14 апреля 2016 Инвесткафе Буторин Евгений
Результаты Татнефти по МСФО за 4-й квартал и весь 2015 год увидели свет в самом конце марта. Из представленной отчетности следует, что в связи со снижением экспортных пошлин на продажу нефти и нефтепродуктов, а также за счет увеличения добычи выручка компании от реализации нефти поднялась на 26,9%, а от продаж нефтепродуктов — на 6,8%. Несмотря на стагнацию автопрома, выручка от реализации шинной продукции повысилась на 3,4%, что привело к росту выручки от реализации продукции нефтехимии на 9,5%, до 38,2 млрд руб. В результате общая выручка Татнефти повысилась на 16%, до 552,7 млрд руб.
Чистая прибыль компании за год увеличилась на 7,3% г/г, достигнув 98,9 млрд руб. на фоне роста объемов продаж сырой нефти и нефтепродуктов на 10,7% и 0,4% соответственно. EBITDA поднялась на 21,9% г/г, до 155,5 млрд руб., рентабельность по ней увеличилась лишь на 1%, до 28%.
Средняя цена реализации сырой нефти в страны дальнего зарубежья снизилась на 17%, а на внутреннем рынке и в СНГ, наоборот, поднялась на 10,6%, соответственно, по сравнению с 2014 годом. Средняя цена реализации на нефтепродукты упала во всех экспортных направлениях и лишь на внутреннем рынке возросла на 6,3%.
Операционные расходы группы на фоне роста затрат на сырье изменились незначительно, увеличившись на 5%. При этом 50% от общих расходов приходится на добычу нефти. За прошлый год они достигли 52,4 млрд руб.
Долговая нагрузка увеличилась, но по-прежнему измеряется отрицательными величинами. Чистый долг компании вырос почти вдвое, соотношение между ним и EBITDA составило -0,04х против -0,10 годом ранее.
Процентные доходы повысились более чем вдвое, а расходы от финансовых вложений в Банк Зенит возросли более чем в пять раз, составив 2,1 млрд руб.
Свободный денежный поток компании сократился на 35,5%, до 47,6 млрд руб., что связано с увеличением на треть приобретения основных средств. Прибыль по курсовым разницам составила 2,28 млрд руб., что почти в семь раз меньше, чем годом ранее. Этот результат обусловлен волатильностью курса доллара к рублю в отчетном периоде.
За 2015 год группа добыча нефти у компании выросла на 2,7%. В эксплуатацию была введена 361 новая скважина, все они располагаются в Татарстане. В текущем году группа планирует разрабатывать в регионе еще одно месторождение. Также будут осваиваться месторождения в Калмыкии, Оренбургской, Самарской и Ульяновской областях и Ненецком автономном округе.
Значительную долю доходов от продаж нефти и нефтепродуктов группа получает в долларах США, что серьезно влияет на операционные показатели за счет колебаний обменного курса и рублевой инфляции. Укрепление рубля в последние месяцы неблагоприятно повлияло на операционную маржу группы, так как это приводит к росту расходов относительно доходов.
Новостной фон по компании позитивен. Так, 28 января Татнефть учредила компанию Tatneft Internetional Cooperatie в Нидерландах, которая в перспективе будет совершать инвестиции за рубежом, что позволит увеличить доходы.
Одной из самых важных новостей текущего года является новость о приватизации 4,31% акций Татнефти на сумму в 27,9 млрд руб. В данный момент правительство Татарстана обсуждает перспективы этого шага с министром экономического развития РФ. Плюсом приватизации для компании станет пополнение бюджета, помощь в развитии, а также снижение налоговой нагрузки, что в конечном счете позитивно отразится на операционных показателях компании.
По мультипликатору P/E обыкновенные акции Татнефти оценены на уровне 8,03 при среднем по отрасли значении 7,22, что говорит об их перекупленности. В настоящее время обычка торгуется по 350 руб., а цель по ней находится на отметке 314,65, то есть потенциал снижения составляет 10,1%. Инвестирование в данный инструмент не выглядит перспективной идеей, поэтому моя рекомендация по акциям Татнефти — «продавать».
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Чистая прибыль компании за год увеличилась на 7,3% г/г, достигнув 98,9 млрд руб. на фоне роста объемов продаж сырой нефти и нефтепродуктов на 10,7% и 0,4% соответственно. EBITDA поднялась на 21,9% г/г, до 155,5 млрд руб., рентабельность по ней увеличилась лишь на 1%, до 28%.
Средняя цена реализации сырой нефти в страны дальнего зарубежья снизилась на 17%, а на внутреннем рынке и в СНГ, наоборот, поднялась на 10,6%, соответственно, по сравнению с 2014 годом. Средняя цена реализации на нефтепродукты упала во всех экспортных направлениях и лишь на внутреннем рынке возросла на 6,3%.
Операционные расходы группы на фоне роста затрат на сырье изменились незначительно, увеличившись на 5%. При этом 50% от общих расходов приходится на добычу нефти. За прошлый год они достигли 52,4 млрд руб.
Долговая нагрузка увеличилась, но по-прежнему измеряется отрицательными величинами. Чистый долг компании вырос почти вдвое, соотношение между ним и EBITDA составило -0,04х против -0,10 годом ранее.
Процентные доходы повысились более чем вдвое, а расходы от финансовых вложений в Банк Зенит возросли более чем в пять раз, составив 2,1 млрд руб.
Свободный денежный поток компании сократился на 35,5%, до 47,6 млрд руб., что связано с увеличением на треть приобретения основных средств. Прибыль по курсовым разницам составила 2,28 млрд руб., что почти в семь раз меньше, чем годом ранее. Этот результат обусловлен волатильностью курса доллара к рублю в отчетном периоде.
За 2015 год группа добыча нефти у компании выросла на 2,7%. В эксплуатацию была введена 361 новая скважина, все они располагаются в Татарстане. В текущем году группа планирует разрабатывать в регионе еще одно месторождение. Также будут осваиваться месторождения в Калмыкии, Оренбургской, Самарской и Ульяновской областях и Ненецком автономном округе.
Значительную долю доходов от продаж нефти и нефтепродуктов группа получает в долларах США, что серьезно влияет на операционные показатели за счет колебаний обменного курса и рублевой инфляции. Укрепление рубля в последние месяцы неблагоприятно повлияло на операционную маржу группы, так как это приводит к росту расходов относительно доходов.
Новостной фон по компании позитивен. Так, 28 января Татнефть учредила компанию Tatneft Internetional Cooperatie в Нидерландах, которая в перспективе будет совершать инвестиции за рубежом, что позволит увеличить доходы.
Одной из самых важных новостей текущего года является новость о приватизации 4,31% акций Татнефти на сумму в 27,9 млрд руб. В данный момент правительство Татарстана обсуждает перспективы этого шага с министром экономического развития РФ. Плюсом приватизации для компании станет пополнение бюджета, помощь в развитии, а также снижение налоговой нагрузки, что в конечном счете позитивно отразится на операционных показателях компании.
По мультипликатору P/E обыкновенные акции Татнефти оценены на уровне 8,03 при среднем по отрасли значении 7,22, что говорит об их перекупленности. В настоящее время обычка торгуется по 350 руб., а цель по ней находится на отметке 314,65, то есть потенциал снижения составляет 10,1%. Инвестирование в данный инструмент не выглядит перспективной идеей, поэтому моя рекомендация по акциям Татнефти — «продавать».
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter