Доходности в еврооблигациях выросли в среднем на 0,04 п.п., заметнее всего — в бумагах с погашением в 2020-м и 2030 годах.

Долговые инструменты сыграли в мажоре


За неделю с 31 марта по 6 апреля инвесторы вывели из фондов, ориентированных на российские активы, $7,6 млн, притом что неделей ранее был зафиксирован приток в $8,2 млн.

Долговой рынок сосредоточен на отчетности

Неделя на рынке корпоративного долга отмечена отчетностью ЛУКОЙЛа и Газпрома и Транснефти. Прибыль ЛУКОЙЛа снизилась на 26,4%, до 291,1 млрд руб., при одновременном росте выручки на 4,4% 5,749 трлн руб. Напротив, Транснефть показала более чем двукратный прирост чистой прибыли — с 59,5 млрд руб. до 143,4 млрд руб., EBITDA нефтетранспортной компании повысилась на 5,7%, до 368,2 млрд руб., а выручка увеличилась на 5,3%. Газпром нарастил чистую прибыль в 2,1 раза, до 403,5 млрд руб. Выручка от продаж газа поднялась на 5,8%, до 3,05 трлн руб., а от продаж газового конденсата — на 33%, до 73,6 млрд руб. Доход от реализации продуктов нефтегазопереработки подрос на 3%, до 212,16 млрд руб. Таким образом, с учетом результатов Роснефти, Татнефти и Сургутнефтегаза, которые отчитывались неделей ранее, крупнейшие представители нефтегазовой отрасли демонстрируют достаточную устойчивость на фоне стагнации рынка и в ряде случаев отчитываются лучше ожиданий.

Интересны также результаты Сбербанка за 1-й квартал 2016 года, где отмечается четырехкратный рост чистой прибыли к сопоставимому прошлогоднему периоду. Одновременно, что важно для металлургического сегмента рынка корпоративного долга, Сбер объявил о намерении достичь окончательной договоренности по реструктуризации задолженности Мечела в апреле. До сих пор инициатива такого рода заявлений всегда исходила от самого горно-металлургического холдинга.

Непосредственно в банковском сегменте заслуживает внимание отчетность по МСФО Россельхозбанка. Из нее следует, что активы кредитного учреждения выросли на 23%, до 2,4 трлн руб., а кредитный портфель расширился на 16,1%, до 1,85 трлн руб. В то же время чистый процентный доход банка сократился в 2,5 раза, до 23,9 млрд руб. Начиная со 2-го квартала маржинальные показатели постепенно восстанавливались, главным образом за счет повышения чистых комиссионных доходов на 37,5%, до 12,1 млрд руб. Тем не менее финансовый результат банка на фоне роста стоимости резервирования, как и ожидалось, зафиксировал убыток в размере 94,2 млрд руб., что даже больше убытка по РСБУ, равного 69,2 млрд руб.

Стал понятен источник докапитализации Внешэкономбанка. Им станет президентский резерв, который сформирован из бывших накопительных вкладов пенсионеров.

Из прочих корпоративных событий на рынке слияний и поглощений стоит отметить сообщения о покупке Бинбанком 49% в капитале страховой компании ВСК, которое может состояться 10 апреля. Сумма сделки составит 7 млрд руб. Холдинг Открытие приобрел 1,77% акций банка ВТБ. Накануне SnP подтвердило рейтинги ФК Открытие и Ханты-Мансийского банка Открытие на на уровне ВВ- и В+ соответственно. Бинбанк присоединит дочерние Бинбанк Смоленск, Бинбанк Сургут и красноярский Кедр. Решения об их реорганизации утверждены в пятницу. Ранее я писал о потенциальных рисках, связанных с укрупнением банка.

Долговые инструменты сыграли в мажоре


Дефолты на прошлой неделе допустили Балтийский Берег (в продолжение неисполнения обязательств по оферте), Соломенский Лесозавод (по облигациям серии 01), Югинвестрегион (по биржевым облигациям серии БО-01 в связи с неисполнениям обязательств по купонной выплате). Всего дефолтов допущено на 0,31 млрд руб.

На следующей неделе ожидаются выплаты купонных доходов по 77 выпускам облигаций, погашения по восьми выпускам, среди которых бумаги группы Черкизово, ряда ипотечных агентов, а также ТГК №2.

Источник / http://investcafe.ru/blogs/1111/posts/67475
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=289354 обязательна
Условия использования материалов